後續效應

巴菲特說：「對任何事都問，然後會如何？是個很好的主意。」在投資採購新設備這件事上，人們總是只看到立即的眼前的好處，卻沒有注意到每件事發生後，都會產生一連串的後續效應，採購新設備看起來似乎可以降低成本，但是卻沒有想到競爭者會如何反應，當大家都採用新設備，而激烈的競爭會讓所有節省的好處都給了消費者，以及賣設備的廠商，沒有好處留給出錢採購新設備的公司，巴菲特說這就是波克夏原本的紡織產業的景況。

孟格格認為對生產通貨型商品(商品規格標準化、品質有固定標準)的產業，以及只能獲得次級報酬率水準的公司，內部任何改善的優勢都會流到消費者、設備商或是被內部官僚所抵消，想賣你設備的商人，絕不會告訴你有多少的改善是留在公司內，多少是會流到客戶端。每次投入新資本換新一代的生產線，以為增加的產量降低的成本可以讓利潤增加支付所新投入的資本，持續這麼嘬了20年，卻發現你只得到4%的年報酬率，以為會賺的錢都花在這些不斷過期老化的設備，就像很多零售商大量進貨以為可以降低單位成本，結果是你以為賺到的錢，其實是堆滿了倉庫賣不出去、又退流行的存貨。

單獨來看，同產業每間企業的投資改善設備的決定都很合理，但是整個產業來看，當每個公司都節省了成本，這就變成市場降價的壓力來源，殺價造成以為會有的節省成本都流向客戶。整體來看，大家都做相同的決定中和了彼此想要的效果，並且是不理性的決定。

「極端的正義，反而不正義。」如果一個規定看似有些不公平，但是卻可以產生較好的後續效應，則表面看似不公平的規定，反而對多數人而言是較為公平的規則。就像海軍模式，如果你是一位海軍軍艦艦長，已經連續執勤24小時，需要休息，但是軍情緊急，你讓你認為極有能力的副手接替你，好讓你去休息，結果軍艦擱淺了，你雖然不會受軍法審判，但是你的海軍生涯也結束了。因為海軍需要在緊急狀況中能發揮功效的人，我們對艦長有錯或沒有錯沒興趣，這樣的規則存在是為了全體最大的好處。海軍模式對全體而言是較為公平的規則，為了讓較少的船艦會擱淺，凡是讓船擱淺的艦長，有錯或沒有錯，你的海軍生涯都結束了。考慮社會的淨益處，我們可能不會在意讓一位艦長在的人生中有些不公平的強制退休。

也就是我們應該尋找的投資機會是在產業間沒有激烈競爭的地方，那個產業內大家會很有默契地維持幸運的利潤，外部的人卻覺得要進入市場很不容易，不願意進入，或是有法令、專利、商譽等等讓人不易進入、取代的寡占市場、利基市場。