外匯選擇權初探

外匯選擇權通常被稱為 FX OPTION，是指以遠期匯率契約為標的的選擇權，外匯(FX)與外匯選擇權(FX OPTION)通常是屬於銀行業的主要業務，例如很多以資產管理為主的私人銀行，都是外匯市場的主要參與者，外匯市場一般沒有集中交易，而是銀行對銀行的OTC(Over The Counter)櫃檯交易，每間參與的銀行都會提供自己的買價與賣價，然後再自行尋找要交易的對象，而買與賣之間的價差就是參與銀行作為造市者的收入來源。

外匯契約的標示方式如USD/AUD 1.3422 和 AUD/USD 0.7450 互為倒數，是指相同的匯率。表示1美元=1.3422澳幣及1澳幣=0.7450美元。

若目前匯率AUD/USD 0.7560，一個月後AUD/USD 0.7450，表示澳幣下跌，同時表示美金升值。

若買進一個AUD/USD 0.7450的put賣權，履約日時若AUD/USD現價低於0.7450，例如為0.7350，則賣權為有價值的，可以執行賣出AUD/USD 0.7450同時買進現貨AUD/USD 0.7350，獲利0.0100。

換個說法，若買進一個USD/AUD 1.3422的call買權，履約日時若USD/AUD現價高於1.3422，例如為1.3522，則買權為有價值的，可以執行買進USD/AUD 1.3422同時賣出現貨USD/AUD 1.3522，獲利0.0100。

相反的若是賣出買權，則履約日時若USD/AUD現價低於1.3422，則買權沒有價值而失效，可以獲得額外賣出買權的權利金(Premium)收益，但是當履約日時若USD/AUD現價高於1.3422，則當買權為有價值的被執行時，就要承受現貨與履約價的全部差價損失，這差價可能沒有上限。

所以當單獨的選擇權賣方，是一個獲利有限，但是風險無限的交易方式，除非是covered call writer，表示你先存了一筆現貨，以便萬一被執行時，損失就是預存的現貨，少賺了履約日現貨和履約價之間的差異，而非一個無限的差異可能。

一般銀行由於一定會有各式貨幣準備金，所以很適合作選擇權賣方的事業，因為這些準備金等於最好的保障。

一般而言價差是這些交易商的獲利來源，而較少是手續費佣金。但價差比手續費佣金更難以比較，因為都是otc交易，沒有準確的公開市場價格，所以價差很難掌握。交易者都是與交易商交易，而非像集中市場經過撮合，彼此交易。外匯選擇權也有一個較大的集中交易市場是http://www.phlx.com/

AUD/USD OPTION的報價，權利金為交易單位為50,000* 報價

舉例AUD/USD目前匯率spot 0.7714時，履約價strike 0.7600的10月put 買/賣價bid/ask為0.42/0.47，表示權利金為交易單位50,000*0.0042~0.0047=210~235 USD，若以100,000usd為2單位，則為420~470usd。