分析股市的兩種工具

在「漫步華爾街」第六章，墨基爾介紹華爾街的專業投資人如何實踐「空中樓閣」與「磐石理論」，他介紹專業投資人分析股市的兩種工具，技術分析與基本分析，分別介紹技術分析成功可能的理性原因及失敗的可能原因，還有基本分析的技巧與馬失前蹄的原因。最後墨基爾提出他歸納的「穩健投資三原則」。

基本上墨基爾的意思是技術分析過分重視投資人心理，基本分析過分重視對未來盈餘的預測，任何事過度都不好。他認為技術分析(圖表分析)成功可能原因是投資人的從眾心理及內線消息向外發散的緩慢過程。而技術分析失敗則是因為市場可能十分有效率，趨勢可能很快結束，導致大家預期趨勢而提前行動，越多人提前行動，則讓市場越有效率反映消息與趨勢，而使技術分析圖表分析失效。他也提到科斯托蘭尼所說的唯一可能有意義的頭肩型態(Head-And-Shoulders)。

基本分析通常花很多時間做產業分析，試圖預測未來的盈餘，實際上太多的資訊，很難從資訊計算出真實價值。失敗的原因有，資訊與分析可能錯誤，估計價值的可能錯誤，市場也可能遠遠都不調整它的錯誤(市價和所計算得的真實價值之差)。而且當他調整時不見得是調整個股的本益比，甚至可能整個類股的本益比或整個市場的本益比都調整，讓分析師對價值的估計全然失算。分析師花這麼多錢與時間，還是往往連下一季的盈餘都估算不準，何況是未來幾年或十年的盈餘成長呢？

墨基爾歸納的「穩健投資三原則」，第一，祇買未來五年或五年以上，盈餘成長高於平均值的公司。第二，決不付出高於真實價值的價格。也就是必須買進低本益比的成長股，低本益比例如7.5，成長率要高於本益比。第三，尋找有題材的成長股，等待讓投資人建造空中樓閣。判斷股票的「故事」是否能吸引群眾，不需要參考圖表也能做到。