青少年理財教育講座－理財魔法學院

由台北市家長協會與台灣理財顧問認證協會共同主辦，台北市市政府社會局指導【青少年理財教育講座－理財魔法學院】，將於9/29起到11/10舉辦七場，分別將與開南商工、台北商專、士林高商、北ㄧ女、南華高中、開平高中、政大附中的高中生演講，參與此次義務社會工作的台灣認證理財顧問CFP™有劉凱平、王信力、阮震宇、黃任民與黃柏仁。

講座的內容包括，【為什麼要談理財】【錢是什麼】【理財魔法的基本原理】【實作練習】【理財魔法基本功記帳】【理財實用魔法】【理財召喚魔法】【理財防禦魔法】，希望能讓高中生由年輕時候，就能開始培養出正確的理財觀，知道理財的目標是創造美滿幸福的人生，養成記帳的習慣，學習到消費時選擇的道理，量入為出不濫用信用卡，及能看穿商人廣告的意圖，不被廣告推銷所洗腦。

Life理財學

今天中午在書店閒逛，看到這本『Life理財學』，才發現是周行一老師新出版的書，於是拿起來翻閱一下，其中最別出心裁的一點，我覺得是周行一老師將自己列入投資組合資產配置之中，他認為光是談投資的資產配置是不夠的，一個好的Life理財學，應該是要將人自己也當作一個資產，他的想法是，將自己工作未來預估可以獲得的收入，當作該資產的未來現金流量，這些未來現金流量折現，就可以估算自己這個人目前的資產價值，而自己是資產配置中最需要好好照顧的核心。

周行一老師認為每個人如果加總自己一生所有可能賺到的錢，包括薪資、獎金、紅利與其他，幾乎都是好幾千萬，而且若能好好培養自己，增進本業的技能，還有加薪與獎金的機會。所以他認為專注本業，增加自己的業內收入，比總是想著中大樂透，或是想著投資股票賺大錢，更為重要。

初看好像覺得周行一老師是要我們專心做個上班族雇員，努力工作等待加薪，和『窮爸爸富爸爸』的觀念剛好相反，羅伯特清崎鼓勵人要走出上班族雇員的象限，勇敢邁向投資者與企業家的的象限。仔細想想卻覺得，也不全然衝突。周老師說得是要投資自己，並沒有說僅祇限於受雇於人，投資自己也可以是培養自己成為專業投資者或是成為企業家。

只是周老師想突顯的是，要想發財有錢，與其等中樂透，或想要短期投資快速致富，遠不如好好培養自己本業中，擅長的賺錢能力。而羅伯特清崎講的是，當你要由【雇員】【自雇】【企業家】【投資家】四個分類中要選擇一個作自己的本業時，他建議你不要受限於學校教育中所推廣的【雇員】象限，羅伯特認為其中【企業家】【投資家】兩個象限才是致富之道。

為什麼要談理財？

不只是因為學校教育裏沒有教到，也不只是因為人的壽命越來越長，退休的人很容易不小心就先花完所有的退休金，還因為我認為理財就是理你的人生。多數人生活上的憂慮與壓力，都是與錢財相關，而談理財、開始理財就是減輕與排除這些生活壓力的正面處理方式。

理財的目標不應該被簡化成只要累積財富，因為雖然說『人沒有錢萬萬不能』，但是創造美滿的人生，美滿人生卻不是有錢就一定能達成目標。理財的目標應該是比累積財富更大，是要創造美滿人生所適合的財務基礎，以便滿足你的每個願望。

理財也不只是管理好目前手上的錢與資產，更重要的是為未來作準備，讓你對人生的看法，能與你管理金錢的實際方式能夠一致，所以你的將來財務狀況，才能支持你對自己未來的人生規劃。不論是自己留學、轉職甚或創業的計畫，還是婚姻、購車與購屋的計畫，或者是子女的照顧與教育費用的希望，自己與老伴退休養老的計畫，移轉財產給子孫或是其他慈善事業的意願等等。

所以我們要談的不只是理財，而是更進一步的理財規劃，理財代表整理清楚目前與過去的財務狀況，包括資產負債與收入支出等。進一步的理財規劃，則是要釐清你財務目標，管理未來可能有的財務風險，藉著規劃資產配置與收支調整的建議，建構岀實踐你的人生願望所需要的階段性財務目標，及逐步實行的建議方式。

延伸：金融業鍍金法寶 CFP理財規劃顧問最搶手

多麼美好的藍天

遇上一個晴朗台灣秋天，令人感到日子的美好，雖然坐在捷運上要趕赴上班，為了賺取薪資，要將美麗的一天時光，貢獻在工作之上，不知是哪位前人曾說過：『沒有人在臨死前，會遺憾沒能多上班工作幾天。』多數人都是像這位前人一樣，上班工作只是會了換取消費所需的金錢，其實和古代人，以物易物的交易模式，沒有很大的不同，只是先用自己的勞力換來了金錢，再用金錢去換取其他人的勞力所生產出來的服務與商品。

世界原來是如此單純，多數時候，我們只是想辦法在生存而已，當然生存的法則，隨著時代的變遷，社會制度的改變，表面上已經變得不再那麼簡單，然而其根本上的意義，還是沒有巨大的改變。互助是人類社會與通商貿易的基本原則。勞力或是創意腦力，加上土地或是特許權，再加上資本或是可融資的信用，是我們現代生存法則中的三元素。

連鎖與加盟系統的創造者，就像是可以憑空生出土地一樣，生出經營某種商店所需要的特許權，只要好好維持特許權的價值，則連鎖與加盟系統的創造者的報酬率勢必很高，因為它可以用一張紙印出加盟者需要的特許權。同理，認證證照制度的發行者也是同樣的商業模式。

現代金融業則發明了可融資的信用概念，就像憑空增加出來的資本，不需抵押品光靠信用概念，就能增加可以使用的資本，也讓金融業增加了業務，他只要繼續提供可融資的信用，就能由融資中賺取資金使用成本，而這資金從頭到尾幾乎都是憑空創造出來的，它自己也用金融業的優良信用去取得使用成本便宜的資金。

佛朗明哥在台灣

週日夜裡Tablao Flamenco小酒館式的佛朗明哥表演，這是我第一次欣賞這種形式的佛朗明哥表演，不像在戲劇院裡氣勢磅薄的佛朗明哥舞蹈，小酒館式的佛朗明哥表演，別有一番風味，第一次在台灣地區聽到西班牙佛朗明哥的現場歌者吟唱，吉普賽的歌聲，時而低沉，時而激昂，歌者悲切的嗓音，娓娓敘訴著吉普賽民族的悲歌。突然覺得在一場佛朗明哥之中，舞蹈固然重要，其實歌者也絕對是令人感動的原因。

三個表演者，手裡拍著節奏，腳下踏著重音，配著歌者低吟，舞者就能舞出一首精彩的佛朗明哥表演，他所需的器材如此簡便，我猜想可能也是因為流浪的吉普賽族群，需要能在各種惡劣的表演環境下，持續賣藝賺取溫飽，才會發展出這樣以節奏與腳步變化，又能配合現場自由發揮的藝術吧。

米拉索佛朗明哥之家這次由西班牙請來三位Soraya、Joselito與Ismael佛朗明哥表演者，帶來原汁原味的Tablao Flamenco小酒館式的佛朗明哥表演，對我而言實在是很特別的經驗，不用去到西班牙，就能享受到西班牙當地才有的原型佛朗明哥表演。

推薦：奇蹟的夏天
米拉索 ( 舞者Soraya、吉他手Joseito及歌手Antonio之表演 )
Where to find Taiwan ETF (Exchanged Traded Funds) NAV (Net Asset Value)

夜半歌聲

週末到中山市民運動中心，參加奧羅的世界民俗舞蹈聯歡，結束時，跳到這首以色列舞『夜半歌聲』，聽著她優美的旋律，合著她溫柔的歌聲，彷彿都回到池畔舞影的清華大學時代，我們總是在聚會的最後來跳這首『夜半歌聲』，關掉社團辦公室的電燈以及陽台上的夜燈，就在月光與星空下翩翩起舞，這首『夜半歌聲』對我們而言，就像是一個溫暖的儀式，讓我們在疲累了一晚的教學與聯歡之後的心情沉澱下來，非常感性，每個人手牽著手圍成一圈跳舞，忘去疲勞，只留下每一夜的美好。

不久前有西門國小的同學，從【上班族投資理財】找到了我，上個禮拜，又有一位建中攝影社的學弟，也從【上班族投資理財】找到了我，這些都讓我十分驚訝和快樂，雖然有時人與人的關係，在某個時空交錯之後，可能沒有再更進一步的聯繫，漸漸也就淡了，當初交錯的原因也已經被遺忘了，不再是我們生命中的重心了，回憶卻總是美好的，曾經努力過的，曾經一起歡笑過的，至少在我們回顧過去一生時，希望感覺是沒有遺憾的。還沒去做的，還想去做的，希望提起勇氣去嘗試吧。

何時才能不用工作？

上班族對每日朝九晚六的工作難免厭煩，累積了許多無奈，常常問自己何時才能不用工作？認為只要存夠了錢，不再需要上班工作，生活一定會比上班時來的快樂，但是，事實上真的是如此嗎？

一個人可以工作，其實表示你的工作能力是被需要的，也表示你是對別人有貢獻的，照基督徒的說法，連創造世界的上帝都是要工作的，而且祂要工作六天後，安息日時才能休息不用工作，現代上班族大多是週休二日，就已經比上帝還少工作一天了，也多休息一天了。

有工作才是幸福的，因為你知道如何貢獻自己的一份力，而且你知道有人需要你的努力。連世界首富，都沒有停下工作，你也應該可以為自己的工作，找到繼續做下去的理由。別放棄了工作。

為什麼你不覺得需要做理財規劃

為什麼你不覺得需要做理財規劃，難道是因為你的人生中沒有值得規劃的事情嗎？你的未來生活就祇是一天又一天去打高爾夫球嗎？那就是你為自己準備的全部未來生活嗎？這樣的未來能夠持續滿足你嗎？真的不會感覺人生沒意義嗎？

什麼是在你退休之後真正重要的事呢？難道是成為職業高爾夫球選手嗎？難道你連一個尚未實現的夢想都沒有嗎？你不想在為人服務中持續獲得滿足感嗎？你也可以去學會優雅的社交舞，學會一個新的語言，畫出自己夢想的美麗，或是寫出自己人生的雋言。為什麼你不需要做理財規劃？難道你就只知道消磨人生！

有經過理財規劃後的人生，也許到最後你還是覺得這一生，活的不值得。但是，通常至少比一個毫無規劃盲目亂過的人生，花的錢要少一些。那本理財規劃建議書也許沒有機會派上用場，但是理財規劃的過程，卻可能會是你最重要的收穫。

點擊這裡，預約理財規劃面談。

想要的很多，還是想要的很少

你的想要的東西很多，還是想要的東西很少？當我們問到理財目標時，根據我的經驗，目前資產越多的人，往往是想要的東西很少的人。當然這只是我一個人的經驗，很難說就是真理，但是我覺得值得想致富的人參考。

過去也有本美國的書籍『下個富翁就是你』，談到他的統計研究中，美國百萬富翁的統計形象其實跟一般人的想像大不相同，百萬富翁往往開著中古車，住在舊房子，沒有遊艇或是名牌服飾，也很少參加昂貴的豪華旅行。

人要成為富翁，最有可能的方式就是逐步累積財富，累積財富最重要的就是支出要低於收入，不論你的收入如何成長，不能將支出控制低於收入的人，還是無法累積財富，累積財富的道理就是這麼簡單。

觀察已經累積頗多財富的人，即使沒有經過理財規劃的過程，去清楚安排自己的資產與收支，這些過去沒做過理財規劃的富翁，其實自有其一套控制支出的人生哲學，和判斷是否值得消費的直覺，我認為是這些習慣成就了她們的財富累積。

美國聯準會再度宣布維持利率在5.25%

美國聯準會停止升息之後，對美國債券未來的獲利率，應該有提振的效果，應該開始考慮是否增加美國債券的部位。台灣的央行是否會同步也停止升息，則很值得觀察。台灣央行過去都以美國升一碼，我們升半碼的速度，緩慢升息，也因此我們的實質利率在扣除通膨下還是負利率。雖然通膨稍緩，但由於負利率會造成游資過多，資金使用無效率，讓資金投入報酬率不夠高的投資或消費中。低利率雖然可以提振投資，但是也可能引導資金投入錯誤的領域，台灣央行應該還是以維持他過去的宣示，繼續升息，先消滅實質負利率現象，才是合理的作為。

過去半年與其說，民間消費減緩都是因為卡債協商，緊縮無擔保貸款到收入22倍的作為造成消費緊縮，可能還應該考慮，央行重貼現率由93/10月起從1.375%，連8次調升重貼現率到95/6的2.5%，對房市與車市等依賴貸款銷售的產業，終於產生延遲的緊縮效果，而且車市沒有像房市的優惠房貸支撐，今年的業務緊縮更是極為明顯。同步可以看到美國福特裁員以減少虧損消息，更顯示這個汽車產業的緊縮現像，和貸款利率應該有關。

很可惜這是事後諸葛，過去半年在汽車產業的相關股票虧損嚴重，如果在半年到一年前能夠看出這個因果關係，應該就不會虧這麼多了。

實物申購與實物買回

以台灣五十為例，實物申購與實物買回的基本單位數是500,000個單位，即一般所稱500張，做一個交易約需2825萬元，這是參與ETF實物申購與實物買回的門檻，除此之外，並不限定申請人的身份，也就是說個人法人都能參與，沒有額外的交易資格限制(不是會員制)。

實物申購與實物買回的設計，就是要刻意要讓大額投資人有套利的機會，一旦價差大，就會有套利的機會，而讓供給與需求因為套利交易而逐漸平衡。

舉例來說，若ETF市價高於淨值，表示買ETF的人多，賣的人少，則套利投資人可以買進實物清單中的股票，市價放空ETF，再以實物申購ETF，然後以所得的ETF歸還之前融券放空的ETF，買進實物清單的成本應與當時淨值相同，所以市價與淨值的差價，扣除交易成本，就是套利的獲利。由於這個套利創造出一個ETF的賣方，可以讓供給與需求平衡，市價會逐漸趨近淨值，直到差價太小不值得做套利。

反之亦然，但是感覺上，由於實物清單的一籃子放空，不如ETF的放空容易，反向的操作可能較不容易執行。

大陸CFP™證照

經多位已在大陸奮鬥的台灣CFP™證照持有者前輩的努力奔走，目前已有台灣或香港CFP™證照者，有機會經過一個大陸當地法律課程的訓練與測驗，取得大陸地區的CFP™證照。

訓練內容包括：
1、中国的法律与金融理财（3小时）
2、中国的金融机构和金融市场（3小时）
3、中国的保险业概况（3小时）
4、中国的税务制度（9小时）
5、中国的员工福利制度与退休计划（9小时）
考试时间三个半小时，简体中文考试
10/18~10/24的密集課程加考試，只需請假五天

有意願的夥伴(需已經獲得台灣或香港CFP™證照)，請與中部CFP™左莉莉聯絡。

延伸書籍：認識CFPTM的十堂課

如何查詢台灣指數股票型基金的淨值

指數股票型基金(ETF)的設計對一般小額投資人，是類似封閉型基金，我們作為小額投資人不能直接向基金管理公司贖回，而只能在市場上買進或賣出，由於需求與供給之間可能會有不平衡，所以有時需求大於供給，市價會高於淨值；有時需求小於供給，市價會低於淨值。

所以對長期投資的小額投資人而言，比較有利的當然是能夠以折價的方式買到指數股票型基金(ETF)，而非溢價。所以能知道每分每秒的指數股票型基金(ETF)淨值就十分重要。台灣證券交易所則提供了無力自行依據指數成分股清單計算該ETF淨值的投資人，一個約略的估計淨值，你可以在基本市況報導中的【ETF行情畫面】，最右邊一欄就是估計淨值。最近都是呈現折價的狀況，表示需求小於供給，想買指數股票型基金的人較少。

Where to find Taiwan ETF (Exchanged Traded Funds) NAV (Net Asset Value)

補充寶來傘型P-SHARE基金的淨值查詢連結(台灣電子0053台商收成0054台灣金融0055)

護腰帶的啟示

前幾天在一個會議上遇到一位老朋友，在他的襯衫外，看到他綁了一個復健用的護腰帶，十分令人驚訝，大家關心他的健康，紛紛問他發生什麼事了。原來他前幾週時睡覺時突然背部劇痛，整夜痛徹心扉，難以入眠，隔日連穿褲子都很困難，還要別人幫他穿襪子，才能出門到醫院看診。

西醫師說這是急性的脊椎炎，壓迫到了神經，讓他立刻住院，住院三天每天用牽引的方式，讓他脊椎放鬆，建議他要開刀。不過他後來選擇沒有馬上開刀，現在則是每天到中醫推拿，讓脊椎放鬆。醫師說上班過於緊張，壓力過大，長期座辦公桌，缺乏運動，就有可能發生。

這位朋友語重心長的規勸在場的與會同事，別工作拼過了頭，一定要多運動，否則像他發作痛起來那時，他說：『別談什麼工作，他當時只求醫師，能讓他可以自己穿襪子就好了。』沒了健康，什麼輝煌的工作績效，都沒有意義。賠上健康，賺再多金錢，也沒處花用。各位上班族朋友，希望這個故事，也能提醒你，保重自己，多運動。

年化報酬率(Annualized Return)與年化標準差(Annualized Standard Deviation)

年化報酬率的計算，通常是以月報酬率的統計，來作為年報酬率的預估，若最近一年的基金月投資報酬率為1%、2%、3%、-2%、-4%、0%、5%、4%、-6%、2%、5%、6%，共有12個數字，一般以算術平均數可以得出1.33%的月報酬率，若以幾何平均數可以得出1.27%的月報酬率，與以年化後分別可得(1+1.33%)^12-1 = 17.2% 與 (1+1. 27%)^12-1 = 16.3%的年化報酬率。實際持有十二個月的報酬率會和以幾何平均數算出的年化報酬率相同。算術平均數的算出的年化報酬率會略高。

年化標準差則為月報酬率標準差平方乘以12再開根號，為月報酬率標準差乘以3.46。若以算術平均數來計算標準差，則月報酬率標準差為3.59%，年化標準差則為12.4%。若以幾何平均數來計算幾何標準差，則月報酬率標準差為3.65%，年化標準差則為13.2%。

延伸：
內部報酬率
定期定額的報酬率計算
年化報酬率是否可能是一個賣出指標
投資報酬率計算機(持有期間報酬率計算機)
現代投資組合理論

政府不解決公設地問題，卻要拿抵稅權開刀

當然由國稅局的角度來看，公設地抵稅的狀況導致國庫稅收流動性變差，甚至稅收無法使用的嚴重問題，所以希望減少公設地抵稅的狀況，但是由人民的角度來看，這是不合理的。

政府對人民而言是一體的，我們不會把國稅局和內政部營建署分開看，公設地真正的問題是政府畫地卻不去徵收，絕不是單純的公設地抵稅問題，由於政府畫了公設地，卻又不及時徵收，很多公設地一畫二十年都無法使用，政府又不徵收，才導致價格下跌，等於是被政府綁架的資產。

由於價格下跌，才造成公設地抵稅的節稅空間，如果政府趕快徵收，供給變少，價格上升，自然就沒有人會用公設地抵稅，政府手上的公設地，也能左手賣右手，讓國稅局的稅收流動性改善。

單從國稅局的角度來看這個問題太不公平了，政府實在不能這麼蠻幹，這樣下去公設地的價格會更悲慘，等於是對公設地地主的二次傷害。

台灣微型價值股選股原則

所謂微型股是指最小型的上市股票，一般是以十分位中，最後的第九與第十分位，即最小的20%的公司為範圍。我想利用上次的『台灣上市公司依市值十等分』，來開始設計一個台灣微型價值股的選股原則。除了公司市值要屬於台灣的市值排名80%之後。還要再符合價值股的的條件。若以淨值除以市值作為價值股的排序標準，則可以由微型股中，選擇價值排序前30%~50%的公司，來列入價值股。由此來選出台灣微型價值股。

由於上次的『台灣上市公司依市值十等分』已經先排除了全額交割股，可能還要考慮其他篩選條件，例如停止信用交易的上市公司股票，通常也表示流動性較差，可以進一步考慮剔除。預計作成一支收費的excel程式，只要將需要排序處理的證交所原始上市公司價格與淨值清單貼上，則程式可以自動篩選出目前的台灣微型價值股選股原則清單，再和使用者提供的目前持股比較，計算出最適當的比重調整方式，使用者可以自行每月或每季作資產重新調整。

台灣微型價值股選股原則EXCEL程式售價1000元，上市前預購900元，預購此程式請來信 pojen.huang@gmail.com ，郵件主旨：台灣微型價值股選股原則EXCEL程式，預計10月10日上市，理財規劃年費客戶將免費提供。

延伸：聯合理財網的股市新聞，也常常提供各式清單。
補充：在左欄中增加了【被動投資專區】，挑了一些過去相關文章讓大家容易尋找。

後記：這個PROJECT最後沒做，可能是因為一推出，有些爭議的迴響，心理上撥不出時間來開始做，做了一小段，無以為繼，大概我對這個產品的熱情還不夠，看看幾年後市場上會不會出現這個ETF。

為何優秀基金經理人的基金管理費較高？

一位朋友寄來來一份文件，其中有個觀點很有趣，他說：『為何好基金經理人，反而資金成本要比較高？』我們缺的是好的基金經理人，而不是缺更多資金，何必要提高資金成本(Cost of Capital)。

它的想法是，作為一個基金經理人，其所管理的基金，資金成本就是所付出的基金經理費。而越好的基金經理人，其所能招募的資金越容易，資金成本應該越低而非越高，也就是越好的基金經理人，應該基金經理費要越低才合理，但是市場上卻不是如此。資金成本越高，基金經理人就越難創造好績效，這樣的設計，基金經理人會劣幣驅逐良幣。

基金管理的好，應該增加的是基金經理人的薪酬，但是不應該以資金成本的方式來計算，不應該用基金規模來計算基金經理費，因為投資人需要的是好的基金管理服務，而不是更多的資金，資金成本不該因此增加。給績效較好的基金，較高的基金經理費，或以資金為計算基礎的獎金，等於是跟基金經理人說，你表現的越好，你的資金成本就越高，要先扣掉的報酬率更多，讓你更難維持過去的優異投資績效。

延此邏輯發展，自然會以低基金管理費的被動式投資基金，會比收取高基金管理費的主動管理基金，更容易維持優異的投資績效。資金成本越低越好。

歷史上的李施德霖廣告

現代人其實應該已經很熟悉廣告商的手法了，不論是什麼商品，商品的廣告現在往往不是商品的本身，常常廣告的主軸是放在消費者的感覺。有時賣的是奢華，有時賣的是權力感，有的賣的是免於恐懼的感覺。

最近在讀一本書名叫『別讓醫院殺了你』，其中舉一個美國的例子，最早李施德霖被研發出來作為口腔消毒，它的銷售並不起眼，一直到藥廠決定要用廣告來提高銷售時，打出『口臭是社交最大的敵人』的廣告詞，讓許多害怕被別人嫌惡的社交女人，把李施德霖漱口水當作救星，才成為藥商的搖錢樹。

像這樣的廣告在現代生活中，已經屢見不鮮了。誇大某些問題，針對人性的恐懼，刺激人們去消費他的產品。例如：理財規劃業中，也常說某某百分比的人沒有做好理財，因為沒有提早理財，退休生活變的十分悲慘，所以某某產品或服務最適合要開始理財的人。

例如我自己的標語：『衝動的投資只是肥了交易員，謹慎的理財規劃讓您終身受益。』當初寫時，也難免想誇大衝動投資的缺點，而希望讓人選擇理財規劃的動機。面對廣告手法的誇大強調，消費者應該理性的作出選擇，避免情緒受到影響，藉著自己更多的閱讀學習，看到事物的本質，不受廣告的掩飾誤導，從中作出適合自己的選擇。

富邦推出富邦台灣科技ETF

富邦繼首先推出不動產投資信託之後，又在基金領域創新，成為寶來之後，國內第二位推出指數股票型基金的投資信託機構，相對於市場佔有率最大的元大京華遲遲沒有進入指數股票型基金市場的動作。在這件事上，富邦展現了開創的精神。富邦也還有一支市場上僅存的封閉型基金，足見其經營的多元性。

這檔富邦台灣科技ETF所追蹤的是台灣資訊科技指數，目前其台灣資訊科技成分股有四十九支。台積電比例最高占21%。建興電比例最低占0.15%。他的選擇條件是目前台灣五十與台灣中型一百的成分股中，分類屬於FTSE全球分類標準中的第9000項的科技所有個股。

富邦推出巡迴講座9/6~9/12，預約電話0800-070388。

九月九的紅色倒扁運動

一場大雨相信讓很多參予九月九紅色倒扁運動者憂心，這場運動一開始聲勢浩大，快速募到100萬人的一億元，但是這一天相信沒有百萬人出來倒扁，再加上接連大雨，這個週末應該也難匯集更高的人氣，昨天下午我去大葉高島屋買菜，遇上大葉高島屋改裝特賣，店內人潮洶湧，顯見不論九月九的紅色倒扁運動在媒體上如何大量報導，多數人還是穩定的在生活。

但是關鍵其實不是在凱達格蘭大道上的人氣，那個也重要，但是關鍵是民進黨要競選下屆立委的現任立法委員，人民要展現選票的壓力給選區內的民進黨現任立法委員，才能讓罷免案成案。民進黨立法委員應該支持罷免案成案，讓全國人民一起來公民投票，讓我們人民自己決定陳水扁的去留，如果公民投票無法通過罷免陳總統，那我們鼻子摸摸，認了，讓他做滿2008。民進黨即使不支持罷免陳總統，也應該支持讓罷免陳總統交付公民投票，一次解決陳總統該不該下台的問題，讓人民做主。

還記得多年以前，陳水扁競選台北市連任失敗時，我與高中時期以來的好友在市府廣場前，為陳水扁嘶喊加油打氣，市府廣場擠的水泄不通，甚至在那個感人悲憤的夜裡，為了那個人暗自落淚。怎會想到會有今天，居然要高喊讓那個人下台的口號。人生的變化真是難料，只能說要忠於自己的感受，過去我覺得國民黨貪污腐敗，希望有所改變，我相信那個人給我們的希望。現在，我覺得那個人再怎麼強辯，都沒辦法證明自己的清廉，我很失望。失望地，想用選票再次表達，清廉有效率的政府，是我這一張選票最基本的要求。

以下的立法委員，我希望你們聽到，我這一張選票，希望你投票支持『讓罷免陳總統交付公民投票』。希望你投票支持『陽光法案』，公務員需負起自己沒有貪污的舉證之責。

台北市第一選區的民進黨立法委員
林重謨 lym055a@ly.gov.tw
徐國勇 ly11027a@ly.gov.tw
高建智 ly11028a@ly.gov.tw
蕭美琴 ly10976a@ly.gov.tw
鄭運鵬 ly11066a@ly.gov.tw


那個人說，沒見過陳由豪，也沒收過他的錢。目前看來很難相信沒有，我相信沈富雄。謊言。

那個人說，沒有收過禮券，哪來發票，總統府上下找一天，才找到買禮卷發票。目前看來不但收過禮券，假發票還是那個人授意辦理核銷。謊言。

那個人推輪椅的打掃女兒家的，都要國安局付錢。難道被發現後還錢就沒問題。貪心。

那個人財產申報不實，卻又說不能說出出借者。莫名奇妙，公務員陽光法案，應該要求公務員自負舉證之責，否則就推定貪污。巧言辨飾。

那個人放任秘書長與女婿四處運作，搞出一堆貪瀆弊案，自己全推說不得已不知情被蒙蔽。上樑不正下樑歪。

遠方的朋友捎來一首歌

How far you've come
It was just one of those days,
Nothing's going right and it might all fall apart
She feels like she's just too tired
To fight anymore
Just how much can one girl take &
before she breaks

It was not too long ago
Every dream was coming true
But that was all before
She can't figure out what to do
But she knows &
no matter just how much this takes
She won't break
*
Close your eyes, take a breath
Don't let yourself forget
You are strong
Look how far you've come
Pick yourself off the floor
You know you still got more
You are strong
Look how far you've come

This is just another test
She'd been through much harder ones before
And she'd passed
She knew she could get through one more
And now she knows
No matter just how much this takes
She won't break

(* Repeat)

Well, you are strong
Look how far you've come

台灣不動產投資信託Taiwan REITS

繼三鼎不動產投資信託之後，又有『基泰之星不動產投資信託基金受益證券』上市01006t，發行24億7千萬元，由震旦行所屬的宜陸開發股份有限公司管理，標的物大湖商旅大樓，及衡陽路51號世紀羅浮大樓部份樓層，世紀羅浮大樓的租戶為補習班與教育訓練中心，例如台北金融研究發展基金會就常常於此大樓租教室開課，教育訓練需求應該還算穩定，且交通方便，但採包底抽成，萬一沒人租用教室，可能會有租金收入風險，若常常滿租則收入也有可能提高。但城中區域非屬台北主要商業辦公區，不易提高租金。大湖商旅大樓的風險為租約不夠長，不確定將來是否能持續滿租。預期報酬率95到97年為4.06%~4.15%。

合計六個台灣不動產投資信託Taiwan REITS，總市值已達437億元。

台灣上市公司依市值十等分

在美國的股市分析中，其中一個重要方式是crsp(Center for Research in Security Prices)的分類，它是將上市個股依市值排序，再將排序後的個股分為十個等分，crsp9-10表示市值排序在81%~90%、91%~100%的個股，crsp9-10通常被稱為小型股(Micro Cap)。

如果以台灣證交所的上市證券概況8月資料來看，若將上市股票依市值分為十等分，公司總數687間，總市值16兆，排除全額交割，還有666種股票。每個等分約66種股票，台灣五十約為第一等分，台灣中型一百約為第二到第三等分。

市值的十等分界點如下圖，台灣的第九與第十等分的微小型股，應該是指市值15億元以下的個股，台灣的第六到第十等分的小型股則是指市值約49億以下的公司。

台股市值集中很明顯，第一到第三等分就已佔市場90%。

被郵包炸彈攻擊的投顧老師

昨天投資界有個驚人的消息，一位離職的投顧老師，被郵包炸彈攻擊炸傷，雖然過去參加投顧會員到投顧鬧場的事偶有聽聞，昨天發生的郵包炸彈攻擊，還是令人震驚，什麼樣的糾紛，會讓人用這麼極端的方式報復，投資的事原本就是沒有個準的，就算這位投顧老師過去報錯投資標的，也沒有這麼大的冤仇要致人於死吧。

由此看來，證券投資顧問還真是個危險行業，永遠沒辦法確定聽的人是怎麼想的。再次強調說明一下，本站的文章內容絕無推薦任何個股之意圖，僅為個人研究投資學知識之心路歷程與心得分享，偶有舉例，不論正反，只是為了方便說明觀念與方法，不是針對個股的推薦。文章內容僅供參考，投資人不應該以此為投資決策的依據，若投資人以此為買賣依據，應自負盈虧之責，與本站無關。

外匯選擇權初探

外匯選擇權通常被稱為 FX OPTION，是指以遠期匯率契約為標的的選擇權，外匯(FX)與外匯選擇權(FX OPTION)通常是屬於銀行業的主要業務，例如很多以資產管理為主的私人銀行，都是外匯市場的主要參與者，外匯市場一般沒有集中交易，而是銀行對銀行的OTC(Over The Counter)櫃檯交易，每間參與的銀行都會提供自己的買價與賣價，然後再自行尋找要交易的對象，而買與賣之間的價差就是參與銀行作為造市者的收入來源。

外匯契約的標示方式如USD/AUD 1.3422 和 AUD/USD 0.7450 互為倒數，是指相同的匯率。表示1美元=1.3422澳幣及1澳幣=0.7450美元。

若目前匯率AUD/USD 0.7560，一個月後AUD/USD 0.7450，表示澳幣下跌，同時表示美金升值。

若買進一個AUD/USD 0.7450的put賣權，履約日時若AUD/USD現價低於0.7450，例如為0.7350，則賣權為有價值的，可以執行賣出AUD/USD 0.7450同時買進現貨AUD/USD 0.7350，獲利0.0100。

換個說法，若買進一個USD/AUD 1.3422的call買權，履約日時若USD/AUD現價高於1.3422，例如為1.3522，則買權為有價值的，可以執行買進USD/AUD 1.3422同時賣出現貨USD/AUD 1.3522，獲利0.0100。

相反的若是賣出買權，則履約日時若USD/AUD現價低於1.3422，則買權沒有價值而失效，可以獲得額外賣出買權的權利金(Premium)收益，但是當履約日時若USD/AUD現價高於1.3422，則當買權為有價值的被執行時，就要承受現貨與履約價的全部差價損失，這差價可能沒有上限。

所以當單獨的選擇權賣方，是一個獲利有限，但是風險無限的交易方式，除非是covered call writer，表示你先存了一筆現貨，以便萬一被執行時，損失就是預存的現貨，少賺了履約日現貨和履約價之間的差異，而非一個無限的差異可能。

一般銀行由於一定會有各式貨幣準備金，所以很適合作選擇權賣方的事業，因為這些準備金等於最好的保障。

一般而言價差是這些交易商的獲利來源，而較少是手續費佣金。但價差比手續費佣金更難以比較，因為都是otc交易，沒有準確的公開市場價格，所以價差很難掌握。交易者都是與交易商交易，而非像集中市場經過撮合，彼此交易。外匯選擇權也有一個較大的集中交易市場是http://www.phlx.com/

AUD/USD OPTION的報價，權利金為交易單位為50,000* 報價

舉例AUD/USD目前匯率spot 0.7714時，履約價strike 0.7600的10月put 買/賣價bid/ask為0.42/0.47，表示權利金為交易單位50,000*0.0042~0.0047=210~235 USD，若以100,000usd為2單位，則為420~470usd。

施明德的意志就是這樣而已嗎？

從施明德發且捐款至今，最大的跌幅只有8/21跌的215點，難道施明德的意志就是這樣而已嗎？這幾天的股市回升，即很多報章認為群眾運動會再而衰、三而竭的論調，似乎都認為施明德的靜坐運動將不會產生什麼效果。

我認為這需要很小心看待，目前的風平浪靜，很可能是風雨前的寧靜，股市在靜坐開始後，到底會如何反應，很難預料，還是應該減少部分持股，也不要急著進場撿便宜。

鴻海再探-另一種觀點(Another Perspective)

不久前我以鴻海的低股東權益報酬率，及盈餘成長難以維持每年30%為由，認為鴻海目前股價過高，今天試著用另一種觀點來看鴻海的每股盈餘成長，目前股價是否值得投資。

87年EPS 7.6元，94年EPS 10.21元，目前本益比約20，平均每年每股盈餘成長率年化後為4.3%，盈餘成長率(稅後淨利)和每股盈餘成長率相當不同，表示很多成長來自規模的擴大，每股盈餘成長並沒有相同速率，如果以此速度繼續持續成長10年，10年後EPS為15.57元，若期末本益比為20則，股價應為311.4元，目前股價為200.5元，過去八年配股息12.95，假設等比例十年將配息16.19元，過去配股利效果為一股變4.97股，假設等比例十年將有配息效果7.43的效果。則十年期末的終值為311.4*7.43+16.19=2329.9，投資鴻海持有十年的累積報酬率為2329.9/200.5=11.62，年化報酬率為27.79%，則非常值得投資。若要求報酬率為15%，則鴻海目前股價即使漲到575本益比到56，都還值得買進。

而這兩種觀點顯示，分析結果大不相同，各有各的邏輯，關鍵就在成長是否能長期維持，投資人應仔細考慮，對成長的期望值是否合理。

P.S.週末到欣葉用餐，冷氣太強，感冒發燒，很不舒服，如果數字有誤，尚請見諒。
BETA容我放一天假。

為什麼沒人能幫到她

一位資產超過億元的老太太，因為生前將金錢與房地產贈與給兒孫，而後遭受兒子遺棄不提供照顧，每次在新聞中，看到類似的消息，都覺得我們理財規劃行業的所有從業夥伴，還有太多要努力的地方，為什麼沒有人能幫助到她呢？真是令人自責。

如果你生邊有任何這樣的老人，請你務必告訴她，他有很多處理的方式，可以不需要將房地產與現金於生前登記給兒子，還是可以依照她的意願來處理名下資產，任何一個銀行的信託部都能設計出合適的信託契約，讓老太太生前能受照顧，隨時可改變契約內容，資產分配隨你心願，真希望能避免這樣的悲劇再發生了。

辛苦了一輩子，留下這麼多資產，卻落得所有的錢都被孩子騙去的下場，身邊沒有一點錢，連看醫生都沒有錢付，真是情何以堪。

多數的保險業務員、銀行理財專員、銀行財富管理專員、銀行信託部專員與CFP™認證理財顧問，都應該要主動提醒年紀大的客戶，遺產的規劃方式，其中，用孳息自益本金他益的生前信託處理遺產分配，是很好的方式，一方面可以委由專業公正的獨立第三人來監督管理資產，不用怕部分子女有私心亂花用資產，又可以確保自己每月的生活費及緊急醫療費支出，信託結束時還有賸餘資產，再讓預定的繼承人領回即可。

如果你有類似狀況的年長朋友，請務必幫助他，介紹他這個方式，別讓這種遺憾繼續發生。

宜蘭傳統藝術中心

昨天驅車經過新通車的雪山隧道到宜蘭去玩，我們與友人約好由台北101大樓出發，經過雪山隧道到宜蘭傳統藝術中心，大約只花了40分鐘就到達宜蘭，台北宜蘭之間的交通時間真的是縮短很多，也變的很舒適，有時由台北101大樓回我家北投都還要超過40分鐘。宜蘭變的比新竹科學園區還要近多了。

雪山隧道的交通在週五算很順暢，只有偶而會覺得車流突然慢下來，但是應該沒有事故，只是有人習慣煞車，不過長長的雪山隧道，的確很容易讓人入睡，可以想像將來如果管理不嚴格時，又有大型商用車時，很容易發生打瞌睡的意外。

宜蘭傳統藝術中心很不錯，很多商品與展覽都很有特色，古式的建築，加上專業親切的解說員，整體表現絕對不輸國外的任何旅遊景點，對台北人來個一日遊，絕對很合適，印象最深是霹靂布袋戲，相較傳統布袋戲，當然讓人覺得東洋風重，但是各式的周邊，真的讓人覺得台灣的戲劇創意產業，也有很不錯的現代化表現，如果有投資霹靂布袋戲的機會，倒是很值得仔細看看。

還用低溫宅即便寄了一箱台灣土芭樂回台北，感覺很好吃。

DISCOERY雪山隧道紀錄片

前幾天看完雪山隧道紀錄片，首先想到的是為何這樣一個重要工程，是由DISCOERY來拍攝紀錄片，我們眾多的電視台為何忽略了這段記憶。由外國人的觀點，當然這是一個很困難也很有代表性的工程建設，台灣人又一次像過去的中橫公路，在工程上展現出人定勝天的堅毅。

由1991年到2006年，整整花了15年的時間，遇到隧道坍方，與時間無情的壓力，其間13位工程人員犧牲了生命，打通了雪山隧道，長12.9公里，我認為沒有什麼貫通典禮政治秀，應該蓋過這些工程人員努力的功勞，只是我們也該思考，這樣一條公路，能為國內整體經濟帶來什麼改善，是否能促進國內經濟平衡發展，還是只是一個政見的實現。

片尾挑了一段工程師的話，十分感人，他說：『沒有打不通的隧道，只有因為半途而廢而沒辦法打通隧道的人。』我們在長期投資股票時，也需要這種堅持到底的信心。