不確定的世界(魯賓的經濟主張)市場心理

1999年魯賓回到華爾街，6年的時間，發覺自己已經和市場脫節，市場的交易量是他所熟知的數倍。魯賓說當時市場上的評論讓人想到1929年在崩盤前，耶魯大學學者費雪(Irving Fisher)宣稱股票已經來到一種「永遠的高原期」，魯賓說市場有點瘋狂，魯賓的判斷方式是，上市總市值超過GDP國內生產毛額，2000年3月該比率為181%，以及過高的市場本益比，2000年3月NASDAG本益比為82倍。

魯賓認為市場歷史中，每隔一段時間都會有投機過度的狀況。有些人以為這次會不同，有些人也認同高估但是卻繼續投資，認為自己可以不算太晚地賣出，如史坦哈特(Michael Steinhardt)，只有少數人，如巴菲特同意這種看法且依之行動。魯賓認為太多人不懂風險，特別是年輕人，宣稱新的時代不再受景氣循環與傳統估價方式的影響，甚至以為像魯賓及巴菲特這樣的人是過時的無可救藥。事實是任何股票投資都應要務實地注意持股風險，採用嚴格的評估方式。

考慮風險有關的問題，第一步就是估算好處與壞處的機率，然後估算承擔風險所能得報酬和可能的虧損相當的地方，這就是期望值表的方式，也是風險決定的基礎。最大的麻煩是「罕見風險」也就是所謂「黑天鵝事件」，魯賓認為多數金融從業人員都是極端低估「罕見風險」，因為如果仔細考慮這些，你幾乎就不會從事投資或交易這行工作。你需要仔細思考要承擔什麼風險，以及減少或避免什麼風險。

魯賓的建議的投資是，根據公司的長期展望買股票，準備持有很長的時間，除非展望改變或是帳到不合理的價位。魯賓懷疑任何系統，1995到1999由於是大多頭，幾乎所有系統都管用，2000年後很多這些操盤系統都失去可信度。魯賓回憶自己的投資經驗，1973年他看到很多他熟悉基本面的公司股價下跌，他於是開始買進，一直到1974年股市觸底，他買進的部位下跌了50%，告訴我們即使是謹慎如他的投資人，都難以預測底部，預測谷底和預測頭部是一樣地困難，因為一切都不確定，只有事後回想時，你才知道最壞的情形已經過去了。投資人應該依據自己對風險的忍受程度，決定在股債間的資產配置比例。魯賓建議，依據投資大幅下跌時，你最大可忍受的虧損金額，作為你投資股市的最大限度。