綜合所得稅報稅最後一天

還有許多人常常拖到最後一天才報稅，雖然我不是說人人應該熱愛繳稅，以繳稅為樂，但是實在沒有必要拖到最後一天才去報稅，甚至想不報稅，當然如果你是需要補稅很多的人，也許晚報稅可以多賺一點利息錢，對大多數不需補稅甚至退稅的人而言，為何會有這許多晚報的人呢？也許是因為懶惰，也許是太忙，也許是遺忘了，其實都表示你不夠重視稅這件事。對一個上班族而言，其實很難節省任何的收入，一分一毫都得乖乖繳稅。而稅的計劃如果不小心很可能多繳很多稅金額不自知，任何想輕鬆致富的人，都要知道節稅是最基本也最輕鬆的賺錢方法，任何要繳的稅，都是你累積財富的絆腳石，盡可能減少它是我們第一要做的事。首先想盡辦法使用到列舉扣除額是很重要的，人人都有權利使用列舉扣除額，但是若是沒用而用標準扣除額就浪費的這個省錢的方法，若是3口之家，利用每人2萬4的保險費支出就能達到使用列舉扣除額的下限，這樣所有醫藥費就能用列舉扣除額的方式而省下你的最高稅率的稅金。其次是善加利用27萬利息所得特別扣除額，有許多的可轉換公司債債券到期賣回，會有較高的利息所得，所以會有人在到期錢賣出以避免要繳利息所得稅，對尚未用滿27萬利息所得特別扣除額就可以買這種可轉債賣回，由於27萬內免稅，所以可以有較高的報酬率。最後是善加利用上市公司除息，若有抵扣比率高於你的最高稅率，則買股票參與除息，可以賺到用公司分配的可扣抵稅額用來抵扣所得稅的節稅效果。注意節稅是上班族理財的重要關鍵之一。

CFP(模組二) 風險管理與保險規劃 第三堂

台電財務處王志鏞老師來上責任保險，保障當被保險人對第三人依法依約有損害賠償責任時，由保險人提供損害之補償，所謂第三人有兩種認定說法，一是說當事人(要保人、保險人、被保險人、受益人)及其關係人以外之人，二是說保險人(不含保險經紀人與保險代理人)與被保險人(列名被保險人、附加被保險人)之外之人。實務上的認定問題有：車禍撞到受益人應該會賠，撞到同公司的車子，車子損失不賠，車內的人體傷會賠。國內責任保險都是依法，仍缺乏有依據契約的責任保險。但國際標案上可見的免責條款(Hold Harmless Agreement)也算是一種依據契約的責任保險。責任保險祇保民事責任，不含刑事與行政責任。責任保險標的必須有損害、有違法違約、有因果關係、必須不屬故意之責任。不像壽險投保過兩年後連自殺也賠。責任保險範圍有體傷損失、財傷損失、純粹損失(如營業中斷)、抗遍及訴訟費用(其實屬第一人的保險)。意外的定義是指突發及不可預料，但是事故的發生其實是有連續性的，以事故發生基礎的保險，則事故的發生時間若在投保期間，只要收害人向被保險人提出損害賠償，被保險人於兩年內通知保險人，保險人都要賠。但現在新的方式以提出賠償請求基礎的保險，則提出損害賠償的時間必須在投保時間內或延長的發現時限內，且事故必須發生在投保時間內或追朔日之後。責任保險有整套、配套，強制、自願，個人、事業、職業。過去工程保險常以一般壽險意外險，魚目混珠雇主責任險及營繕承包人責任險等責任保險。將來責任保險的理想應該是推動直接請求給付制(保障受害人)、增加契約責任保險、擴大強制範圍、延伸到無過失責任保險。
銘傳大學風險管理與保險學系助理教授曾妙慧來上健康保險，特別提出長期照護險與失能險的重要，30歲到65歲發生90天以上失能的機率高達52%。但國內現在可選的失能(與工作有關)保單只有安泰與保德信。老師問大家是否要孝順父母，雖然不見真心人人都舉手了，再問是否認為子女會孝順自己，舉手人很少，顯示這個比較是可能發生的事，長期照護是老年化社會必須面對的問題。勞保有職業傷害補償與職業病補償，4天後可領投保薪資70%，一年後50%，類似失能險但只限職業造成。依程度分全部失能、部分失能、Residual Disability補償失能。大部分失能在2年內會康復，所以失能險大多有給付年限。終身醫療險由於有總額限制，雖然不像附約醫療險祇保到75歲，也有其缺陷，超過總額就不再賠了。防癌健康保險與重大疾病險，常有哪些疾病算或不算的認定問題。適當的社會保險可以教育國民了解與認同保險，例如健保，讓許多人更了解保險的重要，提升保險的社經地位，促進產業的發展(如日本長期照護險對照護產業的幫助)。
財政部鄭濟世參事(前保險司司長)來上財產保險，財產保險分有刑(動產不動產)與無形(預期的利潤、對第三人之責任)，也包含間接的損失。早年壽險與產險之區分是希望產業專門化，現在又一片金控熱，是法令始料所不及。財產保險有列舉式(由被保險人舉證)、慨括式(除外式由保險人負舉證之責)，火災之火有善火(Friend Fire)惡火(Hostile fire)之分，財產保險是在事故發生時才來決定實際損失價值，再以補償原則補償，可用重製成本價值，或重製成本價值再加折舊後的實際現金價值。財產保險一般為不定值，除非價格不易衡量如字畫，才用定值。若有不足額保險，如100萬的機器，保80萬，若損失60萬，祇賠48萬=60*(80/100)。但若共保條款，可能保到80%的保額就可以全額理賠。費率與建築使用目的與建築等級相關，再配合消防設備等調整。海上保險分ABC三式，汽車保險分甲乙丙三式，範圍最小的丙式費用低，但也理賠少，反而是保險公司最賺錢的產品，乙式最多人保。強制汽車保險保額140萬。工程保險通常有較高自負額，以要求工程單位小心風險，工程保險對保險公司而言難度很高。
遇到一位寶來證券作資產配置的同學，她覺得有點後悔上CFP，因為很多保險的課程，投資相關有限，覺得可能CFA較適合她。

CFP(模組四)投資規劃第三堂

銘傳大學財務金融系助理教授楊重任為我們上投資組合管理，主要的內容即是資本資產評價模式(CAPM Capital Asset Pricing Model)。他先推崇了下次將來上課的杜金龍老師的波浪理論一書，並提到股市緩漲急跌的道理，就好像釣魚一般，靜靜下餌，但釣到時要快速拉起。他們大學投資學都會要求學生要以模擬系統投資，以讓學生感受到血的教訓。首先談到股價的波動性，我們以股價對平均值的變異數作為衡量的標準，越大表示風險越大，也有祇看下檔風險的半變異數(Semi-Variance)。發現班上多數人是風險趨避者(Risk Averse)，包含老師自己。天下沒有白吃的午餐，遇到太好的事，務必要小心檢驗。但我們也不能不承擔任何風險(Bank that does not take risk is not a bank.)。我們應該幫助人接受風險的存在，然後是當的管理風險。風險趨避者的效用無異曲線(Indifference Line)是由右上到左下並右凸。風險愛好者是由左上到右下並左凸，風險中立是水平。風險趨避者的效用無異曲線向左上角平移則表示效用越高，我們假設人人都是認為效用越高越好。兩個投資組合的相關係數(Correlation coefficient) = Covariance(1,2) / (1 * 2)。兩個投資組合可以算出最佳的組合比重，若=1則投資組合的報酬率與風險的關係為A到B的直線，若=-1則為A到C(B的報酬率與風險為0的交點)的直線，若-1<<1則為A到B左凸的效率曲線。而市場上所有可能的投資工具若都兩兩畫出一個效率曲線，可以找到一個效率前緣(Efficiency Frontier)。用投資人的效用無異曲線由左上向右下平移，直到與效率前緣相切點，就是對該投資人最適合的投資組合。用RFR(Risk Free Return)無風險報酬率與效率前緣相切點，可以得到CML(Capital Market Line)，切點稱市場投資組合，切點右上方的投資組合表示借錢來投資於市場投資組合。軋空的手法，由於融券需要融資才有借券的券源，想演出軋空戲法的人，會先融資誘空，再將融資轉為現股買進，讓空頭沒有券源可以再空，於是就會任人宰割軋空了。基金的道德風險是，管理人的獲利來自資產規模越大越好，所以會冒險衝高排名，以便募資，但當他排名落後時，不會影響很大，上檔好出多多，下當風險有限，造成基金經理人往往不顧一切爭取短期的衝高排名，實則不利於想長期投資的基金投資人。對R(i) = a + b R(market) + e作回歸，LSM(Least Square Method)最小平方法。貝他值β= Covariance(I, market) / m^2。楊氏定理說公司發展有4F (Family, Friend, Fool, Fuck)。SML(Security Market Line)是看要求報酬率與系統風險(β)的關係，CAPM是看報酬率與投資組合總風險()的關係。E(R) = RFR+ β(Rm-RFR)，斜率為(Rm-RFR)，預期報酬率(Pt-P0+dividen)/P0若低於E(R) = RFR+ β(Rm-RFR)則該資產價格現在是被高估，也就是說資產的預期報酬率落在SML的右下方則表示資產價格現在是被高估。APT(Arbitrage Pricing Theory)套利評價模式，E(Ri) = Rf + B1F1 + … + BkFk，又稱K-Factor Model。效用曲線表示效用與報酬率的關係，風險趨避者認為確定的500元的效用比期望值500元的效用來的高，所以效用曲線為右上到左下並左凸，風險愛好者為右上到左下並右凸。Treynor’s index=Rp-Rf/β(系統風險)，Sharpe’s Index = Rp-Rf/ (總風險)。
基本上我以為，這些統計都假設市場是有效率的，價格已經反應一切的消息與公司的本質，但是事實上不是，所以這些數字隨時間會不斷改變，公司的本質其實也沒有充分反映在價格上，所以單靠投資組合理論，不能保證投資成功。

理財規劃師對投資人的意義

投資人如果要讓任何的顧問為自己的投資作出建議，都必須要先自己為自己負責，也就是說投資人自己對投資的理解程度，與理財規劃師能提出的建議息息相關。就好比一間公司的經營者，他可能會在許多事情上，尋求顧問提供專業的建議，以免多走冤望路，但是經營者不會問顧問，公司是否會賺錢？因為是否賺錢是經營者自己最重要的工作。如果你要請一位理財規劃師，你不應該期待他一定會幫你賺錢，賺錢與否並不是顧問的責任，賺錢是投資人自己的天職，一位理財規劃師對投資人的意義，應該是以客觀的角度檢視你財務資源的配置狀況，提醒目標與現況的差異，提出因應你目標的調整計畫，在計劃的執行過程，避免投資人犯下可以避免的錯誤。雖然理財規劃師可能會盡力想幫你賺錢，任何保證你短期會賺大錢的人都是值得小心懷疑的，資深正直的理財規劃師通常對未來的報酬率預估十分保守，對投資人的建議以保守穩健為原則，提出的計劃通常以避免犯下大錯為第一原則。

喬丹的快閃90秒

不管你如何看待喬丹的快閃90秒事件，其實都不能否認他是個藉運動致富的好例子，相對於做個上班族，運動選手其實是個報酬率很高的行業，當然你會說哪有那麼多明星級的選手，如果說運動選手是個靠天吃飯的行業，上班族難道就不是嗎？天生我才必有用，如果你有運動天份也有寫程式的天份，我想做運動選手比作個寫程式的上班族要好多了，因為現在的職業運動，賣的是運動明星的形象，選手的價值不只是球打的好，還有他在球場上的個性與運動精神，賣的是喬丹奮戰不懈，公牛隊合作無間的團隊表現，當然還有許多運動的傳奇與故事，是這許多故事與感情造就了忠誠度與形象。所以創造無形的形象價值，才是為何運動明星比我們一般默默工作的上班族賺錢的原因。如果你希望致富，喬丹給我們的範例是專心創造一個故事與形象，別人對你的信任感與認同，就像公司的品牌價值一樣，雖然看不到，卻是最重要的資產，我們要努力地創造這些無形資產。

股市又站上6000點了

雖然不知道是否能站穩，但是也讓自己喘了一口氣，之前投入的現金，從430開始的買進，除了第一週的買進價還高於今天的收盤價，後面3週的買進都已經持平或小有獲利了，遇到大跌之後到底要多積極，實在是很難拿捏，最後一週由於沒有足夠現金而作的槓桿操作(認購權證)也小有獲利了。五月份的跌幅全部都回復了，目前的淨值已和4月30日相同了，基本上與大盤的表現相符，4/30收6117點，今天5/26收6027點，我今天的收盤淨值與自己4/30的淨值相近。接下來就是要有耐心，假設還會漲上去的話，要有耐心等待高點。

週轉率的控制

在比較基金的操作方式時，該基金的週轉率是很重要的指標，它代表了經理人短線進出的頻繁程度，交易越頻繁週轉率會越高，交易所造成的成本也越高。長期來看，交易成本越高越不容易達成超越指數型基金的績效，也表示經理人希望用短期的交易策略，來獲取短期的績效提升，顯示經理人重視短期績效，而較不注意長期的績效維持。週轉率的計算分為買進週轉率與賣出週轉率，買進週轉率等於所有買進金額除以總投資金額，賣出週轉率等於所有賣出金額除以總投資金額，基金週轉率則以兩者之中較低者為該基金之週轉率。以我自己今年到5月25日為止的投資為例，買進週轉率為37.1%，賣出週轉率為20.3%，買比賣多16.8%是今年增加投入的現金。希望全年週轉率可以維持在40%以下，以40%週轉率來算，一年的交易費用要40%*(0.1425%*2+0.3%) = 0.234%，如果以我過去6年1.36%年報酬率的績效來看，0.234/1.36=17.2%，交易成本就佔了年報酬率的17.2%，如果週轉率能降低一半，則年報酬率可以提升到1.47%，六年累計報酬率可由8.5%提升到9.2%。應該要更注意全年週轉率的控制與降低成本，有些基金超過100%的週轉率，實在是對有長期持有打算的投資人不利的，很多基金的操作十分短線，甚至一個月的週轉率就比我的5個月週轉率高上好幾倍，台灣股票型基金的所謂法人，實在是十分的短線操作。

住院與居家照顧

人無遠慮必有近憂，在各種保險中，我覺得如果老年時生病或遭逢意外傷害，住院給付與居家照顧是，很重要的保險，特別是如果你需要較好的服務時，目前各大醫院都有健保病床不足的情形，而且如果病重休養時，還是以單人病床是較舒適的，以台大為例，現在單人病床每日差額3600元，如果再請一位24小時看護，每日2000元，出院回家之後如果，再請居家照顧，每小時200元，每天8小時，每月要48000元，如果你以為你不需要居家照顧或24小時看護，也不需要單人病床，或者以為你將來的小孩會照顧你，可能都是不切實際的，最好還是為自己做好保險，或是為自己隨時準備一份救急準備金，你永遠不知道何時會生病或有意外，一旦發生卻沒有準備則十分危險。

CFP(模組二) 風險管理與保險規劃[第二堂]

玉山銀行財富管理部經理陳東豐老師來講保險規劃，保險現在應該看為是金融風險產品，台灣是世上少數保險金還有節稅效用的國家，保單熱賣可能要想是否是烏龍保單，將來保險公司可能會倒閉(像過去的宏福人壽)。意外事件的發生往往會刺激保單銷售，一般人往往在強制險之外，不會額外買商業汽機車責任險，火險，例如最近蘆洲大火，只有一戶有保火險。大部分人保險意識還不足，責任險與火險其實很重要。CFP的核心是信任、專業、服務。要避免以自己的觀點去以為客戶也會如此。保障缺口的計算，退休金缺口的計算，定存法，倍數法，生命價值法，生活需求法，遺產稅法，可運用所得37分配法，收入定額比率法。發現CFP學員多數為積極與成長型，實際客戶多為穩健型。自己的保險需求以這幾種方式計算介於660萬到6600萬，相差十倍。保險金信託可為債權轉移的自益信託，或是保險金轉移的他益信託，實務上多為前者，若受益人為未成年子女，有法定代理人的問題，可以用監察人的設計，以免法定代理人違反原本委託人的意思解約。目前保險金信託的問題是不能以受託人為要保人。目前銀行所推套餐型信託，並不受到歡迎。雇主投保團保，如果雇主個人所得稅大於25%，則有節稅效果。終身壽險保險金規劃，遺產總額大於免稅額後，會有節稅效果，一般1億以上資產的人事都會有很大的幫助。選保險公司應該可注意中華信評的保險公司評等、名聲、理賠效率、穩健及服務。
資誠會計副總林中君，講解全民健保，他是全民健保精算委員會成員之一，他表示目前我國全民健保財務問題嚴重，今年可能要調漲費率。社會保險的目的是經濟安全、預防貧窮及經濟穩定。社會保險的原則，強制原則，最低收入保障原則，社會適當原則，給付與所得無直接關係原則，給付權利原則，給付假定需要及法律訂定原則，自給自足原則，不必完全提存準備原則。道德風險，花別人的錢不會去好好控制。目前全民健保涵蓋範圍已很大，以不只是基本的最低水準。危險因素，罹病率不易估算，且也有人為控制影響的可能。凡是基金與民主代議制度，都有代理問題，健保局收入增加是因為保費增加，所以健保局可能會故意希望保費增加，以增加自己的獎金。代理人的利益與委託人的利益有不一致。

CFP(模組四)投資規劃第二堂

劉作時老師繼續解釋了不動產投資信託與不動產資產信託，前者主要是一種金錢信託，所投資的標的還未被買下或尚未完工。依法不動產資產信託的孳息必須全部分配。不動產資產信託令人擔心的是好的資產為何要被信託出來，是否原持有者想要套現掏空。介紹HEDGE FUND避險基金或稱對沖基金，基本上操作分為Long Short多空操作、市場中立(Market Neutral)、全球總體經濟(Global Macro Fund)、事件套利與危機公司重整(Event , Distressed Security Fund)。避險基金通常收1~2%基本管理費，績效超過Watermark水位後再抽績效獎金6%~50%，一般抽20%，目標是用所有可行的投資工具，不論市場漲跌，都要追求絕對的正報酬率。由於績效獎金制度有可能讓經理人太過積極，冒過高的風險，以追求績效獎金。避險基金家族可分為Side by Side、Master & Feeder、Umbrellas of Funds幾種架構。Mortgage Backed Security可分為Pass-Through直接轉付證券，Collateralized Mortgage Obligation順位證券，Striped MBS分開領息證券(Interest Only)與本金證券(Principle Only)。存託憑證網站(www.adr.com)。
實踐大學企管系主任方國榮教授，來教投資報酬率與風險，首先來介紹統計的基本觀念，他認為統計是投資學的基礎。介紹許多的數學，由於公式很難打在電腦上，我就不在此一一說明，介紹了，算數平均數，幾何平均數，離均差(deviation)，變異數(Variation)，標準差(standard deviation)，母體變異數與樣本變異數的不同。變異數不能看絕對值，要看變異係數(=變異數/平均數)。期望值，共變數(Covariance)表示一對變數，共同改變的相關性。正相關與負相關。共變數會受單位影響，用相關係數(Correlation)來標準化。相關係數在-1到1之間。線性投資組合的期望值可以說是現代投資組合理論的基礎，投資組合的變異數期望值會等於兩個部分一是永遠是正數的加權個股變異數，另一部分是可能是正相關，也可能是負相關的共變數，由於任兩個個股的共變數，有正有負，所以投資組合還含有較多個股，越有可能加權共變數會降低，所以投資組合可以降低變異數。預期報酬率，實際報酬率，持有期間報酬率(Holding Period Return)，IRR (Internal Rate of Return)內部報酬率(使PV(Cash inflow) =PV(Cash Outflow) 的折現率)，YTM(Yield To Maturity)，Yield To Call。判定係數(Coefficient of Determination)用來顯示迴歸分析後的模型的準確度，判定係數(= Sum of Square Model / Sum of Square Total)，一定小於一，越接近一表示模型的準確度越好。投資組合的貝他值為個股貝他值的加權平均，個股貝他值=[個股對市場相關係數]* [個股標準差]/[市場標準差]。VaR (X>-300)=(1-x)%，表示1-x%的機率會獲利大於-300。

是否應該槓桿操作

對每個人而言，自己是否應該槓桿操作，應該都是個很不易回答的問題。就好像到底是應該投資指數型基金獲得與市場相符的報酬，還是要自己選股，期待長期投資後能獲得超越指數的報酬率。你也可以祇用現金投資，有多少錢就作多少投資，獲得你的錢應得的報酬；也可以槓桿操作，希望可以加速資產的累積，獲得超額的報酬。以我自己為例，我過去6年的累積報酬率8.5%(Accumulated Growth Rate)，年化投資報酬率(Annualized Growth Rate)只有1.36%，幾乎與定存報酬率相同而已。可是我要花許多倍於定存的精神。理性的來看，就像我年初時所想的，我還不如全部投資0050就好了，年報酬率還比我自己操作來的高。但是人通常都會對自己的能力高估，也不願意承認自己是個笨蛋，所以我還是繼續自己投資，甘願忍受比指數差的報酬，祇因為想證明自己沒有自己想的那麼笨。有時候投資不只是為了賺錢，它也包含了一點想要追求卓越的成就感。是否應該槓桿操作也是個很難的問題，以我的1.36%報酬率，若是融資利率7%，幾乎是賠定了；若是貸款3.25%，則自己操作，還是很容易賠錢。若是什麼也不作，則房子(已經沒有房貸的自用住宅)還是房子，沒有辦法產生任何收益。若是將房子貸款，拿來投資0050，如果投資10年指數，應該可以獲得6.7%的年報酬率，則應該讓這棟房子發揮一點助益。我想你是否要槓桿操作，選擇哪種方式，需要配合你的資產負債表與收入支出(損益表)，以及你過去的投資績效，仔細的考慮。我的選擇是要做，要保守地作，槓桿的金額要維持在淨值之二分之一以下，槓桿的工具要選擇時間壓力較小的，貸款利率較低的。

槓桿操作的選擇

現在是買進的時機，但是可能手上的現金不足，如果你也像我一樣，堅定的相信現在是買進的時機，但是想要加碼買進卻苦無資金，可以試試槓桿操作，我認為槓桿操作的危險極高，一般人膽識與耐心不夠，最好不要嘗試，特別是上班族或是初次開始投資的人，千萬不要學，至少要等在股市投資5年以上經驗，才算可以開始思考是否要做槓桿操作，也不要一直作槓桿操作，祇應該在買進時機且現金不足時才可適量操作，我認為槓桿操作也有保守的方式，我認為即使是槓桿操作也要盡可能讓時間站在我們這一邊，比如說，我們認為現在是低點，將來應該會回升，但是我們不能確定是明天，下週，下月，還是下一季。但是如果是以期貨作槓桿操作，每天都要計算盈虧，一但短期下跌太多，你就被洗出場(保證金太低)。如果是以融資買進股票則也是類似，雖然槓桿倍數較低，被洗出場的風險也較低一點。如果是以買進股票選擇權，則稍好一點，每月才結算一次盈虧，不會因為一個月內的下跌而被洗出場。如果是以買進認股權證，則更好一點，由於認股權證到期日通常較遠，甚至有到4個月以後的認股權證，等於到期才需檢驗盈虧，4個月內的下跌都不會影響槓桿操作。最安全的槓桿操作方式是以固定利率借10年或20年的房貸，則用貸金額所買的現股，在十年內都不會有斷頭追繳的壓力。安全的槓桿操作就是要讓時間站在我們這一邊。

常見的交易所交易基金ETF

ETF通常都是指數型基金，但指數型基金卻不一定是ETF，也有指數型基金是需要與基金公司直接買進與贖回的，以下為常見的ETF指數基金，SPDR是追蹤標準普爾500指數(S&P500)的ETF，追蹤S&P500指數的ETF占所有ETF與指數型基金的絕大多數，幾乎各家基金公司都有，但是交易成本與費用差距卻很大，選擇ETF的重點是費用率，由於大家都追蹤相同的指數，且是被動式的管理，當然是費用率越低越好。。DIA追蹤道瓊指數。QQQ追蹤NASDAQ100指數。VTI追蹤Wilshire 5000美國市場指數。AMEX:EWJ追蹤Barclays iShare MSCI Japan指數，IWM追蹤iShare Russell 2000指數(美國中型股)，SMH追蹤Semiconductor Holders半導體產業指數，還有其他追蹤S&P500的不同產業類股的指數，如金融類股與原物料類股。與台灣有關的有寶來發行之0050(TTT)ETF，Barclays發行之EWT追蹤iShare MSCI Taiwan指數。亞洲相關的有EWH追蹤iShare MSCI Hong Kong指數，EWM追蹤iShare MSCI Malaysia指數，EPP追蹤iShare MSCI Pacific ex-Japan指數。

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我繼續買進

當股市一再暴跌之後，其實很難對人說出鼓勵買進的話，上個禮拜買進的現在應該都套牢了，但是其實現在還是買進，而非賣出手上持股的時候。很重要的是買進和賣出都不該祇注意大盤的漲跌，外在環境越險峻，個股越有可能是處在超低超便宜的買進時機，挑好公司，在現在的水準買進，絕對是可以安心，絕對是比一二月時買進要穩健多的，所以我說，我繼續買進，雖然我可能無法說服任何人去做我在做的事。我的理由是，市場恐慌就是買進的時機，只要慎選有長期經營優勢的企業，恐慌都是一時的。祇使用現金不作融資則是基本的安全原則。先保留6個月生活急難金也是基本的原則。

保險的附加費率知多少

我們繳交的總保險費用，其中的一部分為純保險費，是用平均損失頻率與平均損失幅度(保險金額)所計算出來的，如果參與保險的人數量夠多，應該是很公平的，但是另一部分則是附加保險費，是用來支付保險公司的行政費用、管理費用、核保費用、理賠費用等。這個費用是等於總保險費用*附加費率，附加費率法律有規定保險公司可收的上限，我們都知道凡是法有定上限的，大概所有的公司都會收到接近上限，例如民法規定年利率上限20%，大部分的信用卡的利率都是19.9%，我們合理推估保險公司的附加費率雖然不需公佈，但是應該很接近法定上限，以滿20年期的定期壽險，法定附加費率不得高於總保費百分之三十一。這比信用卡的利率高了11%，比一般基金的管理費2~5%高了26~29%。我想任何人都會覺得這實在太高了，我繳1000元祇有690元用來準備支付我未來的風險，310元用在維持保險的這個機制運轉，我覺得法律應該要求所有保險比照基金公開說明書，保險契約應該詳細公佈附加費率，以供要保人作出明智的決定。我相信附加費率越低的保險，長期來看，一定會較易吸引最多的要保人，也才能確保未來風險發生時的保險金支付，而不是31%的錢被保險公司的股東賺走，保險公司的經理人應該是受要保人所信託，代為管理運用保險費，根據信託的精神，應該以要保人的利益為優先考量，而非以保險公司的股東獲利為優先目標。

CFP模組二(風險管理與保險規劃)

葉勁之老師來再進一步說明風險的分類，純粹風險、投機風險、靜態風險、動態風險。說明風險事故Peril，風險因數Hazard的定義，損失頻率Frequency與損失幅度Severity，平均損失=平均損失頻率*平均損失幅度。動產風險可用租約方式移轉。每年約15%的人死於意外，85%的人死於疾病與自然。要保人與保險人士屬於明發之債的關係。保險需有對價關係，事故需為不可預料不可抗力，需要有損失。大數法則需要大量個別相同的個體(Individual，Identical，Distribution)，平均的上下一個標準差有68%的個體，兩個標準差有95%。個體數越多，標準差越小，越集中於平均數。業務上若每次作業程序不同，則大數法則不成立。社會保險需強制，是一種資源重分配，商業保險要注意公平，以避免逆選擇。選保險公司應注意除費率外，公司存在之風險，公司理賠之風險與方便性。保險與基金有點相似，都是集中風險與資金，交由專業人員管理與在將來發還資金，保險處理純粹風險，基金處理投機風險。保險契約生效之要件，當事人要有行為能力，保險標的要合法、可能、確定，及雙方意思之合致健全。定額保險(Contingency)，定值與不定值保險(Indemnity)，可保險價值(Insurable Value)，保險金額(Insurable Amount)，保險金(Amount of Claim)，保險金包含保險金額、紅利、未到期保費。可保險利益的由來是英國國王去世，卻普國歡騰，因為大家都為國王買了保險，為區別保險與賭博，才設計的可保險利益的條件。債的關係有契約與不當得利、無因管理與侵權行為，配合損失補償原則，為免不當得利，所以有保險代位subrogation。最大誠信原則(utmost good faith)，要保人與被保險人有告知義務，保險人有解約的單獨行為的權利，但也有除斥期間，保險契約超過兩年不得撤銷，知悉會有影響核保之情形後一個月後不得撤銷。保險為附合契約，定型化契約，打破民法之『對你有利之事要負舉證之責任』『以原就被原則』，十日內可撤銷契約。
東吳商學系吳君誠老師來講風險管理，使用個人之資產負債表與損益表來檢視風險，可保風險有人身保險、財產保險與責任保險。風險管理之目標，在風險事故發生前為，減少憂慮，經濟效率，法規要求，在風險事故發生後為，家能繼續存在(Survival)，家人能回復正常生活(Operation)，維持原有生活水準(Stability)，能繼續改善(Growth)，善盡社會責任(Responsibility)。保險費的平準化也是為了避免你選擇，因為風險高(年齡高)的人若費率高，會參加的人都是風險較高的人(逆選擇)。法律對附加費率有上限，產險約為40%，總保險費=純保險費/(1- 附加費率%)，1000 = 600 (1- 40%)。投資型保單規定要揭露附加費率，對業務而言，難度上升。
如果說基金和保險很像的話，保險應該要像基金一樣揭露所有的附加費率，並每年作類似基金評比的各類保險評比。我認為就像費用最低的指數型基金，輕易的打敗所有專業積極管理的基金，費用最低的郵局簡易壽險，也將打敗所有專業積極管理的保險公司。保險的評比應該是在保險的永續性(準備金的比率)，理賠的容易程度(理賠速度與訴訟筆數)。

CFP模組四(投資規劃)

第一堂投資規劃由劉作時老師主講，感覺有點可惜，講的內如其實有點過於簡單，上次模組一的吳啟銘老師祇用8小時還講的比較深入，今天主要介紹選擇權、股票、債券、國庫券等投資工具，全球資金的分配，在2000年，股市占45.7%，債市占44.7%，房地產占4.8%，現金4.8%，可以作為投資的參考分配比例。CFP不應該建議客戶買IPO股票，認購權證，可轉債，可轉債套利，及每年高低價差很大的股票，若買股票應該買20種以上以分散風險，中鋼特特別股有保障最低股息。威盛發行給員工的認購權證，應再研執行認購的稅負計算方式。利率上升1~6次時都會表線交好的產業，有電機設備，輸油產業，電腦硬體產業，娛樂產業，製藥生技等。景氣上升時科技、原物料、耐久消費財會受益。銀行業發行金融債券可提高資本適足率(=自有資本/資產)，無擔保公司債(Debenture)債權人若拿不到錢，可以宣告公司破產。投資等級債卷為評等AAA、AA、A、BBB者，15年累計倒帳率BB為32.56%，B為49.57%，CCC為64.25%。債券在殖利率下降時，價格上漲幅度大於殖利率上升時價格下跌的幅度，稱為正凸性(Positive Convexity)。ETF將是未來最值得注意最熱門的投資工具，優點是操作透明，費用低，可隨時買賣，可以用期貨選擇權避險。β是大盤指數與目標股價的簡單迴歸線的斜率。目前台灣封閉型基金剩下很少，有折價與流通性的問題。組合式基金(Fund of fund) 應避免祇選自家公司基金，不夠客觀，且收兩次管理費，一頭羊剝兩次皮。Barclay有針對台灣之指數型基金，但成交量少且管理費太高。買共同基金也需要每年檢視，賠錢時要繼續買進，獲利時也需要賣出。Forward 是遠期的契約，SWOP則是一連串的Forward，選擇權的操作是要計算維持保證金，每日計算，預測大漲，買買權，預測大跌，買賣權。預測不會大漲，賣買權，預測不會大跌，賣賣權。期貨的追繳要補到原始保證金的水位。融資的追繳祇需要補到維持保證金的最低水位。融資的保證金為120%，表示[現值/所借的金額] > 120%。最近將有公募的不動產證券化商品，它是Mortgage Trust型式，利率2.25%。對劉老師投資20種股票、每年調整基金、不該建議客戶投資可轉債套利的說法，我有不同的主觀想法。我認為自行投資股票應在7種以下。基金只能投資指數型基金不應該每年調整。可轉債賣回權套利是可以推薦的短期資金運用方式。

上班與投資都會有挫折的時候

股市又跌了140點，雖然看好一些公司的價值，也繼續買進支持自己的觀點，但是天不從人願，難免有覺得挫折的時候，覺得公司的價格已經相當低，也是值得買進的時機，也已經買進許多，現金已經快要用盡，可是股價還是繼續下跌，市場氣氛還是很低潮，所有人都開始看壞股市，覺得會繼續探底，心情還是受到影響，會很沮喪，甚至開始懷疑自己，懷疑自己選擇的投資策略，長期投資低點買進，市場悲觀時進場，到底對不對？上班有時也是令人挫折，雖然看好某些人的能力，也給他好的福利薪資，可是還是有人無法適應，還是有人表現的無法如預期般好，也教育也授權，但是有時還是不如人意，自己滿臉愁容，大概讓上班氣氛也好不起來，人員還是持續流動，甚至開始懷疑自己到底是不是個好主管的料子，我是不是高估了自己，懷疑我的管理方式是否是太鬆散了。
還是泡個澡，聽個音樂，放鬆一下吧！

驗票會導致股市大跌嗎？

這幾天的驗票，不斷地有新的選務瑕疵，讓人很擔心是否會翻盤，如果真的翻盤，陳水扁是否甘心的接受呢？會不會因此而又再動亂，而導致股市瘋狂下跌呢？該因為政治事件而影響投資決定嗎？還是看到值得買進的價格就要用力買下去呢？我這次選擇積極一點，持續加碼，夏天到了用電量上升，國際油價上漲，通貨膨脹的趨勢明顯，持續加碼能源類股，公共事業類股，我認為台股少數的汽電共生類股，現在應該是在值得買進的價格範圍，市價報酬率已達12% (淨值報酬率/股價淨值比)，有政府保障收購發電量與價格，是個穩定的寡占事業，任何人來經營都不容易犯錯，年年穩健的獲利，只要價格夠低，應該是值得買進的基本持股。

當個上班族還是創業？

一位同事打算離職去創業，當然我很祝福他有個光明的前景，不過這也讓我自己思考到底當個上班族好，還是創業好？毫無疑問的極有錢的富翁，如果我們以美金一千萬元(台幣33億元)淨值為富翁的最低標準，大多數富翁都是創業者。如果目標是要成為富翁，則早早創業才是機會最大的道路。我相信只要你的願望夠大，動機夠強，努力朝富翁的創業路去闖，則雖不中亦不遠矣，相信創業的路結果應該會是不錯。創業的路想起來可能會比較辛苦，但是果實也比較豐碩。當個上班族看似安全穩定，其實危機四伏，當你一份工作做太久，年紀一大把，你其實沒有你自己想像的那麼安全，你隨時可能失去現有的工作或待遇，可能無法在35歲後輕易的轉職，可能難以接受降低薪資與職稱。看起來輕鬆穩定的上班族的路，其實是個消磨鬥志，收入有限，難以致富的路。不過大部分繼續當上班族的人，大概不敢夢想擁有美金一千萬元，正因為不敢夢想，所以也一定不會成為真正的富翁，所以上班族的目標不會是成為富翁，他們的夢想可能是存個美金一百萬元，然後能退休享受不需工作的退休生活。不過人各有志，能實現達到自己的目標，就是一個美好的人生，你的夢想有多大，你的財富就有多大。

上帝存在嗎？股市是有效率的嗎？

如果我們要一定要賭其中之一，我們要賭哪一個呢？假設我們不知道上帝是否存在，我們來看賭錯之後的最糟的狀況，是否是值得的。如果你賭上帝是否存在，結果上帝並不存在，你最糟的狀況只是你的一生過的比較聖潔，少滿足一些邪惡的慾望。但是如果你賭上帝不存在，結果上帝是真的存在的，你做了許多上帝禁止的壞事，那麼你的狀況就將萬劫不復。所以賭上帝是存在是比較好的選擇。同樣的如果我們來看『股市是有效率的嗎？』這個問題，如果你賭股市是有效率的，所以你選擇了投資指數型基金，結果股市是無效率的，也就是有些主動管理的股票基金可以打敗大盤，你也至少還有與指數相同的報酬率。如果你賭股市是無效率的，所以你不投資指數型基金，而投資主動管理的股票基金，結果股市是有效率的，則你十年後的投資報酬率可能會低於大盤許多，是會令你難以接受的悲慘。所以賭股市是有效率的是比較好的選擇，投資指數型基金是比較好的。

買點來了

這次的下跌，與320的下跌相比，上次我覺得自己太過小心，所以錯失了低點買進的機會，過去這兩週的下跌，我就調整自己的步伐，變的較為積極，上週五就將上上週五手上的現金全部買進，上週五再將手上超過6個月支出的活儲再轉入投資帳戶，今天大跌215點，再投入33%的現金買進股票。回頭看上週的買進，似乎顯得有點急躁，今天的成交量縮到663億元，指數也到5825點，這裡應該比上週那五天是更好的買點。手上現金已經虛擲不少，似乎要更有耐性才對。

要多少錢才足夠

可能永遠都不夠，人的心永遠跟著經驗而變大，見識越多，慾望越大，除非我們能學到知足，否則一輩子也沒有滿足的時候。一個上班族，剛出社會工作時可能月收入約3萬元，工作十年如果好好的幹，可能月收入10萬，如果再十年能爬到總經理可能月收入20、30萬。十倍的薪資，但是月支出可能也增加了十倍以上，要擁有多少錢才足夠你退休呢？每個人依據他的支出，可以算出不同的退休金需求。例如一位小家庭的上班族，每月的支出約為7萬元，則若以70%~100%目前的月支出當作將來退休時的生活所需，假設退休金的年實質投資報酬率(名目報酬率-通貨膨脹率)能在2.5%~5%，則5~7萬的月支出，相當於60~84萬的年支出，假設我們希望永遠的活下去，則退休金的年報酬要大於退休後的年支出，以確保本金永遠不會被用完，需要1200萬~3360萬元，這是個很大的範圍，不過我們可以知道這位上班族應該在1200~3360萬元之間為她自己設定一個退休金目標，並試著開始去以此目標做計劃，只要提早開始機會與理財，她一定會比完全不知道自己目標，也完全不知道自己與推修之間的距離的其他上班族，會有更美好與更符合她自己期待的退休生活。

為什麼要理財？

想要變有很錢。想要到高級百貨公司買名牌都不用看價格。想要當接到現金卡推銷電話時大聲回她我已經有很多現金，不需要借錢了。想要實現夢想。想要年輕退休不需要看老闆的臉色。想要退休時就能退休。想要給子女錢或幫助人時都不需考慮擔心沒有金錢來源。想要有自己想要的房子。想要有夢想中的跑車。想要環遊世界打高爾夫球。想要有完美的超高級音響。想要享受豪華美食藝術饗宴。想要成為明星名人美女帥哥。想要健康美麗的身體與完善的醫療照顧。想要出入生活瑣事都有司機秘書管家幫你打點做好。如果你什麼都不想要，那就不要理財好了。

投資高配息股票以增加列舉扣除額

節稅通常都需要較長期的規劃，例如本月要申報的所得稅，如果希望善加利用列舉扣除額，必須在前一年就做好規劃，否則到申報的時候其實除了不要算錯，也很難做出什麼特別的動作。一般人如果收入達到需要報稅的階段之後，若希望少繳稅，最能善用的就是列舉扣除額，一個人的標準扣除額4.4萬，有配偶者一戶6.7萬，只要列舉扣除額能超過這個數字，則使用列舉扣除額就優於標準扣除額，可以少繳些稅，其中又以27萬的利息所得扣除額，一般人很難充分利用，若以年息2%，27萬的利息所得表示要定存1350萬=27/0.02。假設某人現在沒有利息所得，但他希望明年的所得稅可以用滿此27萬利息所得扣除額，但是又沒有1350萬可以定存一年，則可以短期操作高配息股票以增加列舉扣除額，以中鋼(2002)為例，今年配息3元，目前股價29.9元，依據他財報上的數字，預估扣抵比率為23.12%，配息3元的給付總額為3.69元=3*(1+23.12%)，若買進中鋼(2002)73,099股=27000/3.69，需要投入資金2,185,673元= 73,099*29.9，獲得可扣抵稅額/股利總額為 18.8%= 0.69/3.69，[可扣抵稅額]就是我們省下來的稅金。[可扣抵稅額]= (0.69 * 73099) = 50701，還要扣除交易的成本(0.145%+0.145%+0.3%) ~= 0.6%，13114元=2185673*0.6%，最後節稅收益為37587元=50701-13114 (約 1.72% = 37587 / 2185673)。實際上操作的方式就是要在除息前買進，除息後馬上以除息價賣出，彈性空間就是1.72%，只要除息後不下跌超過1.72%賣出，都還不會賠錢，如果上漲超過除息基準價還會有超額獲利。但是如果你每年的邊際稅率大於0%，則獲利馬上縮減到[可扣抵稅額]的(18.8%-你的最高稅率)/18.8%，如果你的最高邊際稅率為13%，則相同的操作獲利縮減為原來的30.8% = ((18.8-13)/18.8) * 37587 = 11595元，獲利就小很多了，操作起來危險度也會較高，雖然還是可以小賺一點稅金。如果你的最高稅率為21%，則此方式在預估扣抵比率為23.12%的中鋼，就完全不可行了。

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財政部核准首宗不動產證券化案

大家可以先準備100萬元來投資，全國第一個公開募集的不動產證券化商品，分為Ａ、Ｂ兩種證券預計票面息2.25%到2.65%，優先償還的票面利率較低，以投資CMBS (Commercial Mortgage Backed Secerities)來看，我們要期待比國家公債高的報酬率，目前十年期公債殖利率約在2.5%，這個8.5年期的不動產證券CMBS，應該至少要有2~3%的風險報酬率(Risk Premium)才值得投資，我想殖利率應該要在5.5以上才值得購買，而且當利率上升，CMBS的市價應該是會比照債券下跌，在下半年利率上升的陰影下，可能要到7~7.5%的殖利率才是可以勇敢買進的價格，不過看在它是國內第一個CMBS不動產證券化商品，至少可以省下跨國投資REITS的匯率風險與高額手續費率(1%~2%)，很值得一試。

台北股市爆跌333.92點

昨天才回穩的股市，又爆跌了333點，成交量1164億，似乎兩天前的量縮並不是底部，這表示想單純的用價量的關係來預測其他人的操作，實在是不智之舉，當然也許你會說不是無法用價量的關係來預測，只是我的方式太簡陋，也許有些其他更精準偉大的方式，會預測的更神準，我想這個方式應該是不存在的，價量也許可以參考，要以之為進出的依據，我覺得是高估了數字的影響力，低估了人性的不確定性。基本上我們不須注意市場的漲跌，只須注意價格是否跌到值得買進的範圍，正因為暴跌，所以少數的好股票也會跌到很便宜，是難得的好機會，兩支我的核心股都已跌到值得買進的低價(市價報酬率>10%)。今天買進了約55%現金(上週四前手上的現金)的股票，因為受昨天上漲的影響，今天價格設定的不夠低，所有的買進都買到，且沒有買到低點，這再次警告我們價格設定不要設太高，永遠難以預測明天的股價，寧可沒買到，不要買到高價。最後可能證明什麼事都不做，可能是最明智的投資決定。

上班族要注意健康

如果賺得了全世界，卻賠上了健康，任何金錢也買不回你的健康。人的身體都是會老化的，再好的人也會有器官壞了的時候，如果不注意保養，年過三十，毛病就開始來找你了，不要以為你現在很好，日子還很久遠，到時候再說。保養健康就好像投資理財一樣，永遠不嫌早，越找開始注意，越不會到退休時才發現，不但沒有足夠的退休準備金來安穩的退休，也沒有健康的身體來享受退休的生活。

友情連結：
健康之路 螯合療法

價跌量縮，似乎是到底了

今天台北股市跌88.04點，成交量904億，似乎是價跌量縮。雖然知道不應該預測明天的股價，似乎應該快到要反彈的時候了，有的公司股價已經低到[市價報酬率=淨值報酬率/(市價淨值比)]接近10%，若以昨天吳老師所提到的要求報酬率，以市場而言(β=1)，要求報酬率約在9.5%，這些公司的股票如果不是β太大，則價格已經開始有吸引力了(有超額報酬)，今天再買進了約10%現金(上週四前手上的現金)的股票。

決定要來租個虛擬主機了，希望有個固定的網址。

CFP認證系列課程模組一心得(第五堂)

羅友三會計師與個人財產規劃人員協會秘書長李雨珊今天來為大家上退休及財產移轉規劃，重點放在他們專長擅長的財產規劃。羅友三會計師15年來專注於個人稅的規劃，提醒我們要能為客戶的財產規劃加分，而不只是單純的銷售產品，由於會計師的公費制度，讓他能以收費的方式為客戶做財產規劃，而非只是銷售產品，以他上千個個案經驗，許多客戶在理財方面可能會比會計師或CFP還厲害，我們要知道也許客戶不需要我們的理財建議，但我們要如何為客戶的財產加分呢？我們是客戶專業的幕僚，要能提出以不同角度來看，各種不同工具的好處是什麼，可以扮演的角色是什麼。若是只是專注於節稅，會發現有些人不見得想節稅，若祇專注於獲利率，會發現有些人本業的獲利更高。那豈不是保險就沒有用處了，當然不是，保險就是保險的角色，例如買房子，不要老是祇注意投資報酬率，買房子最重要的是它提供居住的功能。整個財產規劃(ESTATE PLANNING)能夠讓投資理財前接個人稅管理，後接財產移轉平台，就能完整的滿足不同人的需求。羅老師稱之為ASSET PROTECT PLAN。再好的計劃，客戶不見得要去執行，我們的專業，就是要講到客戶聽的懂才叫專業。我們規劃的態度必須是想著如果我是客戶我會怎樣做，才能贏的客人，如果客人不幫你推薦，這一行沒有人能做的久。CFP要做理財的建築師，不要犯個錯，自己跳下去綁鋼筋灌水泥。李雨珊首先提到水桶理論，工作與理財的收入若稅沒管理好，會漏財，分給下一代的水就會少，繼承越分會越小桶，也可以利用信託集中在一個大桶。對財的規劃因為有法的依據，其實最簡單，可以先申請國稅局財產總歸戶報告來作規劃，主要為房子、土地、車子、股票。我國退休主要要靠自己的準備，勞保最多可以獲得45*4.2萬=189萬退休金實在很少，財產移轉的成本有稅、費用與機會成本。贈與稅以贈與為單位每年有100萬免稅額，婚嫁前後6個月有每位子女每次婚姻100萬的免稅額，身前移轉主要是為了分配的公平性，提早幫助子女創業，或降低贈與稅與遺產稅。直接贈與若漏報，國稅局連補帶罰1~2倍。視同贈與則是國稅局發現後有10天可補報免罰。土地房子贈與以公告現值及評定屋價為贈與總額，附有負債的贈與需視受贈人是否有相符的所得能力，且要從受贈人帳戶付款。贈與發生後國稅局有七年查核期。91年僅5000餘人須繳遺產稅，每人至少有700+100免稅額，所以至少要有800萬以上資產才有可能要繳遺產稅，死前匯出國外或製造債務(死前1~2年貸款)或調整資產型態，國稅局查的特別仔細，往往要1~3年後才能完稅完成繼承，相對於9% (50%~41%)的課稅級距，3年的機會成本也許比省下的稅還多，不見得划的來。親筆、簽名、日期即構成自書遺囑要件。遺囑也可以指定子女監護人，例如巴西小子吳憶華的故事。信託的他益信託為贈與，課稅基礎為折現後之現值，例如20年後期滿受益人為子女，則折現後現值的贈與較輕，可以達到產權集中，分配公平，財富累積，永續發展，與避免非家族人員因婚姻而獲取財產。退休贈與與遺囑都能以信託方式，確保執行的方式與分配的方式。吳啟銘老師再解釋了SHARPE可用於要求總體報酬率時的指標，例如選平衡型基金，而TREYNOR可用於要求特殊投資標的，如小型股基金。要求報酬率=[無風險報酬率] + β[市場報酬率-無風險報酬率]，目前[市場報酬率-無風險報酬率]為6.5%，若[無風險報酬率]為3%，若β為1，則要求報酬率=6.5+3=9.5，若β為1.5則要求報酬率=3+1.5*6.5=12.75%。β越大，風險越高，要求報酬率越高，本益比就只能越低，可以買進價就越低。期望報酬率=[股息報酬率]+[盈餘成長率]+[本益比調整]，α(JENSENS)表示期望報酬率高於要求報酬率的[超額報酬率]。吳啟銘老師認為60歲退休約需要3300萬元。財務自由表示人不需再為經濟的理由而工作，但有人一輩子也無法達到這樣的境界，這與你擁有多少錢無關，和你如何看待錢比較有關。資產配置是要組合不同商品與工具，如股票、債券、不動產，用不同的比例組合，來算出相同風險下，最大的報酬率，及相同報酬率下，最小的風險。這樣劃出效益前緣，再與個人的無益曲線，交集為最適資產配置。最高的報酬不一定是最適的報酬。週轉率高於50%的基金表示選股能力差，經理人不斷在選時，與基金分散風險長期投資持有的目標不符，應該避免。可以找看看可轉換債券的基金，每年票面息4%，還有機會分享公司股價成長的獲利。

上完第一個模組，最喜歡的是張金鶚教授與吳啟銘博士的課，張教授的房地產投資，對我這樣沒有房地產投資經驗的人而言，收穫良多。吳博士的投資管理，再一次映證我許多的長期投資與價值投資的觀念，也是收穫良多。

花蓮發生地震落石砸死人

天有不測風雲，意外隨時都可能發生，人的一生如果不注意風險的管理，很可能會遇到難以接受的挫折，當意外發生在自己身上，如果身後還有你珍愛的親人，這些原本依靠你的人，都將頓失依靠，當然社會上也許有善心人士會幫助他們，但是如果你有做好適當的風險管理，也許你已將這種意外的損失，用保險的方式移轉給保險公司，保險公司就在意外時以金錢來彌補你的親人，可以讓你珍愛的親人更容易度過危機。雖然保險在台灣人的心中常常沒有很好的印象，拉保險的業務更是令許多人討厭，但在人生的風險管理中卻又是很重要的工具，試問如果你有突然的意外時，所有的長期計劃都沒有用了，意外的損失可能是你的珍愛的親人，無力承擔的。其實保險是集合眾人(有投保的人)之力，以事先約定的方式(保險額)來幫助發生意外的人，它是現代社會很重要的發明，幫助了國家解決許多急難救助的問題，雖然對沒有能力參與保險的人，國家還有最後的社會救助的方式，靠的是全國人的稅款，幫助可能很有限。拉保險之所以令人討厭，通常是因為大家認為，拉保險的人祇想著多賺錢，多賣一些保單，不太值得信任，對被強迫推銷許多不懂的商品很反感，要克服這一點，很重要的是要能認識到，保險其實可以很便宜，一年一人保險列舉扣除額設在2萬4千元不是沒有道理的，一年投保保費2萬4千元就應該可以買到足夠的保額了，否則國家不會設定這樣的標準，表示國家主管保險的機構經過精算，認為一般平均收入的國民，一年保費2萬4千元就足夠了。男性30歲一年保費24000約可保600萬元的定期壽險，對很多小家庭而言剛買第一棟房子，貸款可能300~600萬的人，每月收入如果3萬元，年收入36萬元，每年繳保費24000約佔年收入36/2.4=6.7%，可以保障當家庭收入因男主人過逝而無力負擔房貸的危機。我認為以2.4萬的每年支出來換取，當意外發生時，600/2.4 = 250倍的保險額度，應該可以讓人去花蓮玩時為所珍愛的家人安心一點。