李開復台北演講與詹宏志對談(二)

演講後的座談，詹宏志的觀點很特別，他認為李開復的演講有點像好學生的答案，自己人生的遭遇就很不相同，詹宏志覺得應該拒絕中庸，他人生中也多是衝動決定之後再理性弭補，只要有學習能力就能負責地為衝動決定找出意義。李開復補充，工作中的條件、天賦、學習與真心，追隨真心事最重要的，有不要以為別人會知道你的目標，想要就要去爭取，就像他由微軟到谷歌就是李開復自己主動爭取。

第二個問題談如何創新，李開復答創新要問為什麼(Ask why?)，要能誠實面對坦誠錯誤，甚至要鼓勵失敗，要能有主動積極的精神，不論是多小的事，都不要不在乎，由小決定累積大決定，才能有創新的決定。詹宏志答創新就要尊重差異，對不一樣要容忍，不要要求整齊劃一，對答案來的太容易，答案來的太明顯，大家多數都認同的答案都要保持懷疑，不要輕易認為已經有了完整的答案。過去的網際網路也是靠很多無私的奉獻。

最後一個問題台談是否有華人世代的來臨，李開復答華人世代可以驕傲的說我們祇是回復過去的榮耀，也可以說現代需要融合中西的人，應該放下無謂的民族自尊，世界是平坦的，讓下一個五千年人類世界更美好。詹宏志答不如談華文的價值提升，中文的知識庫其實還稱不上完整的自給自足，跟現代的英文知識庫比起來還有很多需要努力，華文的熱門，就像李安拍英國人的文學名著理性與感性，拍的比英國人導演還好，將來也會有外國人的中文或對中文名著的理解，比華人還強的可能。

演講後還有李開復新書【做最好的自己】的簽書會，會場現場購買每本特價只售300元。

李開復台北演講與詹宏志對談(一)

這場李開復在台北的演講，在福華文教館舉辦，下著大雨的週五下午，卻有滿場的聽眾。李開復的演講內容首先提到在網際網路的時代裡，新一代的青年你有選擇的權力，他認為認識自己有選擇的能力是首要重要的事，這是很西方的觀念。

接下來他談要有中庸的態度，他認為中庸不是平凡劣等的意思，中庸是不走極端，中庸是識時務看情形來做出決定。這是東方的觀念。他舉了一個微軟的訓練遊戲，讓聊天兩小時後的同事，互相選取最好與最差的領導人，經過多次的排列，排列的結果會收斂(很理科人的說法)，排列最差的人是最少表達意見的人，及最多表達意見的人，極端的人不易成為公認的領導人。他還畫了一個如果上司意見不合，是否應該提出來的識時務流程圖。

再來則是要專注於能有影響力的範圍，努力去擴大自己能直接發揮影響力的範圍。冷靜地做決定，用概率(機率/或然率)或是Pros/Cons優缺點比較表來理性決定。The journey is the reward.應該要由自己的挫折中去學習。他舉例自己第一次當教授上課被學生評為最差的劇場老師(他在上面演，學生在下面歲睡)，所以發憤做個善於溝通的演講者。因為在SGI的部門被賣掉，而學到只有創新沒用，必須是要有用的創新。

要能夠放棄包袱，不願走下第一個顛峰，就不知道後面還有一座更高的山等著讓你攀登。講到他由法律系轉資電腦訊系，由專家系統轉為統計方式研究語音辨識，由教授之路轉到產業界，每一步都需要放下過去。

最後他強調真心，真心做你認為對的事，正直誠信的事。努力成為自己想要成為的人，去做出改變(To make a difference)，讓世界因為有你而變的更美好，有你的世界和沒有你的世界，你希望能做出什麼不同的事，讓世界更好。做你熱愛的事，子曰：「知之者不如好之者，好之者不如樂之者。」

李開復台北演講與詹宏志對談(二)

新北投的星巴克咖啡

今天一早特地去新北投新開幕的星巴克咖啡吃早餐，一直以來北投地區沒有星巴克咖啡常常被我們認為是北投地區不夠繁華的象徵，因為星巴克咖啡店出現的地方，通常都是該城市人潮踴躍的熱鬧地方。

不久前突然發現新北投公園旁原本麥當勞隔壁，新開幕了一家星巴克咖啡，而且門前還有一區街頭咖啡座，放著大陽傘與座位，很有觀光區的優閒風味。所以趁著休假的一天清晨來嚐嚐看。

今天試了一個巴黎軟麵包活力早餐，搭配了星巴克服務小姐推薦的豆漿咖啡，有一個烤的熱熱軟軟的菠蘿麵包，搭配火腿、蛋捲、生菜、番茄、小黃瓜及馬鈴薯泥，很豐盛的一盤早餐，一面讀著中國時報，感覺十分舒適。可惜這個豆漿咖啡實在不太合我的口味。

坐在窗邊的沙發，看著窗外匆匆走過的行人，發覺不需要上班的人還真多，這世上可能一半的人在上班工作，另一半的人則用上班那一半的人的成果，在享受生活，你想要當哪一半的人呢？Work for others? Or have others work for you? 隔壁鄰座的客人正在談事情，偶而傳來幾十億的土地開發案可以淨賺幾億，我則在神遊中。

試水溫的投資法

在投資的這條路上，很多人都以為如何預測某個公司的股價波動，或者如何計算其真實價值是唯一重要的事，其實還是有其他重要的事，那就是你操作執行的方法，也就是你每月每週每日到底作哪些事，也會大幅影響你的結果。

投資是需要勤奮的工作的事，所以某些時候我們願意付一點管理費讓基金經理人，或其他專家幫我們做一些勤奮的工作，讓我們可以享受比較沒有壓力的生活。

這裡講的方法是，如果你還是喜歡自己動手作，就像許多人喜歡自己搞個小花園，自己去做園丁，想做的好，哪你得知道園丁要作哪些事。

平常我們要多方涉獵，因為不知道哪裡會出現令人驚艷的事業，當我們發現一個值得投資的公司股票時，我們要仔細研究其財務資料年報與過去的新聞，接下來我們要估算出真實價值，判斷在要求的安全邊際下可以進場的價格。接下來就應該試試水溫，不管買點，先用小範圍的資金例如一張，一旦你買了一張之後，你一定會對其價格與公司資訊更認真的對待。

在試水溫的時期，由於第一次買進的價格可能較高，因為我們不管價格就先買了一張，可以讓你更容易地判斷出該公司股價的低點，一但低點接近或低於安全邊際下可以進場的價格，則表示水溫很適合，可以慢慢全身泡下去，讓這支股票慢慢成為核心持股。

如果相反的，第一次隨便買之後，股價就一飛沖天，甚至離安全邊際下可以進場的價格越來越遠，則表示水溫越來越高，這時候應該就不要泡下去了。那一張股票也許獲利百分比頗豐，不過只是一個試水溫的工具。

有多少錢才算富翁

在台灣要有多少錢才會被大家認同算是富翁呢？我們常常聽到的百萬富翁，通常指的是美國人以美金計算的百萬美元富翁。相當於目前台幣三千兩百萬元。再台灣有三千兩百萬元的人會認為是富翁嗎？

當然我們可以爭執是否只要心理上滿足就算富翁，或者說，只要開支少於被動收入財務自由的人就算富翁，這裡想預估的是實質上有多少錢，一般的民眾才會認為這個人是富翁。你覺得有多少錢的人，你才覺得他是富翁呢？

台灣目前2005年的國民平均所得為438,255元，若以目前郵局定儲兩年機動利率2.105%來作為折現率，每年產生平均國民所得438,255元利息所需要的本金為兩千零八萬元，若以年平均所得的5倍來算，則資產達一億元以上才可以算是富翁。我的感覺資產兩千萬以上可以算是小富翁，但是還不算多數都會認同的富翁，資產一億以上應該可以獲得多數人的認同。


最近台灣總統的家庭身價在報上披漏，合計約一億一千萬元，若以剛剛的推估來看，也可以算是富翁了，相信一般民眾應該也會認同台灣有個富翁總統才對。


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大學教育費用的資料

子女教育基金的準備，對很多家庭而言都是最優先的財務目標，而估計所需要的教育費用就是理財規劃所需要的步驟，根據台灣教育部所公佈的資料，台灣公立大學每學期的學雜費約在20,790元到40,299元，平均為29,536元，一年上下學期的學雜費則為59,072。

私立大學的費用則較公立大學為高，台灣私立大學每學期的學雜費約在42,000元到70,460元，平均為54,134元，一年上下學期的學雜費則為108,268。私立大學的學雜費費用為公立大學的1.83倍。

94學年度核准的學雜費調漲率為3%到5%，不過只有約11%的學校調漲，多數學校不調漲。學雜費最高者為醫學院。

投資操作的實驗精神

可能因為是理科出身的訓練，雖然投資是一件藝術，我還是難免會想在投資中去做一些實驗，每每聽到一個特殊的方式，我就會想要去試試。前幾天逛網站時，發現有位已經退休的投資人，寫了一篇有關他自己的五個投資實驗的經驗，十分有趣，他提到與別人合夥投資時的經驗，那種自責壓力與友情，還有面對朋友來問方法時，要教還是不教的掙扎，很值得參考。像我在『作手』那篇讀後感中所寫的不如不講。

我也有個投資操作的實驗可以分享，我已經作了一年多了，在一年多之前以自住房子去作固定利率3.25%的十年房貸，將所有的貸款資金投資在台灣五十(0050)上，實驗的原理是，只要真的股市長期投資十年以上的年投資報酬率能在7%以上，那這個投資操作的實驗就可以為我帶來額外的報酬，風險是我遇到一個台股很差的十年，或是我自己生活上遇上現金流量不夠的危機。

這個實驗也是我去年資產整體獲利的主要來源。不過這樣一個實作的實驗，即使很成功，也並不足以證明什麼特別的道理(小朋友，叔叔是有練過的，不要自己亂試)，不過如果知道一種方式，信任一種方式，卻不去實踐，則十年後再回頭看自己的文章，我應該會十分難過懊悔為何沒有去試。去作，至少我是依據我自己相信的理念去執行，錯也錯的沒有遺憾。雖然我還是牢牢記著我博達可轉債失敗的教訓。(P.S.博達可轉債違約，我的一次損失還高於此實驗一年多來的獲利)

巴菲特在波克夏的持股比例

當我們國內在吵說，中信集團持有開發金不到15%股權卻始終沒有補滿，用很小的股權，就掌握了龐大的開發金。我從昨天收到的波克夏年報中讀到，巴菲特在波克夏的持股比例為39.5%，而且他是惟一一位持股比例超過5%的股東。

即便大家常常提到幫助他頗多的Charles Munger，也只有持有1.3%。當巴菲特說如果他做錯決定，他所受的損失，比任何一位股東都大，這是真的。巴菲特在波克夏的年薪為10萬美元，加上擔任其他董事收入約21萬美元，合計約31萬美元。還比他所僱用的CFO的61萬美元年薪還低。希望國內公司的董事長，也能至少學學巴菲特，公佈自己的薪資及合計董監酬勞，才是對所有股東負責的年報。

巴菲特從1965年入主波克夏至今，能夠維持高達39.5%的持股比例，可以見得他沒有印股票換鈔票，對自己經營的公司充滿信心，也不想利用股價的高低炒做自己公司的股票，完全沒有人能挑戰他在波克夏的所有權，真是很特別的一個人。

我喜歡理財規劃的工作

My job is planning your money. I love my job. 今天收到波克夏公司的年報，其中夾著一張很可愛的GEICO廣告，廣告詞說：『My job is saving you money. I love my job.』我覺得很有趣。聯想到理財規劃的工作，每當看到客戶滿意的表情，真的讓我更喜歡理財規劃的工作，每次正面的回饋，總是鼓舞我繼續在這個產業努力下去，我相信理財規劃顧問業，一定可以在台灣風行起來。

波克夏公司的股票B股每股市價2,881元，約相當於台幣9萬元，投資不到十萬你也可以成為巴菲特的波克夏公司股東，美國公司即使你居住在海外，也會寄給你一本厚厚的年報，不像國內的公司往往不會主動寄出。沒有花俏的封面，波克夏公司的年報就是一個黑底白字的封面，巴菲特的文字才是重點。也許有一年要來安排個去參加年會的旅行，親自見見大師。

電視關機運動

下一周要來響應電視關機運動，這活動是在四月的最後一周，呼籲大家關掉電視，讓我們思考我們是否真的對自己還有控制權，我們不看電視之後，還有什麼樣的休閒。能不能做自己時間的主人，不受制於電視，整天對著電視，連家人間都很少聊天，連吃飯時間都在看電視度過，好像一沒有電視的聲音，就覺得生活變的空虛。

過去我有幾次關機的經驗，例如準備CFP™考試前，我把電視插頭拔了，讓我自己專心於考試的準備。所以對電視關機後的生活其實不會陌生，讀書效率其實會變的好很多，讀累了，也可以出去走走或是牽狗散步，我覺得對考試的準備效果很好。

電視關機時你能幹什麼呢？

為自己做一份理財規劃計畫書如何呢？

http://www.tvturnoff.org/

企業資產管理服務

去年6月起，我受雇接下我第一次的企業資產管理服務，真正地管理公司的資金，每個月提供資產管理報告，執行企業的資產管理服務，管理可投資資金規摸約千萬元。我比照一般共同基金的方式計算每投資單位的淨值，不過由於沒有自動記錄的系統，不像一般共同基金的每日計算NAV淨值，我採用每月計算一次淨值。當月的提領與存入都以月初的NAV淨值來做交易計算的基礎。

由於是該企業第一次的資產管理，也是我第一次的資產管理經驗，為了準備該企業可能臨時需要資金的流動性需求，所以一開始就設定為股3債7的平衡式資產配置，中途也真的發生了幾次臨時需要資金而大量提領的狀況，回想起來，股3債7的平衡配置，發揮了很好的穩定效果，也提供了流動性。

以NAV淨值來計算累計10個月的累積報酬率為4.68%。以下為過去十個月的月報酬率，月報酬率平均為0.461%，月報酬率標準差為0.590%，大多數績效來自最後一個月，有一個月績效為負。不過這是發生在股市上漲的時期，過去的績效不能作為未來企業資產管理的保證，我認為在股市下跌的時期，才是考驗我資產管理能力的最佳時候。

志願參與台灣理財顧問認證協會的義工工作

今天到台灣理財顧問認證協會，簽下擔任義工工作的意願書，以便參與協會需要認證理財顧問CFP™協助的工作，協會的全職工作人員不多，如果要舉辦較為大型的活動，往往需要更多的人力協助，所以希望認證理財顧問CFP™加入會員，並參與協會的工作。

正確理財規劃觀念的推廣，投資人利益優先與投資人保障的提倡，都是現階段很重要的議題，因為只有從投資人的觀念開始扭轉，金融業目前的現況才會改變。當投資人指名要真正的理財規劃服務，要求財富管理必須以理財規劃為中心，願意為中肯的理財規劃服務付費時，以營利為目標的金融業，才有可能改變，不再以產品銷售為重心。

美國最佳職業：理財顧問排第三

http://money.cnn.com/magazines/moneymag/bestjobs/

MBA還需要找理財規劃顧問嗎？

取得MBA企管碩士的人還需要找理財規劃顧問嗎？這個問題的主角可以換作很多不同的角色，例如：博士還需要找理財規劃顧問嗎？會計師還需要找理財規劃顧問嗎？很多學有專精的專業人士，都有涉獵過理財相關的領域，也都有能力去分辨正確的理財觀念，這些專家還需要再找一位理財規劃顧問幫助他/她嗎？

有一句顧問界的經驗談，跟大家分享：『你暸解的越多，你的顧問就會越聰明。』Your financial planner is as smart as you are. 客戶懂得越多，越能激發出顧問的潛力，為客戶設計出更適當的計畫。理財規劃顧問應該依據客戶過去的經驗，與對理財知識的熟練程度，提供適合的說明與規劃。

我認為理財規劃顧問可以幫助專業人士的至少有以下五點：

第一、依據專業人士的需求，提供特定角度的分析，用專業人士想要的專業方式，代替專業人士來分析問題。

第二、提供業界與產品的聯結，代為在業界尋找適當的產品，省去專業人士與大量業務人員交談篩選的過程。

第三、針對理財上的財務選擇關鍵問題，提供第三人角度的看法，避免疏忽而造成錯誤的機率。

第四、理財有時不只是技術的理性的，它還有心理的層面，理財規劃顧問可以在關鍵時刻發揮安撫的效果，避免恐懼、貪婪、衝動誤事。

第五、再專業的人也有不懂不熟的領域，理財規劃顧問可以分享討論新的財務觀念，彌補不足的知識。

台灣股市站上7000點

兩年前，2004年當台灣股市站上7000點，我寫了這幾篇『台灣股市加權指數接近7000點』，『突然又跌破7000點』『等待黎明 』， 319槍擊案之後我寫了『意外事件對股市的影響』，國民黨在街頭抗議時寫了『上班族還是專心上班吧』『台北股市下跌455點』『今天居然只跌187點』。

兩年了，台灣股市緩步站上7000點，其間上上下下，股市指數就像主人所養的小狗，不斷地前後來回奔跑，經濟的成長就像向前走的主人，被主人用牽繩拉著項圈的小狗不論如何來回奔跑，股市指數終究要跟著經濟成長而前進。

7000點是高點嗎？如果以2004年過7000點時的成交量，和這次的成交量來比較，可以明顯感受到目前這次的成交量低很多，這讓現在是高點的感受低了一些。再看當時的央行重貼現利率為1.375%，目前為2.375%，可以讓人感覺當時股市是受資金氾濫的影響，比起目前要高的多。再看2004年有總統選舉而今年沒有，也讓政治因素影響股市的感覺較少。

你覺得7000點是高點嗎？

沙漠小狐獴的人生第一課

沙漠裡有一種動物狐獴，他會以兩腳站立，在很多卡通裡都有出現過這個動物狐獴，狐獴的巢穴在地底下的洞穴，剛出生的狐獴會被一直保護於地底下的洞穴。

等到小狐獴長大一點，狐獴父母就會帶著小狐獴第一次離開地底下的洞穴，狐獴是群居的動物，每次大家離開地底下的洞穴時，都會先站立起來四處觀察是否有敵人，不論在覓食或是曬太陽，都會保留一位哨兵，負責警示危險的工作。

小狐獴要先學會站立，然後要開始學會隨時警覺，狐獴的天敵是老鷹，一旦哨兵發現天空有老鷹，就會發出警告，所有的狐獴就會快速躲入洞穴，如果小狐獴動作稍慢，或是沒有注意哨兵警示，落單的小狐獴就會被老鷹捕食，十分現實完全沒有第二次的機會。

小狐獴離開洞穴要學的人生第一課就是『安全第一』，要跟著狐獴親友在一起，隨時注意哨兵的警示，快速逃回安全的地底洞穴。

當我們投資超出我們原本熟悉的領域之外時，應該要學習沙漠小狐獴的人生第一課，安全第一。投資新產業或新類型的資產時，務必要以安全為最新的考量，第一件學的事就是，學會站起來觀察市週四否有危險，出門要跟著自己信任的老友和有經驗的團隊在一起，隨時注意應該危險的警告，一有警訊要快速退出。資本市場的殺戮也像自然界的食物鏈一樣，十分現實完全沒有第二次的機會。

Enron 安隆風暴

今天中午到長春路上的長春戲院，看這部Enron安隆風暴，進場前還先到通化街米粉湯吃個午餐，中午這場電影，總共只有11個人進場觀看Enron安隆風暴。

基本上像部紀錄片，用很多採訪與聽證會的實際錄影畫面，可以看到很多Enron安隆高階經理人掩飾自己罪行的嘴臉，董事長執行長一直說，他們不知道下面的人怎麼會這樣亂搞，他也完全相信ARTHUR ANDERSON會計師的審計。

Enron安隆的能源交易大廳裡，交易員為了作多能源價格，打電話要求Enron安隆的發電廠，找個理由讓發電廠停擺個一兩小時，好讓他們交易員(Trader)能從電力的買賣中賺到而外的利潤，增加他們交易員(Trader)自己的紅利。

美林(Merrill Lynch)配合Enron安隆的要求，將貸款做成買賣，在會計年度中買入Enron安隆的輸油船，讓Enron安隆作帳，然後再幾個月後，安排由Enron安隆再買回這些Enron安隆的輸油船。這和博達做出帳上現金的作法如出一轍，真貸款假買賣。銀行賺到高額利息，Enron安隆也賺到美化了的帳面，華爾街銀行家的道德感真是被踐踏在地上。

Enron安隆的財務長在華爾街的銀行家募來資金成立LJM基金，自己擔任管理經理人，同時LJM基金專門與Enron安隆買賣Enron安隆的資產，等於財務長自己左手與右手買賣，用虛偽的交易價格來做賬。

Enron安隆的標語：『Ask Why?』原本用來鼓勵員工創新應變，在安隆事件之後，我們也應該問：「為什麼？」每次遇到投資機會時，我們應該問為什麼這是個好的投資機會？為什麼這麼好的機會會找到你？為什麼這麼賺錢的公司還要找你投資？為什麼上個月感覺無法達成的數字，最後又達成了？為什麼？開始只是有創意的會計，加上人心的貪婪，終於累積成無可挽回的悲劇。

在閱讀財務報表與分析師的報告時，多問一些基本的為什麼，不要被光鮮亮麗的外表所掩飾，不要被大公司的光環所影響，還是有機會提早發現作假帳的公司。

巴菲特對安隆風暴等的經營企業者，提醒最危險的一句話

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投資成功的兩大要素

前幾天在網路上發現有人提到這位推崇價值投資法的Seth Klarman，我沒有讀過Seth Klarman的大作『安全邊際』，聽說已經絕版很難買到，不過搜尋網路上的資料，他所領導的Baupost投資公司，由他獨資的SAK公司所管理，就是以葛拉罕、巴菲特價值投資法為主要操作策略。

Seth Klarman說：『Baupost尋找因為緊急的、瘋狂的、無理的賣出所產生的投資機會。』Seth A. Klarman認為投資成功有兩大心理要素，第一，要有足夠的智慧與誠實來承認自己的投資錯誤。第二，要有自信能夠保有現金部位，直到折價的機會出現。

我也覺得這兩點都很重要，成功的投資者也一定有失敗的經驗，沒有人從一出生就會投資的，所以懂得承認錯誤十分重要。而第二點更是『安全邊際』的重點，一定要能忍，忍到有足夠的『安全邊際』，也就是有足夠的折價，股票在跳樓大拍賣時，才出手。能忍，是讓你投資成功最重要的心理因素，等待可能是投資者最需要的紀律。

組合基金與及集合管理帳戶

台灣銀行所發展出的集合管理帳戶，將所有投資人的資金集合，由銀行所提供的管理團隊，代替投資人管理資金，投資於國內或是海外的共同基金。這和投信所推出的組合基金的概念其實很像，只是代為管理者由投信公司的基金經理人換成銀行所提供的管理團隊。

舉例這個組合基金，基金經理費為每年1%。舉例這個集合管理帳戶，每年帳戶管理費1.5%。這兩種投資方式，管理費都不低，也很類似國外理財顧問為客戶做資產管理的服務費，但是兩者與理財顧問資產管理的不同點都是由於集合很多人的資金，所以投資配置無法完全依據個別投資人的風險屬性來量身訂做。

選擇的重點在組合基金與及集合管理帳戶，是否能在其公開說明書或信託合約中，明確說明投資策略及其風險報酬的型態，如果能讓人很明確地分析其資產配置策略，則等於有專人以你能了解的方式為你選擇基金，未嘗不是好方式，怕就是公開說明書或信託合約沒有明確說明，結果和許多主動管理基金的問題一樣，集合管理帳戶挑選基金的方式，也有可能績效無法超越其額外成本的結果。

無法成立的勞工退休基金監理會

勞退新制由民國九十四年七月一日開始之後，到今天已經九個月了，我們勞工所提撥的新制退休基金還全部堆在銀行中，沒有辦法開始投資，政府希望成立勞退基金監理會，但是卻無法通過立法院的審查。

一個難產的勞退基金監理會，讓所有勞工的退休金放在銀行裡睡覺，真是令人生氣，為何不能讓勞工自行管理退休基金？這樣所有的退休金運用都讓勞工自己負責，不必什麼勞退基金監理會來統籌運用，勞退基金監理會只需要審核可以參與計畫的基金，就像金管會審核境外基金一樣，不需要勞退基金監理自行管理，也不需要勞退基金監理發包委外資產管理，就讓勞工自己管理。

這麼省事又不會有政治衝突的方式，為何立法院就是不願意選擇呢？我們寧可相信勞工會好好選擇投資工具，而不必依賴所謂各政黨推薦的學者專家，來幫我們做投資決定，如果學者專家真有什麼好方法來投資，請他們也成立一個基金團隊，和市場上的基金來評比，如果勞退基金監理會的專家所管理的基金策略好，能說服勞工，勞工自然就會去選擇，不要剝奪勞工的選擇權。

內含還是外加，費用大不同

我們買很多東西都會要繳交加值型營業稅，目前加值型營業稅5%，如果你買個商品100元，加上外加的加值型營業稅5%，你要付出105元。但是如果你買的商品內含加值型營業稅5%，則你只要付出100元。所以買相同一樣東西時，如果兩個商人同樣標價100元，一位商人營業稅內含，另一位商人則營業稅要再外加，自然應該是要跟營業稅內含的商人購買較好，因為購買相同的商品可以省下5元。

上面的道理很簡單，如果買到的商品相同，內含費用率會比外加的費用率好。但是如果將類似的情形，轉換到金融商品上時，內含還是外加，費用的效果卻是大不同。如果付出100元買一個投資商品，內含5%費用率時，你的帳戶中是95元的價值。換成是外加5%費用率時，你變成要付出105元，而你的帳戶中是100元的價值。表面上數字相同的費用率，只是一個採用內含的方式，一個採用是外加的方式，結果卻大大不同。

如果你還是沒想通，我再舉個更極端的例子。如果一個投資型商品內含費用率50%，則當你投資100元時，扣除內含費用後你只有50元進入帳戶中。這時候如果有另一個外加100%費用的投資型商品，你想投資50元進入帳戶中，加上外加100%費用50元，你總共要付出100元。內含費用率50%相當於外加費用率100%。

所以投資金融商品時，內含費用絕對比外加費用來的昂貴，內含5%的管理費，比外加5%的管理費費用要貴的多。千萬不要誤以為內含費用比外加費用好。

買保險大贏家

這本由數位人出版的雜誌書『買保險大贏家』，我在裡面提供了一篇有關投資型保單的文章，主要是說明投資型保單的費用率偏高的現象，並與定期壽險加上共同基金的方式來比較。

對投資型保單與定期壽險加共同基金的比較，在國外的理財顧問界，也是個很常見的議題，不同理財顧問對這個問題往往有截然不同的看法，產品沒有絕對的好壞，而是哪種方式比較適合客戶的需求。

一般而言，比起投資共同基金，買保單有強迫儲蓄的強迫效果，因為如果沒有依約持續繳費，保單契約可能失效，如果提前解約，也會造成較大的損失。要保人因為已投入成本的關係下，往往被迫儲蓄，以免損失。然而這樣的儲蓄效果，雖然達到強迫儲蓄，對投資人是否是最大的利益呢？很值得再仔細思考。

收費CASH FLOW 現金流遊戲

如果你有興趣參與現金流遊戲，現在這個機會又來臨了，這是由威盛保險經紀總經理CFP™王信力的團隊所舉辦，僅收工本費300元，日期2006/4/22，2006/5/20，2006/6/17下午1:30~5:30，地點在臺北市復興北路164號10樓。

我也去參加過這個現金流遊戲，頗有趣，但是結果我玩該遊戲的成績並不好。

CFP™王信力也將於2006/4/14 晚上7:00~9:00，舉辦理財說明會，地點在臺北市復興北路164號10樓，免費參加。

目前是保險業務員，想要轉型者，2006/4/14下午2:00PM~4:00PM，致勝關鍵 - 保險業務員轉型理財規劃顧問的契機，地點在臺北市復興北路164號10樓，免費參加。

以上宣傳的活動，報名請洽莊金蓮0936-231100。

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英文版【Invest In Taiwan Stock Market】
為什麼選擇【上班族投資理財】個人理財規劃服務
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台壽保標下國華產險

最近接連兩個保險業的中重要事件，一是不久前寶來將中央保賣給環美行銷，再來就是這件台壽保標下國華產險。保險業是個很特殊的行業，如果錯誤預估風險，則會破產無法經營，但是如果好好控制所承接的風險，收進保戶的錢之後，要很久之後才需要支付回給保戶，其間則可以利用保戶的保費，作為投資的槓桿。

多數保險業可以控制資金遠大於股東的權益，只要能控制所承接的風險，再配上優良的投資績效，則對創造股東權益十分有幫助。有名的投資人巴菲特也是以產險業起家，產險業一直是巴菲特波克夏的根基，經營的重點在於承接出險率低的優良保戶，只要能篩選出優良保戶，即使保費用最低價，不需要靠高佣金的業務員就能收來大量優質客戶，也能創造出大量的可投資資金。

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遺產稅與保險

遺產稅的規劃中，保險的使用是常見的方式，保險雖然有費用較高的問題，及報酬率(預定利率)較低的問題，且受所得基本稅額條例的影響，而受益人可能要繳所得稅，但是也還有不少好處。

第一是可以作為繼承人遺產稅的繳稅稅源，因為壽險保險金的現金給付，可以方便繼承人作為繳遺產稅的現金來源。

第二原本應納入遺產的資產轉為保險費投入人壽保險中後，只要有指定受益人，則這筆人壽保險的保單即變為不需納入遺產總額，可以降低遺產總額。

第三是可以作為特定移轉的工具，因為指定受益人的壽險保險金不計入遺產中，所以可以不必受限於民法應繼份的規定，而將此資產於死後移轉給特定受益人。

第四壽險滿足保單借款的條件後，即可以保單借款的方式，成為遺產中的生前未償債務，可以作為遺產的減項，雖然要再支付保單借款的利息，但不論借多少都不會增加遺產淨額，因此保單借款可以提供生前所需要的資金流動性。

不過應注意未償債務，可能會被國稅局要求需舉證原因及用途，要避免錯誤規劃被判定為逃漏稅，會被剔除補稅加罰。

本文已被翻譯成英文 Life Insurance & Estate Taxes in Investing In Taiwan

法國就業法罷工與台灣對兩岸三通問題的聯想

星期天和朋友去新北投公園散步，我們沿著光明路走到地熱谷附近，轉角處有個小土丘，上頭有個涼亭，旁邊有幾個大榕樹及樟樹，天氣很涼爽，微風吹來落葉繽紛，陽光灑落在樹林間，讓人覺得好像在巴黎河邊的公園，很美很舒服。

兩人就談到最近法國就業法所造成的大罷工，我所了解的這個新就業法，其實是因為企業在舊的就業法之下，往往不願意僱用資淺的正式員工，而傾向契約制的每年一聘，新就業法放寬僱用員工的條件，希望讓企業願意多僱用青年員工，然後能將之轉為舊就業法下正式員工，享受較好的福利。也就是讓企業能先試用年輕的員工。

但是青年就業族群卻不這麼想，青年就業族群認為這會讓企業更不願意僱用青年正式員工，讓被試用的青年員工淪為二等員工，遭受不平等待遇，他們希望能直接獲得較好的員工福利保障，而不是被長期試用，然後又無法保證成為正式員工。

一件事，兩種看法，哪一種才會發生呢？其實沒有人知道。可以用較低的福利條件試用青年員工，應該會鼓勵企業僱用，青年失業率應該會下降。但是這些員工中有多少能真的成為正式員工，恐怕也真的不會比以前多，青年就業族群還是不會撿到便宜地成為正式員工，畢竟公司在福利與獲利之間，一定會尋找到剛好的平衡點。

兩岸三通問題也是有兩個面向，三通應該會讓很多企業移往大陸，工作機會會外流，看起來好像對台灣本地的就業機會不利。但是，從另一個方向來看，更多優秀有冒險精神的人到大陸打天下，也會讓留在台灣的就業人口減少，反而優秀人才的短缺，可能會讓留在本地的上班族變的更搶手，這也是個微妙的就業平衡。兩岸三通不見得一定會讓本土的就業市場變差，失業率不見得會上升。

一百萬頁瀏覽網頁次數

去年見到老貓談他的網站到達一百萬頁瀏覽網頁次數時，其實心裡有點羨慕，沒想到幾個月後，也輪到自己來寫這篇超越一百萬頁瀏覽網頁次數的紀念文章，由於老貓遇到駭客，需要重建他的網站，現在只找得到老貓這篇【第一個百萬頁以及部落格經營方法】的轉貼。

因此，感覺好像到達這個百萬頁瀏覽數字後，得要分享一下自己的心得，才能滿足自己的虛榮心，哈。

其實現在回頭看自己剛剛開始寫時的文章，真的覺得汗顏，不但文字不夠通順，篇幅也過於簡短，完全是個初學者的樣子。不過從一開始，我其實就很在意自己的流量，也將衝流量當作經營的目標。甚至有一段時間，天天到處留言登錄網址交換連結，甚至有網友還會在別人的網站上，說我怎麼打廣告打到那裡去了！顯然他逛網站也逛的蠻多的。

不過為了增加流量，只好還是厚顏地去行銷自己的網址。早期用過isp提供的免費網址，不過經歷一次換網址的夢靨後，就決定付費擁有自己的網址空間。也開始用廣告來支付租用付費空間，這幾年來也都能由網站所帶來的收入支付網站的成本。

第一個付費廣告是來自valueguide，他所提供的上市櫃投資分析資訊十分扎實，厚厚的一本，還有定期更新，有參考價值。第二個廣告收入來自於艾略特波浪，雖然我不贊同技術分析的投資方式。收入金額都不多，但是足夠支付我付費空間的費用，當時也都讓我感到很激動高興。

回頭談到上班族投資理財經營的目標，希望自己中年後能成為一個幫助上班族的CFP認證理財規劃顧問，從2003/10到現在突破百萬頁也算成功邁出了第一步。在上班族投資理財所分享的理財觀念與文章，如果能讓更多年輕朋友閱讀到，即便讀者沒有成為我的客戶，還是衷心希望這裡的文章是對上班族自己理財有幫助的。

建議還是報告，廢除還是終止

昨天的扁馬會好像又為大家上了一堂文字研究，建議和報告有何不同，廢除和終止有何不同。字不同，意義和感受都有不同，政府官員到立法院是報告，而絕不會說成建議。終止動員戡亂時期，也很少人會說成廢除動員戡亂時期。文字的藝術與政治的手法，也就在這些細微的地方。選擇了雙方可以接受的辭彙，才能被落實執行，若說扁馬會是馬英九向陳水扁報告，恐怕馬英九就不願意去會面了。

分析師的投資建議裡面也有很微妙的語言，強烈建議買進、買進、觀望、中立、持有、賣出，還是優於市場表現、符合市場表現。分析師也要選擇投資人與被研究公司都能接受的辭彙，否則以後他的公司就很難在得到被研究公司的任何生意了，被研究公司也可能不再接受該分析師的採訪。理財顧問如何在建議書中選擇適當的用字，來讓客戶願意開始去執行所做的理財規劃，也是一門應該注意的藝術。

CFP™理財顧問聯播網

幾位CFP™理財顧問也在無名小站開始他們的部落格生涯，在網路上提供各式理財文章與觀念，特別在上班族投資理財推薦：

聯合國際理財規劃中心

如果你也是CFP™理財顧問，希望你的部落格或是網站能夠列入清單中，歡迎來信，我會盡快為你處理。為了感謝CFP™證照對我的影響，這個頁面就打算只開放給已取得CFP™證照的朋友參與，請於來信中註明你的CFP™證書編號，以方便我上網於台灣理財顧問認證協會查詢確認。

偶然有發現一位CFP顧問也在部落格耕耘。
CFP林明義寫意人生_戀戀沙城火炎山

從FPAT的討論區，發現一位CFP顧問出了一本書名叫『讓你更有錢的6 ways』與同名的部落格。
讓你更有錢的6 ways~郭俊宏/張馥提著

之前介紹過的聯合國際理財規劃中心已轉型為公司，歡迎大家過去參觀。
富鴻理財規劃顧問公司


若你的部落格或網站能加上SCRIPT，則可以複製以下的HTML碼到你的網頁中，播放此聯播。

<script src="http://services.newsgator.com/ngws/headlines.aspx?uid=9248&mid=1"></script>

理財規劃顧問研究聯誼會第三次活動會後心得

星期六下午到基泰中心去參加理財規劃顧問研究聯誼會第三次活動，令人回想起兩年前在基泰第一次開始上CFP™課程時的情景，又遇到好幾位當時開始上課時同期的同學，很久沒見了，真是懷念唸書時的感覺。

今天首先由CFP™王信力作案例分享，他介紹了一個使用變額萬能壽險補足其壽險缺口的案例，第二位由CFP™孫娟娟作案例分享，她介紹了三個高資產(超過6千萬)案例，使用債券及港幣固定收益帳戶以及證券信託方式，她強調了迎合高資產客戶的口味的重要性，及如何讓高資產客戶感覺受重視、被關心的重要性。兩人的分享也共同表示高資產客戶往往不願意揭露全部的財務資料，讓他們無法做更進一步的規劃。

中場休息後，下半場先由我CFP™黃柏仁分享網路上班族案例，提供理財顧問服務案例，如何以調整客戶的目標以及資產配置方式，來幫助上班族達成人生的財務目標。然後由宏觀獨立理財顧問陳敏莉，介紹實務上如何完成一個案例的策略，她強調溝通了解客戶價值觀的重要性，並再次提到周行一老師在過去演講中所提到CFP™理財顧問的「以客戶利益為優先考量」，是要以提升客戶的幸福感為使命，而不該僅止於財富的增加。

會後認識一位在美國執業8年的CFP™，她剛回到台灣，CFP™葉俊佑介紹她來聯誼會，她提到美國的執業平台十分先進方便，台灣目前還是沒有一個開放產品的交易平台，讓理財顧問可以使用。

希望金融服務法的修訂，能讓金融經紀人的產業像多年前的保險經紀人一樣成立，讓一個理財顧問能以金融經紀人的角色，以客戶的利益為優先考量，協助客戶購買或簽訂各種金融財務商品。又或者在這期間，投信投顧公會能夠放寬投信投顧業務員專職專任的規定，讓理財顧問能開放式地選擇最適合客戶的商品來推薦。

貨幣的風險是壞的風險

一般而言，我們認為報酬率的波動程度，報酬率的標準差代表該風險的程度，風險越高的投資工具通常有越高的預期報酬率，所以讓人願意去承擔高風險以獲得高報酬，例如小公司的風險高，所以投資小公司的預期報酬率也較高，但是貨幣匯率的風險則不是這樣，匯率越不穩定的貨幣，其預期報酬率也越低。

Currency risk is, on average, not offset by higher returns. It represents a "bad" risk and should be avoided。

瑞士的研究結果顯示，過去一百年來，貨幣的風險越高者，其預期報酬率越差，表示承擔越多貨幣風險，反而沒有較高的貨幣預期報酬率。所以應該盡可能的避免承擔貨幣風險，如果一定要購買外幣資產，要選擇貨幣波動程度較低的貨幣。或者使用匯率避險的工具，來降低所承擔的貨幣風險。

延伸閱讀：澳幣連動債的投資關鍵