BLOGDAY (3108)金融理財部落格網站

響應去年開始的BLOGDAY活動，我再挑選了不同的五個金融理財相關部落格網站來推薦，雖然他們不見得有將部落格的內容限縮在金融理財內，但是都有不錯的金融理財相關文章，可以讓大家看到多元的金融理財觀點。

聯合國際理財規劃中心
一群執有CFP™國際專業證照的菁英親手執筆的文章發表為您點燃全新觀念的財富智慧拼圖


MoneyQ 基金理財網


工匠婆心理財觀
在google及無名小站已開設一堆BLOG,各有不同領域，此處則是以工匠之心經營！不要嫌棄，以文章為主，主題不限，同好者結識於天下，吾人是已退休的中年人，但還想多學一些東西，網海中浩瀚無涯，祈蒙先進多多指點。如有引用dehon文章或轉載可先告知，告知不是收費啦!

• 檢視投資實驗

毓毓的窩

• 投資風險多半存在於行為，而非標的
  

國生三年才開始

• 投資理財分類

如何尋找投資價值？

在投資股票的領域中，我們通常翻譯英文Value為價值，價值投資法(Value Investing)是很重要的股票分析方式。但是在股票分析領域中，價值到底是什麼？或者說如何定義何謂價值股，在眾多分析師尋找投資價值的歷史中，卻往往眾說紛云，莫衷一是。

最常見的是本益比(Price-to-Earning Ratio)，葛拉罕曾在股票分析中說到長期購買本益比超過16股票的人報酬率會較相反的人的報酬率差。並將低本益比的公司股票歸為價值股。但是後來葛拉罕自己在新版中，又將該數字調高到20。

其次常見的是市價淨值比(Price-to-Book Ratio)，並將市價淨值比的公司股票歸為價值股。但是市價淨值比到底多低才算是價值股，則沒有定論，有些研究使用百分位的觀念。也有人的研究使用二分法，將S&P500的公司按市價淨值比高低排列，將市價淨值比由低到高，總市值一半的公司列為價值股。

另外還有人是以配息率(Dividend Yield)為評量標準，但同樣沒有一個數字可以說，當配息殖利率多高時，就算是高配息的價值股。往往也是以排名的百分位來區分，作為研究的基礎。

巴菲特則稱他的價值評量方式為真實價值(Intrinsic Value)，從我的研讀巴菲特相關書籍的感想，我認為他是用股東權益報酬率，盈餘成長率，保留盈餘報酬率等，推算未來的現金流量折現，再加上一些調整。當市價低於真實價值時才投資。可以算是市價真實價值比(Price-to-Intrinsic-Value Ratio)。

多數研究顯示，長期投資價值股，報酬率會優於長期投資非價值股，通常非價值股被稱為『成長股』(Growth)，但是實際上，我想應該稱為『非價值股』較為合理，因為多數時候都是指和價值股評量數值相反的另一端，並沒有另一個不同的評量標準。Value vs. Non-Value比Value vs. Growth合理多了。

但是價值股優於成長股也有例外，某些研究顯示，大型股的價值股與成長股間，兩者的差距並沒有一致性。在某些百分位也出現成長股優於價值股的現象(Stocks for the long run Table 8-2 P138)。另外某些股市泡沫前的時期也有成長股高於價值股報酬率之現象。

http://books.google.com/books?vid=ISBN007137048X&id=RmPQGSawe7MC&pg=PA140&lpg=PA139&vq=8-2&dq=stocks+for+the+long+run&hl=zh-TW&sig=Ik3h9FAn2xFd0hFU1Omspy8BK54

人的行為受習慣影響如此之大

我們台灣的大富翁之一郭台銘，在經營公司上令人敬佩畏懼，很多廠商都害怕鴻海要進入他們的市場，一旦鴻海進入，往往利潤就會低到讓人無法生存。郭台銘在生產成本的控制上，真是令人驚奇；他在處理媒體上的舉動，也是同樣令人驚奇。

人的行為受習慣影響如此之大，不久前郭台銘才在台灣控告記者，昨天，相似的事情又再發生一次，只是地點換在大陸，真是令人感嘆，習慣控制一個人如此之大。郭先生對不實報導的處理方式如岀一徹，並沒有改變。

當然，之前我就寫過一篇『有錢之後你會有什麼不同？』，對不實報導解釋的方法有很多種，但是郭先生似乎兩次都選擇同一種方式。控告記者求償，並對債務人財產加以假扣押。

對照微軟比爾蓋茲、波克夏華倫巴菲特以及香港李嘉誠的捐助慈善事業，台灣的富翁郭台銘，卻是選擇當大陸媒體造成他損失時，用控訴的方式討回他的公道。當然我們知道他也捐助很多大陸地區的教育，但是這一告，大概沒有多少人還記得了。

目前鴻海的股價則偏高，股價淨值比3.76，市場應是假設會不斷成長，但成長不可能無限制，特別是在規模已經頗大之後，過去每年30%以上的成長，實在是很高的標準，很難相信還能繼續維持。當然如果能達成，應該好好恭喜他，為了安全著想，投資應避免跟他賭這種事了。

不太好用的Blogger beta

最近測試新版的Blogger beta，遇到一些問題，讓人覺得不太好用，第一是帳號登入有時會失敗沒有反應，我自己有時都無法登入自己的網頁。

第二是邀請讀者的介面都是英文，對中文使用者還是很麻煩。

第三是邀請讀者必須新增或使用自己的Google Account，從邀請函中的連結，所點開的畫面中，成功登入GOOGLE ACCOUNT後，才算完成接受邀請。但是該介面也是英文，只有新增Google帳號會出現中文介面。新增Google帳號後，可能需要再用邀請函中的連結，再做一次登入，才算完成接受邀請。登入的帳號，需要是可以進入 Blogger 的 google account。

另外，接受邀請的讀者，可以不登入，使用guest的方式流覽。需要在點開邀請函中的連結後的畫面，在右下方會有一個 continue as a guest 的連結，就能在不登入的情況下瀏覽【上班族投資理財beta】。

在此，謝謝這幾位朋友協助測試。

理財博覽會難以為繼

中國時報已經舉辦第二次的全民理財博覽會，因為還有兩次聯合報舉辦的財富人生博覽會的競爭，本次似乎已顯出疲態，畢竟投資理財服務的選擇不像實體的商品，可以觸摸，可以馬上帶走，還需要客戶與理財專員之間建立信賴感，很難在短短的理財博覽會中，能夠有衝動式的購買單，不易快速看到連續參與全民理財博覽會及財富人生博覽會的效益，媒體的免費報導似乎也很有限，廣告效應也不很理想。

所以過去參加多次博覽會的金控公司財富管理部門，在成本考量下，似乎已經開始選擇性不參加這種理財博覽會。舉辦理財演講與座談，是很正確的方向，因為客戶需要更深入的資訊與顧問服務，才會決定投資商品的交易，不像電腦商品在世貿展覽，只要熱舞與SHOW GIRL就能造成購買熱潮，順利達成參展的業績目標。

值得注意的是財富管理行業，有往高資產的方向發展的趨勢，開始出現服務資產門檻提高，年輕上班族將不易獲得較佳的理財規劃服務。

上海商業銀行針對資產千萬以上VIP提供CFP™理財規劃服務。

UBS瑞士銀行在台灣延攬CFP™理財規劃師加入私人銀行服務團隊，開戶門檻100萬美金。

使用LIPPER資料源的風險

很多台灣研究機構在採用LIPPER資料庫時，有一個值得討論的問題，是祇使用最近十年的資料，這是否是足夠的資料呢？對投資期限在一到三年的人士，似乎最近十年的資料就很足夠。而使用這份資料庫的人，通常會有一個結論，台灣股市相對於海外市場，不值得投資。台灣股市指數通常都不會出現在效率前緣的投資組合內。

所以在市場上大量的訊息與分析，或是理財專家之間，都是認為要提高投資報酬率，務必要納入海外的投資，除了某些專家是出身外資，投資人可以很容易理解這些專家所代表的立場，通常是要鼓勵我們投資海外。其他人的心態我就很難分析，是真的相信台灣股市報酬率低，還是祇是人云亦云。

以長期的財務規劃來說，投資期限超過十年是很合理的目標，特別是以被動投資法，投資於指數基金或是指數股票型基金時，持有的期限很可能長達25年以上，而理財規劃人員如果使用一個最近十年的資料源，來為你規劃25年以上的投資累積期，20年的退休提領期，合計長達45年以上的退休理財規劃，可能並不很恰當。

然而不論用哪種資料，十年還是二十五年，用過去來預測未來，始終都有風險，也無法完全準確，不過歷史報酬率資料卻又是我們不得不依賴的資料，要多取一些歷史資料，還是祇用最近十年的資料呢？我選盡可能最多的資料。


參考：
台灣歷史股價指數投資報酬率
台灣歷史股票市場配息報酬率

麥當勞調漲與台幣利率

即將到來的央行理監事會議，有報載可能不會調升利率，或是可能是最後一次調升利率，這樣的風聲，其實和央行多次表示要解決實質負利率的現象相左，因為今年的通貨膨脹程度並沒有明顯的下降。

如果大家記憶猶新，前幾天麥當勞才宣佈將要調漲其套餐的價格，這也意味著一波民生物資的上漲已經箭在弦上，通貨膨脹壓力仍在，如果現在就停止升息，實在對薪資沒有調漲，卻面臨物價上漲的上班族一件很不好的消息。

週末好去處：
～【米拉索】8/27講座～
主題：Jerez朝聖之旅由參加西班牙Jerez佛拉明哥舞蹈節次數總計超過20次的米拉索師資提供Jerez行的解說，想一圓朝聖夢或是神遊Jerze的信徒不可錯過，內容除了解說如何題自己計劃一次朝聖之旅，還有老師們的經驗分享及過去在西班牙的影片記錄。
※日期：2006/8/27（日）2點半～3點半
※地址：米拉索佛拉明哥之家（台北市錦西街18號B1）
※報名專線：mirasol@mirasol.com.tw (02)2521-5680

～【米拉索】舞團9/3演出～
錯過前兩次演出了嗎？【米拉索舞團】9/3演出，歡迎看過的老朋友再來欣賞我們的新演出，還沒有來過的新朋友，歡迎來欣賞我們最用「心」的演出
※日期：2006/9/3（日）2點半～3點半
※地址：米拉索佛拉明哥之家（台北市錦西街18號B1）
※報名專線：mirasol@mirasol.com.tw (02)2521-5680

低收入戶的扶助

如果一對上班族夫妻加上一個小孩，一家三口每月家庭總收入3萬元，在台北市就符合低收入戶條件，因為家庭總收入每人平均分配人口，每人為1萬元，低於目前台北市的最低生活費標準14,377元。若兩人都工作，總收入若在43,131元以下，也還可以符合低收入戶條件。

台北市低收入戶的扶助包括，健保費由政府全額補助，健保應自行負擔費用也由中央政府全額補助，兒童生活補助(扶助)費每人每月1,000元，若兒童六歲以下每人每月2,500元，若小孩已就學，有就學生活補助每人每月4,000元，可以減輕一些財務壓力。

內政部低收入戶戶數統計
台北市低收入戶補助標準
台北縣低收入戶補助標準
桃園縣低收入戶補助標準

測試【上班族投資理財Beta】Blogger Beta

新版的Blogger Beta推出，我想測試其中一個新功能，它可以管理哪些人可以閱讀網站【上班族投資理財Beta】。

預計在網站【上班族投資理財Beta】開始依據巴菲特的建議，每日撰寫一篇台灣上市公司的閱讀年報心得，作為提升自己分析財務報表能力的練習。

【上班族投資理財Beta】將採取邀請制，獲得邀請的標準是我至少與你見過一次面，且我記得你是誰，想協助測試【上班族投資理財Beta】請來信pojen.huang@gmail.com，並於郵件主旨註明【申請測試上班族投資理財Beta】，如果我不記得見過你，我就不會發出邀請函，恕無法一一回信。如果你擔心我忘了你，可以稍微提醒一下我們最後見面的情節。

蕃薯藤與webs-tv

最近台灣企業的動作，讓人感覺台灣企業有在改變了，以前台灣企業寧為雞首不為牛後，現在蕃薯藤願意與webs-tv對等合併，表示他體認到在台灣市場上，蕃薯藤市占率(到達率)落後前兩大網站yahoo與pchome甚遠，兩個排名落後網站的結盟，可以快速增加市占率(到達率)，讓廣告主更願意在其網站投入廣告，而且影音網站將會是未來重要的網路內容，合併讓蕃薯藤馬上取得大量影音內容，也讓webs-tv的網路使用者到達率大幅提升，是互利互補的好策略。

蕃薯藤從原本早期的中文搜尋，到現在棄守搜尋採用google的搜尋技術，其實很可惜，以我自己的網站來源網域紀錄，由外部網站連進來的網友，目前以google35%多於yahoo27%，蕃薯藤10%，雖然只有我自己站的資料有點偏頗，還是可以大略看到蕃薯藤在網頁搜尋競爭上的窘境。

除了搜尋，還有入口網站的競爭，台灣網路上唯一的市場調查公司創市際有一項網站到達率排名，不過他們並沒有免費公開這個訊息，所以我們其實不易查知目前台灣網站的到達率排名，但是從網頁搜尋上，可以發現一些零星的資料，yahoo的到達率可以說長期保持第一，且到達率高達90%以上，等於每個月所有上網的人口中百分之九十以上的人，至少會到yahoo一次。所以幾乎所有廣告商都會優先選擇yahoo來投放廣告，因為可以接觸到最廣泛的網友，除非廣告商需要較精準的關鍵字行銷，或是區分消費者類型，才會選用google或其他分眾網站投廣告。

有錢不代表幸福

有錢不代表幸福，有錢不代表智慧，更不代表有錢人就一定值得我們尊敬，有錢最多只是代表他有賺錢的能力，與管理財務的能力。今天和朋友聊到台灣社會有笑貧不笑娼的現象，讓人憂心。

年青人為了金錢，出賣身體做援助交際，在今日的台灣社會幾乎成了常見的新聞，甚至前幾天新聞還報導，西門町的捷運出口還被傳聞是援助交際最常見的約會地點。年青人為了一點金錢，想要奢侈消費，無視道德出賣自己，實在令人難過。

企業家如果為了賺錢，犧牲與自己家人的相處時間，甚至忘了照顧家人與自己的健康，就算賺得了全世界，也無法挽回失去的親密時光。所謂的台灣某某第一，台灣某某王國，也祇是個虛幻的成就。

一些有錢的人在電視螢光幕前侃侃而談，彷彿有錢就帶給她吸引人的光環，她就能成為名人，不論她是怎樣獲得那些錢，她的言行都像個跳樑小丑，連她用錢來豢養小郎狗，也能成為娛樂新聞。雖然，我們還是看得出，其實她的人生是病態的，她一點也不幸福。

某位三級貧戶現在已經賺到了上億身價，甚至達到他自己政治生涯最高的職務，可以說是萬人之上，權力已經到了頂峰，可是他卻失去多數人的尊敬，所以有錢又有權，也沒能給他帶來真正的幸福。

不論你最後賺到多少錢，結婚多少年，做什麼樣的職位，重點不只是哪個數字或職稱，還有你是如何賺到這筆錢的，家庭生活的實質內容，以及你是如何去執行你的職務的。好的旅行，不只是到此一遊而已，旅程中的每個細節內容，都是最後是否能有感動的重要因素。

延伸閱讀：
幸福的青鳥

台股下跌215點Taiwan Stock Market

在眾人期待指數上漲的時候，台股(stock market)今天卻是一路下跌，終場收盤下跌215.16點，可能因為即將開始的施明德倒扁靜坐，當然遇到這種政治事件的不確定因素，股市提前反應是很可以理解，但是我們卻又很難事先預料情勢會如何發展，會不會小事變大事，發生衝突或擦槍走火。

在百萬人出來靜坐時，勢必會佔據大量的新聞版面，人心氣氛也自然會很不穩定，害怕政治的不穩，影響到經濟的發展。很多人可能忽略投資機會或是悲觀看待經濟前景，但是過去的歷史顯示，多數時候樂觀的人最後會獲利，事情往往沒有我們想像的那麼糟，股市還是最好的投資標的，特別是危機入市買在低價，會有較多的安全邊際。

嬰兒潮效應會讓股市下跌？Baby Boomer Effect

一派的說法認為，嬰兒潮效應會讓股市下跌，因為當嬰兒潮世代在工作時，他們將累積的未來退休金資產投入股市，過去十年由於嬰兒潮世代正當儲蓄的最高潮的時期(年齡50~60)，使得有較多的退休資金流入股市，也因此讓美國目前的股市本益比拉高。

可是當嬰兒潮世代，發覺自己累積的退休資產很足夠，決定要在退休時過著優閒的生活時，可能將要發現，股市本益比將會下降，讓他的退休資產縮水，因為股市的價格需要新資金來維持，當嬰兒潮世代大量賣出股票來過退休時，很可能下一代的人還沒有累積足夠的資金來以目前的價格來接下賣出的股票。因而股價可能下跌，本益比降低。

聽起來言之成理，但另一派的說法，則認為嬰兒潮世代的人口組合改變現象，只是美國內部的問題，美國有嬰兒潮現象，是因為嬰兒潮後來的出生率下降，但是在世界上的很多新興國家，其實人口成長還是很高，只要世界經濟能維持開放流通，破除各種投資與貿易的障礙，則嬰兒潮世代賣出的股票，可以被其他世界已經開始累積資金的年輕世代來買走，則美國股市的投資報酬率也沒有下跌的道理。

與其捐一百元與靜坐，不如…

該不該捐一百元給施明德，私人放映室上出現討論一篇『一百元能做什麼 ?』有不錯的論點，延續這個看法，我認為與其捐一百元與靜坐，不如寫封信給你選區的立法委員。

倒不是覺得捐一百元會被亂用，只是覺得這件事還是得回到法制面來解決，要罷免總統，最重要的是民進黨欲競選下任立法委員的現任立委，只有民進黨現任立委倒戈，才有可能讓罷免總統走出立法院，交付全民公投。期待別人的良知，自己做出知恥的行為，實在太過遙遠。

由於立法委員選舉將改為單一選區制，每個選區只會選出一位，將來每個選民都很清楚自己選區內的立法委員是哪一位，立法委員候選人也會知道哪些人是自己的選民。由於必須在選區內贏得最高票才能當選，不像現在每一選區有複數當選人，候選人只注意少數死忠支持者，獲得一定的支持度就能當選，不需很注意每位選民的反應。面對馬上要開始的立法委員選舉新制度，有點頭腦的候選人一定知道，新制下立法委員需要更注意選區內每位選民的直接反應。

你可以寫一封信(電子郵件EMAIL)，直接給你選區內的民進黨現任立委，告訴他，你對罷免總統的立場，你的下一屆立委選票，將依據他在總統罷免案的表決來決定，如果再次討論總統罷免案，你希望他能做出的投票。

例如：台北市第一選區的民進黨立法委員
林重謨 lym055a@ly.gov.tw
徐國勇 ly11027a@ly.gov.tw
高建智 ly11028a@ly.gov.tw
蕭美琴 ly10976a@ly.gov.tw
鄭運鵬 ly11066a@ly.gov.tw

美國嬰兒潮與台灣歷史人口出生數趨勢

美國近年來十分注重戰後嬰兒潮的問題，一般指1945年到1964年的20年間所出生的美國嬰兒，這段時間美國人口出生數量較高，這些嬰兒潮世代即將要在2011年滿65歲後開始退休生活，美國將出現大量的退休人口，人口結構將會大幅改變，對社會安全制度與醫療體系，都將有十分嚴重的衝擊影響，除了美國政府必須面對退休制度的財務問題，人民也需要努力做好自己的理財規劃，避免在退休時期犯下重大的財務錯誤。

台灣的人口出生數也有快速下降的趨勢，從主計處的出生人數統計，可以發覺台灣每年出生人數由民國59年(1970)到民國73年(1984)的每年將近40萬人，目前已經急降到民國94年的每年20萬人出生。民國59年出生的嬰兒，於民國120年開始退休時，也將遇到人口結構大幅改變的問題，台灣社會年輕人大幅減少，全民健保與勞保制度都將遇到更嚴峻的考驗。

出生人口下降與平壽命延長，是世界各國都面臨的狀況，這種狀況對隨收隨付的全民健保制度有極大的影響，因為當年輕勞動人口減少，就醫的老年人口增加，勢必有財務上入不敷出的危機，隨之而來的提高費率，減少醫療給付。還有勞保老年給付也有付不出來的風險。這些都將對台灣六年級七年級生的退休規劃產生巨大影響，沒有做好退休準備的台灣高出生率世代(1970~1984)，勢必將無法過著想像中的幸福退休生活，選擇適當的理財規劃服務將越來重要。

台灣國民歷史儲蓄率

依據台灣主計處剛公佈的家庭收支調查，台灣家庭儲蓄率去年已跌破18%，是過去十年來，儲蓄率最低的時候，不過和美國人消費大於支出的狀況比起來，台灣國民儲蓄的狀況還是十分良好。

使用台灣主計處公佈在網站上，由民國八十三年到民國九十四年的資料，以總平均家庭儲蓄金額，除以總平均家庭所得收入，得到家庭儲蓄率，民國九十四年總平均家庭儲蓄為17.9%，總平均家庭所得收入1,082,168元，總平均家庭儲蓄金額為193,497元。

從理財規劃的角度來看，儲蓄是一切理財的根本，入不敷出是理財一定要避免的狀況，所以台灣國民平均而言，都有開始做好理財規劃的基礎，只要能更注意規劃財務目標與穩健執行，其實都有幸福退休的希望。

這和我遇到實際理財規劃案例狀況類似，多數來尋求理財規劃服務的客戶，都有不錯的儲蓄率，多數客戶都有高於國民平均的儲蓄率，顯見儲蓄在一般家庭中還是很被重視的，這是很好的狀況。

台灣股市盤整，投資人要如何調整心情

台灣股市從五月中跌破7000到現在，已經足足盤整了三個月，指數不上不下，忽上忽下，都沒有能出現一個明顯的趨勢，投資人一個心吊在那裡，不高不低，不知該興奮還是該悲哀。

其實這種自我懷疑的心情，對投資人而言應該要是常態，很少時候，我們對股市的走勢是有充分的把握，因為沒有人可以真的準確掌握，有，也只是一種感覺，從旁人客觀的角度來看，其實和賭場中的賭客覺得自己手氣正旺，下把一定會贏的自信，同樣地無理。

如果這樣的一段盤整時期，可以讓人學到，所謂掌握價格的趨勢波段不過只是這樣無厘頭的自信，也算功德一件。別讓人說服你，他可以掌握股價的趨勢波段，沒有人可以，如果可以，他也不用告訴你。專家和一般投資人在預測趨勢波段上，其實是一樣的無能。

投資人該要如何調整心情呢？把投機賭博時的那種興奮精神忘掉，重新拾起投資的基本想法，投資就是和人合夥做生意，生意要能賺錢，合夥人要能被人信任，賺了錢，公司會公平的分錢給投資人，這樣才是投資者該有的心情。

資訊的焦慮

在這個時代裏，大概沒有人能躲過資訊的焦慮，我們每天都離不開的網路與電視，不斷放送著大量資訊，其中很多是重複的資訊，只是換了個裝扮，換了幾個字，好像就又變成了一個新新聞，將幾個訊息剪接在一起，又成了一個新的專輯報導，這些過量的資訊不斷湧來，如果不做篩選，真會讓人難以忍受。

我發覺自己常常莫名地打開網頁瀏覽器，重複看著其實沒什麼改變的新聞網站，或是幾個常去的討論區網站，或是每隔不久久重複按下電子郵件瀏覽器的傳送與接受鍵，好像害怕沒有在第一秒鐘收到信件是多麼可怕的事，重複地在重新載入網頁，仔細想想，這種焦慮感真是可怕。

回到家裏，又是打開電視，轉遍了選台器，總是沒辦法在廣告之間的時間裏，找到一個值得停駐的電視頻道。重複看著不同台其實大同小異的節目，我到底想要從電視節目中得到什麼呢？

進入網路連線遊戲，又是打打殺殺，解不完的任務，重複著殺怪與拍賣寶物的過程，怎樣才能最快地達成目標，不論是等級練到頂級，還是穿著全套的套裝裝備，或是聲望如何崇敬，從這些由遊戲公司所撰寫出來資訊中，我又得到了什麼？

打開網路交易系統，哪支股票又漲了，哪支股票又跌了，漲得有沒有道理，跌得有沒有道理，看遍個股的最新消息，搜尋券商的研究報告，檢視公司的財務報表，還有每隔幾週就公佈的經濟統計數字，報紙網路到處都有的小道消息，到底是什麼，影響了今天的股價呢？這些資訊中，哪些才是真正關鍵的資訊呢？

可惜我也沒有答案，現在流行的web2.0認為要讓使用者自己決定，由眾人的力量來做篩選，越多人關心的資訊，就會顯得更重要，出現在更明顯的位置，讓眾人的偏好，來決定資訊展示的排序。Google的搜尋排序某種程度上也是仰賴所有撰寫網頁的人，來決定到底哪一個網站的資訊較為重要。

可惜生活上有很多事，沒辦法這樣做，否則到底哪個電視台的節目應該排前面的頻道，是否可以用收視率來彈性決定。也許有一天智慧的選台器，也能自動選出現在收視率最高的節目，放在頻道節目表的最前面。

選舉真是可怕

昨天一個新聞，有位補教老師因為參加市議員初選失利，居然導致週轉不靈，一個開了多年的補習班，就因此停課，許多家長與員工都投訴無門。選舉真是可怕，連初選都要花這麼多錢，真是沒有道理。

不過他花了這麼多錢買廣告，卻還是無法通過初選，顯然如果不是他亂花錢，競選策略完全錯誤，就是現在的選民或是選舉制度已經不是完全靠錢就能疏通的。為了政治而毀了自己的事業，也許他是看到過去另一位補教名師，成為立法委員的例子，而認為自己也能循邱毅模式，成為政治人物。

民主制度下的選舉，人人都有權利成為候選人，但是如果候選人的財務管理沒做好，花錢沒有適當的節制，或者競爭的對手花的更兇，造成人人都得花這麼多錢選舉，可能會造成沒有金錢管理能力的候選人，參加一場選舉就花光過去的儲蓄，甚至欠下債務，過去的名歌手葉啟田也是選舉造成負債的失敗例子。

銅臭味太重

之前寫過一篇【賺大錢不是罪惡，賺大錢是為了做對的事】，所以當我發現有位網友的【部落格的下一步】被稱為銅臭味太重時，雖然該作者很有風度的回應了，我還是忍不住要在人家家裡發言。

想要賺錢絕對沒有錯，華人常常很貶低想賺錢的人，實際上，我認為不該把想賺錢當作罪惡的事，為了賺錢而違法才有罪，為了賺錢而勤奮努力，發揮創意創業，是很崇高的想法。 如果你很會賺錢，把賺來的錢拿去做正確的事，而不是像你所不喜歡的其他有錢人將它奢侈浪費掉，這個世界不是會更好，所以你應該努力比其他人你所不喜歡的有錢人更會賺錢才對，這樣社會才會變好。

巴菲特與比爾蓋茲都做了個不錯的示範，這世界上的錢與其給賓拉登之類的恐怖份子賺去，然後用那資金來發動911事件，不如讓像巴菲特與比爾蓋茲這樣的人賺去，來推展慈善事業。如果你不喜歡比爾蓋茲的賺錢方式或是花錢方式，你也可以努力讓自己成為下個戴爾或是史帝夫賈伯斯，在生意上打敗你不喜歡的富人，把你認為為富不仁的人的錢都賺過來，去做你認為對的善事。

要達成這樣的目標，強烈的動機是必須的，隨時隨地思考如何賺錢也是必要的，討論XXX的下一步，如何發展出獲利模式也是必須的。

當然不可否認有些人並不想賺錢，但是不想賺錢的人不應該以此來貶低想賺錢的人，不想賺錢的人，也有可能是在做惡事，過去幾十年來，世界上推行的共產主義的結果就很明顯了。想賺錢，不因此就比不想賺錢沒道德，更不因此就『臭』了。

命運好好玩 CLICK

這部電影【命運好好玩】，之前看預告片時覺得很好笑，應該是部能讓人好好笑個一小時的娛樂片，沒想到今天下午看完這部片，卻給我很多思考，甚至讓我幾乎落下滴眼淚。

故事的關鍵在一個萬能遙控器，這個萬能遙控器可以讓你隨時快轉、慢動作、暫停或重播你的人生，如果你也有一個像主角一樣的萬能遙控器，你會如何使用它呢？你會想扔掉這個萬能遙控器嗎？這是男主角劇終時的決定。

劇中的主角小時候由於父母的經濟不寬裕，帶他出去露營時，都不像別人能有露營車，而讓他在朋友面前有些丟臉，他長大之後，隔壁富人鄰居的小孩也常在自己孩子面前炫耀，所以他心裡十分希望能被升為公司的合夥人，希望功成名就後，能讓自己的妻兒獲得自己小時候得不到的生活環境。

當你用萬能遙控器快轉自己的人生時，你會像個行屍走肉，像是事不關己一樣地反應，所以別人不會發現有何異狀，只是覺得你總是沒有反應。男主角先是快轉掉塞車、洗澡換衣服等麻煩事，後來與老婆吵架也快轉掉，甚至有次為了想專心工作，連和老婆吵架完和好做愛時也快轉，生病時也直接快轉到病好了，覺得工作瑣碎也快轉到工作結束。

所以當他某次以為自己會被升官，主管卻又黃牛時，他用萬能遙控器將自己，快轉到升官之時，沒想到他以為自己很快最多一個月就會升職，結果這次一快轉就是一年多之後了。他開始感到後悔了，覺得他並不想渾渾噩噩的跳過這麼久的人生，但是悲劇才要開始。

萬能遙控器開始自動智慧學習，由操作者的習慣，開始自動快轉，凡是遇到和老婆快吵架，萬能遙控器就自動快轉，老婆就覺得他都不願意溝通，最後就和他離婚了。凡是遇到要升職，萬能遙控器就自動快轉，有時一跳就是十多年，小孩女兒都一下子就長大了，連父親過世時，自己都是渾渾噩噩快轉過去了，雖然自己已經成為公司總裁，兒子也成為公司總經理。

這個故事像要告訴所有人，家庭第一，別把工作上的成就當做目標，更不要因為工作而忽略了家人，生命中的每一分都不該被快轉，不要漠不關心，不要祇是看著自己某一個目標，除了那個目標其他的事都放棄了，有一天當你到了那個彩虹的終點，其實那你並沒有你追求的東西，你所放棄了的一切，才是最真切的最愛。

延伸：官方英文網站 命運好好玩CLICK

分析投資個股的困境

最近連續看了幾支股票，一邊看著財務報表，一邊計算一些相對的比例數字，看著公司歷年的財務數字起伏，試圖判斷可能的趨勢，在電腦上閱讀公司的年度報告書，試圖想看出業績與獲利能力變動的原因為何，有的公司很坦誠寫出原因，有的公司完全不提毛利下滑，也不解釋原因或是改進措施。

我想找的是有競爭力的公司，長期而言能夠度過景氣的循環，不論該行業別是處於順風還是逆風時，都能持續保持盈餘。然後目前價格又夠低，能有足夠的安全邊際。實際上遇到的困難有二，第一是如何正確判斷持久的競爭力，很多時候原本以為很棒的利基或是競爭優勢，在景氣轉差時，也無法維持獲利率或業績，於是陷入到底公司有沒有真實的商業競爭力的疑問。第二是價格如果要低，通常發生在公司前景有疑慮的時候，可能是某季營收下滑，或是毛利率下滑，甚至是打呆帳發生虧損，也是低還有可能更低的時候，如何在那樣的氣氛下，還能相信將來獲利會回復到過去的水準，壞消息只是一時的煙霧。

何時才要承認自己過去的分析判斷可能有錯，還是繼續尋找解釋這只是短期問題的理由，公司營運其實沒問題，只要景氣回溫，獲利就會再回來。真是很兩難的判斷。

美國聯準會停止升息

美國聯準會柏南克在2006/8停止了升息，將美國聯邦利率維持在5.25%，認為過去的連續升息已足以阻擋通貨膨脹的情勢，並認為升息會有延遲的效應，所以升息的效果，將在未來的幾個月繼續讓經濟成長緩和下來，讓通貨膨脹貨受到控制。

雖然沒有說出短期內不會再升息了，但是除非通貨膨脹遠超過預期暴增，否則看來這次的升息循環就到此為止了。希望這次美國可以軟著陸，而不會進入經濟衰退。美國連續升息的這段期間，其實美國股市指數是不斷上揚的，如果以股市指數代表經濟成長，這表示聯準會觀察經濟成長的準確度很高，能在一發現經濟成長率提升，就開始穩定的提升利率，並免景氣過熱。

而現在的停止升息，也表示聯準會認為美國經濟已經開始受到升息效應而趨緩了，為了避免經濟衰退，所以先停止升息，5.25%其實已經屬於利率中略高的位置了。過去葛林斯潘剛開始升息時，他常說只是要回到中性利率的區間，當時一般都認為4%~5%就很中性，最後現在是在5.25%停下升息腳步。

我國央行則一直宣示要改善實質負利率的狀況，以去年通貨膨脹率約2.67%來看，目前央行重貼現率為2.5%，若希望有1%的實質利率，則可能要升息到3.67%。不過央行可能也不想讓經濟成長率受到影響，也有可能更早就停止升息。

金管會通過【寶來台灣中型100證券投資信託基金】

從去年一直說到今年，終於寶來中型一百指數股票型基金，通過行政院金融監督管理委員會的審核，將要於八月底上市了。該基金將追蹤臺灣中型100指數的報酬率，其保管銀行為台新銀行。

接下來，是否還會出現台灣小型200或是台灣小型500的指數基金呢？依目前證交所的網站，並沒有其他新編製指數的動作。不過金管會也曾經表示，發行etf不需要一定由證交所編製的指數，也可以開放由投信公司自行編製，並據以發行指數股票型基金。照理說這有助形成百家爭鳴的狀況，但是目前看來台灣國內的投信對此自行編製指數似乎興趣缺缺，沒有聽到有很多人大動作的在籌備。

以美國指數的經驗，大型股指數與小型股指數的報酬率通常優於中型股的指數，長期而言價值股指數通常優於成長股指數，是否會有投信出來編製台灣價值股指數，及台灣成長股指數，還有例如高股息股指數，不動產投資信託股指數等。可以編列指數的方式極多，台灣的投信業者有很多著墨努力的空間。

台灣五十與台灣中型一百都是以市值的排名為選擇的依據，當整體大公司變多，或是變少時，則前五十名的市值，占整體股市的百分比與代表性，其實會有所變動，也就是台灣五十與台灣中型一百的定義是相對的，這和大型股的定義以某個絕對市值數字作為切割點不一樣，所以也有可能再編列一個台灣大型股指數，例如以市值千億元為切割點，市值超過千億元的公司，不論多少家都可以被選入。但是若未達千億元，則即使排第45名也不列入。

台灣中型一百的成分股

台灣五十的成分股

台灣資訊科技的成分股

中國內需成長誰會受益？

延續前幾天朱教授演講的邏輯，當美國的貿易赤字如此高的時候，美國必須要求她的主要貿易夥伴增加消費，或是讓美金適度貶值。美國在亞洲地區最重要的貿易對象之一就是中國，所以大家都期待中國會在美國壓力下讓人民幣升值。

另一方面中國需要促進自己國內的消費成長，以讓投資成長減緩，增加內需市場，也讓中國人民享有更高的生活水準。朱教授在演講中提到諸如中國大陸的大賣場或是民生用品業，可能會有商機。除了個人使用的3c商品及電視電器等民生用品，在擴大消費的過程中可能會受惠，我的推論是汽車產業也很有機會受惠。

除了擁有電視電冰箱洗衣機，開始富有起來的人，也很有可能會想將腳踏車換成機車或是汽車。電視冰箱放家裡，別人不一定看得到，擁有汽車可以讓剛開始富有起來的人，明顯的感受到高人一等的與眾不同，而這種虛榮感的誘因，對好面子的中國人，相信應該不低。

陳純甄的新聞

根據週日的新聞報導，這位撞球漂亮寶貝陳純甄，因為積欠賭債上千萬元，因而失聯，連家人也無法和她聯絡上。看到這些消息，總是讓人遺憾，我們有多少人沒有像陳純甄這樣的天份與際遇，她有這樣的天賦與美好的未來，可是卻被賭所害。台灣的藝人與名人被賭所害的不少，例如豬哥亮也是簽賭六合彩而斷送自己的錢途。最近的胡瓜也是受賭牽連。

華人愛賭，可以說舉世皆知，受賭所害而身敗名裂的人也不乏其人。可是人卻總是學不到教訓，每隔一段時間，還是會再出現新的積欠賭債新聞與事件，實在令人遺憾。人生有些時候雖然有點像是一場賭博，我們都要承擔一些選擇的風險，而會積欠賭債的人，往往是因為舉債來賭，越輸就越賭，越借越多，最後身陷其巨額賭債之中，難以翻身。

舉債賭博就像舉債消費類似，一但超過自己的能力範圍，還是不煞車，則會進入飲鳩止渴的狀況，最後無法收拾。賭博的機率其實不會很難算出來，雖然沒有十賭九輸那麼誇張，絕大多數的賭博算出的報酬期望值都是不利於賭客，有利於莊家。可是好賭的人就像理論中喜好風險的投資人類似，風險越高，獲勝機率越低，報酬越高，獎金越高，越能吸引好賭的人投入。

星巴克營收下降

今天在晚間新聞時，發覺這個消息，說美國星巴克營收下降，因為暢銷的星冰樂由於需要較多的時間準備，有很多客人因為天氣熱，不耐久候而離去，因而導致美國星巴克營收下降超過10%。

新聞中的邏輯讓我很不能理解，照理說，如果天氣變熱，消費者應該更想要消費這種清涼的飲料，而且等待的地方多是有冷氣的星巴克店內，真的是因為買星冰樂的人龍太長，而導致原本的顧客或是其他想買的顧客轉頭離去，這理由實在牽強。

這只能當作星巴克或是記者，在不知道真實原因下，對排隊人潮開始減少，或是老顧客開始流失，所想出的藉口。如果搭配前幾天的文章中朱雲鵬教授說，當利率上升，房貸支出增加，且房價開始盤整或是下跌之際，原本消費率超過百分之百的美國人民，已經被迫要開始縮減消費支出了。

而屬於靠奢侈感受與時尚感受的星巴克咖啡，一杯咖啡動輒數美元，可能也在美國人縮減支出時先會想到的刪減項目，現在再回頭看去年關中出口美國的烤肉爐，由於美商調整庫存，也是營收大幅縮減，也是屬於非必要性的消費支出，在消費緊縮的時期，可以說是首當其沖。我想，未來半年，可能屬於奢華年代的消費支出，在美國的市場將有一波冷鋒要忍耐了。

我的未來不是夢

今晚週六在張菲的綜藝節目中，聽到以前張雨生唱紅的【我的未來不是夢
】，由一位聲音也是一樣高亢的楊培安歌手演唱，讓我不禁回想起自己年輕的夢想。三十多歲的人了，感觸很多，至少我的未來的確可以說不是夢了。

曾經我夢想過自己會不會像阮義忠成為一位攝影家，曾經我夢想過自己會不會成為排球選手，曾經我夢想過自己會不會成為一個美國人，曾經我夢想過自己能不能成為一位軟體與使用者之間的橋樑者，做出使用者夢想的軟體程式，曾經我夢想過自己成為台灣的巴菲特。

有些夢想我發現自己沒有那個天賦，有些夢想我發覺其實沒有那麼有趣，有些夢想我因為現實而妥協了，有些夢想其實只是空想，有些夢想我還在努力去實現。就像其中的歌詞，至少，我期望自己能認真地過每一分鐘。就用這句話與年輕上班族朋友共勉。

延伸：另一位網友也寫了一篇同名的文章，還有張雨生舊MTV的連結。


我的未來不是夢
詞/曲: 張雨生

你是不是像我在太陽下低頭
流著汗水默默辛苦的工作
你是不是像我就算受了冷落
也不放棄自己想要的生活
你是不是像我整天忙著追求
追求一種意想不到的溫柔
你是不是像我曾經茫然失措
一次一次徘徊在十字街頭
因為我不在乎
別人怎麼說
我從來沒有忘記我
對自己的承諾
對愛的執著
我知道我的未來不是夢
我認真的過每一分鐘
我的未來不是夢
我的心跟著希望在動
跟著希望在動

朱雲鵬教授演講

前幾天聽了一場朱雲鵬教授演講，講題是『全球股市不確定時期來臨下的資產配置』，先談美股，基本上他花了約五分鐘說，有些分析師認為現在不應該看淡，因為過去這三年，美國企業獲利明顯增加，美股上漲且同時美股本益比下降，並非股市泡沫化的趨勢，不會再發生像網際網路業的大跌。之後的半小時，基本上他都在說，美國景氣將要走下坡，對美股景氣要保持保守的看法。因為政治力的因素，物價漲聯準會主席就會叫去開聽證會，美國升息有過頭的自然傾向。而升息對景氣的壓抑往往有六個月的遞延。當聯準會發覺升過頭，開始降息時，經濟往往已受到嚴重的影響，降息也無法讓景氣快速回復。

對美元的看法，也是認為長期看貶，但是他也舉例巴菲特在放空美元上鎩羽而歸的失敗，來說明匯率往往是國家與國家間的妥協結果，關係到很多國際政治籌碼的交換，難以輕易準確預測。但是美國必須解決其長期赤字問題與過度消費問題，則是經濟學上必然的結果，美國人不應該永遠消費大於所得，長期的經濟不平衡也必須改變。柏南克對此的看法則為，美國人要增加儲蓄，貿易盈餘國要增加消費，匯率要適度彈性變動，以貿易盈餘國內需增加，來彌補美國經濟成長的減緩。

年初出現過的逆殖利率曲線，並沒有在這半年中成功預言景氣的衰退，也算是一次預測的失敗，但是未來預測利率下降的人如果增加，則近期在出現逆殖利率曲線的機率也很高。朱雲鵬教授認為美股應該保守以待，多配置在貨幣市場與短期債券市場。朱雲鵬教授寫了一本『金磚不只四國』，對新興市場有許多研究，他認為目前巴西里爾與俄羅斯盧布，都是不錯的貨幣型標的，可以配置約10%，因為國家評等巴西(BB+)俄羅斯(BBB+)還是遠低於台灣(AA-)。

朱雲鵬教授目前對海外投資的配置建議如下：定存與貨幣市場基金45%，債券基金(30%)，股票基金(25%)。我自己的看法則是，多數人根本不需要投資海外，台灣就是新興市場中國家評等最好的了，海外投資所增加的匯率風險，以及較高的手續費，較不易取得的訊息，都讓海外投資應該放在較國內投資後面的順序。

朱雲鵬教授特別提到，以他對彭淮南的認識，雖然彭沒有私下跟他直接說過什麼，他可以感受到央行不會讓台幣快速升值，也不會大幅升息，因為政府始終認為應該維持低幣值，以維持台灣出口的競爭力，以免大量出口產業都外移到大陸去，雖然這點是否有效值得存疑，但是央行還是維持匯率不會大幅升值。

美國是否會繼續升息

最近多人都很關心，美國是否會繼續升息，其實美國多次升息後，這次到底是否繼續升息，沒有那麼大的不同，升息已到了尾聲。美國房貸利率的上升，已經開始影響房市的價格，房貸的緊縮也將對美國的民間消費產生緊縮的效應，這將讓消費下降，除非到美國投資的金錢還能持續增加，否則美國的經濟成長率很有可能開始持續下降。升息的循環往往會有升過頭的狀況，導致經濟成長率下滑停滯，甚至不幸時還會經濟衰退，這次能不升息會是比較好的狀況，但是若因為通貨膨脹的因素而持續再升息，可能發生更糟糕的緊縮。出口美國為主的台灣廠商很難不受到消費者減少消費的影響。

國泰投信之國泰全球貨幣市場基金

今天去參加一個日盛證券舉辦的說明會，國泰投信之莊瑞陽副理為說明該基金的特色，我認為這個新基金很值得介紹。一般投資以外幣計價的任何基金，都難以避免匯率的風險，特別是當你想投資像貨幣市場基金時，想要獲得貨幣市場穩定的報酬，卻得要承擔額外的匯率風險，往往是划不來的動作。

如果想要以遠期外匯來避險，一般遠期外匯交易的成本，就會和兩者間短期利率的差距相近，所以完全避險後的外國貨幣市場基金報酬率，其實和本地貨幣市場基金報酬率，理論上會很接近，也就是扣除以遠期外匯來避險的成本，等於沒有獲得投資外國貨幣市場的好處，還是和本地貨幣市場報酬率相似。

根據國泰全球貨幣市場基金的說明書及莊瑞陽副理的說明，他的操作主要是倚賴以台幣以外的貨幣和美金間的遠期外匯避險成本不同，選擇外匯避險成本較低的貨幣，形成一個台幣與非台幣的一籃子貨幣的組合，個別對美元作美元定存加上遠期外匯避險，由於非台幣的一籃子貨幣的避險成本較低，所以可以降低整個組合的外匯避險成本。

剩下的風險就是台幣對美元的匯率，相對於非台幣的一籃子貨幣對美元的匯率的漲幅，若台幣對美元漲幅超過一籃子貨幣對美元的匯率，則會有匯兌損失；反之，若一籃子貨幣對美元的匯率漲較多則會有匯兌收益。最糟的狀況則是，台幣獨漲而一籃子貨幣卻對美元貶值，例如再出現一次亞洲金融風暴，而台幣卻能獨撐大局不貶值還升值，則此基金也有可能有較大的虧損。

莊瑞陽副理表示目前國泰全球貨幣市場基金的配置約略如下：40%台幣23%韓元20%泰銖6%加幣1%其他貨幣。

如果你想要購買此國泰全球貨幣市場基金，可以聯絡日盛證券業務專員蔡月鳳(電話：0933208907)

使用投資型保單來理財合適嗎？

投資型保單讓你的保險價值準備金，分離為個別帳戶，能夠由你自己來決定投資標的，不需要和其他人的保險價值準備金混合由壽險公司操作，優點是有可能獲得較高報酬率，讓保險的保障額度增加；同樣地缺點是，也有可能自行操作的結果加上費用率與手續費，結果比由壽險公司操作的報酬率還差，導致獲得較低的保險保障額度。

由於在投資型保單上的獲利，是轉換成保險保障額度的增加，某種程度上，使用投資型保單來理財，表示這部分的金額，主要是用來增加保險額度，而不是為了累積財富，例如增加壽險額度或是增加年金險額度。而非為了累積財富來做消費使用，例如購屋資金或是創業資金的準備，都不適合以投資型保單來理財。

該不該以投資型保單取代傳統由壽險公司保證利率之保單，則在於利率的水準以及投資人自行操盤或保險規劃顧問協助操作的能力與經驗，一般而言，當利率於低檔時，壽險公司的宣告利率也低，自行操作有較高的機率在扣除費用後，還優於傳統增額壽險保單的宣告利率；但是在利率相對高檔時，則以投資壽險公司保證利率之保單較為有利，因為自行操作不易超過壽險公司當時的保證利率。若以一般投資股市的報酬率來看，如果壽險公司宣告利率超過或接近7%，則該壽險保單就比自行操作的投資型保單佔優勢。

投資型保單應該還是歸類於理財行為中的保險類別較為適宜，不適合將所有的財務目標，或太多的財務資源，都運用在投資型保單上，諸如短期的財務目標，或是購屋、購車與子女教育準備金等，都不適宜以投資型保單為理財工具。較適宜以投資型壽險保單作為身後資產移轉的理財工具，或是以投資型年金險保單，作為退休後基本生活需求的理財工具，以預防活太久的風險問題較為適宜。

由於費用率集中於前期的關係，投資型壽險保單短期的費用率往往高於，分別投資定期壽險加上自行投資共同基金，即使拉長投資期限，投資型保單也往往受限於其可選擇的投資標的，而不見得比，定期壽險加上自行投資共同基金來的有彈性，又會將大筆資金鎖入保單中，對年輕上班族現金流量收入有限，可用資金不多者而言，反而失去很多投資股市與共同基金，資金流動性高的優點。