CFP(模組四)投資規劃第二堂

劉作時老師繼續解釋了不動產投資信託與不動產資產信託，前者主要是一種金錢信託，所投資的標的還未被買下或尚未完工。依法不動產資產信託的孳息必須全部分配。不動產資產信託令人擔心的是好的資產為何要被信託出來，是否原持有者想要套現掏空。介紹HEDGE FUND避險基金或稱對沖基金，基本上操作分為Long Short多空操作、市場中立(Market Neutral)、全球總體經濟(Global Macro Fund)、事件套利與危機公司重整(Event , Distressed Security Fund)。避險基金通常收1~2%基本管理費，績效超過Watermark水位後再抽績效獎金6%~50%，一般抽20%，目標是用所有可行的投資工具，不論市場漲跌，都要追求絕對的正報酬率。由於績效獎金制度有可能讓經理人太過積極，冒過高的風險，以追求績效獎金。避險基金家族可分為Side by Side、Master & Feeder、Umbrellas of Funds幾種架構。Mortgage Backed Security可分為Pass-Through直接轉付證券，Collateralized Mortgage Obligation順位證券，Striped MBS分開領息證券(Interest Only)與本金證券(Principle Only)。存託憑證網站(www.adr.com)。
實踐大學企管系主任方國榮教授，來教投資報酬率與風險，首先來介紹統計的基本觀念，他認為統計是投資學的基礎。介紹許多的數學，由於公式很難打在電腦上，我就不在此一一說明，介紹了，算數平均數，幾何平均數，離均差(deviation)，變異數(Variation)，標準差(standard deviation)，母體變異數與樣本變異數的不同。變異數不能看絕對值，要看變異係數(=變異數/平均數)。期望值，共變數(Covariance)表示一對變數，共同改變的相關性。正相關與負相關。共變數會受單位影響，用相關係數(Correlation)來標準化。相關係數在-1到1之間。線性投資組合的期望值可以說是現代投資組合理論的基礎，投資組合的變異數期望值會等於兩個部分一是永遠是正數的加權個股變異數，另一部分是可能是正相關，也可能是負相關的共變數，由於任兩個個股的共變數，有正有負，所以投資組合還含有較多個股，越有可能加權共變數會降低，所以投資組合可以降低變異數。預期報酬率，實際報酬率，持有期間報酬率(Holding Period Return)，IRR (Internal Rate of Return)內部報酬率(使PV(Cash inflow) =PV(Cash Outflow) 的折現率)，YTM(Yield To Maturity)，Yield To Call。判定係數(Coefficient of Determination)用來顯示迴歸分析後的模型的準確度，判定係數(= Sum of Square Model / Sum of Square Total)，一定小於一，越接近一表示模型的準確度越好。投資組合的貝他值為個股貝他值的加權平均，個股貝他值=[個股對市場相關係數]* [個股標準差]/[市場標準差]。VaR (X>-300)=(1-x)%，表示1-x%的機率會獲利大於-300。