2008/03/10

宏億退票打入全額交割事件的教訓

報載週五宏億因為退票,本週三將被打入全額交割股,股票投資人遇到這種突發狀況,應該很生氣,不過該氣的也許不是上市上櫃公司,而可能是你自己。為什麼這麼說呢?公司經營本來就有風險,股票市場更是隨時都可能出現意料外的突發新聞,就像這個宏億退票的突發事件,原本就難以預料。


我們應該仔細思考的是,如何讓這種突發的壞新聞,不會發生在自己的持股清單之中,每壹次這種壞事慘劇發生,應該都是一個警告,讓我們避開某一種類型的公司,這次的宏億退票事件,我們也可以歸納出它的高風險徵兆,作為最近與未來的判斷標準。

從這次跳票的金額很小,照理說對一個上市櫃公司而言,應該不難從銀行體系借到週轉金,甚至非銀行體系應該也能籌到錢才對,顯示現階段金融體系緊縮信用的狀況已經十分險峻,過去如果沒有事先額度的公司,現在要在取得資金可以說十分困難,現在的環境對營運狀況不良,無法每月持續產生正現金流量的企業,十分不利,週轉不靈的可能性很高。

從宏億96年第三季的財報來看,淨值十億,長期負債3.5億,一年內到期長期負債3.4億,短期借款8億,合計負債就有14.9億,而且一年內要付清的債務就有11.4億。過去四季中則有一季虧損,過去八年都沒有虧損紀錄,這表示連過去八年都沒有虧損紀錄的公司,在遇上景氣變差,都有可能突然週轉不靈,不能以為連續多年沒有虧損,就一定沒有問題。5%的毛利率可能是比較明顯的特徵,低毛利的企業,在遇上升息,信用緊縮,以及業績下滑的趨勢,營收很快就跌破損益平衡點,固定成本與利息成本上揚就壓垮了現金流量。

宏億過去四季中有獲利的季,每季稅後盈餘也只有約1千萬,一年四季也只有獲利約4千萬,若要還清14.9億債務需要花37年,顯示獲利能力急速下降後,這個負債比例太高。即使以95年的獲利9千5百萬來看,還清14.9億債務也需要15.6年,這樣的負債比率也是太高。以我們理財規劃裡對一般上班族的負債上限來估算,月薪的22倍,應該約是信用貸款的上限,負債上限應該在年薪的1.8倍。公司獲利全部拿來清償債務都要15年以上,才能還清債務,這個負債比例即使在持續有獲利的公司中,還是不適合的偏高。

另外一個高風險的特徵是,相對於現金部位,應收帳款與存貨的比例偏高,以96Q3為例,現金4千7百萬,應收帳款卻是6.35億,存貨卻是12.9億,應收是現金的13.5倍,存貨是現金的27.4倍,如果不是現金太少,就是應收帳款與存貨太多,這是很不健康的營運模式,幫客戶備了一堆存貨,還讓客戶欠了很多錢沒還,自己卻沒有現金可用,需要借款來維持存貨與客戶欠款。
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關於作者:認證理財顧問黃柏仁,致力於上班族之理財規劃服務,按這裡到上班族投資理財部落格閱讀更多文章
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