決定股價的四種因素

墨基爾在「漫步華爾街」的第五章裏說明了磐石理論裏決定股價的四種因素，不同派別的磐石理論計算股票真實價值的公式雖然不同，墨基爾認為有四個規則是經過學術研究證實的，這四個決定因素包括了：預期成長率、預期股利佔盈餘之百分比、預期的風險與最後市場利率。本益比就像是價格的指標，表示價格相對盈餘的比例。而學術研究證實，較高的預期成長率有較高的本益比，較高的股利佔盈餘之百分比也會有較高的本益比，較低風險的公司有較高的本益比，市場利率低的時候有較高的市場本益比。

墨基爾也同時提出三個針對喜愛「磐石理論」者的警告，第一是說，沒有人可以證實對未來的預測。第二是說，沒有人可以從不確定的基礎上，算出準確的價格，人們太容易改變不確定的參數，來迎合主管或自己想要看到的數字。第三是說，60年代的成長率與90年代的成長率不一定有相同的本益比，因為每個時代的標準都不同，難以有長期穩健的標準可以參考。

「磐石理論」認為股票市場是有邏輯，「空中樓閣」認為股票市場是純粹心理作用的，兩個都對，兩個也都不全對，真實的股票市場是綜合的，股票市場是有邏輯，但是邏輯常常變來變去，關鍵不在數字，關鍵是在「預期」，由於沒有人可以預期，所以市場可能相當程度上是隨機漫步的，沒有人能預測市場的走勢。但是由於股票市場不是完全無法估算的，所以某種程度上，可以發展出一些策略來應對，墨基爾將之分為專業投資人的做法，與學術界發展出的做法。