我做理財規劃想完成什麼

What is the purpose I am here to achieve?

我做理財規劃的夢想是幫助上班族的朋友，擺脫過度消費盲目投資的習慣，從負債消費的痛苦中走出來，逐步邁向財務獨立自由的境界。

我認為傳播正確的理財觀念，從旁協助上班族的朋友做好財務規劃與退休計劃，避免似是而非的業務人員推銷五花八門的產品，以保守安穩的投資方式，幫助上班族的朋友從受雇於人的勞方，逐步成為投資公司分享股東利潤的投資人，是我做理財規劃想要完成的目標。

每天寫新文章，回電子郵件，研究各式金融產品，檢視投資組合，撰寫理財規劃建議書。我希望我的上班族客戶，聽到或讀到我為他準備的理財規劃書後，能夠更了解如何按部就班達到他的人生目標，我希望客戶能感覺到清晰的前景，對自己的財務狀況感到滿意，也能有自信地依計畫來調整。我希望客戶與我面談之後，能感覺有收穫，我有清楚解釋投資理財的觀念、產品的風險特色、目前資產負債與收支的優劣、如何調整以順利達成未來的財務目標與退休計劃。

服務完客戶時我通常都覺得很高興，因為客戶離去時臉上的笑容，往往讓我忘了當天的疲勞，能為客戶說明清楚一些理財觀念，常讓我很有成就感，例如折現的觀念就很難說明，但是在客戶理解財務計畫的內容時，又十分重要。為客戶找出他現有投資或保險產品的優劣點，並且說明給客戶瞭解，也是讓我感覺自己的專業十分有貢獻的地方。

這些滿足感、成就感以及讓自己的專業發揮的自我實現感，反覆加深我繼續為上班族朋友服務的動機，希望上班族投資理財網站，能成為很多台灣上班族吸取理財規劃觀念的重要網站資訊來源，也讓需要理財規劃服務的朋友能在購買服務之前，能夠預先了解為他服務的理財顧問的理財規劃想法，再做出購買理財規劃服務的決定。

備註：對想成為理財顧問的人，這篇文章是依據【The Principles of Passionate Financial Planning】的練習。

男人與手錶

最近因為趙建銘被收押的案件，很多媒體拼命報導第一家庭買了多少名貴的手錶，又或者是紅頂商人贈送高貴的手錶給趙建銘。不論是浪琴錶還是XX錶，我實在搞不太清楚這些名錶的品牌，似乎都是瑞士出產的名表，電視上，錶店的老闆還出來說，二十萬的手錶還祇是他們手錶的基本入門款，高達百萬以上的手錶款式也所在多有。

週末和朋友聚餐，談到男人與手錶，也許是因為男人較少佩戴珠寶等飾品，名貴的機械錶或是運動錶，搭配潛水功能、萬年曆或是多地時間的特殊功能，似乎成了有錢男人除了汽車之外，炫耀身價最適當的玩意了。這位朋友也是節儉出名，他秀出他的卡西歐手錶，說他的表只需要300元，有一次錶帶壞了，他拿去修還特別跟店員講如果換錶帶超過150元，他就不換了。

我心裏掙扎著要不要告訴他，以及現在要不要寫出來，我手上的手錶祇花了我新台幣50元，我的前兩支手錶都是東西送的贈品，不過都不耐用，這支50元手錶倒是用了兩年，我還蠻喜歡它的。第一，它是支電子錶，我不用看著不清楚的刻度和指針猜想現在到底幾點幾分。第二，它很輕，我可以戴著它卻幾乎不會感到重量，也不用怕被撞到。第三，它的錶帶是塑膠材質，即使我的手很容易流汗，也不會像真皮錶帶很容易髒污。

我無意炫耀自己的節儉或是吝嗇，只是想說明如何按照自己的快樂與滿足程度來安排支出，我願意買上萬元的西裝，可是我不願意買上萬元的手錶，只因為手錶對我而言祇是讓我看清楚時間，並且要輕盈而容易佩帶，而一件舒適好看的西裝，可以為我帶來比名錶更多的滿足與實際使用上的效益，不論上課、演講還是面談，我認為一套質料好剪裁好的西裝，都有產生最佳第一印象的效果。

米拉索佛朗明哥之家表演

昨天去參加朋友所創業的米拉索佛朗明哥之家表演活動，週日的下午，外頭飄著小雨，我們在米拉索佛朗明哥之家，觀賞了一場極為精采的佛朗明哥表演。四位米拉索佛朗明哥之家的創辦人原本都曾經是上班族的一員，卻毅然為了佛朗明哥的美，離開了原本令人稱羨的職場，決心不再為五斗米折腰，要為了自己的志趣，來奉獻努力，她們的努力令人動容。


舞蹈是美好的，舞台是光鮮的，不過我們都知道，後面有許多汗水與傷痕。你是否也曾經想試試舞蹈？佛朗明哥舞蹈也許是妳的一個機會，打開這扇窗，也許你會看見一個令你愛不釋手的珍寶，讓你就此迷上這個舞蹈。

你也許錯過了這次欣賞表演活動的機會，但是務必把握下次的機會，六月十一日週日下午兩點到三點，為了慶祝米拉索佛朗明哥之家教室開幕，還有一場免費的表演，現場還可以報名課程喔！

如果搭捷運在民權西路站下車，由出口2出站右轉，走到錦西街左轉，再向前約50 公尺，便利超商旁就可以看到通往地下米拉索佛朗明哥之家的魔幻通道，進入之後，我想有一天，妳也可以成為一個佛朗明哥舞者。

趕快把那天的行程空下來吧，呼朋引伴一同去觀賞，然後一起來學跳舞吧！千萬別錯過囉！

地址是台北市錦西街18號地下1樓，報名電話是（02）2521-5680，為了贊助朋友的創業，我私人提供每位初學者100元來學跳舞獎學金，你報名後再來信通知我。

別把罪過都賴給了『錢』

『貪財是萬惡的淵藪。』一位知名的牧師高俊明在陳水扁總統參加祈禱早餐會時說出這句話，好像在為最近第一家庭女婿趙建銘涉入台開內線交易案下一個評論。這種說法讓我感到十分遺憾，我認為不應該把罪過都賴給了『錢』，如果讓人真的相信『貪財是萬惡的淵藪。』因而停止了對財富的追求，我們可能又要落入共產主義不該有私有財產的烏托邦陷阱。

亞當與夏娃在伊甸園裡，受了『毒蛇』的誘惑，偷吃了上帝不准她吃的蘋果，因而被趕出了伊甸園。是夏娃不能承受誘惑的錯，沒有聽從上帝命令，有罪的是夏娃，別把罪過都賴給了『蛇』。有人以為趙建銘原本是個台南小醫師，是因為婚姻進入了沒見過的上流社會，所以受不了誘惑，才做出錯事。好像把錯誤賴給了提供誘惑的上流社會，就會讓趙建銘一家在道德上比較沒有過錯，如果不是『貪財』就不會發生這些問題。我認為以上這兩者都是卸責之詞。

所有的商人都『貪財』，講的正式一點可以說：『企業經營的目的是要為企業的股東創造最大利潤。』講的平凡一點，每位節儉、小氣、勤奮、努力與有創意的小商人，不也都是因為追求財富的願望，才不斷鞭策自己去工作與思考。如果不是貪財，怎會有人節儉節約，如果不是貪財，怎會有人勤奮超時工作，如果不是貪財，怎會有人發揮他的創意與想像力，不斷的發明。『錢』不但是中性的，不是罪惡的，『貪財』更有其正面意義的，我說『貪財是致富的源頭。』

罄竹難書與 I’m the decider

如果不是陳水扁用了這句成語『罄竹難書』，我想這句成語應該不會像現在這樣紅，因為這個『罄』字還真不好寫，我們也不會了解這句成語不能只照字面解釋，應該用來形容壞事做很多，而不該用來形容好事做很多。至少也有提升社會國文成語程度的正面意義。

台灣總統陳水扁和美國總統布希似乎也互相輝映，不久前布希也說了一句名言『I’m the decider.』，也讓很多美國人與外國人重新認識『decide』這個字，以及美語中通常形容做決定的人是要用『decision maker』，布希總統也是依照『decide』這個字的字面意義，而自己造了個新字新用法『I’m the decider.』

理財投資時也是要注意這種字面意義的誤用，有時候某些商品的名稱往往與其實質內容有些差距，或是容易被誤導。例如常見的『避險基金』，其實很多這種基金實際操作方式十分投機，並不是『避險』的基金，反而是承擔較多『風險』的基金。不要因為某人說它是『避險基金』，你就由字面上推論相信它是『避開風險』的基金，還是要檢驗其實際操作方式，才能進一步了解其所承擔的風險內涵有多高。

是否需要給子女遊學的經驗？

現代的父母為子女的將來著想，實在是十分辛苦，不但小時候要上才藝班，上中學要想辦法讓子女能就讀資優班，上高中大學後，還得要考慮該不該給子女遊學的經驗，之後更要為子女準備出國讀大學或是研究所的費用。

今天來談談，是否需要給子女遊學的經驗？我自己有過在大學時期去遊學的經驗，那年應該是我升大二的暑假，我參加的是YMCA所主辦的遊學團，同團還有日本與韓國的大學生，那年我去的是加州STANFORD史丹佛大學，非常好的學校，校舍古典優雅，校園裡有很多羅丹的雕塑作品，高中時我頗迷攝影，還求老爸幫我買了台單眼相機，那時還沒有流行數位相機，我也背了好些攝影器材去遊學。

整個遊學活動一個月左右，半天的美語教學半天的活動，其實不太記得所有的細節了，只記得有次美語教學的作業是要我們去做問卷，我在史丹佛大學的校園咖啡屋前，很緊張地開口請人幫我做這份口語練習的問卷，真感謝那位陌生人，沒讓我這位外國學生難堪。有一次去參加校園內的爵士樂表演欣賞，那時的我真的對爵士樂表演者的自由感，感覺十分深刻，好像那種隨性自由的樂風，就是我想要的東西。

學校課程結束後，還搭車去了舊金山觀光，第一次拜訪了一個彩虹旗幟的團體(同性戀者團體)，金門大橋等等的景致。最後還去了優勝美地Yosemite的小木屋住宿，看到了許多野生動物，也爬上了優勝美地的大巨石Half Dome，那個攀爬鐵鍊直上巨石的經歷，與站上巨石後四望無際的感受，那一天的爬山經驗至今讓我難忘。

回想了這麼多，這次的遊學活動對當時年經的我的效果是，讓我堅定了出國留學的心志，從那之後，我沒想過要留在台灣讀研究所，也堅定了我想到史丹佛大學讀電腦科系的志願，雖然後來天不從人願，史丹佛沒有接受我的申請，我還是要為這次的遊學經歷記上一筆功勞，當時的遊學經歷為我打開了視野，見到世界不同的可能，體驗了不同文化中思考方式的不同。

所以如果有機會，為你的小孩準備個遊學經驗吧！我相信它可以是個無價之寶，可能會是小孩的人生轉戾點。

美國指數股票型基金ETF的蓬勃發展

美國的指數股票基金在AMEX上交易者，到2006年5月，總共有198種，相較於台灣股市目前只有一支，今年可能會再有2支，我們的發展速度太慢。台灣股市目前唯一的一支指數股票型基金，自發行以來很快就成為國內發行最大的基金，到2006年5月淨值已經到新台幣326億元，相信指數股票型基金未來還會有很大的發展潛力，不過就像美國的指數股票型基金，發行最早的S&P500指數股票基金SPDR(交易代號SPY)，還是會維持最大的規模，後來的ETF很難再超越眾熟知的第一支指數股票型基金。上班族個人理財規劃、退休計劃都可以參考這份AMEX上交易的198支ETF清單。

個人理財規劃事務所 - 大陸能，台灣不能

大陸能成立第三方理財的理財事務所，不隸屬任何銀行、基金公司、保險公司，能仲介不同的金融理財商品，台灣在這個理財行業的發展腳步上，可以說又一次地落後大陸開放的腳步。

台灣目前只有保險業中有所謂保險經紀人制度，讓保險經紀人能不隸屬單獨一家的保險公司，而能幫助客戶跨越平台的選擇保險商品，然而在基金方面就沒有這種經紀人制度，當然也沒有理財事務所的制度，而是以投顧公司的方式來做管制。但是投顧公司往往隸屬金融集團，而不能像獨立理財事務所的公平的推薦商品。

如果主管機關能成立一個金融經紀人的制度，就可以讓台灣的獨立理財規劃行業有機會能像幾年前的保險經紀業一樣地蓬勃發展，消費者需要的是以投資人利益優先的服務，而不能選擇市面上所有可能的商品，會是很大的限制，往往讓投資人感覺到了金融集團，都是被推銷該金融集團自己的商品，容易有利益衝突，而不易以投資人利益優先。

這家理財事務所收費每份理財規劃書2000元人民幣，約台幣8000元，我想應該可以作為台灣理財規劃顧問定價的參考。

股市跌破7000點的惆悵

看到上個月手上股票增加的價值，大多數在這次的下跌中消失，心裡總是難免惆悵，然而也知道沒有人能預測股市短期的漲跌，所以對那種惆悵的感受，有一種不得不然的接受，就像日出之後要日落一樣。

因為如果想要在最高點賣出，不但很難事先預測真正的最高點，一但賣出後，還要不斷注意何時才是買回的時候，畢竟我們不是祇投資一次股票，只要還繼續投資股票，手上賣出後增加的現金，還是得選擇時機買回，於是又增加一次很難事先預測真正最低點的選擇。

定期定額投資，可以減緩這種惆悵的心理壓力，讓時間為我們分散投資選擇的風險，可以獲得比較平穩的投資績效。想更進一步的投資人，可以考慮定期不定額投資，根據適當的、理性的財務數字，來決定投資的額度，但是還是讓時間為我們分散投資的擇時風險，不過這有賴你能有足夠的新資金來源，來投入投資組合中，一般上班族由於薪資收入固定，有可能在需要加碼時，沒有足夠資金來源。

如果投資者的心理素質很強，能夠很理性的依據財務數字做判斷，不依靠或受環境氣氛的影響，也可以進行不定期投資，就像巴菲特曾說選球能力很好的打擊者，只有好球的機會出現才出手，每次出手都可以使出全力。不過也可能因此誤判好球，損失集中。

從7500左右到股市跌破7000點，除了股市的氣氛，對未來的期望改變，公開上市上櫃公司的營運本質有什麼重大改變嗎？恐怕沒有吧。2006年四月失業率3.78%創近年新低的消息，則更肯定公司營運與經濟本質的好轉。

上班族中年轉業完成夢想

週日早上看了今晚哪裡有問題的重播，這集邀請了一位中年轉業的老闆，一位回家帶小孩的家庭煮夫，還有陶大偉先生，講了這兩位來賓的選擇。

一個是為了人生的夢想，也剛好搭配著中年失業的緣故，開始了他的家庭餐廳創業之路，他說人到中年轉業，往往不是為了追求最多的錢，而是希望完成夢想，希望讓這個世界能因為自己而有所不同，能多花時間與親人相聚，到了這個年紀時，在也不需要戴個名貴的手錶向別人炫耀，不過也就是三餐而已，金錢只要生活過的去就好。但是位了自己的夢想，可以花錢請老師由印度來台灣教自己做印度菜，這就是人生的選擇吧。

另一位原本是記者，小孩出生半年辭職在家帶小孩，他自稱是靈魂工程師，小孩就是靈魂生命，錢和靈魂生命哪個比較重要呢？他讓太太工作自己在家帶小孩，當然也體會出作為家庭主婦的寂寞苦悶。他開始成為教會的傳道人，他認為由照顧自己小孩開始，上帝讓他認識如何開始去愛人，他現在能幫助輔導許多家庭，都是上帝讓他由辭職在家帶小孩，為他做好準備。

上班族理財魔法-錄音檔、簡報檔

用了幾個工具來準備這些資料，先放上來試試，如果產生太高的流量再來調整。先用了音樂轉檔精靈，將30M的WAV檔轉成MP3檔，可惜大小好像沒有真的變小很多，再用MP3DirectCut程式來將檔案切成三個檔案。

• 理財放輕鬆 上班族理財魔法 簡報播放檔
• 理財放輕鬆 上班族理財魔法 錄音檔一 (目標 長度42分)
• 理財放輕鬆 上班族理財魔法 錄音檔二 (觀念 長度47分)
• 理財放輕鬆 上班族理財魔法 錄音檔三 (工具 長度28分)

上班族理財魔法演講的講稿大綱

今天的演講算是蠻成功的，來了約30名觀眾，很感謝幾位老朋友情義相挺，讓我的這次演講聲勢浩大。不過事後檢討時，發覺有些地方我講的太忘形了，不但台灣國語跑出來了，如果有一些脫口而出的說法，可能冒犯到不同價值觀的人，真是對不住，我先道歉了。可能有些材料太硬，講得還不夠生動，深入淺出，讓幾位聽眾睡著了。

以下是今天演講的講稿大綱，錄音檔WAV有30M，我怕又再次用爆我的頻寬，還在尋找壓縮的方式，用WINDOW XP好像沒辦法轉成MP3。需要者先來信，我用GMAIL寄寄看。應該可以當做我的第一次PODCASTING，稍後再補上。

上班族理財魔法
http://www.pjhuang.net
黃柏仁

上班族理財魔法
­目標
­觀念
­工具

台灣夢
­每個人都可以有
­每個人都不相同
­不需要跟別人比
­不會天上掉下來

夢想與現實之間
理財規劃(搭蓋橋樑)
­在目標與現實之間為你設計出跨越鴻溝的橋樑
­可以自己做
­也可以找人協助

理財規劃包含(一)
­現實面
–現金流量表
–資產負債表
–投資配置分析
–保單分析
–所得稅遺產稅分析
–可領的退休金分析

現金流量表
­記帳
­收入
­支出


儲蓄率

資產負債表
­現金
­流動性投資
­非流動性投資
­自用資產
­低利率負債
­高利率負債
­淨值

投資資產配置
­股票
–國內、海外、境外
­債券
–國內、海外、境外、全球
­ 另類投資
– 避險基金

上班族節稅
­收入多元化
­列舉扣除額
–房貸利息
–房租支出
– 壽險支出
– 醫療
– 捐獻
­可扣抵稅額

保險分析
­現金需求
– 喪葬
– 子女
– 負債
­收入需求

理財規劃包含(二)
­夢想面 (財務目標)
–創業的準備
–萬一時想留給親人的保障
–子女教育的目標
–購屋購車的計畫
–退休生活規劃
–其他想要實現的具體目標(旅遊)
–資產移轉給下一代的規劃(遺產)

目標
­設定較高的目標
­儲蓄率50%
­投資報酬率目標
­支出的優先順序

重要的理財觀念
­正確的觀念才有正確的行為
­由目標來設計執行的計畫
­依據執行的計畫來選擇工具

理財觀念-什麼是 錢
­有錢不是罪惡的
­利率
­複利
­折現

利率
­2%的利率代表什麼？
–100 * 2% = 2
–100 + 2 = 102
­中央銀行重貼現利率

複利

複利魔法？

停損停利
­投機者必備的觀念
­投資者應該避免的陷阱

折現/內部報酬率
­未來的一元收入，不等於現在的一元收入

費用魔法
­外加費用
­內含(內扣)費用
­50% 內含費用 = ? %外加費用

真實時薪
­ 扣勞健保後薪資稅後收入 30,000
­上下班捷運 22*60 = 1,320
­實際上班所佔時間 8+1+0.5+0.5=10
­每月工時22*10=220
­每小時真實時薪 = (30000-1320)/220 =130
­比較真實時薪

紀錄你的歷程
­不只是記帳
­而是你的生命歷程
­你的生命力如何被使用

投資工具
­股票市場的長期投資報酬率
­Common Sense On Mutual Funds

被動投資
­指數基金
–寶來加權指數基金
­股票指數型基金(ETF)
–寶來台灣卓越五十基金

保險工具
­發生機率低 事故損失大 一定要保險
­定期壽險
­年金險
­醫療險
­火險地震險
­責任險

資產移轉工具
­贈與
­遺囑
­信託、基金會
­ 壽險
­不動產
­公司股權

成功改變理財行為7R
­Readiness 心理準備
­Respect 尊重價值
­Responsibility 負起責任
­Rewards 獎勵自己
­Relevance 相似的經驗
­Resources 足夠的資源
­Replication 複製成功經驗

理財規劃
­規劃現有與未來的財務資源，使其滿足人生不同階段的需求，達到預定目標，能夠財務獨立自主。
­投資人利益優先

今天下午演講 希望大家來參觀

上班族理財魔法【演講】

主題：『理財放輕鬆』上班族理財魔法
時間：今天2006年5月20日下午三點到五點
地點：在金融廣場一樓藝文空間，地址臺北市羅斯福路3段62號1樓

可以現場提出問題討論，希望大家來參加。

地圖
http://www.tabf.org.tw/tw/intro/build/map.htm

2006年第一季經濟成長率4.93%

2006年第一季經濟成長率4.93%，2006年四月消費者物價指數較三月微幅上揚1.32%，2006年第一季消費者物價指數較去年同期成長1.35%。去年消費者物價指數成長2.3%。目前看來今年的物價上漲壓力有減緩，雖然油價上漲，但是似乎沒有全面性地影響到物價。

卡債協商的問題，只有對(國內生產毛額)經濟成長率中的民間消費產生影響，不過出口暢旺，民間消費也還有略有增加2.07%。過去兩年民間消費3%以上的成長將很難再見到了。

對上班族而言，最大的問題該是出口暢旺的廠商，是否有將獲利以薪資或獎金成長的方式發給上班族，如果薪資能夠成長，民間消費才有持續的力量，經濟成長的力量才能源源不息。

有位百貨公司的專櫃小姐告訴我，她們最近的業績都有明顯的下滑，來逛的民眾也越來越注意商品的價格，不像以前常常能遇到豪客，現在都得靠老顧客貴婦人來撐業績了，年輕人大手筆刷卡的狀況很少見了。

連續四年的經濟成長，也帶動了股市上漲，雖然短期內回檔，受到美國升息股市下跌的消息壓力，看不出經濟成長的基本面改變的可能，除非匯率急漲導致出口萎縮，今年的台灣經濟成長率似乎很穩健，股市也應該會相對反應基本面的穩健。

跌回七千點，心情是否也回跌

本週的台北股市跌跌跌，跌回七千點，有投資台股的你心情是否受到影響呢？由7500跌到7000約是6.6%的跌幅，不能算少。你的心情是否也跌回低點呢？如何讓自己的心情不受這種干擾呢？控制自己的情緒是投資時很重要的素質，我們都知道股市就是會有漲跌，想要長期能夠持續投資獲利，必需先要有投資在市場之中，當你身在其中時，要如何做到手中有股票，心中無股價，或是心情不受股價漲跌的影響，不會做出衝動的交易，則是關鍵的心理因素。

所謂理性的投資，就是不要因為股市指數的漲跌，而輕易改變你對個股價值的看法，個股的價值其實不像他的股價那麼容易改變，也就是公司的實質獲利能力，及公司所能帶給股東的所有利潤，其實不會每天每週每月都在大量改變，公司的股價下跌6%絕不代表公司所能帶給股東的所有利潤已經減少6%，而財務報表上的數字比較接近公司所能帶給股東利潤的能力，股價的短期變動趨勢，其實和公司所能帶給股東的利潤關係不大。

當你投資市場指數，則表示你投資的是該市場的整體實質獲利能力，這種市場的整體競爭力與獲利率，也不會在短期真的大量改變，股價指數的短期漲跌，往往和真實獲利率的增減沒有直接關係。指數跌6%並不表示今年市場的整體實質獲利將減少6%，我們要學習觀察市場的整體實質獲利，而不是讓價格市值影響我們的投資決定。

當手中持股的股價才創新高，不久就又回檔，往往容易後悔沒有逢高出脫，但是我們應該思考的是手中持股的股價雖高，但是如果還是核心績優持股，則不論股價多麼偏高，應該都不要賣出，因為盈餘持續成長的績優股的股價即使偏高，很可能繼續持續偏高下去。也許應該加個但書是如果離譜的高，可能還是要賣出，如果有其他更優良的投資機會，但這是因為想投資更好的機會，而不是因為想猜測績優股的股價即將下跌。

葛拉罕對年輕基金經理人的看法

葛拉罕在「智慧型股票投資人」中，提到多數年輕三、四十歲極為聰明充滿精力的基金經理人，往往由於沒有經歷過股市崩跌的經驗，對幾個月後能夠上漲的股票給予過高的評價，價格的各種財務比，都高的不成比例，這就形成了股市泡沫崩跌所需要的環境。

每次歷史上的股價崩跌，都會讓人發現許多不合理的股市監理制度，每次股價崩跌後，證交所也都會極力增加管制來彌補，希望能夠預防下次再度發生，然而就像1969年時的年輕基金經理人，不曾經歷過1929年的新時代，認為自己的『新』時代跟上次不同。就像2000年網路股泡沫前的時候，每個年輕基金經理人也認為這是個『新』時代，以前舊的證券分析方式和評價的比例太過保守，不適用『新』時代。

實際上，這些一再出現的股價與評價的巨幅變化，正好說明了股市中人性的部分有其不變的道理，不管制度如何嚴格，聰明絕頂的年輕人，總會在他們所謂的『新』時代裡，繼續上演這齣舊戲碼，只是換了個新女主角，安隆風暴也會再換個新名字。

智慧型股票投資人

葛拉罕在其著名的「智慧型股票投資人」書中，曾經舉出八組每組兩間公司來做分析，他刻意挑選的八組公司，是要指出當時華爾街在分析股票價格的不理性之處，他在八組比較中，比較八組公司的總市值、營業額、總淨利、本益比、過去每股盈餘的成長率、股東權益報酬率、利息保障倍數、負債、股價淨值比等財務報表的數字。

在他所特別舉出的例子中，我們可以發現高額的負債造成過低的利息保障倍數，低利息保障倍數的公司股價的前景堪慮。一般華爾街的分析偏愛前景展望較佳的公司，所以給他較高的本益比，葛拉罕則認為低本益比的公司投資報酬率會較佔優勢。本益比高的公司萬一遇到盈餘成長衰退時，股價將極為脆弱。績優股的股價不論多麼偏高，都可能繼續上漲，想要放空績優股須承擔很高的風險。

毫無獲利能力的公司，不論營業額多大，或是以淨值折價出售，過度平庸的公司都沒有投資吸引力。華爾街對某些產業的高本益比，代表著過度的樂觀以及將來可能的過度的悲觀，將使該產業公司的股價充滿投機性質。已發行的認股權證、可轉換公司債都應該計入公司的真實市值，這表示發行大量可轉換公司債的公司的本益比可能被嚴重低估，若加入轉換後股份，則本益比會變的很高，更不適合買進。葛拉罕認為一般華爾街分析師依據市場價格及未來盈餘來作為未來展望的依據並不理想，葛拉罕認為成功的分析師應該選擇專注於少數特殊的產業，是他能合理地估計公司的價格遠低於其價值，則長期績效必能超過平均。

上班族理財魔法【演講】

台灣金融研訓院的金融廣場，在五月份舉辦『理財放輕鬆』主題活動，感覺很榮幸被邀請主講一個時段，時間是本週六2006年5月20日下午三點到五點，地點在金融廣場一樓藝文空間，地址臺北市羅斯福路3段62號1樓，講題為【上班族理財魔法】，主講黃柏仁。

參加此演講完全是免費，希望各路網上朋友有機會能來參加，或是能邀請你的親朋好友一同來參加，或是幫忙轉寄此訊息，幫我增加一點人氣，先在此謝謝大家。

預計的講題內容，會包含理財規劃的內涵，上班族如何自己做好理財規劃，重要的理財觀念介紹，主要理財工具的介紹，也會一段開放時間讓現場聽眾提問與互動。相信一定能讓來參加的朋友能有某些收穫。

台灣金融研訓院的金融廣場交通地圖

境外基金的股份類別

在投資境外基金時，有些境外基金會區分股份類別A、B、C，放在基金名稱的最後面，每家基金公司定義略有不同，以下說明依據富達基金的公開說明書，富達基金股份類別分為A、B兩種。

股份類別A的基金(CLASS A)，申購時手續費最高為5.25%，每年無持續經銷費用。

若是股份類別B的股票型基金(CLASS B)，則申購時無手續費，賣出時依持有年限，遞延後收手續費一年以下4%，兩年以下3%，三年以下2%，四年以下1%，超過四年不收手續費，每年有持續經銷費用1%，且遞延後收手續費是以買價與賣價間較小者為計算基礎。

滿七年後股份類別B可轉換成股份類別A(每年無持續經銷費用)，但並非自動轉換，需要投資人自行申請轉換。

在報酬率每年0%與10%的條件下，同樣投入100元，持有超過5年以上以CLASS A方式最後的績效較好，持有在5年以內則以CLASS B最後的績效較好。若報酬率每年-10%，則都是CLASS A方式最後的績效較好。不過富達基金在台灣地區銷售似乎以股份類別A的基金為主。

窮得有品味

不久前在誠品逛街時，買了一本誠品選書「窮得有品味」，這本書的書名十分吸引我，倒不是我想變窮，而是覺得如果能「窮得有品味」，那真是很厲害的工夫。記得有本書叫「有錢人想的跟你不一樣」，所以當時覺得也應該要看看變窮的人是怎麼想的，也許能融合兩者的想法，發覺他們是如何變窮的。

結果不是我像所想的，我還蠻喜歡這本書的，作者由他被開除談起，寫到如何擺脫庸俗的生活，他認為現代有錢人的生活反而是十分沒有品味的庸俗，這個時代裡，活出自己的特色與風格才是最大的奢侈，絕不是消費金錢買庸俗的商品。

如何調整生活中的優先順序，即使遇上不可預料的經濟危機，收入下降，能夠在貧窮的日子中，尋找出真正快樂的方式，快樂不需要靠消費。當然不是鼓勵人懶惰，而是鼓勵人，萬一遇上不景氣，不要氣餒，調整生活的優先順序，窮，也能窮得有品味。

舞會牆上沒有時鐘

一封朋友轉寄來的有關巴菲特的文章，巴菲特打了一個比喻，讓我覺得很有趣，他說舞會牆上沒有時鐘，There were no clocks on the wall.當午夜時鐘響時，灰姑娘舞會裡的馬車華麗的衣服都將變回南瓜與老鼠，但是問題是舞會牆上沒有時鐘，每個參加舞會的人都想在最後一刻之前盡情享受快樂，但是不知道那一刻鐘之後，這一個繁華的舞會就要瞬間散場，你以為你所看上的美麗公主，實際上可能只是個灰姑娘。

巴菲特是在提醒美國的房地產以及原物料的行情，都已經瘋狂的狀態，充滿了投機客由炒作所主導的市場，終有有敲響午夜十二點時鐘的時候。他也再次提到在白銀投資上的失手，巴菲特在這幾年的原物料的行情中，買的太早，也出場太早，不然就太棒了，都顯示巴菲特認為這不是他專長的領域，預測上漲的時期有多長不是很容易的事。

重視「投資」，還是重視「理財」

我們常說「投資理財」，但是一般人到底是重視「投資」，還是重視「理財」，GOOGLE有一個有趣的工具，讓你比較兩個關鍵字，哪一個比較多人重視，由這個關鍵字使用趨勢工具，可以明顯看見很多人在搜尋「投資」，而且這個搜尋量持久不衰，相對的，在搜尋「理財」的人次，就遠遠不及「投資」來的多。

以地區來看，台灣的台北與台中地區，搜尋「理財」關鍵字的人次，和「投資」比較接近，雖然還是較少，但是比起其他城市地區，台北與台中地區的人口比較知道「投資」「理財」的不同，並會在網路上尋找「理財」的資訊，很有趣的結果。甚至比香港區域的比例還要高，顯見台灣在台北與台中地區的理財市場需求應該是十分熱絡，很多想要知道「理財」到底是什麼。

理財成長紀錄(過去四年)

由於計算上市公司的真實價值不易，往往上市公司的帳面價值(或淨值)的增加幅度，作為上市公司的真實價值增加幅度的參考。觀察自己的財務狀況也是如此，一個家庭的財務健全增減幅度，可以由淨值的增減幅度來作為一種觀察的角度。

從民國九十一年五月起我開始依據『富足人生：要錢還是要命』書上所推薦的方式，記錄自己的每月淨值，每月收入與支出，並將每月淨值的5%，作為我的財務自由線。目標是讓每月的支出減少，並且同時讓個人的淨值增加，讓每月支出能低於個人淨值5%的財務自由線之下。

這份財務記錄累積到這個月已經滿四年了，我2006年5月的個人淨值相對於2002年5月成長為當初的2.35倍，每月的支出逐漸接近每月的財務自由線，淨值的成長主要受惠於收支的控制，四年的每月收入沒有成長，但是支出有逐漸控制壓低，股市的上漲也對淨值成長有相當程度的幫助。

這個記錄方式使用一般的試算表就能做到，每月紀錄一次四個重要數字，當月資產減負債後的淨值，當月總收入，當月總支出，以及當月淨值的5%作為財務自由線。每月的資料連結起來使用EXCEL的圖表功能，就能做出一份財務歷史軌跡圖，每月看著這份表圖表，提醒自己距離財務自由線的距離還有多遠，想辦法讓每月支出下降，就能更快累積淨值，提升財務自由線，同時讓每月支出線與財務自由線越來越接近。

很簡單的方式，卻可以每月用來提振自己的理財士氣，看著圖表去想像，不用多久就能讓自己達到財務自由的境界，可以讓自己更有紀律的執行理財計劃。

期交所大當機

電腦系統是人做的，凡是人做的東西就有可能有缺陷，凡是有缺陷的東西就有可能出錯，凡是會出錯的事情一定會發生。今天早上的電子郵件收件夾一早就收到營業員的信【期交所大當機】，還真是令人意外。

不知道投資人因為這一段時間的停止交易的損失有多少，期交所所減少的收入又有多少，每個管理電腦系統的人，現在都應該警醒一點，看別人這種事不要偷笑，每個人都有機會可能發生在你身上，而且壞事成雙，禍不單行，往往兩三個問題會一起出現。

就像裁判的錯誤判決是棒球比賽的一環，每個球隊都有可能遇上，在投資的期間中，難免遇上交易所當機的鳥事，多方或是空方都有可能遇上，大家都別太生氣，這也是投資生涯必然的一環。

Help me, and help those who need help

算算經營上班族投資理財網站也已經兩年半了，這將近一千個日子中，每天不論天晴或下雨，在公司被老闆K或下班路上踩到狗屎。回到家吃過晚飯，我都趕緊衝進書房，坐在電腦前構思當天的文章。不只在文字表達上需要努力提升，我也督促自己對理財市場要有鞭辟入裡的見解與看法，久而久之，因為埋首苦讀與研究，老婆笑說我昔日陽光男孩般的身材，如今已變形成中廣的中年男子。

於是我那點子特多的老婆，不知從哪得來的消息，聽說加僑協會主辦的登高樓慈善募款活動於2006年5月21日在台北101大樓舉行，於是她興沖沖地要為我報名。階梯數總數為1,899階，募集款項將分別捐給勵馨基金會，台北市立聯合醫院和 Community Services Center。每個參賽者需要自行獨立募款至少台幣2000元。

如果你是上班族投資理財的忠實讀者，喜歡閱讀我的文章並從中得著幫助。我邀請你資助我藉此活動讓自己找回昔日的健康。如果你是一位不僅自己想要致富，也希望幫助別人的朋友，我誠摯地鼓勵你贊助我達到此一目標。我們不是單單追求個人的財富，當我們有能力賺錢提升自己的生活水準時，讓我們想想那些不如我們幸運的人。

詳細內容請參考加僑協會網站

我們希望贊助款項每一位以台幣500元為單位，如果你需要收據以便報稅之用，請將你的姓名、身份證號碼與戶籍地址寄到：pojen.huang@gmail.com
活動當天我將一併繳交給主辦單位。
請利用轉帳方式，將贊助金額匯到
國泰世華銀行(013)天母分行，戶名：黃柏仁
帳號012-56-811021-6

過於保守錯失機會？

最近一週接連有人對我說他們的一些感覺，由於連續發生，讓我覺得也許很多人都有相同的看法，紀錄一下自己聽後的心情。

第一位建言者我不認識，也是間接的經過友人傳話，他對我的友人說，看了我在網站上提到我去年一些資產管理操作的績效，覺得我實在太保守了，如果只是一年4%的報酬率那恐怕通貨膨脹的效應就將所有報酬率吃掉了。我想他應該是想建議我要積極一點的操作。我心裡想，債七股三的投資組合，一年4%報酬率應該不算太保守吧。

第二位建議者是我多年的友人，他詢問我是否有意一起投資一個加拿大的海外初次上市公司，由於我們認識公司的經營者，可以在初次上市前，投資所謂的Founder Share，比起預計的上市價格可能有10倍的價差，上市後閉鎖期6個月。我回答我不投資IPO(Initial Public Offering)初次上市公司，他也覺得我過度保守，有賺十倍的機會都不嘗試，過於保守會錯失良機，投資ㄧ點點(十萬元)也可以啊！我答十萬元也是錢。

晚上獨自一人時，我在思考我是否在乎別人對我的評論，評論我保守是否正確，至少兩個人都認為我保守，所以不論是對熟識的人或是不熟識的人，他們都能感受到我的保守的一面。這對我是否是壞事呢？我認為應該不是，依據自己的原則或是預定的操作目標來投資，不受高報酬投資機會的引誘，看來保守，實則忠於原則，我願意因此被稱為保守。但是實際上我目前持股比例約120%，甚至還有借款投資股市，實在不覺得自己目前的投資部位算保守。

讀『巴菲特勝券在握』

這禮拜讀完這本『巴菲特勝券在握』的第二版中文版，發覺自己還是有很多新收獲，原先較少使用，或是較不注意的觀念，又被這本書所提醒。發覺書中作者海格斯壯(Hagstrom)所整理出的巴菲特財務守則，如何算出公司真實價值的方式，感覺自己有很多忽略的地方，可以再增加檢驗公司的範圍。

書中所提算出公司真實價值的原則有四個：
注意股東權益報酬率(淨值報酬率)，不要注意每股盈餘。
計算業主盈餘(Owners Earning)，而非淨利。
尋找獲利率高的公司，毛利率與淨利率要持續提升。
每保留一元盈餘，要能增加至少一元的市值。

其中我覺得自己忽略了的是去計算業主盈餘，所謂業主盈餘是指【淨利】加【折舊】減【資本支出】，如果你和我過去一樣，感覺不出巴菲特與海格斯壯在想什麼，希望以下我能解釋清楚。

簡單說業主盈餘就是你當年度真正可以由公司挪出來運用的資金，會計上當你買了一台機器可用十年，會在第一年計【資本支出】，但是將該支出分為十年【折舊】，使用一般會計原則來計算當年的【淨利】時，【資本支出】並不是收入的扣項，而是使用【折舊】作為收入的扣項來算出【淨利】。

舉例，一個公司收入(營收)100元，買了一台機器90元，分十年攤提，不算其他支出與成本，在一般會計原則下當年【淨利】為100- (90/10) = 91。業主盈餘則是將一般會計原則下的【淨利】加上【折舊】(90/10=9)減【資本支出】90，得到10=91+9-90。91比10相差很大，一般會計原則下的【淨利】會高於業主盈餘(Owners Earning)。

原本一般會計原則希望能將【資本支出】，用攤提折舊的方式，讓每年的獲利不會因為某年度的大額【資本支出】而上下起伏，巴菲特則認為支出就是支出，不應該因為是【資本支出】就有所不同，也許因為他在紡織業一開始的經驗，他認為很多公司需要靠不斷的資本支出來維持競爭力，則這樣的【資本支出】會持續每年出現，並不應該分十年攤提，因為沒有一年可以不用資本支出，這種營運需求的【資本支出】與【營運支出】沒什麼不同。

『寧可大概的對，也不要準確的錯。』一般會計原則在算出公司真實價值時需要修正。

李宗盛的演唱會

這是我第二次想去參加演唱會，記得第一次在台灣去參加演唱會是Ricky Martin正紅的時候來台在體育場的時候，因為抽到入場券的獎品而去的，所以自己付費的演唱會，這次李宗盛的流行音樂演唱會應該是第一次。

想去，應該是因為李宗盛他正當紅的年代，剛好是我在高中準備聯考的煩悶年代，沒有女朋友，又羨幕別人有女朋友的年紀，聽著李宗盛的音樂，好像以為自己有個可以傾訴愛意的對象，在對著她唱情歌。其實我的高中年代還真煩悶，真懷念那種青澀的感覺，一種青春期的無知叛逆，應該讓我周遭的親人十分傷腦筋吧！也許是慢慢成熟了，更懷念年輕時的感覺，希望能在演唱會中重溫舊夢。

因為剛好同一時間，為了這個李宗盛的流行音樂演唱會，決定放棄參加理財顧問聯誼會的例會。

才七千三百點就有人喊出萬點行情

最近市場的熱烈氣氛，無懼政治上的不安，總統出訪的不順，第一家庭的周邊問題，都沒有減緩大家對股票市場的樂觀，股市也在突破七千點之後，緩步上升到七千三百點了，市場看起來還是沒有過熱的現象，萬里晴空，也有券商以萬點行情作為說明會宣傳標題。不過若是以安全邊際的角度來看，可買的公司又開始大幅減少了。

最近一周將持有超過3個月的一筆煙屁股投資結束了，由於市場的樂觀，這個市價遠低於淨值的公司，也上漲了約40%，雖然目前市價淨值比還低於0.55，決定後面的部分讓給別人賺了。也許還會漲到市價淨值比為1，甚至超過，但是由於原本就不打算將之作為核心持股，還是決定在此做個出場。

剛開始投資這檔煙屁股投資時，他一路下跌，我一路往下買下去，總金額控制在可投資資產的5%以內，心裡也是毛毛的，雖然知道當時市價淨值比0.38實在是很便宜，公司小但財報又沒有任何虧損，近七年每年都賺錢，雖然某季會虧損，至少全年帳上都還是小賺錢，還是很害怕是否會又踩到博達或東隆五金之類的地雷股，那種心情還是很不安，即使不安中還是繼續買下去了，還是得理性相信財報數字。中間一度漲到獲利約20%，高掛賣單沒有賣出成功，沒賣成後又回檔，繼續忍下來。這一波突破七千點之後，也沒有動靜，直到本週突然動起來。由於部位小，對整體報酬率影響其實不大，約可貢獻2%的報酬率。

今年會不會萬點，我不可能有答案。這也不是我們長期投資股票時，需要知道的答案，因為我相信萬點總有一天會達到，是不是今年，我沒有答案。要分散投資獲取長期投資的報酬，還是專注於不斷尋找個別投資機會，當股票所代表的部分公司企業價值，用打折的價格賣給你，如果安全邊際夠大，依據葛拉罕的教訓，這就是投資的機會。是否應該追逐這樣的個別投資機會呢？還是運用指數基金的分散投資呢？我選擇了合併兩者的麻煩方式。

對吳淑珍而言最好的投資工具

最近第一家庭的信託事件，讓很多人感到驚訝，原來信託也有這麼多種，恐怕也讓很多政治人物更不知所措，如果他們想要避免第一家庭的信託事件發生在自己身上，到底要如何信託才能讓所有民眾放心呢？如果吳淑珍又再從新做一次信託，應該要如何來做才能度悠悠之口呢？

立法之所以要求政治人物信託資產，主要就是怕政治人物利用其職務所知悉的消息，而預作投資來獲取因內線消息而獲得的額外利益。這類型的信託應該要此採取信託人放棄直接管理權的契約方式，才能讓人不會感覺有因內線消息而指示受託人投資的可能。

但是一般人即使是政治人物，還是無法完全相信所謂銀行財富管理部門理財專員的推薦，擔心利益衝突，更無法相信銀行財富管理部門的信託投資操作，所以不願意讓信託人全權操作，這其實是有個信託設計的空間的。信託人可以放棄直接管理投資的權力，但是也可以不讓受託人全權操作，而是設計好操作的方式給受託人在限制之下操作。

我認為對吳淑珍或其他想信託資產的政治人而言最好的投資工具，就是台灣五十指數股票型基金，我很驚訝，吳淑珍的理財專員居然沒有推薦她這個代表台灣前五十大公司的指數股票型基金，因為它象徵了台灣最好最大的公司，只要台灣經濟好，這些公司就好，只要台灣經濟不好，這些公司就不好。標準的愛台灣基金，遠比買任何單一家的不動產信託基金好的多。又符合分散投資，又不會令人有任何不良的聯想。更不會有內線消息會足以影響台灣五十指數。

而如何設計一個符合第一家庭或其他想信託資產的政治人的信託合約，除了詢問銀行信託部，也可以尋找一位獨立的理財顧問，以不偏頗任何金控的獨立角色，量身訂做信託契約，包括事先設計投資操作的範圍與方式，兼顧放棄直接管理權的契約方式的好處，及避免銀行財富管理部門及信託部門受託人全權操作的潛在利益衝突的風險。

理財規劃顧問研究聯誼會研究小組

昨天五一勞動節晚上，二十多位理財顧問，犧牲假日晚上還是聚集在理財顧問聯誼會，舉行一次研究小組的分享討論，由寶來華僑銀行CFP™黃耀祥首先分享寶來SMARTFP系統，以及財富管理系統的策略設計，雖然很多理財規劃的觀念還是沒有辦法完全實現，他分享了他在內部討論中所提出來的企劃案，也許將來有更多實現的機會。

柏蒼提到，國內的基金公司由於不像國外基金有提供理財顧問Trail Fee，所以國內的財富管理部門往往無法以AUM來管理，而必須以交易手續費來作績效目標，因為收入來自交易手續費，自然必須以交易手續費為績效目標。如果將來國內開放更多海外基金，例如很多境外避險基金都提供財富管理部門Trail Fee的收入，所以財富管理部門自然能以AUM來管理。國人對代操往往有很高的報酬率期待，準贏不準輸，甚至有代操虧損時，投資人會跑到到投顧公司營業大廳開槍示警的故事，讓國內穩健的代操方式很難經營。

耀祥提到在國外投資人給予投資顧問有限權限代理授權，代為管理證券交易帳戶，收取顧問資產管理費，是很常見的理財顧問業模式。

國泰人壽CFP™的羅秀珠提供一位她的高資產客戶(淨值一億五千萬)案例，她用幾種不同的保險方式，為他設計節省遺產稅的方案。大家針對此案例的保險規劃及兩代資產移轉，各種保險商品有許多討論，雖然意見不很一致，但是每個人都有展現出一個重要的特質『以客戶的利益優先考量』。同時也可以發覺不同背景的顧問，對規劃方式及所使用的產品還是有南轅北轍的想法。

2006年5月6日星期六 18:30~21:30將再舉辦理財規劃顧問研究聯誼會例會，將有三位CFP™(周仕明、徐全興、吳宗憲)分享工作經驗、心得與案例，如果你是理財專員想要參與此理財顧問聯誼會活動，可以與我聯絡，我可以替你引薦報名。非會員者需繳交1,000元活動費用。

工作是健康的泉源

有時候上班族難免會抱怨上班時的工作，覺得自己人生大多數的美好時光，都奉獻給了公司與工作，所以巴不得想趕快賺到足夠的錢，去退休享樂，但是實際上工作是健康的泉源，適當的工作才是維持健康的好方法，而這工作不一定是指領薪水的工作。

而培養自己其他的工作能力，則是當你離開領薪水的工作後，能夠繼續享受工作樂趣的必要準備，很多人以為去退休自然就會快樂，其實不盡然。人必須要有成就感才快樂，而為別人無私的奉獻，幫助別人，往往是最令人滿足的事。工作令我們持續去動腦筋，持續去用勞動我們的筋骨，工作也令我們與人有所關係連絡。

想要實現自己的夢想，也是一件工作，甚至需要很多別人的工作幫助，才能完成某個人的夢想，我們在人生的道路上，有時幫助別人完成夢想，有時也需要貴人的幫助來完成自己的夢。這都需要持續的工作，所以不要把工作看成佔去休息時間的敵人，應該把每一份工作想成完成自己或完成別人夢想的一個步驟。