遠東航空的跳票與風險溢酬

每次發生這種跳票事件，不論遠東航空公司如何說明這是意外，都是顯示財務真的有點問題，對投資人而言，這就像是不定時炸彈，在發生之前，其實沒有人知道下一個炸彈會發生在哪裡？這也是股市最真實的不確定風險，沒有總是出現好消息的市場，凡是要投資股票的人就是必須記得股票有這類型的風險，永遠不要忘記，公司沒有絕不會倒的。

本業的持續虧損當然是事件主因，其他轉投資的營運不善則是雪上加霜，目前之計，就像公司發言的內容類似，就是需要快速處理業外資產，取回現金。如果配合上次東隆五金的案例，遠航也必須在負債總額方面做一個下降，並且引進新投資人的資金改善財務結構，降低負債比例。最後則是必須設法恢復或維持本業營運的穩健獲利。

本業的問題還是在航權，兩岸通航遲遲不開航，只靠島內空運實在無以為繼，再加上高速鐵路的分食大餅，國內航空業真是寒冬。又有油價上漲壓力，價格又被高速鐵路的平日自由席折扣打的無力招架，高速鐵路的平日自由席空位如此之多，其實還有更進一步下降空間，航空業如果不極力控制成本，真的很難經營。如果能引進新資金大概是這個危急時刻最好的解藥。

因為投資股票與經營企業有這些風險，必須要有較高的風險溢酬，簡單說就是投資股票的預期報酬率必須高於公債投資一定的距離，才有相同的吸引力。如果你認為定存5%算是很好的公司債券利率，那公司股權的預期報酬率至少要超過9%，才值得和5%公司債券相同的吸引力。股票要優於債券，則需要更高於9%，例如10%、12%，才會讓人覺得股優於債。

這些偶爾發生的意外提醒了我們，必須注意避免讓這些風險發生在自己身上，同時要切記不要輕易棄守或降低你對風險溢酬的要求。遠航的財報顯示過去八年中有六年虧損，如果能堅守住不投資有頻繁虧損紀錄的公司的原則，應該可以避開這次的風險。