股價為什麼上漲The Mind of Wall Street (下)

歐本海默(Oppenheimer)設立第一個可以放空的共同基金，並仿里昂艾倫基金(Leon B. Allen Fund)採績效費用制度，而非按管理規模收費。而里昂舉了三四個例子，要我們小心浮誇的人和騙徒始終都能縱橫市場。里昂認為『對投資的適當觀點不是看賺了多少錢或是花多少錢買股票，而是看你在特定時點所冒的風險和得到的利潤是否成正比。』好運時我們容易歸因於自己的聰明，作出愚蠢決定時，我們往往歸咎於運氣壞。1964到1981十七年指數祇漲了一點，里昂提醒投資人有多看看思考這段歷史，這段時間歐本海默專注於破產公司的處理。從這些破產的處理，他發覺時間架構對投資的重要性，很多投資人因為幾年的虧損，造成負面績效壓力，而在大有可為的投資案中過早出場。

伊拉(Ira Heckler)提出LBO(Leveraged Buyout)融資買進就是金融界相對於房地產的『設定抵押』策略。而所有不動產經紀都知道，高槓桿的借貸策略運用得宜的話，一直是致富之道。1970年代歐本海默做了不少LBO，並利用稅法的資產折舊與借款利息等方式節稅。

因為愛當投資者而非仲介商，賣掉歐本海默，1981成立奧德賽(Odyssey Partners)避險基金，繼續低價購買公司的LBO計畫。1998年在LTCM倒閉前，解散了奧德賽，避開了這場劇變。LTCM的問題在於驚險的套利，用47億資本擔保了2500億的債券，過度自信將無風險策略變成了高風險賭博，策略奠基於高效率市場，可輕易賣出流動資產，且不同市場間價格不會連動。LTCM的盲點是沒有發覺自己的行為對市場的影響，因為相似的套利而使擔保品間產生聯繫，牽一髮而動全身。1998年8月發生的情形和1987年10月的崩盤情形一樣不可避免，面對不確定的年代，人們會退縮。

里昂還提到1990生產力的提升，某種程度上是牛市所造成，利潤率其實相較之前並未增加，信用消費的增加購買高價商品，公司無節制的支出，都被當作生產力的改善。假象是維持不久的，經理人為了紅利而幹下詐欺勾當，安隆案的作假在歷史上並不是唯一，在1963年美國運通也遇到過沙拉油醜聞。

現狀偏見，讓投資人不會賣出該賣出的股票，實驗中給一群人一個東西讓他定願意賣出的價錢，然後，在問他們願意買的價格時，往往遠低於自己的定價。里昂建議虧損時先賣出1/3可以讓自己減輕焦慮，有錢可以再度旁觀，來決定是否要買回來。

利率是眾人對經濟前景最佳指標，經濟緊縮銀行會降息，經濟上揚時銀行會升息。他最喜歡的期貨是『歐洲美元期貨』。他認為自己賭對利率方向能到4:1。他父親的理論表示，儲蓄率上升時，企業獲利就會下降。所得稅寬減額則能改善公司利潤。

他認為投資是一門藝術，是可以被掌握的，反覆練習，承認缺點避免相同錯誤都很重要。如果想投資，最好的方法就是先買少少的量開始。

股價為什麼上漲The Mind of Wall Street (上)

里昂李維(Leon Levy)是一位波蘭猶太裔移民後代，在華爾街白手起家，賺到上數億美金資產的投資高手，50年的投資經驗，他在2003過世前，留下了這本書『股價為什麼上漲The Mind of Wall Street』出版。里昂將自己的成就歸功於父親從小的教育，並為此設立巴特學院李維經濟研究所，延續他父親的經濟研究。

里昂解釋股票市場的不理性，並將之解釋成人一過好日子就會放縱，放縱就會產生不可信任的數字，最後不可信任的數字將會導致苦日子。2002年的安隆事件就是個明顯的例子。2000年沒有人能說即將發生的災難沒有徵兆，華爾街日報與紐約時報都盡職地報導會計鬆散與股市危機，大眾聽而不聞。同樣的谷底時，準確預測的好消息也沒人相信。

里昂能閃過2000年崩跌的關鍵市他讀到加州退休金開除一位經理人，因為該經理人擔心市場過熱，預先賣出股票買進美國公債，上司認為愚蠢而可笑，於是將他開除。里昂說這篇新聞就像有人拍拍他的肩膀，提醒他該注意股市已經異常過熱了，因為1950年代當里昂剛入行時，有人因投資債券而被開除是不合理的。

人通常只記得自己年輕時的事，上個世代的事往往被輕忽。1929年的崩盤源自銀行將自己認購的股票賣給客戶，1933年時於是設計葛賽法案禁止銀行承銷銷售股票，1999年美國政府卻又廢止了葛賽法案，對2000年而言，這是個危險的誘惑。古羅馬時，有商人向皇帝購得收稅權，獲得暴利，更多商人競標後，標金被拉高到使商人沒有利潤，商人於是說服皇帝要緊急疏困，以免商人倒閉，可見金融機構大到政府不敢讓他倒，在歷史上是有淵源的。

1951年加入歐本海默成為合夥人，靠分析複雜交叉持股公司的資產報表，發掘公司價值與市價有差距的破產公司來標購，還曾經轉介吃不下的大案給葛拉罕與紐曼公司。就像他父親在二次大戰，預估戰後需要的零售行業，而提前佈局，他主張觀察人的行為變化與影響，來尋找未來可能獲利的公司。從內線交易的研究中，他發掘其他偉大投資人蓋提(John Paul Getty)與蕭爾(Sy Scheuer)的長期佈局與顯現公司價值的手段，並在後來跟進模仿主導一些案件。

『做善事總是能提醒我生命是超越市場的。』

解讀索羅斯

還是去北投圖書館借了這本『解讀索羅斯』來讀，想試著多了解一下這位大投機家。他也是個猶太人，生於1930年匈牙利，從崇拜的父親的西伯利亞逃亡經驗中，學習到求生存的技巧，在納粹屠殺猶太人的非常時期裏，守法誠實反而是危險的，索羅斯學會冷靜與冒險，才有可能生存下來。他後來則在金融市場裏運用這些求生存的技巧，我想是這種堅毅的求生意志，讓他即使走在市場廝殺的鋼索上，卻還能遊刃有餘控制情緒，作出理性的重大投資決定。

杜威的『大膽假設，小心求證』是索羅斯發展美國股市套利模型時的主要策略。由於認為在證券公司代客操作，所得太少且不公平，父親癌症又需要錢，1967年他工作同時開始了自己的私募基金第一老鷹基金，1969年設立雙鷹對沖基金，開始利用股票債券質押來作槓桿投資，當時基金公司只有他與勒納兩個人。準確掌握每股REITS與當時高科技股的颷漲與下跌，多空都賺，讓他的基金5年內由400萬增加到1200萬美金。當時索羅斯可由基金每年獲利中分走20%。

1949年亞歷山大文斯羅瓊斯發明第一個現代對沖基金，巴菲特1957年也創建了自己的對沖基金。槓桿是對沖基金與其他基金最大的差別，而投資債券，可以用債券幾乎無限制地槓桿，操作遠大於其自有資本10倍百倍的資金。1970到1980索羅斯與羅傑斯合作，羅傑斯認為投資要靠與眾不同的意見，別人沒有的意識。兩人於1973成立索羅斯基金，七年由1200萬成長到3億8千萬。

1970預先發現銀行業的獲利由於新人的加入升任而轉變，力求用25分買50分的東西，提早6到18個月佈局，1971日本崛起、1972石油危機、1972糧食危機都讓他獲利。注意軍事造成的突變，發覺美國電子業的崛起。放空雅芳則是抓到人口老化與二次大戰後年輕人不時興化妝的現象。

著迷於混亂，關心不平衡，直覺而沒有數學公式，是索羅斯的生財之道。1981年美國利率由9%調到21%，索羅斯認為經濟將轉壞，迫使政府降息，但是經濟持續成長，讓索羅斯的量子基金公債部位虧損，這是該基金第一次當年虧損，且造成1/3客戶流失。但是6個月後經濟果然轉壞，但是離索羅斯在債券上虧損已經很久了。這讓索羅斯覺悟，這金融世界遠比經濟學家所想像的混亂的多。後來幾次攻擊英國英鎊與東南亞金融風暴，日本台灣與香港匯率之戰，都是攻擊該國貨幣聯繫匯率的不合理現象，不再只是被動等待，而更是悉心準備主動點火，他認為市場上之所以有投機空間是該國政府的錯。

如果按照他在1960年美國Reits投資時的說法，第三幕要三年後才會上演的理論，目前剛開始呈現繁榮現象的台灣股市，應該會在2010年上半年才會來到反轉點。索羅斯說市場價格必須找到影響基本面的方式時，榮枯相生現象才會發生，而這個管道每個市場都不見得相同，例如公司併購與海外借貸往往都以市場價格為基礎，這讓市場價格有機會影響到基本面的獲利，於是就會產生自我推進的繁榮效果，最後無以為繼，市場價格反轉轉而進入枯萎期。

1982年雷根的赤字預算與強勢美元，啟動必將反轉的繁榮，1985年傳真機對電傳打字機的取代。1985年作多日圓，放空美元獲利，於廣場協定一役獲利。1984積架汽車由於英國私有化風潮價格下跌，只要判斷業績良好不會有問題，就加碼買進。喬治總是說：『投資在先，考察在後。』

從英鎊一役開始發展出投資組合的方式，不是一般的投資組合理論，而是不祇是攻擊一樣英鎊匯率，而是同時在指數期貨以及可能連動的各國股票債券利率上都同時佈局，以便擴大戰果。充分抓住機會，餘勢必定用盡。1992年量子基金已經來到37億美元。泰國的問題是來自公共建設不足，美金低息借款都投入不動產投資，放款膨脹帶來銀行呆帳，資產惡化。泰銖在經濟不良下原本該跌，但是政府又逆勢升息希望支撐泰銖，給了索羅斯攻擊的機會。

失敗於俄羅斯一役因為投入太多感情，以為自己是上帝，是能影響俄羅斯的人，忘了自己只是一個投資者。

『投機家永遠不要過分自信。』

台北股市下跌404.14點

發覺台北股市下跌404.14點，忍不住來寫一篇文章，雖然這種事後諸葛的文章是毫無價值的，不過這麼大的事，我想所有的老讀者應該都會希望知道一下我的看法吧！與其刻意不談股票市場與加權指數，不如就來寫寫自己的心情。

不像有些人會說他們早就知道，今天這樣的下跌可能遲早要出現，其實我一點都沒事先發覺這個下跌的預兆，但是今天早上看到大跌的指數，我不但沒有一點恐懼，還有一點小小興奮，事實上，我是微笑了出來，有什麼好笑的呢？且待我細細分曉。

如果你有每天讀我的文章，而且有一些想像力能夠讀出字裡行間的隱喻，你應該有猜出前幾天我做了一筆公開收購的套利，我將約十分之ㄧ(註)的可投資資產，轉到這個今年以來最好的一次公開收購套利事件上，因為手上已經沒有足夠現金，我賣出了流動性最好的台灣五十，沒想到才幾天就遇上這次大跌，這真是一件幸運到值得微笑一下的事，這表示我有機會將來以更低的價格買回台灣五十。

其實當時賣出台灣五十完全不是因為不看好台股，而是因為有成功機率頗高(更穩健)，且報酬率相當不錯的套利機會出現，而且只需要使用資金約50天，不想錯過該套利，才從投資部位中選擇了部位最大且流動性最好的台灣五十來賣出。算是歪打正著。

也許你會奇怪，那其他股票部位下跌難道不會讓我擔心嗎？整體而言，由於台北股市下跌404.14點，我的投資組合還是縮水的，雖然幅度較小，但是其實我是沒有任何擔心的，為什麼呢？有幾個面向可以來談，為何能保持這種心情的穩定。

第一，也是最重要的是因為我有一個長期的目標，這個長期的目標讓我設定了長期的投資計畫，以及長期的投資策略，也因此短期的投資戰略不論是成功或是失敗，都祇是兵家常事，不太會劇烈影響我的投資心情。

第二，是雖然有槓桿操作，但是工作收入與長天期的財務槓桿，讓我對短期所需的現金流量沒有任何擔心，也因此對帳面上的虧損，只要不是投資選擇的錯誤，通常不會覺得有壓力需要虧損賣出自己先前做出的投資選擇。

第三，從2000年(民國89年)空頭市場開始以來，至今才過了七年的時光，多數人對股市崩盤空頭的感覺記憶猶新，即使新生代記憶力較差，照理說還不到遺忘的時候，目前的股市價位絕對稱不上一次新的泡沫，只要那個時候未到，長期投資者(註)不應該離開股市，即使會再盤整幾年，持續投資股市才是合理的選擇。

第四，採用價值型投資法的選股，只要公司的兢爭優勢沒有劇烈變動，獲利狀況與前景穩定，則一時的股價下跌，不但不是風險，反而是良機。

註：為什麼選十分之ㄧ？因為巴菲特曾經說過，一個你研究出來的投資機會，如果你不敢投資自己十分之ㄧ的資產上去，表示你還沒有真的好好研究清楚，你對這個投資還不夠有信心，那就連一元也不要投資。

註：長期投資指二十五年以上，以平均餘命八十五歲估算，只要年紀在六十歲以下的人，都有可以長期投資的資金部位。

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落點分析的心態

每年大學多元入學考試結束後，都有各種落點分析的服務出現，所有的落點分析的心態不外乎希望避免高分落榜，或是高分低就的現象，但是這種落點分析的心態其實頗值得檢討，每個系所取的學生都有高低分，只以一個系所的最低錄取分數來作排名，實在沒道理，為何不以各個系所的最高錄取分數來作排名呢？或者用各個系所的平均錄取分數來排名也可以考慮。

如果可以錄取你的學系，是你完全不想去讀的項目，就算可錄取卻落榜，也不值得惋惜，不是嗎？最低錄取分數的排名，又有什麼意義呢？就算真的讓你錄取的學校排名較佳，如果不是你想念的系所，排名較佳又怎樣呢？難到要讓你的分數與級分來決定你將來想學習的方向嗎？國企系與法律系是如此不同的學科，難道你就因為法律排名優於國企，就去選讀法律系嗎？這未免太不為自己的人生負責任了吧！

大學錄取率已經高到一個不行，真正的大學教育目標還是培養一個人在某個知識領域中當代基本的學術訓練，大學教育只是要為將來一輩子的持續學習打下一個基礎，不要讓落點分析幫你決定了大學，你還是應該要仔細思考，自己過去的喜好以及天賦能力範疇。

就好像投資基金，很多人很注意基金績效的排名，但是這個排名就像落點分析的心態，常常並不準確，而且只按照一個排名就來選擇基金，也很難選到一個你能一輩子投資其中的基金，就像選學系，你要注意自己的興趣與天賦，還要了解學系的教學內涵與教授陣容。選擇基金應該要注意自己的投資期限與對投資的認識，還要注意基金的操作策略，以及實際基金經理人的實戰歷史，是否是能讓你安心將資金交給他，且理解他將會以何種模式替你投資操作，而不是只靠一個基金績效排名表。

當然就像你不希望高分落榜，你應該不希望選到一個將來會下市的基金，不過基金績效排名就像落點分析只能當作參考，不能成為唯一的依據。真正重要的是將來系所的教學內容，對基金而言，就是將來投資決策的操作策略，可惜的是，台灣很多股票基金，並沒有很明確地說明，他操作的方式與選股的策略，就好像理學院還是文學院，至少應該告訴我們這是價值型選股，還是成長型選股，或是大型股，還是小型股的投資，是否有專注於某類型的產業等等條件。

信任

不久以前，有次機會能和一位資深的理財顧問前輩邱正弘交談時，他提起了『信任』對一位顧問的重要性，沒有辦法獲得客戶信任的顧問不可能成功。稍後我就在圖書館突然注意到『信任』這本書，原本很好奇這本書的內容會是什麼？沒想到讀了之後，還真的讓人覺得『信任』這件事有很多面向，學無止境。

編者蒐集了很多不同作者談各種『信任』的文章與軼事，例如：王永慶送給郭台銘兒子的禮物就是『信用』兩個字。郭台銘談經營者的信任五角大廈，員工、股東、客戶、上下游夥伴與社會對經營者的信任。松下幸之助的『再困難，一個也不可以解雇。』

其中印象最深的是愛新覺羅毓鋆的這篇『不誠，啥事也做不成。』。年輕時候曾經買了一本四書讀本作為課外讀物，藍色書皮很有古典風味的一本書，這本書現在也不知道流落何處，雖然已經十多年沒有再讀過文言文了，沒想到會在這本談『信任』的書裡，又再次和文言文相見。

毓老舉【說文解字】說：『誠，信也。信，誠也』。中庸說，『誠者，自成也。』『不誠，無物。』說文解字的意思是說誠與信互為內外，是同一件事的兩個觀察。中庸這兩句的意思是說，自己說的話，都是自己認為辦得到，而且也辦到了，這就是『誠』。『不誠，無物。』就是文章標題『不誠，啥事也做不成。』用英文來說誠應該就是Integrity。

「信」是「人之從吾言者也」，也就是別人願意聽著我的話，照著我的話去做，別人之所以會信任我，必須是我說的話是自己認為辦得到，而且也辦到了。也就是說信任是以誠實為基礎。如果自己不誠，別人自然不信。用英文來說信應該就是Trust。

如何才能做到誠呢？【易經】說『閑邪存其誠』與『修辭立其誠』，一要控制自己的欲望，二要修剪自己的說話，出口之言但憑良知，才能做到誠。誠能做到擇善固執，持之以恆，別人才會開始信任你。一個眾人都信任的人，必然是因為他過去的行為都是說到做到，且都發乎良知。

另一篇談到會計師業與其他高度專業的行業，在最近幾年的假帳風波中，逐漸失去社會的信任，專業人士要重建社會對其的信任，最重要就是維持獨立性，技術上的獨立，形式上的獨立，財務利益上的獨立，還有自律規範的加強。信任需要建立在專業能力與專業自律兩大關鍵上。所謂專業倫理，就是當我的知識告訴我不能這樣做，做了對人有害，那就絕不能做。

這個建立現代專業社會的想法，和之前寫到『CFP™理財顧問對紀律道德標準的自我要求』時，邱聰智先生提醒我們所有CFP™理財顧問要能從專業人士的角度出發，在政府與個人間協調公益與私益，促進社會的進步與眾人福祉的看法類似。專業人士必須加強自律，自律的專業倫理標準必需比法律還嚴格，絕不能侵犯別人的權益。

傾聽股票市場的耳語

你有沒有到過台灣的證券公司看盤？台灣證券公司的看盤區域通常很大，還有巨大的電視牆，顯示所有股票的即時報價，印像中這和美國是很不相同，美國股市的股票多，不太可能全部列出於一面牆上，而是採報價條的方式，像跑馬燈一樣，橫向地移動跑出最近的成交交易金額與成交量。

而且由於美國地大，投資人距離證券公司多半很遠，很少投資人會到證券公司看盤一整個上午，往往是利用電話取得報價，或是利用網路下單系統來監看報價。美國大概只有證券市場的交易大廳可以和台灣證券公司的看盤區相比，人聲鼎沸，許多投資人彼此交換耳語。感覺上，就像是個交易市場的縮影。

如果你到台灣任何一家證券公司的看盤區坐個五分鐘，你至少可以聽到不下數十個股票的名稱被提到，投資人三兩成群，一群人可能好像已經成為熟悉的朋友，聚在一台小電視前，操作機器的人，好像就拿到發言權，鍵入一個交易代碼後，叫出股票的日k線圖，開始分享他什麼時候買了多少，明天漲多少時要賣，已經拉動之類的話語，旁邊一定會有人補上，啊，我也有買，買在幾塊，不過幾塊時就賣了，沒想到已經漲到多少塊。或是有人買在高點，別人安慰他的話。

也有人會默默著聽，眼睛緊盯著電視牆螢幕。也有人像是來吹冷氣的，已經坐著坐著睡著了。拄個拐杖的老先生，在大螢幕前跺著方步，偶而看一下大螢幕上的某個位置，然後繼續來回走著。你會聽到某某股已經連拉幾支停板的消息，也會聽到趨勢若改變，有賺就要趕快跑的建議，也會看到有人拿著報紙和一張小紙條，趕緊記下要注意的股票與價位。

傾聽市場的耳語，倒不是想要從這些耳語中找到所謂明牌，因為這是不可能達成的事，傾聽市場耳語的目的是去感受市場的氣氛，就像巴菲特常常形容的，是看起來狂熱還是審慎，出手時是貪心還是恐懼的成分較多。每一支賣出的股票，都有一個買入股票的人，就像科斯托蘭尼所言，重點不是買盤的多寡或賣盤的多寡，而是股票從哪種人移到哪種人的手中，當科斯托蘭尼眼中所謂的大戶脫手時，承接的就是一堆散戶小戶，哪也就是科斯托蘭尼雞蛋的反轉頂點，相反的當科斯托蘭尼所謂的大戶開始建立持股，散戶小戶拋出股票時，也就是股市循環的谷底。搭配長庚醫院今年持續申報轉讓台化持股的新聞訊息，可以作為一些市場氣氛的參考。

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一個投機者的告白

投資行為學之展望理論

從朱學恆所發起的開放學習課程中發現了一堂MIT行為經濟學與金融課程，打算來按順序讀讀看，這是近幾年最為風行的理論，也是和理財規劃顧問所要面對的個別客戶差異中，我認為最有相關的投資行為學術理論。

第一堂課介紹的是展望理論(Prospect Theory , 也有人譯預期理論/前景理論 )，這是要講投資人真實的行為，往往並不理性，理性計算 機率 所得的期望值，和投資人用以決定投資決策的判斷方式，並不相同，展望理論加入了一個比重調整函數(Weighting Function)，用來調整解釋多數投資人眼中的可能機率，作為判斷的標準，該函式以事件發生的機率為參數，而且該比重調整函數不是一條直線。

假如一個投資策略正確的機率p介於0與1之間，則當機率p越接近0時，比重調整函數的值越大，表示在投資人眼中，往往低機率的事沒有那麼低機率。他的舉例是樂透與保險，唯有當投資人眼中，中樂透的展望，遠高於理性計算的機率時，才能解釋為何這麼多人會去買樂透，而且越是教育程度低的人，其比重調整函數可能就越大，也就是對低機率的事發生在自己身上的可能過度樂觀，越會去買樂透。

相對於上面的例子，當機率p越接近1時，比重調整函數的值就會越小，表示在投資人眼中，往往高機率的事沒有那麼高機率，投資人反而認為機率高的事情有可能會出錯。對這個現象我剛剛有一些發現，例如前幾天所寫的ETF套利，這是個操作成功機率很高的方式，可是實際上，操作的人很少，因為多數人總是認為沒這麼好康的事，他們認為出錯失敗的機率遠高於實際，所以不會去做。

再舉個例子，如股票公開收購的套利交易，他的成功機率往往高於90%，除非出價太低，或是大股東與經營團隊不配合，或是政府與公平交易委員會否決，否則公開收購不能成功的機率頗低。但是多數投資人即使知道公開收購訊息，也懂得如何算出可能的獲利，還是會過份擔心不會成功，或是認為獲利太低，而沒有仔細理性判斷慎思明辨，所承擔的風險和可以期望獲得的獲利之間，是否合理？

華倫巴菲特曾經說過他早期的套利運動，都是選擇成功機率高於90%的已宣布個案，他不做可能性的猜測，如果還是消息傳聞，某公司可能會被收購，他都不會去介入。只有當公司已經公開訊息之後，巴菲特才會去計算可能的報酬率，甚至會舉債來做套利運動，以便提高投資報酬率。當你有一件90%成功的獲利機會，你還不做槓桿去獲利，難道要等祇有10%的獲利機率時，才去運用財務槓桿嗎？假如人生就是需要冒險才會成功，你會選哪個時候來冒險呢？想辦法克服自己的展望曲線，理性地判斷投資風險，選擇達成機率高的策略來執行，我想才是投資成功的秘訣。

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Wii的安裝與遊戲經驗

任天堂的Wii遊戲機，在過去這半年真是十分狂熱，不論是尾牙抽獎還是朋友聚會，有一台Wii遊戲機，幾乎可以是保證熱鬧的賣點，很多沒有玩過的人一定都會被他所徹底吸引，雖然曾經在很多地方和朋友玩過，這是第一次跟朋友借回家裡來玩，這回我有整整一天的時間可以玩，而且可以獨自練習，不用排隊與人爭取。

沒想到一回家要安裝，就出現問題，連線的接頭都有設計，不太容易裝錯，連線都安裝好之後，電視上已經出現Wii的選單，但是手上的遙控器，不論怎麼動，按了各個按鈕都沒有反應，弄了半天手上的遙控器祇有四個藍燈猛閃。只好向朋友求救，原來無線遙控器和主機還要同步，才能使用，在Wii主機上有個小門，打開後有個橘色按鈕，同時無線遙控器將其背部裝電池處打開也有個小小的橘色按鈕，先按了主機的橘鈕，再按兩支無線遙控器的橘鈕，終於，其中一支只剩1號藍燈，另一支只剩2號藍燈，完成了設定。

把五種運動遊戲都玩了一遍，網球、棒球、保齡球、高爾夫球與拳擊，其中網球與拳擊由於比較適合兩人比賽，也比較刺激，打的難分難解，我們還約定輸了要再做5下伏地挺身處罰，一個小時打下來，兩手真的是十分酸痛，手的前臂，以及抬起的肩膀都十分酸，可以想見如果是真的下場打網球或拳擊，我們應該是撐不了幾分鐘。我還用了體能檢定，發覺三個測試後，網球、棒球與保齡球，我被判定WII體能為53歲，真是很慘啊。

談到遊戲，如果你很崇拜投資界的當代股神華倫巴菲特(Warren Buffett)，你應該會發現，很多有商業智慧的人物，都像巴菲特一樣，最喜歡打橋牌來消磨時光，台灣有名的台積電董事長張忠謀也是橋牌愛好者之ㄧ，因為橋牌這個遊戲，可以說最能彰顯一個人的判斷能力，一組橋牌牌友，不但要有默契，還要能從對手的叫牌來估計局勢，開始出牌後，更要從出牌順序中，去判斷是否有機會獲勝，不但需要記憶之前出過的牌，還要計算比賽的記分方式，以求最高分。這種心智遊戲，和商業競爭與投資決策都很類似，只是速度更快，很容易就能獲得心智上的成就感，又不需承擔很高的投資風險，也難怪會成為許多企業家的熱門遊戲。

國中高中時，我的一群同學朋友也都十分著迷於橋牌，我們常常能湊出4對八個人，同一副牌，我們打完，還要互相交換，讓另一組的四個人再打一次，然後再計分，看同一副牌，那一對的人會得到較高分，有幾位同學還組隊成為伙伴，使用不同的叫牌制度，用以溝通彼此的牌型，以便更能掌握牌型，以及叫牌的策略。不過我倒是從來沒有認真去學過叫牌制，總是很隨性地叫牌，不過還是很享受那種虛擬的智慧作戰。

蒲公英的願望

前幾天和一位理財規劃顧問界的前輩聊天，他們是台灣目前CFP™獨立理財規劃顧問界裡較為活躍的一群，早期已經深耕獨立理財規劃行業兩年多，舉辦許多教育推廣的活動，不但有CFP™教育學程，壽險公司與金控公司的財稅教育學程，也有為一般大眾舉辦的理財課程講座。感覺上也是目前獨立理財規劃業界中，活動力最大的一群夥伴，目前他們公司有約20位理財顧問，主要收入來自顧問費與教育學程的收入以及經紀保險商品的收入。

他說了一個蒲公英的故事，蒲公英也許不像玫瑰那麼美麗，不像牡丹那麼富貴，卑微的蒲公英就象徵他們公司的精神，蒲公英開花時會有漂亮的種子，種子藉著蒲公英傘而隨風飄散，每一個公司的理財規劃顧問，就要像一個謙卑的蒲公英種子，雖然每個種籽都很輕，可以飄的很遠，不論飛到了哪裡，每個顧問都要長成一朵堅強美麗的蒲公英，讓正確的理財規劃觀念能夠在當地扎根茁壯，也期望每位交談過的客戶，除了自己接受了理財規劃的服務，也能像一個新的蒲公英種籽一樣，繼續長成一朵新的蒲公英，繼續傳播正確理財規劃的蒲公英願望，讓更多人可以獲得理財的喜悅。

所謂獨立理財規劃，在他的想法裡，不一定要是一個孤獨一人的事業才算獨立理財規劃，他認為所謂獨立，是指獨立於生產產品的金融產業之外，能以客戶的利益與需求為導向，能不受制於發行金融機構的促銷所影響或限制，不會因為今天公司和什麼金融機構結盟促銷，就一定要促銷該產品，相反地，理財規劃應該要以客戶出發點與終點，以客戶的財務目標來為他尋找最適合的規劃。所有他們公司的理財顧問必須接受公司的訪談訓練，並和資深顧問每週案例討論，來從實習中學習，就像醫學的臨床教學。

我和他聊到我在執行理財規劃面談時的一些感覺，他馬上指出這在他們的內部顧問教育訓練課程中有個專有名稱叫做D&B（Deferent and Better），理財顧問需要在和客戶交談的過程中，讓潛在客戶感受到D&B，包括和一般銀行理財專員的不同，以及比一般銀行理財專員更好的部份。他告訴我在他的經驗裡，很多考過CFP™理財規劃顧問證照的夥伴，在專業的知識上沒有問題，但是要成為一位獨立顧問，能夠讓客戶願意付顧問費的顧問，往往在面談能力上還有很多學習空間。因為顧問服務不是只有財務知識上的理性分析，它還需要情感上的可信賴感、說服力與同理心。成熟的理財顧問，不只要理財，還要理與財務極度相關的人心，從對財務規劃的不了解到勤勉學習克制，貪婪與恐懼是我們投資時最大的敵人，夢想與給予才是人生最後可得的喜樂。