CFP™認證理財規劃顧問授證典禮與國際論壇

台灣理財顧問認證協會今天於台灣台北舉辦第三屆的CFP™認證理財規劃顧問授證典禮與國際論壇，台灣地區由2003年引進CFP™制度開始，至今已經有250位的CFP™認證理財規劃顧問，雖然比起其他國家，不算發展速度最快，但是也是在逐步成長當中。

例如本次受邀來演講的韓國理財顧問認證協會尹炳哲理事長，由2000年開始引進CFP™制度，至今已有1,104位CFP™認證理財規劃顧問。香港理財顧問認證協會執行長麥永光，由2000年開始引進CFP™制度，香港至今已有1,929位CFP™認證理財規劃顧問。

目前台灣的市場環境還沒有很大的改變，但是劉凱平秘書長提醒大家，即使外在的環境不利，我們主觀的意願卻不該動搖，『投資人權益優先』是CFP™認證理財規劃顧問的首要目標，即便目前市場顧客還不認識CFP™認證，我們自己必須知道我們做這些提升自己的努力，目的是為了提供更優質的服務給顧客，而不祇是希望有一張證照來為自己的銷售加分。

麥永光執行長說到，理財規劃與財富管理的不同，財富管理得要先有財富才能管理，理財規劃則是不論有錢沒錢都需要，理財規劃不祇是幫客戶管錢，眼光看得遠的CFP™更是能為客戶做的更多，有位美國的CFP™還擔任了博物館的董事長，因為他的客戶每年捐給博物館的金錢和藝術品很多，客戶希望博物館能讓他的愛好分享給社會上所有的人，因為子女繼承了藝術品不見得會喜歡，反而不能讓客戶心愛的藝術品永遠發光發熱。

座談結束前韓國協會理事長尹炳哲，再一次強調CFP™是一個值得被人尊重的榮耀，不是因為它是政府規定必備的證照，相反地，因為它是完全源自於從業人員的制度，理財規劃從業人員自發性的認為需要一個標準，來提升理財規劃的服務品質，它的價值是因為從業人員發自內心希望追求卓越，認為應該以投資人權益優先來做規劃，認為應該揭露所有可能的利益衝突，認為應該為投資人提供書面報告，認為應該為客戶提供全方位的規劃，而不祇是銷售產品。

CFP™認證理財規劃顧問存在是為了理財規劃業的自我提升，不是為了加薪或被人認同讚美，要贏得客戶的信任，沒有任何捷徑，唯有繼續提升改善我們的理財規劃服務，放棄以銷售為目的，才會有迎接客戶信任的時刻。

中信金與台新金兩樣情

前幾天金管會對中信金發出一個警告訊息，針對中信金利用香港分公司舉債所得的資金，以衍生性商品的方式投資兆豐金，取巧突破投資單一公司不得超過5%的限制，認定是不當行為，且要追究為何使用資金與舉債時所提出目的不同的責任，將來更可能因此不核准中信金未來的舉債。

如果回想去年台新金舉債買進彰銀特別股的事件，和這次中信金舉債買進兆豐金的事件，其實半斤八兩，都是用舉債的資金，以槓桿操作的方式吃下更大的官股銀行，比較明顯的不同，則是台新金是參予政府的招親，經過投標取得彰銀股權。而中信金則是直接依據市場機制，從市場上買到股票，所買到的兆豐金股票並非由政府釋出。

由政府行政院介入股東會的強硬反應來看，似乎對中信金直接經由市場機制來搶兆豐金，十分不滿，所以緊接著就用金管會的職權來警告中信金。實則中信金不需跟官股買兆豐金，也能過半數，官股所有的股權在兆豐金原本就已經沒有超過半數，即使中信金不買，其他投資人或外資也有可能來搶。但是金管會所不認同的中信金舉債目的與用途不合的問題，幾乎是資本市場常見的現象，很多公司舉債的實際用途都和當初宣告的不同，以此來挑剔中信金，可能給人選擇性執法的感受。由此看來，目前的金管會受行政院的影響應該是很大。

消費中顯示的價值觀

不論是在人生的那個階段，我們都免不了要消費，而從消費行為中最能看出一個人的價值觀，而且這些價值觀往往受家庭生活及教育的影響很大。子女的消費習慣，往往是學自於其父母早年的叮嚀與教訓。

以我自己為例，小時候我們家很重視宵夜，父母由於工作的關係晚出也晚歸，他們每天的三餐是午餐、晚餐和宵夜，往往宵夜還是三餐中最重視的一餐，那也是我和父母最常一起用餐的一餐，即使很想睡了，我常常還是會看著電視等爸媽回來，甚至在電視機前睡著了。爸媽總是會帶回來一頓十分豐盛的宵夜，即使以現在的觀點來看，一頓上千元的宵夜，也算頗高的消費。

而這帶給我的價值觀是，只要是用餐，特別是與家人的用餐，我幾乎都不會特別去考慮價格，買一個幾千元的手錶，我可能想半天之後，最後也不會去買，但是與家人去吃一頓每人兩千元的套餐，我卻很可能阿莎力的付錢。雖然以財務的角度來看，在用餐上省一千元，和在買給自己的用品上省一千元，同樣都是一千元，在控制支出上有著同樣的效果，但是你由家庭中學到的價值觀，卻會讓你做出差異很大的消費選擇。

認清自己的價值觀對消費產生的影響之後，不應該就此放棄修正自己，我雖然對家人與對飲食很重視，也不該讓這項消費支出遠高於其他。越是了解自己的傾向，越應該設法讓自己不要太偏頗，以我自己為例，飲食支出預算可以略高，但是還是應該在控制在預算的範圍內，才不會讓一個偏頗的價值觀，讓支出超過能夠負擔的範圍。

進入理財世界的邀請函

親愛的朋友：

我想介紹一個不同的理財世界給你，請你先耐心聽我說，不要以為你不需要理財，也不要輕易就拒絕這個機會，不要認為你早就瞭解，讓我為你解釋為什麼我要介紹這個理財世界，它又會給你什麼不同樣的觀點。

在我還不認識這個新世界之前，我一直以為祇要努力上班工作，賺了錢只要能夠存很多起來，我就是很會理財的人了。當我認識了這個理財世界之後，我發覺我以前的想法是多麼不足，簡直像是劉姥姥進大觀園，每件理財世界裡的事物，都令人覺得新奇不已。

自己走過了這些好奇與學習的歷程之後，回憶過去還沒見識過這個理財世界之前的感覺，深深覺得如果能夠幫助年輕朋友早一點認識理財，會是一件很有意義的事，特別是能讓年輕朋友，第一次就能學到正確的理財觀念，不受許多花招甚至錯誤的廣告宣傳所影響，免於我早期犯過的錯誤，少了許多跌跌撞撞的經歷。

我邀請你，來到我所設立的【上班族投資理財】部落格，在這個園地我會每天提供一些理財世界裡的觀念，也歡迎你提出你的疑問，不懂理財的人生，和認識理財世界後的生活，將有絕對的不同，希望你和我一起來這個世界遨遊。

P.S. 歡迎轉寄本文給年輕朋友，或你認為有需要的朋友。

台灣股市的配息報酬率

上週整理了台灣股市的指數歷史資料，以及台灣消費者物價指數的歷史資料，並以這兩個資料來預估長期投資台灣股市的真實報酬率，其中有一個漏掉的因素，就是台灣股市的配息率，由於配息會讓股市加權指數下降，所以只用台灣股市的發行量加權指數計算報酬率，會忽略了配息的影響，以下利用新編訂的報酬指數，來估計配息的效果。

由於台灣證券交易所祇公佈由民國92年1月起的加權股價指數之報酬指數，所以只有最近三年的資料，我以報酬指數的報酬率，減掉加權股價指數之報酬率，作為當年的配息報酬率，可以獲得以下的台股配息報酬率序列：



由此可以發現近年來台股配息報酬率有逐漸增加的趨勢，平均應該有3%~4%的配息報酬率，如果加上原本預估的長期投資股市指數報酬率，扣除通貨膨脹的影響，長期投資台灣股市真實報酬率應該可以到9%到11%。

換個角度來看，投資不動產投資信託reits的報酬率，比起台灣股市的配息報酬率，並沒有明顯的優勢，兩者的配息都幾乎是在3%~4%的範圍。不動產投資信託reits只有略優於台灣股市的配息報酬率，以及reits稅負上分離課稅的好處，長期而言，直接投資台灣股市的總報酬率會更高，每年領回的配息報酬率卻只相差不到1%。

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收入增加與運動量增加的雷同之處

早上天氣陽光普照，我穿著一件背心短褲就出門去買早餐，在電梯裡面，看著電梯內鏡子裡的自己，突然發覺一個不同，可能是我太久沒有注意自己，我居然發現背心上方，自己的脖子上出現兩條深深的皺紋，看起來像是皮膚長期擠壓而形成了皺紋。我問自己，這真的是我嗎？我怎麼變成了這樣，我怎麼放任自己變成了這樣。

和老婆聊天時，我跟她說今天中午我要吃沙拉餐，她問我說為什麼突然想吃沙拉餐，我跟他提到早上這個發現，我說我覺得自己好像老了，居然開始有皺紋了，她居然大笑著說：『你不是老了啦，你是胖了。』害我聽了更加難過。更想要擺脫這個狀況，也許需要一點更多的輔助方式。

老婆建議我應找個運動，平常我除了上下班走一小段路，中午吃飯時刻意多走一些路，假日偶爾去爬山健行，運動量其實不大。不過除了運動，我覺得降低飲食的熱量攝取以及飲食習慣可能更重要，我得要打起精神來有意識地安排自己的用餐，不能在太過隨性。

減肥其實和理財的基本原理有點像，減肥有兩大元素，熱量攝取以及熱量消耗。理財的基本兩大元素則是收入與支出，很多人即使收入增加，有沒有辦法增加儲蓄，因為只要一賺更多錢時，他的支出不多久也跟著上升，開始用更高檔的化妝品，在更貴的地方用餐或娛樂，所以即使每個月多賺一萬元，也沒有辦法多存下一萬元。

減肥也有這個現象，很多人想減肥時都努力去運動，增加運動量，但是往往一運動完或是因為增加的運動量，也開始增加平時的熱量攝取。增加消耗熱量之後，也增加攝取熱量，結果就會像增加收入後也增加支出的理財人一樣，沒有辦法增加儲蓄，沒有辦法減少身體上的肥肉與脂肪。

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Life Insurance & Estate Taxes

我讀『如何寫出好人生』- Writing About Your Life

幾個禮拜前的週末，在中國時報上看到一本新書的介紹，書名叫『如何寫出好人生』Writing About Your Life: A Journey into the Past ，馬上被這個書的主題給吸引住，書的作者更是著名的英文寫作書籍On Writing Well的作者，在台灣還有另一本『如何成為採訪寫作高手』，令人覺得會是本好書。

隔幾天每次到書店我都在尋找這本書，也許因為是新書，很多我常去的書店如石牌金石堂與書田都沒有看到，後來在天母高島屋的紀伊國書局找到了，站著翻閱了幾頁，十分喜歡作者的文章，他用很多個故事，來說明如何去做出自己的人生。那些故事都很吸引我。

決定要買這本書，但是為了節省買書錢，我想說回家用博客來買應該有打折，就沒有在紀伊國書局買那本書，結果因此我等了一個禮拜，雖然還是有打到折扣，好像是因為新書的關係，博客來在調書運送的流程中有些眈擱。

讀這本書時，我常常會聯想到我在寫部落格的過程，一天一天我將對我有意義的事件，有關理財的想法紀錄下來，有些時候很有感動，有些時候不知道讀者想讀的是什麼，也寫過幾次回憶過去的文章，發覺面對自己的回憶，是個很享受的過程。

作者William Zinsser說：『小心別把追求安全感當做人生的目標，安全感看起來像是人生最佳獎賞，其實它不是。』投資上也是如此，債券與定期存款看起來是最安全的投資工具，其實它不是長期投資的好方法，小心不要把全部的投資都放在債券與定存部位上。

台灣的通貨膨脹歷史

昨天我們回顧台灣股市的歷史，但是股市的報酬率當我們要實際用到生活上時，還要考慮到通貨膨脹的情形，所謂通貨膨脹的情形，一般是每年物價上漲的幅度，通常是使用國家發布的消費者物價指數的漲跌幅，來表示發生通貨膨脹或是通貨緊縮。

由行政院主計處的消費者物價指數資料，可以輕易找到這份由民國48年到現在的消費者物價指數銜接表，以民國90年作為基期(100)，比照計算投資報酬率的方式，來計算累計幾年內的年化通貨膨脹率。25年通貨膨脹率等於=(期末近三年物價平均/期初近三年物價平均)^(1/25年)-1。(備註：取近三年平均是仿自巴菲特的老師葛拉罕在智慧型投資人一書中的計算習慣)



由上表可以看出，不論5年10年或25年，通貨膨脹率都是正的，昨天我們發現25年的投資報酬率下降的趨勢，同樣我們也發現，在25年期的通貨膨脹率，也有逐年下降的趨勢，這使得兩者之間的差距，維持在一個較小的範圍內。若以兩者的差距為真實的投資報酬率，則投資25年的真實投資報酬率約在6~11%，且此一相減後的真實投資報酬率，也有在下降中的趨勢。合理推估未來的25年台灣股市真實投資報酬率應該在6~7%，這和Stock For the Long Runs中所提到的美國股市的真實報酬率7%也十分接近。

台灣股市的歷史

由台灣證交所的歷史中，我們可以知道台灣證券交易所開業於民國51年2月9日，到今年已經四十四年了，早期多為人工作業，到了民國65年9月1日，開始改用電腦輔助結算。

由證交所的舊網站，可以查到一份民國56年1月5日(1967)到民國79年(1990)的指數資料，再搭配證交所新網站上由民國88年1月5日起的指數資料，若取每年第一個營業日，可以組成一個達40年的指數歷史，相對於例如美國的股市歷史還算很短，等到我垂垂老已的時候，應該有機會看到一個近百年的台灣股市投資歷史。

以下是這個發行量加權指數序列：

投資報酬率的計算是以最近三年的指數平均，除以幾年前(5、10、25)的最近三年的指數平均，由成長倍數再計算投資年化報酬率(=(期末指數/期初指數)^(1/期間)-1)。

由此可以發現投資十年以上，幾乎沒有虧損的機會，投資二十五年以上，都有很好的年投資報酬率，雖然投資二十五年報酬率有明顯下降的趨勢，不過合理預估，長期投資台股二十五年應該有7%~10%的投資報酬率。

房貸與利率

隨著利率的上升，指數型房貸的利率也會跟著上升，因而對將來的利率預估，目前台灣央行的重貼現率為2.375%，目前優惠利率房貸的利率為2.105%+1%-0.125%=2.98%，如果一年央行調升利率四次，每次0.125%，則一年後利率會到3.5%左右，如果未來兩年都調升利率四次，每次0.125%，則兩年後房貸利率會到4%左右，如果現在就去申請3.5%的固定利率，則兩年後還能維持在固定利率3.5%，比現在做政府優惠利率房貸房貸，到時被調高利率到4%還好。特別是當貸款年限長達二十年，目前更是採用固定利率房貸的好時機。

目前銀行還是少見有長年期的固定利率房貸，主要提供者還是壽險公司。甚至能長達二十年到三十年的固定利率。當然也要考慮也許五年或十年後，又會開始一次降息的循環，導致固定利率又變的不划算的可能，但是如果到時候有能力轉貸，則還是先固定下來會比較好。3.5%的貸款利率甚至比部分不動產投資信託的預估年收益率還低，以過去五年的利率水準來看，現在不太可能會是利率高點。

投資與社會經濟學 Socionomics

今天收到一份艾略特波浪網所寄來的一份DVD，名叫【歷史的隱藏引擎】(History’s Hidden Engine)，我看了一遍，感覺很有趣，特別是阿扁正好在電視上做他的【對人民報告】，令人深思未來股市的發展，是否和政治發展會相關。

社會經濟學(Socionomics)認為社會的群眾心理，會在社會的事件或社會的流行中顯現出來。最有名的理論大概就是，股票市場的盛衰和女人的裙擺長短有相關性，股市向上時裙子越短，股市向下時則裙子越長。

還有許多社會現象，例如股市向上時，會有較多的卡通或是探險式的電影大賣，當股市下跌時，恐怖電影則會盛行。股市向上時，總統會連任，股市向下時，總統會連任失敗，甚至辭職下台。股市向上時，上市公司弊案會輕輕帶過，股市向下時，上市公司弊案會推動立法與金融監理從嚴。股市向上時，樂壇會流行快樂的輕鬆音樂，股市向下時，樂壇會流行搖滾樂、重金屬音樂等較嚴肅的音樂。

投資股市和其他許多社會的流行趨勢，都是受社會群眾心理的影響，所以不是股市受裙子長短影響，而是兩者都受到底層的社會群眾心理的影響，所以社會經濟學(Socionomics)者認為觀察其他社會的流行脈絡，有助於分析股市的趨勢。

如何於婚姻法定財產制中保護自己的資產

台灣的婚姻，如果沒有事先約定，皆屬婚姻法定財產制，法定財產制規定，婚後財產，關係消滅時，應為剩餘財產之分配，由夫妻各得二分之一。所以只要是婚後所獲得的收入，即使是婚前財產在婚後的孳息，例如房屋的租金收入，都是被列入婚後財產，屬於剩餘財產分配權的請求範圍。

所以一旦遇到可能會離婚時，第一，若配偶婚後財產較少，則自己的財產就有可能會被配偶，以剩餘財產分配權請求一半。當你發現配偶在外負債累累，自己的財產可能超過對方時，要預防被對方以剩餘財產分配權請求一半，可以向法院申請改為分別財產制，向法院申請的前提是夫或妻之財產不足清償其債務，一旦改為分別財產制後，之後你的所有收入，配偶就沒有剩餘財產分配權。

第二，除了 因家庭生活費用所生之債務，你若替配偶支付任何債務，不必都算贈與，你都有權請求配偶歸還，也就是說如果你先替配偶清償債務，之後若配偶又再要求剩餘財產分配時，你也可以請求配偶先償還該筆金額。

幫我讀英文版 Investing In Taiwan 給點建議

多年未調整的基本工資

台灣的基本工資，由自民國86年以來都是15,840，到今年要滿十年都沒有調整了，但是製造業的平均薪資則有逐步上升，表示高薪者的薪資有逐步上升，但是領基本工資的人沒有調整。

基本工資的調整對社會最基礎的工作人口影響較大，對高薪者的薪資則沒有太大影響，除了對高所得者課以最低稅負制之外，政府應該認真考慮提高基本工資，要求企業實質照顧社會中最基礎的工作人口，讓領基本工資的家庭，能逐步改善其生活。

提高基本工資對經濟發展也會有幫助，因為低所得家庭一般儲蓄率也低，有增加所得都會馬上增加消費，以改善其生活，對消費的促進有較為直接。不像高所得者常會將新增所得儲蓄，卻不一定會拿出來消費與投資。

使用EXCEL財務公式來計算貸款金額

使用PMT公式計算貸款的每月繳款金額，=PMT(月利率 rate , 總期數 nper, 貸款金額 pv)，月利率rate、總期數nper、貸款金額pv都是正數，正數表示領到金額，PMT算出的數字會是負數，而負數表示要付出金錢。

如果希望知道繳了一年12期之後，還剩下多少貸款金額尚未償還，可以利用PMT加上FV兩個公式來合併計算，首先，計算出每期的繳款金額，然後利用FV，=FV(月利率 rate , 繳費幾期之後 nper, 每期繳款 pmt, 貸款金額 pv)，FV會算出負數，而負數表示還剩下多少貸款金額尚未償還。

想知道每期繳款中，有多少是繳付本金，有多少是繳付利息，可以分別使用PPMT與IPMT這兩個公式，=PPMT(月利率 rate, 哪一期 per , 總期數 nper, 貸款金額 pv)，PPMT會算出負數，而負數表示那期繳款中，償還本金的金額。同格式，IPMT表示那期繳款中，償還利息的金額。

延伸：
信用卡與信用管理Credit Card相關文章匯集

財富累積的秘訣

沒有理財能力的人，即使天上掉下一個大禮物，讓你突然變成富翁，也不會改變你不會理財的事實，理財是需要教育與學習的。不是有錢，一切問題就能迎刃而解，如果你沒錢時不學理財，有錢了，你也還是不會理財，而且你越不會理財，錢也越不喜歡和你在一起，就算是天上掉下來的錢，也會流到地下的水溝去。結果就是像以下這個悲劇。

報紙上報導，一位九十三歲的陳先生，原本是低收入戶，屬於不善於理財也沒有管理財富經驗的人，在九十一年歲時中了樂透彩二千萬元，結果經過一年之後，九十二年時這二千萬元就被花完賭光，陳先生過世前，已經又再度成為低收入戶，過世後，家人也付不出葬儀費用。

這是值得令人深思的故事，錢雖然沒有腳，不會自己跑掉，但是社會中金錢流動的道理，卻是依據一定的原則在運行的，錢會由不善於管理錢的人手中，慢慢地流到善於管理錢的人口袋裡。在企業中，就是管理效率最好的公司，會獲得最多的利潤。在個人間，就是最善於理財的人，會累積最多的財富。

即使你現在沒有很多儲蓄，即使你不認為自己將來會賺很多錢，但是都應該開始學習金錢的道理，學會如何管理自己現有的財務資源，合理的分配與使用現有的錢，一旦你能學會如何管好一百萬的收入，當你真的開始賺到一百萬時，你才有機會真的開始累積財富。財富累積的秘訣就是先學會如何管理現有的財富。

勞工退休基金應由勞工自行管理

現在還躺在立法院的『勞工退休基金監理會設置條例草案』，其中的規定甚不合理，勞工退休基金係專屬勞工的退休金，政府可以參與幾席監理，以防止弊端，我不完全反對，但是應該是著重防弊而非主導。但是勞工退休基金監理會中設置三位企業雇主的代表，則甚不合理。

因為企業雇主是勞工退休基金的提供者，但是企業雇主絕對不是勞工退休基金的受益人，哪有勞工退休基金的監理會，讓不屬於勞工退休基金的受益人參與監督管理的道理？所有的商業共同基金，都是以受益人大會為最高的權利來源，投資公司股票，公司也都是以股東大會為最高權力機關。讓沒有受益權的雇主參與勞工退休基金監理，我覺得完全沒有道理。企業代表最有可能會想著如何由代操或承接管理顧問當中賺取利益，不太可能為受益人的最大利益著想。

勞工退休基金監理會中的勞工代表應該要超過三分之二才對，而且應該允許所有受益人以投票方式來選舉推薦勞工代表，而非只能由全國性勞工團體推薦。這樣造成多數勞工的意見無法表達，雖然目前多數全國性勞工團體，都是支持勞工自行管理個人帳戶，反對政府集中管理代操，但是我建議，還是應該要有受益人大會的機制，讓受益人能投票參與管理制度的設計，以防勞工退休基金監理會被一群非受益人所把持，一直不去推動執行對勞工最有利的勞工自行管理個人帳戶的方案。

呼籲串聯：勞工自主管理勞退新制個人帳戶


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魔鬼的試探

基督徒常這樣形容追隨主的道路，在這條通往主的道路上，還是常常會受到魔鬼的試探，各種吸引人的誘惑，讓人沉溺其中而遺忘了尋求上帝的旨意。我最近也有受到這種魔鬼誘惑的感受，不過是在投資股市的道路上。

在投資理財上，我是信仰需要長期投資才能獲得合理的報酬率，在短期間買進賣出，期待快速賺取差價，是幾近賭博的舉動，而且十賭九輸，幾乎是穩輸的投資方式。

最近劇烈波動的股市，就像一次魔鬼的試探，誘惑人去做短期的預測，因為股市在短期內跌了超過10%，很多個股跌幅更大於市場整體跌幅，很多人的資產必定是縮水了10%或是10%以上。

為什麼這算是一種誘惑呢？因為一下子虧損了這麼多，你一定會開始檢討為何沒有先看出來這場崩跌，如果能先看出來，就能在高點出場，保留住所有的獲利，等到低點再買進，不是最美好的發展嗎？魔鬼就在你虧損、自責、內咎的思緒中，誘惑你去做短期的預測，誘惑你相信你也有準確預測的魔力。

事後諸葛是很容易的，事前預測才是難處，投資人的心中隨時都有很多念頭，許多沒有付諸實行的念頭，總有一些念頭是事後看來是預測對的，而魔鬼就利用這些念頭來試探你，你心裡的魔鬼會說：『如果當時你一有要在高點賣出的念頭，就趕快去切實執行，今天就不會在這次的股市下跌中虧損了。』

要拒絕這魔鬼的試探並不容易，越是聰明自信的投資人，越容易受到誘惑，認為自己已經獲得了預測未來的能力。當你的投資經驗越多，腦裡沒有執行的念頭預測正確的次數累積的越多，這個魔鬼誘惑的力量就越大。

班哲明葛拉罕在他的智慧投資人一書中說到，面對股價未來的不確定性，投資人有兩種選擇，一是試圖去尋找預測(Prediction)的方式，猜測明天的股價；另一是去尋找保障(Protection)，不去猜測明天的股價高低，專注尋找安全邊際最高的投資方式。我想就用以上這段話，來作為我抵擋魔鬼誘惑時的盾牌。

優惠利率定存，加倍利率定存，三倍利率定存

如果有注意近年來台灣的財富管理廣告，應該不會忽略到像這樣的趨勢，先是有人推出優惠利率定存，然後另一家金控再推出加倍利率定存，最後還有新加入要搶市場的外商銀行，也推出三倍利率定存，總之，銀行的財富管理部門在想擴大市場佔有率的行銷人員眼中，就只剩下比看看誰的定存利率比較高，似乎有點太過簡化消費者的理財需求。

台灣的理財消費者在這些銀行或金融機構的眼中，似乎就是喜歡比價殺價的消費者，只要開始時給一點甜頭，就可以快速增加市場佔有率，這其實和幾年前為了發行信用卡，辦卡就送禮品，也沒什麼大不同。通常這些優惠定存，不是有總金額限制，要不就是有時間限制，也只限你是新客戶的第一次，如果仔細算一算，那些優惠可能實質上只有不到兩千元，大約就是金融機構願意出價買一位新客戶的行銷費用。

講的粗俗一點，新客戶如果是用行銷費用搶來的，勢必得在搶進來之後好好照顧一下，才不會浪費了行銷費用。也就是說羊毛出在羊身上，請君入甕之後，美美的服務人員，甜美的聲音，溫柔體貼的服務，加上金碧輝煌的招待室，總是有機會將這些費用賺回來的。

台灣的理財客戶會願意接受一個想辦法控制成本，沒有美麗的服務人員與環境，但是提供中肯的理財規劃建議的銀行財富管理部門嗎？也許不會，銀行在一般人客戶眼中還是高不可攀的機構，太過簡單樸素，恐怕會沒有半個客戶。如果是個獨立的理財顧問呢？台灣的理財客戶會願意接受一個想辦法控制成本，沒有高額行銷預算，更沒有優惠利率定存，加倍利率定存，三倍利率定存，但是提供適當的理財規劃建議的獨立顧問嗎？

投資好似洗三溫暖

早上一開盤，台股就不斷下跌，盤中甚至跌超過100點，結果收盤時又拉回到只有小跌幾點。這種感覺很像洗三溫暖時，先泡進冷水池，又快速跳回熱水池中的感覺。

雖然覺得今年再往下的空間應該不多了，就像我們先泡進冷水池前，看著冷水池的溫度計，雖然知道一定會很冷，但是也知道不可能有多糟，至少也有個十來度，再冷也很有限。

之所以會覺得很冷，是因為原本的體溫較高。如果你試過幾次三溫暖或是溫泉，你就會知道，泡一下冷水，再泡熱水時，特別舒服，遠比一直泡在熱水中還要舒服。買在股市像個冷水池的時候，然後再浸到股市的熱水池中，有過這個經驗的人，一定知道它的舒服之處。

你還在猶豫擔心冷水池的水太冰，不敢試試先泡進冷水池再泡熱水池的三溫暖方式嗎？真的，你應該試試，你應該會喜歡上那種冰涼的瞬間刺激，先試試右腳如何？

楓幣與台幣的關係

楓之谷是一個線上遊戲，我有一次見到表弟與他的同學一起在玩。兩人先電話聯繫，再約好到地圖上的某個地點，一起打怪，就好像兩人真的約了出去玩，只是由現實中不能去的西門町，換成了楓之谷虛擬世界中的楓之港。

兩人所操縱的虛擬人物，就在畫面上同時出現，彼此互相照應，有時還用文字聊一下天，要不就一起打怪，好像就像真的一起出去做了什麼事情，完成了某個任務，其實不就祇是一起打怪而已。只是以前我們小時候，是一起打撲克牌，或是長大點一起打麻將，大夥熬夜去夜遊，吃宵夜喝啤酒，和朋友廝混了許多年少時光，他們現在則是一起在楓之港，打了數不盡的紅寶和綠水靈，一樣地則是熬夜與廝混。

在虛擬的線上遊戲中只要努力打怪，就可以賺到楓幣，累積很多很多楓幣後，就可以買道具來升級。其實和現實的生活也沒有很大的差距，上班族每天努力工作，把時間賣給老闆，每個月就會賺到一點台幣，累積很多台幣之後，上班族就會為自己的生活用品升級。

所以凡是現實生活中有的苦悶、羨慕與忌妒，新人被舊人欺負、嘲笑，甚至陷害，在虛擬的遊戲世界裡，其實一樣也不缺。

遊戲人生，人生遊戲。

新增加英文版，將不定期將股市投資類的文章翻譯成英文。

佛朗明哥表演與舞蹈課程招生

上次介紹過，明天週日在民權西路站旁，米拉索佛朗明哥之家，將舉辦一次免費的佛朗明哥表演與舞蹈課程招生，如果你有時間，歡迎一起來參觀，一起來學跳舞吧！詳細交通資訊請看此篇【米拉索佛朗明哥之家表演】。

下午經過凱達格蘭大道，遇到嗆扁的集會，感覺人數並沒有很多，看來這場罷免陳水扁的行動，並不很容易成功。也許是人民對政治很冷感，也許是國民黨親民黨不擅長辦抗議活動，我的感覺氣氛並沒有很高漲。



這幾週，為朋友刊登的賣車廣告，平均每天約4人點擊，經過三次降價，終於在前幾天聽朋友說，已經談好價格將此車賣出了，能幫人解決這個賣車的問題，感覺很不錯，希望買家也覺得很划算。

世界盃足球賽德國勝哥斯大黎加

平常我並不特別愛看足球，由於世足賽的關係，也跟人家學著看這場德國對哥斯大黎加的比賽，德國明顯控球時間與技巧都較好，掌握了多數的時間，射門次數也遠高於哥斯大黎加。

哥斯大黎加所進的兩球，可以感覺似乎都有越位的嫌疑，雖然足球好像跟棒球一樣，都是不看錄影重播來判決的，場上的裁判有決定權。不過德國的守門員在哥斯大黎加極少數的射門次數下，都還丟了兩分，實在不算特別優秀。

三鼎不動產投資信託基金REITS的加入

台灣境內的不動產投資信託基金，隨著外資券商雷曼兄弟所設計的第一個三鼎不動產投資信託基金的加入，已經達到五個的規模，三鼎reits規模38.5億元，五個reits合計的市值，已經超過430億元。依照上次的不動產投資信託基金指數編撰模式，本次的三鼎reits，流通比例為100%。

若要組合一個台灣reits被動指數基金，則目前的五支基金比例應該分配如下：



三鼎的資產包括，前瞻21大樓16億，香檳大樓部分15億，誠品物流6億。將來由誠品負責管理，預估收益率約為4.031%。

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台股再跌288點

今天台股再跌288點，台灣加權股價指數已經跌到6331點，交易量比上次的下跌244點時還要略大，主要原因應該還是延續罷免總統的政治不安定，又因為美股為升息而下跌的氣氛，一股腦地，大家一起賣出，股價指數已經跌破年初的指數，如果你現在的投資淨值還大於年初的時候，你的狀況就還算不錯了。

如果你像我一樣認同，台灣經濟發展狀況還不錯，雖然不能再與大陸比經濟成長率，但是今年的經濟狀況還是穩定的成長，則現在的指數又回到年初的位置，當然是買點，絕不是賣點。不過還是要小心，不要一次全部賭下去，但是可以加快平常的買進速度。

如果原本是每月定期定額買進一張0050，現在可以考慮每月定期定額買進兩張0050。更近一步，可以考慮轉換ㄧ些債券或是定存的部位過來股市。現在賣股，對長期投資人而言，則不會是好點子。

這也更考驗投資人的現金流量控制的能力，特別是舉債來做投資的人，由於股票市值劇幅下降，現在變現一定虧損很多，償債的資金來源就很重要，對一般上班族或是房東投資人而言，則有充足的現金收入來支付貸款，就不致於因為台股再跌288點，而被迫賣股求現。

這次運氣真的還算不錯，核心持股由於本來就不會賣，所以下跌再多也不會覺得有什麼不同。但是很巧的在5月中的時候，絕對只是運氣，決定出清一個持有多年的失敗投資，該股我已持有超過2年，累計所有配息配股，都還有小小虧損。今年還是營收下滑，剛好又因為朋友剛由該公司的轉投資公司離職，聊到有個產品開發不順。就因此乘價格還不錯時，就出清這個虧損的投資，也因此現在手上還有約10%的現金可以伺機而動。

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股票投資的方式百百種

週一去參加理財研究聯誼會，一位認證理財顧問提出一個最近的投資案例，這位投資人以用自用房屋貸款借出400萬加上自有資金40萬元，合計440萬元，於今年5月7日起，開始投資0050及台積電。

因為2006年5月初他看到報紙上許多的訊息，覺得股市看好，可以上看萬點，於是開始大量買進0050，第一天就買進20張0050，當然後來的事你也知道了，五月中之後，指數迅速反轉向下，看起來他就是被套在近期中的最高點。

行情下跌後，他繼續注意報紙上的訊息，很多消息覺得7000點有支撐，他也覺得這是低點，於是每天繼續5張10張地接0050及台積電，結果不到5月底，他就用光子彈。現在只好苦撐待變。

他問大家，這位投資人犯了什麼錯？

現場約有十多位認證理財顧問，大家對這樣的實例，都很有興趣，也提出許多不同的說法。因為太多人想發表他們的意見與經驗談，我當時並沒有說太多，現在來補充一下我的看法。

第一， 0050就含有超過5%的台積電，這樣的組合，有太過集中於台積電的現象。
第二， 投資人心裡始終認為台股不能長期投資，必須短期操作，所以才會如此急急忙忙地大單買進0050。
第三， 看報紙的訊息操作，沒有人是這樣成功的。看報紙逆向操作，還比較有機會。
第四， 第一個大單太衝動，遇到下跌時，攤平買進的速度又太快，以致彈盡援絕。

職棒球員的個人理財規劃

台灣最知名的職業運動員應該就是職棒球員了，職業運動員的個人理財規劃和普通上班族有一些不同的地方，一般上班族起薪約三萬元，一般職業運動員月薪可能十萬元以上。一般上班族可以工作到65歲，且年紀越大，一般而言薪資收入越高。相反的職業運動員的工作一般很少超過四十歲，三十五歲之後往往已經開始走下坡，職業運動員往往在二十五歲以前達到最高的薪資，一生中多數的收入會來自於三十歲以前的時間。

由於職業運動選手，他們收入集中於年輕的時期，所以個人理財規劃變的更為重要，才能在職業運動生涯結束之後，還能保有足夠的生活費用，我們偶而會聽說知名的選手退休之後，沒有儲蓄而變得十分落魄的故事，所以在年輕時，剛拿到大筆簽約金時，選手更需要一個謹慎的個人理財規劃，來為將來做好準備，而尋找一位獨立客觀的理財顧問，而不是只想賣你商品的銷售員，就變的十分重要。更重要的不只是投資，而是如何做好一個退休計畫，掌控現金的收支與儲蓄，因為職業運動選手的退休生活遠比一般上班族要來的長。

年輕的職棒球員剛領到高薪時，往往毫無頭緒，沒有計畫的花錢，而因此養成了過度消費的習慣與不適當的生活型態，當三十歲一過，開始要面對薪資大幅下降的時候，根本不知如何調適自己的生活預算。而且由於年輕時就有高資產，往往被業務員視為最佳的行銷對象，容易在業務員的口才下衝動購買，沒有配合未來的退休計畫來編列年輕時的消費預算，導致年輕時購屋購車，退休時賣屋賣車的窘境。

職業運動選手的高所得，由於大量集中在年輕的時候，會造成所得稅的稅率提高，需要更仔細的稅務規劃，包括如何設計簽約金與各項合約收入，來合法節稅，或是設立專門的運動項目基金會，以增加所得稅的扣除額，都是可以考慮的項目。設立公司來承接所有的廣告契約收入，以降低年輕時的所得稅稅率。

職業運動選手的天性通常較為積極自信，否則也不易成為一流的選手，但是這也易造成職業運動選手追逐熱門商品，追逐高風險高報酬的機會，作為一個理財顧問，應該要持續灌輸長期投資的重要性，並不斷強調分散投資的必要性，避免職業運動選手孤注一擲，打壞了所有的理財規劃。

台股大跌244點

一般政治因素影響股市時，如果是像今天這樣恐慌型賣壓，雖然成交量看來還算大，也許還會有幾天的時間，讓大家自己嚇自己。長期而言，這種時候都是股票不錯的買點，很值得開始來精挑細選一番，看看能否挑到便宜的好貨。

如果有在前幾天賣出股票換現金的人，則現在應該會覺得很高興，因為可以有較低價的買進機會。相反的在7000點以上才追進場的人，應該是滿手的短期虧損，不知如何處理。不論你是挺扁還是反扁，遇到市場恐懼時，正是應該出洞來貪婪地尋找便宜貨的時機。挑選便宜貨的原則之一，要選你熟悉的貨，因為你越熟的貨，越能分辨其真實的價值，別亂買你不常使用的貨，要買你過去就常常買的熟貨。才不會衝動購物下，買了已經快過保存期限的次級貨。

遇到市場受政治影響大跌，指數型的被動投資者，毫無例外淨值一定會下跌，但是對長期被動投資者而言，絕對不應該受這種短期政治因素的干擾而賣出持股。相反地，在悲觀的氣氛中，可以考慮在原本的定期定額的計畫中，提高投資額度，或是提早買進投資。

對長期投資者而言，調整投資比例的原因，應該是隨距離財務目標完成的時間與金額差距。或者是遇到又一次的股泡沫危機。否則都應該持續維持資產配置的比例，以及定期定額的儲蓄投資計畫。調整資產配置的時機可以是當股票資產成長而導致大量超過配置比例時，或者相反地，股票資產虧損而導致大量低於配置比例時。

參考過去的經驗：
2003/11公投法大跌
2004/3總統選後大跌
2004/4貨幣政策緊縮大跌
2004/5 持續下跌

賴家王老五 Failure To Launch

周末晚上去天母新光三越看電影『賴家王老五』，很久沒有去天母新光三越，今晚才發現原來的華納威秀影城已經改名為美麗華天母影城，看來這個行業的競爭也很激烈。

電影描述一位35歲的單身男子卻還和父母住在一起，他的父母希望他能獨立自主的離開家裡，由朋友處知道有位女子專門提供約會服務，以便讓男子願意搬出去，女主角的服務藉著約會培養賴家王老五的自尊與自信，即使後來分手後，也能繼續戀愛結婚。

但是女主角發現男主角其實不是沒有自信的賴家王老五，而是因為前女友意外過世後，不敢、不想付出承諾，但是其實還算風趣獨立的男人，也有個不錯的仲介帆船買賣的工作，於是愛上了他。這時男主角發現了女主角是父母付錢來的騙局，於是大發脾氣。

朋友與家人發覺她們其實不只是工作的服務關係，而是真的相愛，於是設計綁架兩人讓她們共處一室談清楚，相互道歉後，兩人最後則合好在一起。

如果想找部好笑的電影，讓自己笑一個小時，我覺得這部片還不錯，滿場的觀眾都很開心的笑著，電影設計很多無厘頭的橋段讓人發笑，娛樂性很高。

我比較記得的段落是，當他生氣女主角與家人騙他而離家後，窩在他賣船的碼頭中，與他前女友的小孩聊天的場景，兩人坐在高腳椅上，喝著啤酒與可樂，港口外頭飄著雨，坐在一艘在碼頭上架高停放的帆船底下，小孩說：『我想我比較適合37呎的而不是32呎的帆船。』帆船仲介的賴家王老五說：『其實你不該買帆船，船祇是一塊木頭，買船的人其實想要的是有船的感覺，買船之後，維修費、燃料費、停靠費都是很大的支出。不論你多愛你的船，它也只是塊木頭，船也不會回應你的愛。』

是享受短暫愛情就好，還是要承諾未來婚姻的長相廝守？你是想要一件東西還是需要這個東西？你想買船時，有沒有想過將來維護船的成本是否值得？愛情跟帆船好像不應該如此比擬，不過我們快被仲介的三寸不爛之舌說動，衝動購買消費商品時，倒是應該多想想，你到底是想要還是需要這個東西。

保險理財觀念整理

整理一下過去寫過的保險理財觀念，作為一個集中的文章，希望能讓讀者更容易找到文章，當然大家也可以使用GOOGLE的限定本站搜尋，但是我自己感覺，有些個別網頁好像無法出現在GOOGLE的搜尋結果中。

年輕上班族面對保險的第一個問題，常常是『該不該買保險』，我認為因為『人生沒有後悔藥』，所以當發生『花蓮發生地震落石砸死人』、『印尼的大地震與海嘯』等意外時，上班族都該思考『你到底能活多久』的問題。投保前可以參考『兩種保險金額規劃的依據』，並多了解各種保險的優劣特色，例如：『躉繳年金險』、『儲蓄險』、『國泰定期保本壽險』、『甲型投資型保單』、『乙型投資型保單』、『外幣保單』、『住院與居家照顧保險』、『勞退新制年金險』等。

費用在保險中也十分重要，諸如『選擇投資型保單要知道的事』、『內含還是外加費用大不同』、『保險附加費率 』也頗重要。
然後再參考保險業的一些發展現況，『理財五大迷思』、『保險業五大弊端』、『巴菲特眼中的再保險業』、『上網投保電子保單』、『勞保帶病投保 』、『中壽購買開發金股票』及『台壽保標下國華產險』。
對高資產上班族而言，保險可以是一種『財產移轉策略與工具之運用』
，依據『民法親屬篇繼承』的法源來節稅。

延伸閱讀：
幸福的青鳥

台灣最大的銀行

臺灣銀行合併中信局，成為台灣最大的銀行，市占率超過10%，幾年的金改下來，台灣最大銀行出現了，沒想到卻是一家國營的銀行，財政部擁有100%的股權，因為是國有的銀行，希望能有更多優秀的人員能投入臺灣銀行，就像新加坡的淡馬錫集團，國有的銀行，如果能充份授權不要受政治力太多的影響，也不是完全沒有成功的希望。

金控合併，重點應該是要跨出台灣，不要以在台灣最大的銀行自滿，讓經營的觸角能跨出國內，就像淡馬錫集團來台灣投資佈局，臺灣銀行也可以考慮到海外經營金融業，併購幾個外國的銀行，例如泰國、印度、越南等地，都還有金融業發展的機會。不過受政治力影響，想要臺灣銀行到大陸發展，大概很難。

但是想想昨天讀遠見雜誌(訂閱)，提到杜拜蓋起帆船飯店的故事，其實國家如果能頃一國之力，善用各國與各個領域的專業人才，即使是國營企業也是能夠做出令人稱羨的成就，不見得國營企業就一定都是老態龍鍾，員工都一定是公務員心態。

要補繳所得稅的2005年

好多年沒有要補繳所得稅了，很窘，今年民國九十四年的所得稅繳得比較多，實質稅率達到10%以上，一方面是因為一個單筆的財產交易所得增加收入，但是沒有預扣稅額，總計列舉扣除約十多萬元還算優於標準扣除額的八萬八千元，但是全部的股票投資的可扣抵稅額比例平均約在19%，還是有許多配息公司的可扣抵稅額比例只略高於10%，當然投資不能只是依靠稅率來決定投資資標的，不過為了避免要補繳稅的窘境，明年再次發生，打算要開始調整參與配息公司的投資比例，希望明年的整體可扣抵稅額比例能超越22%。

從我的四張信用卡中，選了國泰世華的萬事達信用卡來網路報稅繳稅，因為免手續費，還有萬事達抽獎機會與紅利點數，雖然平常很少用這張卡，但是萬事達的優惠活動還蠻多的，去年有次在飛機上購物，萬事達信用卡也有打折的優惠，若能打折，只要打個95折，其實比現金回饋的比例還要高。刷卡不打折時就只好用有現金回饋的信用卡。可以考慮除了常見的visa卡，也辦張萬事達master信用卡，以便不時之需。

明年由於健保可以單獨作為列舉扣除，不必再和一般人壽保險保險費一起使用兩萬四的限額，應該可以重新規劃保險理財的部分，增加一些保險費支出，以提升總計的列舉扣除額。就像投資不應該全因為稅額的關係來決定，保險理財的年繳保費也不應該完全只依所得稅可以列舉扣除的上限來決定。不過希望明年的列舉扣除可以超過15萬。

更正參考資料：立院財委會初審通過健保費支出可全額扣除　最快明年適用