發股利還是發股息好？

台積電董事長張忠謀說將慎重考慮開始發股息了，發股利所造成的股本膨脹終於也讓台積電董事長張忠謀感到壓力了，股本膨脹需要獲利的大幅成長，才能維持股價不墜。發股利實質上對長期投資者而言，毫無幫助；發股息至少投資人還拿回現金，發股利還不如什麼事都不做，既不發股利也不發股息，若發1股配發1股，其實投資人的持股比例與股東權益比例都完全不變，賣配發的一股等於賣原來的半股。但長期而言，股本膨脹造成每股盈餘成長率增加不易。舉例而言，若A公司股本1000股，今年盈餘1000元，每股盈餘1元，若本益比10倍，市價10元，若每股配1股，變成2000股，若明年盈餘不變1000元，每股盈餘0.5元，若本益比10倍，市價5元，每股盈餘成長率-50%(由1元到0.5元)；若明年盈餘成長為2000元，每股盈餘1元，若本益比10倍，市價10元，每股盈餘成長率0%(由1元到1元)；但若沒配股則每股盈餘2元，若本益比10倍，市價20元，每股盈餘成長率100%(由1元到2元)。我們通常會喜歡能為成長期每股盈餘成長的公司，而配股會讓它比不配股不容易做到。
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