聯準會調高貼現率未調高聯邦基金目標利率

上次我注意到聯準會的動作是2007年9月開始調降利率，當時是因應次貸風暴的開始，雖然直到2008年9月雷曼破產，才算是最後一波的金融泡沫破滅，一直跌到2009年2~3月，如果當初能依自己文章所寫，注意當時可能是利率與股市同時下跌的開始，也許能在2007年9月的高點出脫，當時0050約在65元。2010/2/19聯準會調高貼現率一碼到0.75%，聯邦基金目標利率(Rate)維持0~0.25%(2008/12/16宣布)的極低區間不變。

這次聯準會調高貼現率未調高聯邦基金目標利率，通常這兩個利率是同步移動，少數時會像這次一樣先動貼現率但是不動聯邦基金目標利率，不過通常這像是放個風向球，過不久應該就可能會同步調升貼現率與聯邦基金目標利率，最近利率與股市其實是頗為同步，邏輯上雖然不易解釋，但是最近一次降息開始，的確是股市相對高點，相信很可能未來幾個月當聯準會調高聯邦基金目標利率時，不會是股市的相對高點，比較可能是相對低點，雖然最近幾個月，應該不可能再跌破2008年底的風暴後低點了。

理由是聯準會越來越習慣預先出擊，而不是事後才來挽回，在股市最後泡沫之前降息，也會在股市重新燃起灰燼之前升息。當聯準會越準確掌握公開市場操作的遞延時間效應，他們的動作就越能與股市同步，而不是落後一段時間(數個月)。

新生兒第一年的支出預估

最常用的幫寶適新生兒型，32片裝售價179元，一天約需要8片，一個月的費用約需要1300元，新生兒的配方奶，如果估算一個月用掉一罐，以亞培心美力為例，一罐價格690元，合計用在食物與消化的固定支出約2000元，新生兒體重約3公斤，隨著體重、食量增加，這個費用應該會繼續增加，若到一歲，估計可能會增加到12公斤，則一個月的基本食物與消化的固定支出約8000元。一年約六萬元。

各種調乳的設備和奶瓶、奶嘴，還有奶瓶清潔與消毒的設備，可能需要約五千元的固定成本。服裝與包巾等保暖用的服裝，成本差距就很大，如果多接收一些親友的衣服，則費用可能只需要一些必換的紗布巾、毛巾、包巾，應該在五千元以內可以準備足量的設備。嬰兒床、床墊、床單、大毛巾、沐浴用品、餵奶的一條龍等，看挑選這些產品的價位，可能差距可以很大，從一萬元到兩萬元應可完成。吸奶器約一萬元以內。固定支出約四萬元可以購足。

媽媽坐月子的成本差距也很大，台北市內一般產後護理中心(坐月子中心)，每天的價格約在5000元到6000元，如果算足30天，需要十八萬元，如果改用例如彭婉如基金會的到府做月子保母，每天的工資是2000元，如果再加上月子餐膳食的材料成本每天估1000元，則算足30天需要九萬元。如果自己照顧，只點外送的風車做月子餐，則每日成本約2400元，算足30天需要七萬兩千元。高低差距同樣是很大。

整體來看，加上醫院生產約四萬元的費用，加以上三類的費用，一年總支出應該在三十二萬元以內。如果選用較為經濟的選擇，應該有機會在二十萬元以內完成一個高品質的新生兒第一年。

心意重要還是金額重要？

當你生病開刀住醫院的時候，是朋友親手熬煮會長肉的魚湯，親自為你送來病褟前的心意重要呢？還是包給你三千元紅包，讓你隨便買什麼想吃的補品的紅包金額重要呢？你以為有錢真的能買得到所有你期待的服務嗎？萬一你真的不太愛吃那位充滿愛心的朋友所熬煮的口味呢？某些服務是買不到的，但是有些心意也不見得真的能讓人感動，如果你就是缺動手術的錢，在多魚湯、雞湯，也不一定能讓醫師願意服務你。

一隻放山雞可能市價一千五百元，但是一隻朋友親自從剛孵化的小雞養大的土雞，然後由手藝好的朋友親自下廚，作成白斬雞，招待眾多朋友的心意，又豈是土雞本身的市場價格，或廚藝本身的市場價格所能代表的呢？接受這樣的招待後，你能說，這雞該值多少錢，我們大家集資來分擔主人的成本嗎？豈不是讓人說笑話，這可是錢買不到的友情之雞，又怎是一般金錢交換可以換得到呢？出一倍的市價，也不見得能讓主人願意再辦一次啊！非賣品的心意，沒辦法用市價衡量。

傳統上有過年過節或是喜慶時發紅包的習慣，也有人時興送禮來取代紅包，其實不論哪一種，都是送禮者的恩賜，收禮者都應該感激，紅包的優點是它讓收禮者有彈性運用的機會，他的缺點是它的單位太過明確，太容易引發不正確的比較，年收入一千萬的老闆的一萬元，相當於老闆千分之一的年所得，約是他三小時的生命時間所換得的財富，而年所得一百萬的親人的六千元，相當於他千分之六的年所得，約是他兩天多的工資，哪個人的心意多呢？雖然一萬元可以換得較多服務，六千元卻是較多的心意，他願意奉獻出自己兩天多生命所換得的收入給你。

股市報酬率高於房地產的理由

《多少才夠》書中認為股市長期投資視投資人最可能取得的大獎，他最容易取得，也是各種投資工具中，長期而言，能夠提供最高報酬率的工具。他說明股市報酬率高於房地產的理由十分直覺，即使是一般人應該也能輕易認同。以下我試試用我自己的話來說明，看能不能也讓讀者看懂。

首先你可以思考一下，世界的幾大富豪之中，是靠企業的長期累積報酬的人多，還是靠房地產的投資報酬的人多，雖然例如川普之流的營建業大亨也不少，但是如果你仔細想想，他們其實是企業家，而不是單純的投資房地產，他們創造的價值多半來自改造土地與建築物，是有經營管理，而不是單純投資而已。

其次你可以思考買房屋的人是哪些人，不動產的買家大多數為企業與上班族，企業購買商用不動產用來自用或是出租，商用不動產如果要漲，表示他的買家，也就是企業本身必須要賺錢，而且獲利率要高於商用不動產的租金報酬率，否則公司賺的錢全都拿去繳房租或地租，誰願意長期白幹活呢？公司越賺錢，股市會更上漲，所以當房地產報酬率好，則相對應的企業經濟該要更好，否則無力支撐房價。

另外一群自用住宅的買家，更是受到經濟的影響，景氣若不好，薪水下降，上班族哪裡會有能力購買房屋，自然會造成房地產的上漲不易，甚至會讓房價下跌。這也同時顯示，當景氣好的時候，股市上揚，同時也是薪資上揚和失業率下降的時候，這都是支撐房價的力量，所以巨觀來看，骨子裡房價的支撐是來自企業的獲利與受薪者的所得，所以全體股市所代表的企業，必須報酬率要高於房地產的報酬率，否則無力支撐房價的企業與個人就會倒閉、歇業或離職。

容易遠視的房地產

多少才夠書中提到兩個常見的理財問題，第一是投資人容易對投資股票過於短視，這個問題比較常見，常讀本站文章的朋友，應該都很熟悉，新朋友揪稍微搜尋一下投資期限的文章，相信很快就會了解，第二就是容易讓人遠視的房地產，這一項比較不容易了解，也較少談，我覺得他解釋得很好，能讓一般人都能很直覺地理解。

何謂對房地產投資遠視呢？這是表示我們常將投資房地產的投資期限看太長了，以至於忽略了房地產的正常風險，或是因為看得太長，而有高估了房地產投資報酬率的心理偏誤。舉個現象來說，多數中老年客戶的資產負債表都顯示房地產淨值占家庭總淨值一半以上，甚至很多人高達70%以上，一生累積的財富都在那棟房子上，之所以會這樣有多種因素，但是其中之一的原因就是認為投資房地產一定不會錯，投資房地產會對抗通貨膨脹，長期投資房地產會有高報酬，然而這是一個心理偏誤。

如果真的投資房地產這麼好，當前一段日子政府提出要逆向房貸，讓老人可以反抵押房子給銀行，生前領錢等死後房子歸銀行，銀行卻百般不願承擔這個業務，認為這是社會福利，應該由政府背書保證，你就知道，銀行的專家們心裡不願公開說的事實，他們當然知道房子不是只漲不跌的，事實上，多數房子的價值與價格都是會跌的。更別說最近這幾年美國的次貸風暴，就是因為房地產價格大跌所造成，如果你以為投資房地產長期穩賺不賠，哪絕對是你沒想清楚，你有點遠視。

會有這種偏誤，其實也是房地產界不斷傳播對他們有利的偏誤所造成，房地產最大的偏誤來源在於交易資訊的不公開，最近政府曾經想公佈所有房屋真實交易市價的資訊，但是受到業界反對，不像股市每天公開交易資訊，造成人們短視，幾乎沒有容易取得的交易資訊，造成人們遠視，只有上漲的消息容易被傳播出來，因為上漲的感覺有利於成交，當資訊掌握在業者手中，當然只會聽到房價不斷上揚的訊息。

事實是，房地產的價格比較常是不公平的比較，房地產不像股票每一張都一樣，不同房子的一坪，是不能彼此比較報酬率的，十年前大安區的新房子一坪成交價，和現在的大安區新房子一坪成交價，兩者之間的價格差距，不是這段期間投資大安區房子的人都能取得的投資報酬率，這和股票的十年前價格與今天還原除權息後價格間，是完全不同的事情，房地產宣傳的報酬率，是幾乎沒有人得到的報酬率。

購買自用不動產是人生基本需求，滿足它是快樂的基礎，但是仔細思考一下，幾乎多數人都有房子，為何這些有房子的家族，在房子傳承多年之後，沒有每個家族或是至少多數的家族都因為投資在自用房地產上而賺到很高的報酬率呢？光是買進與持有自用房屋，其實是一個長期的基本消費，而消費需要衡量自己的能力，不要買超過自己能力的過大房子，可能是提高投資成果很重要的一步，爲自己在房地產的投資上戴上一付遠視眼鏡吧！

讀《多少才夠》

這本書的作者是澳洲IPAC的創辦人艾倫．艾貝（Arun Abey），譯者是台灣IPAC公司的總經理，也是CFP認證機構台灣理財顧問認證協會的秘書長劉凱平先生，這是一本能讓人認識理財規劃顧問優點的書，如果你想知道到底為何理財規劃和在電視上的投顧分析老師們有什麼不同，這是一本能為你區分兩者觀念的一本書。

理財規劃的關鍵在於你，你是什麼樣的人？你想要什麼樣的生活？什麼讓你快樂？對每一個人，這個問題，多少才夠？(How much is enough?)應該會有不同的答案。越是了解自己，越能夠掌握自己的生命，了解自己的目標，分析自己的現況，就能找出各種可能性，讓自己更快樂一點，這是因為你知道自己想要什麼，而不是盲目追求累積更多金錢，或是盲目追求更高的職位。書中稱之為快樂套利，在相同成本的不同財務選擇中，找出能提供最高最多快樂的方式。

這個比喻很有趣，作者認為理財規劃顧問就像一位驗光師，不論客戶是遠視還是近視，好的理財顧問可以幫助客戶調整眼鏡，讓客戶能夠清楚看到他的財務的客觀表現，避免因為在某些資產上短視，或是在其他資產上過於遠視冒太大太久的風險。顧問的價值在於幫助客戶看清楚自己選擇的含意，不只提出有創意的選項，能達成夢想與目標，還要讓客戶能清楚的看到不同選擇的前景，而能夠依據自己的價值觀來做好選擇與取捨。

書中最後一章有個練習，可以幫助你了解到快樂(滿足感)的持續性很有限，隨著時光流逝，滿足感總是很快地變淡，不論原本有多麼強烈。請你閉上眼睛，回想過去五年內，你感覺到特別快樂的經驗，看你的五年快樂回憶，能不能充滿五分鐘的時間？作者說，如果你做這個練習時可以想到超過二十分鐘以上還欲罷不能，那你已經很懂得快樂之道了，理財顧問能幫你的只剩一些專業知識而已。從這個練習的答案中，你也可以去尋找到底生活中哪些事情才是重要的，記得提高這些能讓妳快樂很久的事情的優先順序。

期望

當個新手爸爸，對女兒的未來有很多期望，也有很多擔心，看著街上的青少女，想像如果其中之一是女兒未來長大的樣子，不免有許多擔心。現在街上類似同性戀的女子很多，在捷運上也公開的摟腰依偎，若是幾年前，我大概甚麼也不會去想，今天卻讓我有很多聯想。

如果有一天，這件事也發生到我女兒身上，我到底會怎樣反應。即使不是像同性戀這麼有爭議的事，若是一些其他的事情不符合我的期望，我會怎樣反應呢？雖然下一代有著和我們完全不同的人生經歷，世界在她們的眼中，原本就與我們眼中大不同，為人父母，還是免不了投射自己的期望到子女身上，期望子女享受或達到自己想過但是沒有完成的境界。

奈何，下一代經過自己的獨立思考與選擇，他的期望不可能和父母完全一樣，她可能認為穿著極短的短裙是很時尚很有魅力的性感服裝，而不會認同父母認為這是很招搖很危險的服裝。父母能做的，最多大概就是像孟母三遷一樣的事，替他選擇一個較為良好的環境，剩下來的，還是要靠他自己與環境的互動來決定，他想要過什麼樣子的人生。

如果遇上了一些不符期望的事，我大概還是會繼續讓女兒知道我還是愛她的，不論她的選擇是什麼，不論她成為了什麼樣的人，我還是願意無條件愛她的，我愛的是她的這個人，不是只依據她所作的選擇，也不是受她所選擇的後果所影響，她需要為她自己的人生負責，為自己的生存努力，而我只希望她愛她自己的選擇，並且她每天能活得更快樂一些。

再延長的投資期限

短視是人性，理財最重要的觀念之一，就是掌握自己的投資期限，然後依據投資期限，尋找在這個投資期限範圍內，最理性的投資策略，由於短視的人性，一般人都將投資期限看得太短，常常以為每天都該計算獲利虧損，事實上如果你的投資期限是四十年，為何要要求每天的績效都是正的呢？

一般人現在平均壽命已經接近八十歲，以一位四十歲的中年人而言，他的投資期限最長是四十年，平均來看，也還有二十年，不過由於工作能力可能可以維持到六十五歲，其實六十五到八十這段期間，才是我們主要退休基金的投資年限，以這段來看則平均有三十三年的投資期限，在這麼長的投資期限中，最合理的投資選擇，就是比較三十年期的股票市場報酬率和債券與定存報酬率，何者會較好，然後投資大部分在長期會提供較高報酬率的工具上。

隨著子女的出生，如果想為自己的子女提供一定程度的贈與，也可以再延長你的投資期限，也就是雖然自己已經是六十五歲，但是兒子或女兒可能才三十歲，這時候如果希望為子女留一筆錢，讓她們的退休生活無虞，則這筆錢的投資期限，不需要以自己的年紀來推算，而該用子女的年紀來推算，這樣你就會得到再更延長的投資期限，所以即使是高齡的客戶，如果資產管理的目標是給未來子孫的退休生活無虞，則投資期限幾乎可以比照尚未出生的子孫的年紀，而幾乎無限延長。

對與錯

雖然小孩已經出生，不可能重新選擇，但是前幾天當女兒夜裡每小時哭醒來，讓媽媽幾乎無法休息，她滿臉愁容的時候，也難免會去思考選擇的對或錯，不過這實在不是一個好問題，事情沒有簡單的二分法，很難絕對地評判對錯，不論選擇生或選擇不生，出生之前有之前的好處，之後有之後的好處，優點與缺點並呈，即使用點數來計分，也沒有絕對的分數差距。

與其問這個選擇是對或是錯，不如問自己如何在這個選擇中讓生活更加快樂，尋找可以改進任何狀況的有效方式，今天開始將時間表改成像之前在百歲的書中所讀到的一樣，每四小時餵一次，分別是上下午的兩點、六點、十點，現在比較確定，每次要餵約90CC，她才會比較飽，以她的出生體重3.5公斤，每公斤一天約110~120CC來估算，約需要385~420CC，一天分六次每次其實只需要約64~70CC。不過目前還是別讓她餓著了，先給她90了。

另外一種調整自己觀點的方式，是移動時間軸來思考，去想像如果十年後再來回憶目前的這段日子，會用什麼樣子的方式來回憶這段日子呢？也許不會感覺有這麼難過與痛苦了，畢竟這段時間其實算短，在較長的時間軸來看，眼前難以處理的，令人不悅的，也許反而是難得且值得回憶的，畢竟，如果登上玉山的旅程毫不辛苦，那麼最後登頂的喜悅也就不會那麼雋永，往往回憶中，辛苦的旅程，比最後的終點更加感人。

各種的年

台灣的年有很多種，有傳統長假，可說最被重視的一種，就是農曆年，每個農曆年按著十二生肖輪流，今年是牛年，明年是虎年，所以台灣的股票市場的年度報酬率計算，也依著過不同的年，而常常有不同的計算，例如今天報紙就是以農曆牛年的封關日和去年鼠年的封關日來做出牛年報酬率的計算。

農曆年有個長假，而市場在長假之前，有需要短期資金的人，就可能抽出資金，避免在長假中台股不開盤，但是世界其他非農曆年地區持續開盤的狀況下，沒有短期資金可以使用，對投資地區很有彈性的外資短線操作者而言，暫時抽離台股，和其他同樣因農曆年封關的市場，是很合理的舉動，畢竟，這不是全球性的假期。

因為最近在取名，才發現中國人還有另外一種年的分界方式，算命用的年並不是直接的農曆年，計算八字的年的分界點不是十二月底，當然也不是股市封關日，它用的是二十四節氣，八字的年柱的交換點，不是正月初一，而是以立春這個節為準，立春以後才是用該年萬年曆上的干支。

對理財規劃而言，比較理想的年分界點，可能是國曆年，因為政府廣泛使用，多數的統計資料，是依據國曆年，唯一較為特別的可能是年終獎金，傳統上，中小企業的年終獎金可能和尾牙以及農曆年假較為相關，每個一年內，應該要只記錄一次這種年終獎金，較為合理。