2008/05/02

決定股價的四種因素

墨基爾在「漫步華爾街」的第五章裏說明了磐石理論裏決定股價的四種因素,不同派別的磐石理論計算股票真實價值的公式雖然不同,墨基爾認為有四個規則是經過學術研究證實的,這四個決定因素包括了:預期成長率、預期股利佔盈餘之百分比、預期的風險與最後市場利率。本益比就像是價格的指標,表示價格相對盈餘的比例。而學術研究證實,較高的預期成長率有較高的本益比,較高的股利佔盈餘之百分比也會有較高的本益比,較低風險的公司有較高的本益比,市場利率低的時候有較高的市場本益比。


墨基爾也同時提出三個針對喜愛「磐石理論」者的警告,第一是說,沒有人可以證實對未來的預測。第二是說,沒有人可以從不確定的基礎上,算出準確的價格,人們太容易改變不確定的參數,來迎合主管或自己想要看到的數字。第三是說,60年代的成長率與90年代的成長率不一定有相同的本益比,因為每個時代的標準都不同,難以有長期穩健的標準可以參考。

「磐石理論」認為股票市場是有邏輯,「空中樓閣」認為股票市場是純粹心理作用的,兩個都對,兩個也都不全對,真實的股票市場是綜合的,股票市場是有邏輯,但是邏輯常常變來變去,關鍵不在數字,關鍵是在「預期」,由於沒有人可以預期,所以市場可能相當程度上是隨機漫步的,沒有人能預測市場的走勢。但是由於股票市場不是完全無法估算的,所以某種程度上,可以發展出一些策略來應對,墨基爾將之分為專業投資人的做法,與學術界發展出的做法。
張貼留言
關於作者:認證理財顧問黃柏仁,致力於上班族之理財規劃服務,按這裡到上班族投資理財部落格閱讀更多文章
網路轉載規定 任何實體出版轉載需事先取得同意