元大京華合併亞洲證券是否有套利空間

昨天元大宣布要以1比2.3與亞洲證券換股合併，讓我們來試算看看是否有套利空間，今天收盤價元大(6004)29元，亞洲證券(6017) 漲停11.4元，假設我們可以明天以平盤的價格，分別融券賣出元大(6004)10張，現金買進亞洲證券(6017)23張，等到合併換股後，以亞洲證券23張換回10張元大證券，再以此10張元大證券股票，現券償還先前之融券。套利獲利為25,853=賣(29*10*1000)-買(11.4*23*1000)-手續費(29*10*1000*0.001425+11.4*23*1000*0.001425)-證券交易稅(29*10*1000*0.003)-融券手續費(29*10*1000*0.001)。假設到合併完成前都不需要追繳保證金，則總投入資金約552200=(29*10*1000)+(11.4*23*1000)，獲利率約為4.7%=25853/552200，假如此合併案能在一年內完成，則獲利年利率4.7%比定存好的多，風險是合併案破局，若是拖到兩年，則獲利年利率變2.35%，就沒哪麼有吸引力了，但是明天應該是買不到11.4的亞洲證券(6017)，假如又漲停到12.15且元大(6004)平盤29元，則獲利剩下8579元，獲利年利率變為1.5%，若假定要有4.5%的獲利，則元大(6004)必須也融券賣在接近漲停的30.8，所以套利的空間約有年獲利率1.5%~4.5%，若買到明天漲停的亞洲證券(6017)12.15，則獲利的大小就操之在元大(6004)的融券賣出價格。而且如果合併案越快完成獲利則算成年利率就越高。一般我們希望套利的年獲利率能在8%~10%比較適合我們所冒的風險，以此例來看，獲利空間不夠大，但由於現在股市太好，找不太到可投資的股票，此套利機會不妨一試。