安全邊際Margin of Safety (Klarman)

剛讀完一位網友轉寄來的一篇【安全邊際Margin of Safety】的心得文章，由於無法取得原文的【安全邊際Margin of Safety】一書，我只能寫下這篇心得的心得，真是間接的間接，就像幾年前超級星期天的比手劃腳單元，轉手又轉手的傳話，最後總是差別頗大，她們還只是傳一句話，我想這個【安全邊際Margin of Safety】心得的心得，可能差距會更遠，我只能盡力用我的想像力。

所謂價值投資，就是以安全邊際Margin of Safety為核心的投資哲學，不同於一般投資人注重設定投資報酬率，他認為任何以投資報酬率為核心目標的投資哲學，必然會過分注意投資標的的上漲機會，而忽略了下檔風險。所以價值投資就是要以安全邊際Margin of Safety為整個投資策略最重要的核心目標。安全是第一要務，不要設定目標投資報酬率。

你可以用擁有無限的耐心來描述一位價值投資人，價值投資人總是用極端保守的方式來估算公司的價值，對無法變賣的無形資產給予更高的折價，祇在市場價格遠低於估算的公司價值時買進，放棄折價幅度不夠的投資機會。不買任何自己不懂得如何估算價值的公司股票，永遠記著買進時的理由，一旦該理由不再成立就設法賣出。價值投資人認為效率市場的假說多數時候是不成立的，尤其是在小型股上。

價值投資容易理解，但是最難的地方就是執行，你得要有極高的紀律，無限的耐心，豐富的估算價值能力。等待最佳的紅中好球才揮棒。祇在想要賣時賣出，從不因急需現金而賣出。總是保留一些現金部位，才不會錯過不知何時會出現的價值投資機會。價值投資者本質上就是反向投資者。越難以估算的案件，例如破產，反而有投資機會，因為越少人願意花很多時間去研究。建議10到15支持股為分散投資風險。