讀：問題背後的問題Question Behind the Question (Personal Accountability)

擔起個人的責任是這本『QBQ問題背後的問題』的主旨，這個主旨看起來簡單易懂，但是實際上真的能夠做到好的人，數量實在有限，知易行難，從這裡也可以發現人類的理性是不完美的，如果人都很理性，就會發現負起個人擔當(Personal Accountability)是理所當然的決定，因為除了你自己，沒有其他人可以為你的人生負責，你當然得為自己的人生負責。何以會發現大家都做不到呢？

在理財規劃中，同樣也有這個背後的問題，投資人不願意負擔自己的責任，往往將錯誤的責任怪罪到別人身上。美國智庫的研究顯示，要真正改善一個人的理財行為，其中一個關鍵念頭，就是要一般人決定為自己的財務優劣承擔起責任。如果總是依賴金融機構或是投資顧問的建議，沒有承擔起瞭解自己財務狀況的責任，再優秀的金融機構或理財顧問，也不可能替一位一問三不知的客戶，提供什麼有意義的協助，頂多就是產品的說明與推銷。一位不願意承擔起責任，搞清楚自己的財務目標的客戶，理財規劃顧問也無從幫助他獲得幸福。

QBQ的特殊之處在於他強調了一個方法，這個方法有效率改變了人的態度，只是問題的重組，不同的問句結構，就將人從思考陷阱中拯救出來。QQB的作者發現，一些錯誤的觀念，例如推卸責任與拖延，常常用很弔詭的方式偷溜進我們的腦海中，也許是人類心理的缺陷，這些壞問題，常常最先在腦海中出現，而壞問題引導我們趨向錯誤的表現，語言影響我們思考，思考則影響我們的行為，所以QBQ的改進方式是藉著語言的改變，改變問句的結構，進而改變思考的方向與態度，然後讓我們能及時去做出改變。QBQ的問句結構就是它發生效用的原因。

所謂QBQ式的正確問句句型，第一，它必須使用WHAT與HOW，就是可以做什麼事與如何做。第二，它必須不使用WHEN、WHERE與WHO，也就是別問何時做、在哪做及誰來做，因為這三個問題都有自動的答案，就是現在、這裡和我自己。第三，它必須是用我或我們當主詞，這再清楚不過，這是問句的意義就再提醒我們要有「個人擔當」。第四，它必須不用你、他、你們或他們當主詞，別把責任往外推。第五。它的內涵不該是如何改變別人、如何避開責任、如何怪罪別人這類的負面意義。

別問其他人能為你做什麼，問自己你能為其他人做什麼。

改變你可以改變的自己需要勇氣，接受你無法改變的其他人需要寬容。

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台灣報紙的國際新聞真是少量到一個極點

發行量越大的台灣報紙，國際新聞越少，也許真是一個社會的剪影，台灣的購報人口，對國際新聞真的是十分冷淡，這樣的人民，真的有在思考台灣到底要不要成為一個獨立的國家嗎？如果希望讓其他國家支持我們成為獨立的國家，難道不該先在各方面了解國際局勢與國際新聞嗎？這樣台灣的獨立與維持現狀有何可靠的未來？光靠上街頭示威抗議嗎？

最近國際上最大的新聞應該就是伊朗選舉與北韓核爆，認為伊朗離我們比較遠也就罷了，實際上台灣十分需要石油進口，對產油大國伊朗的局勢實在不該忽視，如果能利用國際局勢爭取好感，甚至有機會替未來找到穩定的長期油源，忽視伊朗局勢變化實在很可惜。

對北韓新聞的忽視更是令人訝異，中國、日本與美國都是這次北韓問題主要的關係人，我國地緣上也處在此問題的周圍，中日美在北韓問題所建立的溝通管道，和處理模式，很可能就是萬一將來台灣週邊出現問題時，可能處理的模式，我們豈能不注意北韓新聞的發展，以及了解各國行為的模式。中國現在是在邁向大國的路上，中國在北韓問題上的處理如果得當，成為解決此次問題負責任的角色，將大幅提高中國在國際問題處理的地位，贏得世界大國的尊重。

如果北韓的船艦被逼到台灣靠港檢查，我們會如何處理呢？如果北韓自認是核子大國，更進一步予取予求，要求更高的國際地位而不可得，真的發動核子攻擊，和日本或美國開戰，我們站在什麼地位呢？要發出何種聲明呢？如何利用中國處理北韓問題焦頭爛額的時候，爭取台灣的獨立與維持現狀的條件呢？如果他們願意支持北韓爭取國際地位與尊嚴，如何讓將來已經是大國的中國，尊重台灣的尊嚴呢？

北韓想要的是什麼呢？和南韓有尊嚴的和談與統一嗎？是北韓被南韓統治，還是南韓被北韓統治，還是維持北韓的世襲政治體制呢？還是建立一個與兩邊都不同的體制，但是基本上各自有其選舉方式呢？是因為北韓不想被逼著與南韓統一嗎？那是否能類比到，台灣也不想被逼著統一呢？北韓問題影響南韓政局，也影響外資對南韓的投資意願，是否也會成為壓垮南韓經濟的最後一根稻草呢？發生戰爭的風險，南韓股市該漲還是該跌呢？這些難道都不需要研究國際局勢，何以我們的報紙如此忽視呢？為何你我都如此忽視呢？

如何避免人生最悲慘的事情

你知道人生最悲慘的事情是什麼嗎？什麼事會讓一位快樂悠閒的人，突然變成一位垂頭喪氣的敗家之犬，這件事不論是對男人還是女人都是一樣地悲慘。不論對古人或是對當代的人，都是一樣地椎心刺骨，同樣讓人反悔不已。什麼事會這麼讓人痛苦呢？這件事就是，如果你因為某次孤注一擲，而讓你從擁有一切，變成負債累累，失去一切，一無所有。

如何避免巨額虧損呢？最重要的策略就是避免孤注一擲，將大部分資產賭在單一檔雷曼兄弟公司發行的連動債，當然是我們今天看起來十分明確嚴重的錯誤，但是，當你一、兩年前遇到這樣的投資機會時，到底有什麼策略讓你可能避開這個風險呢？畢竟沒有人事前一、兩年就準確預測到雷曼兄弟將倒閉的情形，所以想靠預測來避開，幾乎不可能，最好的策略就是防禦的心態，不論如何，要避免孤注一擲。

你不應該讓全部的投資都在同一檔連動債或是同一檔共同基金之上。除了不同檔的投資工具，還要注意不同檔之間的關連性，他們不應該全部都是同一個發行人，甚至不應該是同一個保證機構，甚至要注意發行人與保證機構之間的關連性。更進一步，甚至連動的標的物，如果有不保本的條件，也不該是全部相同趨勢或類似架構的設計，這就像多檔投資台股股票，只是因為由不同證券公司擔任股務代理，就以為這樣夠分散，其實該注意的是產業類別要分散，才是真的分散。

假如各種投資工具間，凡是相關聯的風險相加，同一風險的最大危害，能夠控制在總部位的10%以內，這將對避免巨額虧損有絕大的幫助，要注意風險的最大危害，雖然風險事故發生機率較低，但是我們人類常會低估低發生機率事故，實際上災難型黑天鵝事件發生的機率略高於人們的想像，信用風險與賣出選擇權的無限虧損風險常常高於人們的想像。

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讀「透析經濟聰明投資」不受景氣影響的致富之道

我對「透析經濟聰明投資」這本書的第十二章股票投資組合風險管理，感到有些失望，之前的章節詳述各種經濟指標，不論是領先、同時或落後，還有各種重要數字項目，例如實質利率、通膨、央行、債券殖利率曲線與經濟循環之間，彼此如何交互影響，雖然什麼後之後接著是什麼，讀得暈頭轉向，在這章裡，他建議只買進強勢股的建議，還是令我感到錯愕，不知邏輯如何跳到這個結論，為何價格趨勢會成為最主要的股票投資組合風險管理策略，原本期待更有力的風險管理結論，感覺有點可惜。

作者George Dagnino建議賣出的理由有三種，一是經濟循環的指標顯示持有股票的風險已經變高，二是個股落後大盤，三是個股下跌超過15%。我想只有第一點是比較符合全書的主旨，後兩點像是他個人的操作風格。他認為股票投資組合風險管理的目標是超越大盤與降低波動性，他認為要持有漲勢超越大盤趨勢的股票可以，才能超越大盤，同時買進與賣出時都要慢慢分批做，這樣可以降低波動性。

他將操作分三階段，第一階段只能買進，第三階段只能賣出，第二階段應該100%持股。第一階段的特徵，已經跌數月，經濟幾年成長後趨緩，利率上升12個月後開始下跌，信用需求增加(債券殖利率曲線陡峭)，貨幣供給開始成長，通膨與債券殖利率經一年以上上漲開始下跌，商品經一年以上上漲開始走跌，跌數月後股價指標(市場本益比)已開始合理。我認為現在應該是在第一階段中。

第二階段中，經濟成長加速，貨幣供給成長速度上升，短利持續下跌，通膨與債券殖利率持續下跌，股價指標(例如：市場本益比、股價淨值比)合理沒有顯著高估。

第三階段是最危險、最難以應付的，需要有賣出的勇氣，弱股先賣出，提高現金部位，這應該就是整個2007年到2008年中這段時間，在哪個剛經過2005、2006獲利豐碩的兩年之後的時期，要做出賣出決定真的很難。這個階段，經濟成長快，信用需求下降(債券殖利率曲線平緩)，貨幣供給成長速度下降，短利回升兩個月以上，工資上揚，通膨與債券殖利率上揚，衡量股價指標(例如：市場本益比、股價淨值比)接近歷史高點。

上一個第三階段，我自己沒有降低持股，也沒能讓客戶降低持股，除了中國部分因為巴菲特賣出中石油的提醒而閃過，真是一段表面風平浪靜，但實際上，最危險的時期，沒有能夠作出減碼決定，可能是受到長期投資理念信心的影響，怕在進出間錯失在進場的時機，因為在當時漲勢延續幾年也很可能，市場價格也沒有接近歷史高點。我想如果當年能減碼到75%，應該就是很厲害、很有勇氣的決定了，跟高手「空手的勇氣」真是不能比。

常見指標
領先指標：貨幣供給成長率、股價指數成長率
同時指標：工業生產量成長率
落後指標：通貨膨脹率、利率成長率、商品價格成長率

讀「別怕換老闆」百萬富豪的成功筆記

這本「別怕換老闆」的作者是為從電視直銷廣告公司賺到鉅富的成功者，他寫下自己平凡的高中生活並不表示未來不會成功，因為高中生重視體育、學業和人際關係，這都不是在現實社會中賺大錢的要件，作者在電視直銷廣告上的成功值得我們注意，所以全書並不是證明「別怕換老闆」，而是說明了一種在電視直銷廣告事業中成功的方式。

雖然閱讀這書中成功的方式，不見得比從錯誤中學習來的有效率，但是從他失敗的過程中，至少我們學到，不要輕易放棄，不要輕易自貶的重要性。他在直銷電視廣告上的成功，也顯示他們在該行業中，無視傳統判斷，勇於啟用名人，用小成本加上巨額分享權利金的方式，讓名人賺到難以想像的大錢，更進一步讓他們自己的電視購物公司也賺到大錢。

他們很重視廣告測試，例如價格、名人的組合、是否顯示目錄都需要測試，唯有多測試，才知道效果，有邏輯的廣告，遠比所謂創意來得會賣，不要小看你的消費者。他們賣過藥品、化妝品、保單、健身散步器、錄影帶甚至書籍，消費者認同的售價需為成本六倍以上才適合電視直效行銷。

廣告的邏輯性就是要回答這些問題：產品的好處是什麼？客戶的渴望是什麼？客戶害怕失去什麼？與競爭對手的不同是什麼？所能提出最划算的交易是什麼？如何改進消費者評價？如何不提高售價而提高價值？誰是主顧客？顧客的主要動機是什麼？顧客不買的藉口是什麼？針對這些理由，我能提出什麼說服顧客的理由。

直效廣告成功秘訣是，一是要抓住別人的注意力，可以用名人，或是提出問題，或是說出一段令人意外的陳述。二是要為對話加佐料，就是利用疑問句，誇大答案的神秘性與效果性，多延長幾句，能引起對方高度好奇心的敘述。例如：不論XX，從來沒有XX。無疑是我所發現最XX的XX。如果你能XX，XX就想XX。你知道嗎？一旦XX，都會XX。當XX不能，機會就XXX。三是使用感性的文字圖畫，讓人感覺到畫面就在眼前般的具體。

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失業率是經濟成長的同時指標

失業率的上漲，代表在失業率上漲時經濟同步在衰退，失業率的漲跌是經濟成長率漲跌的同時指標，這意味者經濟成長率的高峰，同時也是將要來的是失業率的低點，就業水準的高峰，不過當失業率來高峰，也表示經濟成長率的下跌也到谷底了，這裡面的邏輯是很清楚、容易理解的。

當經濟從高峰進入收縮期，也就是我們現在的期間，企業由於利潤減少或是虧損，先是停工，降低存貨，降低生產，如果還是無法止住虧損，就只好開始裁員與停止雇用新人，企業很合裡的會先裁撤單位成本生產力較低的員工，也會提止招募單位成本生產力較低的新員工，於是企業的單位成本生產效率又會開始提昇，最後當失業率來高峰，企業將開始有獲利，可以再次提高生產量，增加雇員，經濟將進入擴張期。

而股市是經濟成長的領先指標，當經濟從谷底進入擴張期，股市會先一步比經濟成長率先到達高峰，由於失業率是經濟成長的落後指標，當失業率到達高峰之後，下一個要進入高峰的就是股市的股價成長率，失業率開始上升一段時間後，股市也將開始擴張，當失業率到達高峰，經濟進入擴張期，也就要開始準備注意股市的高峰，因為股市的高峰會比經濟高峰先一步到達。

麻煩的是，高峰與高峰間的距離很不穩定，經濟擴張期往往比經濟收縮期要長很多，最常見的就是經濟擴張期不斷延長，讓身在其中的投資人就像溫水煮青蛙，忘記了股市的高峰會比經濟高峰先一步到達，甚至認為這次不一樣，這次的經濟擴張期是新經濟，會永遠維持在高水平，歷史一次次告訴我們，經濟會持續循環，股市領先經濟，失業率落後經濟，所以失業率的上漲趨勢，就業水準破底，意味著股市將要起來。不過別忘了，雖然很不像，這次的經濟收縮期也不無可能，像大蕭條一樣被延長。

失業率上升是一種對經濟進入收縮期末期，即將進入擴張期的肯定，而且搭配今年2月開始的股市領先起漲，兩者相互印證，更可確認經濟應該已經在谷底了，即將進入擴張期。現在投資股市風險比在景氣高峰時來得低。

註：五月份失業率5.82%，比去年同月增1.98%，一至五月5.69%，比去年同期一至五月增1.84%，失業率在上升趨勢中，就業水準在下跌趨勢中。

讀《餵故事書長大的小孩》

國家苦心積慮希望讓兒童接受教育，知道教育是國力的根本，教育讓人學習已經存在的知識，能站在前人經驗的肩膀上看的更遠。父母則期望小孩愛上讀書，從故事書開始，用餵故事書來比喻父母的期望，就像每日三餐固定一樣，按時培養小孩聽故事的習慣。這除了是一個好習慣，還是一個對父母與子女而言都很獨特的快樂體驗。

作者汪培珽是個回歸家庭的職業婦女，她提出的方式是在餵奶瓶或水的時間，同時開始餵故事書，小孩只要會看東西，就可以開始餵故事書，選擇有美感的圖畫書，在餵食的同時，翻給小孩看圖，讓孩子邊吸奶水，邊看書中的圖畫，父母同時將圖畫的故事說給小孩聽，讓小孩習慣書、聽故事與食物、水的滿足同時發生，這可能會有制約反應的效果，下意識聽故事會給嬰兒滿足感。

在文字還沒發明的年代，知識與傳統靠的就是故事在社群中傳遞，老人在吃完飯後，睡覺之前，講述他們的故事，成人與兒童就圍著老人聽故事學習，或者討論思考明天的計畫，作者提出餵還不懂文字的兒童故事，就很像重演這個歷程，像是回到古代，用故事傳達理念。一方面兒童的腦力會在聽故事中激發其想像能力，在腦中多次預想故事情節後，自然培養出思考分辨，有利於兒童與人相處的能力。而且想像力的激發與完成，本來就是一件會給人滿足感的體驗，兒童自然會感謝給予他這個體驗的人，也就是說故事的父母，會讓親子關係除了滿足基本食欲，還加上提供快樂體驗，加深親子關係。

作者十分強調親自講故事的重要，餵故事書不是只靠買故事書，即使家中到處堆滿最昂貴的圖畫書，隨手可得，還是不及你親自讀給小孩聽的過程，例如睡前讀一段故事書給小孩聽，不但有親子一同在床上溫暖舒服的觸覺，還有洗完澡發出清香的嗅覺，用故事餵給小孩，讓他在夢中享受休息的感覺時，腦裡還繼續延著故事去練習想像創造，運用五感來強化聽故事、說故事、看故事書給兒童能帶來的快樂，一旦在兒童的腦中，將快樂與書連結在一起，兒童這輩子都會是愛書人了。

除了為小孩好的動機，其實唸故事書給小孩聽，對父母本身也是一個快樂的泉源，唸故事書時，如果有使用自己的想像力去重組文字，用自己的話來講出來，對父母或祖父母而言也都是腦力的體操，以人類各種快樂的泉源來比較，經歷體驗永遠都比佔有更多物質來的重要，唸書給小孩聽，真的是一種難得獨一無二的體驗，用再多錢也買不到的幸福體驗。和買了一整套童書，然後逼小孩趕快去讀書，絕對不同。


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汪培珽的部落格

第一次看「暗戀桃花源」的聯想

週末看了1999年出版的「暗戀桃花源」DVD，才知道我過去錯過了什麼樣的好表演，金士傑與趙自強在這部戲裡的表現都十分傑出，還好現在有DVD數位影像的保留技術，這麼多年後，我都還能彌補過去錯過的優秀戲劇，兩廳院的表演圖書館，真是一座挖不盡的寶藏。

表面上是兩個劇組「暗戀」與「桃花源」的戲中戲，兩組人搶著在劇場排演，「暗戀」講一對因為隨國民政府撤退來台而分散的上海情侶，「桃花源」則改編陶淵明的故事，講老陶因妻子春花偷人而離家，意外發現桃花源的故事。「暗戀」在戲中被認為是悲劇，「桃花源」在戲中被認為是喜劇，其實觀眾應該感受到「桃花源」是讓你發笑的悲劇，「暗戀」則有會讓人落淚的幸福結尾。我認為，還有一條小線索是那位一直說和男朋友約好，在劇場要談個清楚的年輕陌生女子，她似乎象徵當代女性始終等待不到一個交代的情緒，演出一種前途未卜的焦慮。

三條線都在講人對某件情感的執著，堅持要從「桃花源」回去武陵看看的老陶，是因為他始終忘不了春花，卻發現春花已經和別人生了小孩。堅持要在病危死前刊登尋人啟事的男人江濱柳，是因為始終記得當年說好要彼此等待的戀人，最後發現錯過五十年後，雲之凡也都已經當奶奶了。在兩個戲中戲中，不斷被以為是在對方劇團中的陌生女子，則是從頭到尾一直在尋找和她約好在劇場把事情談清楚的負心漢劉子驥。

古代老陶有個偷人的老婆讓他牽掛，上一代的老榮民則是有抗戰大時代裡的戀情讓他牽掛，當代的女子則是遇上一個欺騙感情，約好日期地點卻又避不見的負心漢讓她牽掛。看完這部戲，讓我聯想到不久前讀的「快樂為什麼不幸福」裡所提到人類想像力的問題，人類想像力常常有問題會犯錯，這些讓他們掛念的事，其實都沒有他們想像中的快樂，但是因為人類想像力的錯誤，讓他們以為回去看看已經偷人的老婆，或是登尋人啟事找到五十年前失聯的戀人，或是真的和負心漢談判，會有很快樂的結局，我們不知道他們想像中是怎樣的快樂，但是，如果不是以為會很快樂，為什麼要堅持離開桃花源回到武陵呢？

老陶離開桃花源時，心裡預期什麼？老江刊登尋人啟事時，心裡預期什麼？陌生女子逢人就找人要人，心裡又預期什麼？難道不是以為當一切如他所願的時候，遇見老婆，遇見舊情人，遇見男人，事情也會順利發展，然後有個快樂的結局嗎？錯誤的預期，與錯誤的想像力，讓人做出錯誤的選擇，老陶為了某個虛渺不可及的執著，一定要和春花在一起，犧牲了當時在桃花源中可得的快樂。其實，每個人的生活都可以找到類似之處，別為了想像中的允諾，放棄了現實中已經身在其中的桃花源，要小心，我們預期未來的想像力十分容易犯錯。

CFP的倫理困境

在深夜的城市街頭，四周一片寂靜，你獨自一人走到紅綠燈口，路口的紅綠燈並沒有因為深夜被改成閃黃燈，而還是像早上繁忙的上班時候一樣40秒一輪，才剛變紅燈，守法，你還要再等40秒，闖過這個紅燈，好像沒有什麼？好像沒有造成別人的損害，也沒有被抓到的風險，就算被登上明天的早報，也不是很不名譽的事情，該要停下腳步，還是闖過紅燈，這就是倫理的困境。

政府的法令不合時宜，就像哪個在深夜裡，還是照樣機械式地40秒一輪轉換的紅綠燈，當大陸投資已經是人盡皆知的需求時，還在戒急用忍，開放的腳步太慢，社會的需求不斷衝擊法令要更新，要趕上時代，作為一位CFP，在僵化的紅綠燈下，時機與效率的專業衡量下，到底該給客戶什麼樣的理財規畫呢？對一個在大陸有大量投資的台商，說你不能銷售、推薦、協助任何大陸相關基金嗎？這就是一種CFP理財規劃顧問倫理的困境。我個人的看法是，你就是不能闖紅燈，即使在深夜中，等待紅燈變綠是多麼沒有效率的一件事，CFP們，你得學會不趕時間，別人都闖紅燈過馬路，不是合理化自己闖紅燈的理由。

生活無虞的人，比較有錢的人，價值觀以責任和尊重而不是以更多金錢為主的人，才會有倫理道德，倫理道德的界線，在人要餓翻了的時候，很容易被跨越。ㄧ個比較有錢的人，比較不會因為一點小錢，而違背自己的價值觀，做出違反倫理道德準則的事，但是如果是無窮大的金額放在眼前，不論現在是如何信誓旦旦，真看到了巨額的錢，還能無動於衷，不要鐵齒，這樣的人畢竟是少數。唯有認為必須善盡自己專業責任的人，才會以利他的原則，堅持以客戶的最大利益為最優先，必須強調尊重自己，也尊重自己的委託人，也許有機會做到。

從這幾點來看，CFP的倫理困境是這個專業證照，除了教育、考試與經驗外，還強調的高道德標準，而要執行這個高道德標準，某種程度上，必須限制其推廣的對象，事實上，付不起教育學費、考試報名費、認證費用與年會費用的人，也就是沒有一點基本財力的人，根本不可能遵守高道德標準。有點像雞生蛋或蛋生雞的問題，是因為有了CFP才變高收入呢？還是只有高收入的人才能成為CFP呢？我所認識多數的CFP，在還沒取得CFP時，就已經是一般社會上認為的高收入者了，每人都年所得百萬以上，兩、三百萬元也很普遍，而實際上，也惟有他們已經是高收入者了，才可能經得起高道德標準的檢驗，也才有追求高道德標準的自我期許。CFP不可能推廣到每一位從業人員身上，注定是這個行業的桂冠，是已經成功者，用來彰顯與強調自己道德高度的自我期許與自律，本來就不是一張從業人員魚躍龍門的門票，而是自願銬上的枷鎖，CFP是荊棘做成的桂冠。

註：此篇為20090619上黃國良老師的CFP紀律道德課程的幾點聯想

把權證當輪盤玩

權證比選擇權適合當輪盤玩，權證的發行人一定是券商，不像選擇權的賣方百百種，賣方更像是輪盤的莊家，券商擔任權證的發行人往往比較勇敢，會比較定期定量的發行權證，不太會考量市場風險，因為受雇於券商設計權證的人，不見得會思考在當下發行權證的風險有多高，甚至當風險變高時，券商也不會很主動去收回市場上流通的權證，來降地自己的風險，可能還持續發行新權證。我覺得，比起選擇權的賣方，權證賣方可能會較沒有效率，對買方有利。

選擇權的期間已近月的契約比較有交易量，反之，權證是近月的交易量較低，因為一般券商規定近月的權證，風險高不能網路交易。權證的期間通常較長，約可以到六個月，對預測趨勢而言，六個月的預測比一個月的預測應該是要容易一點，雖然因此失去了一翻兩瞪眼，快速回饋的機制，沒有選擇權、期貨每天劇烈波動那麼刺激。

輪盤的獲勝機率是1/37，可以得報的報酬是35倍注，機率上是莊家占先，所以玩長期之後，賭家必敗。權證則不同，獲勝機率不一定，可得報的報酬也不一定，機率上是誰占先也不一定，所以如果買家能仔細思考，是有機會買到獲勝機率是1/2，可以得報的報酬是2倍注的權證。通常這應該會出現在大盤大漲或大跌之後，由於回歸平均的趨勢，很高機率在6~9個月之後，大盤的大漲要回測，大盤的大跌要反彈。

別把這個方法看作是賭徒的無稽之談，其實也有投資學學者支持用這種方式作長期操作，稱之為啞鈴投資法，就是在資產配置上排除傳統的股債配置，降低波動率的策略，而採用公債與衍生性商品配置，用最安全與風險最高的兩種投資方式搭配，例如這裡所指的認購權證或認售權證，就是啞鈴投資法中靠右端風險高的這部分，這樣的啞鈴投資法可以保本加上偶而意外的驚喜，大多時候低波動率，一旦有波動時，都是變好的波動，如果搭配美國新發明的抗通膨公債(TIPS)，更能降低擔憂輸給通膨太多的疑慮。