我想記得媽媽的好

勸君莫惜金縷衣 勸君惜取少年時
花開堪折直須折 莫待無花空折枝
杜秋娘詩金縷衣甲申夏

我想記得媽媽的好，媽媽您最大的好，您養育了這最好的女兒，嫁給了我作為妻子，她的賢淑美麗，都是您養育的好；您的好，您總是稱讚我是個好女婿，稱讚我對您女兒的耐心與愛護，對我的愛護，我想記得您的好；您的好，您總是記得我愛吃的菜，特地為我準備；您的好，您總是擔心影響我們的生活，不願叨擾我們，對我們的體貼；您的好，您對美的感受與繪畫的才華，為世間留下美麗的畫面；您的好，您對生活的態度，對過去務農生活勞動的念舊，與自然生命的關係，是我見過最好的人；媽媽，是多少因緣，我能稱您一聲媽媽，媽媽，我想記得媽媽的好；您的好，您對親戚朋友的好，這麼多的朋友來到您面前，敘述您的好；您的好，您對家庭的愛，您本應是天上仙女下凡來，為我們承擔了這人世間的辛苦，這凡世間的愛怨糾葛，為了家庭，您一定有許多磨難，因著愛，您為我們承擔；您的好，您對知識求學的執著，是我遠遠不及的，永不止息的學習，是我們人人的榜樣；您的好，您總是為人顧慮周全，不讓人為您操心，廣結善緣，讓人人都記得您的好，我想永遠記得媽媽您的好。

愚女婿 柏仁 叩首

心情很糟

不知道如何排解，投資一定有風險，這是老生常談了，可是我們真的了解什麼是風險嗎？投資理財我們常常說，風險越高，報酬越高，可是我們是否想過這是我們能夠承擔的風險嗎？股票有漲有跌，常用標準差來表示漲跌的範圍與機率，95%的機率會在2個標準差的範圍之內，但是當事故發生時，它可是百分之百的真實。5%的機率會讓你血本無歸。或者你很有自信的說百分之99.9公司會還清債務，可是當它不還時，你可是什麼都沒有，這是你願意或能夠承擔的風險嗎？如果最糟的事故發生了，你能夠承受嗎？如果老共打過來了，我們真的能夠承擔嗎？你願意為台灣而死嗎？機率再低，一但發生，就是這麼真實。統計與機率往往只是一種衡量的方式，它的基本原則是大數法則，只有你投資很多次或投資很久，統計才有意義，我們只有一個生命，所以沒辦法用統計來算我自己的死亡時間，祇有有一群類似的人時，才能預測這一群人的死亡率。台灣只有一個，所以沒辦法預測老共打不打。可轉債套利失敗，應該只能當做個案，應該要繼續操作，才有可能在教訓中學到經驗，讓將來的機率下降，也只有繼續操作，才有機率可言。

教訓

去年茂矽二的痛苦經驗，今年博達一又遇上了，不過這次很不值，潛在獲利才6%，比起去年茂矽二的20%，差太多了，如果博達最後真的不還這筆錢而倒閉，真是一個教訓。如果會計師簽證的財務報表都不能相信，連最容易檢查的約當現金都不能相信，台灣的會計師系統，無疑是令人遺憾的差勁，博達的簽證事務所為勤業眾信會計師事務所，簽證人是王金山，好好記著這個名字。債券有許多的等級，依據公司的信用評等而有不同的待遇，信用越好利率就越低，信用越差利率就越高，以去年的茂矽二和今年的博達一來比，獲利率茂矽二高於博達一，顯然市場是認為博達的信用要比茂矽要好，不過上次茂矽有好幾家大型的銀行組成債權人大會與茂矽協商出還款方式，也因為茂矽還有茂德這個金雞母，所以大股東還不願意放棄茂矽，因為可以用茂矽控股茂德，不願茂德的股票被拍賣。但是博達顯然沒有這些優點，葉素菲很可能拍拍屁股就走人，博達對她而言可能沒有繼續持有的價值。這次最大的失誤就是相信財報上的約當現金是真的，由結果來看，顯然是作假，這是個血的教訓。

勞退新制的年金保險

本次通過的勞退新制中，設計有年金保險，針對200人以上的公司，可以採用年金保險，不需將提撥的退休金交給勞退基金管理，雖然政府管理的勞退基金很大，但是這幾年來的操作績效令人不敢恭維，我們的將來退休基金如果要依賴相同的公務員系統來管理，很難期待會有符合市場報酬率的成長率，很可能真的要靠政府的2%保證，但是將來政府是否付的出所需要的補貼利息，還是很大的問號，最好還是公司能夠提供年金保險，而該年金保險能讓員工自行決定所要投資的商品，例如連結指數型基金或避險基金，相信30年的投資下來，一定會比政府的勞退基金管理的要好。對保險公司而言，年金保險將變成明年市場十分重要的產品。

博達一的簡單套利法

對一般上班族投資人而言，太過複雜的套利行為，往往沒有能力執行，但是有一種套利是十分簡單，當然也有一些風險，但是一般而言應該是沒有風險或接近沒有風險的，就是可轉債賣回權的套利，因為如果上市櫃公司若還不出公司債會被下市，所以通常老闆不會輕易公司債違約，所以風險還算低，以下是博達一的條件

博達國內第一次無擔保轉換公司債(博達一)將於民國93年6月14日發行屆滿三年，依據本公司國內第一次無擔保轉換公司債發行及轉換辦法第十九條規定:債券持有人得要求本公司以債券面額加計利息補償金(滿三年者為債券面額之115.76%)，將其所持有之本轉換公司債以現金贖回。

所以只要於集中市場買進23981，然後再向博達要求以現金贖回，就可以輕鬆套利，我是在3月份以平均109的價格買進，並於6月向公司申請現金贖回，獲利6.2%=(115.76-109)/109，只要約3個月的時間獲利6%，對一般上班族投資人是不錯的短期資金運用方式。

CFP(模組二) 風險管理與保險規劃 第五堂

政大風保系蔡政憲教授來上投資型保險，他是保險司投資型保險審查委員之一，投資型保險產生的原因有社會需求改變(人口老化，活太久的風險變高)，固定利率的困境(預定利率太低)，社會大眾的偏好轉變(願意承擔風險以獲得較高報酬)，行銷通路的昂貴(業務員的現行架構，投資型保單第一年附加費用率市場上都是100%)。保險是很好的商品，是唯一可以解決死的太早的風險的產品，也是愛人的表現。傳統保單的預定利率約是2年期定存的利率，但卻是個長期的契約。老師舉他博士班讀保險的教科書，首先提到買保險的原則，一是盡量不要買(要保人整體而言平均是賠錢的，因為契約的另一方保險公司是賺錢的)，二是當發生時會有重大的財務損失的事故，一定要買保險。蔡教授是少見的願意先談保險的劣勢，再談保險的優點的教授，很特別，也與現場保險從業同學，有許多辯論。基本上，老師認為保險是很好的產品，但對保險的缺點也要有憂患意識，令保險業董事長晚上睡不著的事，應該有其他金融商品的競爭。保費繳費很自由，可以多繳少繳的稱為萬能壽險(universal life)。繳費固定但保額會隨投資績效變動的稱為變額壽險(variable life)。變額壽險與[共同基金+定期壽險]的比較，費用率共同基金較低，投資績效共同基金較高，流動性共同基金較高，保費變額壽險較低，稅負優惠變額壽險較高。美國發展20多年變額壽險，占有率只有1.2%，表示在沒有稅負優惠下，沒有買變額壽險的理由。同學提出中國人的儲蓄天性，是為何生死合險與投資型保單在台灣會熱賣的原因，定期壽險占有率偏低，我心裏覺得還有一個原因是佣金太低沒有誘因。常聽人說，保險是賣出去的，沒有人會自己來買保險的，所以業務推產品的動機，很容易受佣金太低影響，定期壽險與萬能壽險可能都是受此影響而不受市場歡迎。老師很推崇萬能壽險，因為繳費彈性，能配合生命歷程，調整保費高低，甚至也可以調整保額。投資型保險還有一個現象是景氣好時保額高雪中送炭，景氣差時雖有最低保額，但是保額下降還是很像落井下石。現在由於利率低，傳統保單費用高，且利率即將上升，是買投資型保險的好時機。
鄭濟世參事，再來上保險的未來，90年的保險法修正，允許產險業經營傷害險，壽險可以做14歲以下兒童，上限200萬。放寬保險業資金運用，股票投資沒有報酬率限制，不動產佔可運用資產比例由19%提升到30%，放款上限5%，必須加強關係人交易管理。海外投資由5%提升到35%上限。可投資銀行證券不動產管理公司等。可做衍生性商品。增加最適資本的風險管理制度。費率自由化，由精算人員決定附加費率與純保費。

立法院三讀通過勞退金條例

立法院三讀通過勞退金條例，勞工選擇新制者，採個人帳戶制，確定提撥制，提撥率6%，大多數勞工終於可以有退休金可以領了，令人興奮的一天。

930611立法院通過勞工退休金條例條文

勞基法退休金課稅問題

針對勞工自提退休金時是否要納入所得課稅，或是未來勞工領取勞退金時將列入退職所得課稅，作為一位勞工，我要說我希望自提不要課稅，未來領取時允許以年金方式領取(目前的勞基法退休金修正案就允許年金制領取)，若是今天存6000元，自提時先不扣稅，若以年報酬率3%計算，30年後退休時可以有基金14564可以年金化，若領取時稅率13%，有12670。同樣的若自提時先扣稅30%，則只有10195=6000*(0.7)*(1.03)^30。由於一般人家庭都是年輕時收入較多，領退休年金時(65歲了)收入較少，甚至可能領取時所得稅稅率為0%，我們勞工當然應該支持自提退休金時不要納入所得課稅，遞延到領取時再列入退職所得課稅。支持勞工自提的6%勞退儲金免納入薪資課稅，遞延到領取時再列入退職所得課稅，並允許以年金方式領取。

鴻海郭台銘宣布董監不支薪

雖然只是每年500萬元新台幣，相對於鴻海每年約200億左右的獲利，董監事的酬勞不算太離譜，郭台銘今天公開宣布擔任鴻海董監事將不支薪，還是很令人讚賞，至少他不是個貪婪的人，公司的董監事最重要就是為股東看好錢包，確認公司有適當的經理人，且公司的經理人被公平適當獎勵。無疑鴻海郭台銘在台灣的經理人中，可以算是個穩健可靠的領導人，他說的有關公司的話給人的感覺都是十分穩健誠實，以經理人的角度來看是個值得託付資金的人。以公司的績效來看，過去八年稅後淨值報酬率平均為30.36%，在台灣或全世界也都算很好的財務成績。雖然是家族企業，而且才是第一代而已，會不會成為台灣將來有名的長期家族企業呢？近幾年研究顯示家族企業，反而因為股權集中，股東專注於提升公司價值，而容易成為百年企業。巴菲特選股方式中，排斥高科技產業，而專心於人人都需要的傳統消費性產業，避免產品循環過快或產品需求不確定的問題，所以我是否要投資鴻海的問題就剩下，鴻海算不算高科技產業？如果是，表示產品生命週期短，產品可能會被下一個世代的新產品完全取代。如果不是，表示產品生命週期很長，人人都需要他的產品，且人人會重複購買這個產品，不需擔心產品落伍。我覺得很難決定。暫時還是擱置，更何況他現在的價格也偏高。淨值35元，淨值報酬率(ROE)30%，目前市價133元，市價要到105元才有投資價值。

一切從減(Simplify Your Life)

昨天在書店偶然發現這本書，一切從減(Simplify Your Life)，作者從好幾個面向，來教導我們如何一切從減，裡面有需多很實際的例子，可以一步一步照著來實行，例如他介紹如何整理你的辦公桌，他要你將所有的東西分為四類，一是垃圾，這類裏有許多你過去認為可能會有用，而捨不得扔掉的東西，只要你現在用不到，就先歸到這類。二是你必須要去做，但還沒做的重要事，要盡量減少這類，祇留下一定要做的事。三是你可以分配給別人做的事，將工作分配出去，不要認為每件事都需要自己才能做，將應該由別人做的事還給他們。四是你可以馬上解決的事，也許是馬上回一通想回很久的電話，或是寫一封感謝函，所花時間不多的事，不要拖延，馬上去做。我覺得這個方法不錯，今天就在公司整理了辦公桌，也讓同事用相同的方式整理了他們的辦公桌。覺得做完效果蠻好的，好像來到一個新公司，精神都來了。我覺得理財投資也是如此，在投資股市上，我們應該常常檢視受上的持股，相同地分成四份，一是垃圾，需要馬上認賠殺出。二是績優的長期持股，種類要盡量的少，祇留下真正一流的公司長期持有。三是指數型基金，被動式管理的基金，交易成本管理成本低的基金，不見得事事都要自己操盤，ETF也是很好的選擇。四是可以很快完成的套利，市場上如果出現可以很快完成的套利機會，手上又有現金就可快快地小賺一票，勿以利小而不為。這個投資理財一切從減四分法，很有趣。

Harry Potter 哈利波特阿茲卡班監獄的逃犯

今天休息一天沒有去上班，沒上班的日子反而還比較早起床，好像特別興奮，好像是退休的第一天般的新鮮，一早上看著平常不能看的股市新聞與股市節目，原以為會很有趣，卻發現股市節目實在很無聊，刻意加速的語調，好像隨時將有蛇麼事要發生，必須立即反映的樣子，結果既沒大漲也沒大跌，想買的買不到低價，想賣的賣不到高價，越來越認同巴菲特遠離市場的方式，太接近紛紛擾擾的市場，其實沒有辦法冷靜思考，大部分的時候市場的價格既不能買也不能賣，需要耐心等待時機，與市場保持距離比較容易做出正確的判斷。
中午又到臺大醫院探望一位長輩，最近幾週到臺大醫院好多次了，人一過60歲，身體的老化總是會有許多問題會出現，60到80歲的二十年，如果身體不好，真是一場折磨苦難。
下午是今天的重頭戲，去忠誠路新開幕的華納威秀影城，看了『Harry Potter 哈利波特阿茲卡班監獄的逃犯』，很感人的劇情，哈利與他的朋友在學校的點滴，還有哈利的父親的好友，天狼星、路比、彼得之間的友誼與恩怨，哈利與妙麗大戰催狂魔解救鷹馬與天狼星。令人回想起自己的求學生活，記得高中時代的好友，一同幹過的傻事，翹課打撞球看MTV，請公假開會聊天打屁，學生時代一同做傻事的友誼，我想是一輩子難以割捨的回憶，我想這也是哈利阻止天狼星與路比殺了彼得的原因吧！哈利認為如果他父親詹姆士在世，也會原諒這位被判了他的同窗好友彼得吧。天真無邪的友誼是任何事也比不上的，如果你有幸保有這樣的友誼，請你務必要珍惜。

基金公佈手續費，保險不公佈附加費率

共同基金的手續費依規定必須載明於公開說明書上，雖然法令沒有訂定上限，但是公開透明的手續費，讓市場競爭來決定合適的費率，較高的手續費是否能受到市場的接受，市場也許會願意為名牌經理人與名牌投信公司額付出較高的手續費，一切都能讓市場機制來發揮作用。但是一般人壽保險保單卻不公佈它的附加費率(營業費率)，雖然法令有訂定上限，但是卻缺乏公開透明的市場機制，消費者無從由附加費率來判斷所付出的代價是否有獲得相對應的品質，對老牌優秀穩健的保險公司，市場應該會願意付出較高的附加費率。不透明的附加費率造成消費者無從客觀選擇，不容易鼓勵理性的消費者加入保險。不論基金或保險的業務員都是有業績壓力的，也都有業績獎金，大部分消費者也都不是懂基金或懂保險，才會向業務買基金與保險的，為何基金可以公佈手續費，保險卻不可以公佈附加費率，主管單位應該好好思考要求所有保單公佈附加費率，我覺得保險公司應該可以做到像共同基金公司一樣的管理業務員，以業務管理的角度來抗拒公開透明的市場機制，我覺得是說不過去的。

CFP(模組二) 風險管理與保險規劃 第四堂

政大風保系王儷玲博士，也是勞保局諮詢委員，來上年金保險。退休後財源的三支腳，社會保險、企業退休計劃、個人退休計劃。勞保退休金將於兩年內改為年金制，每年約0.8~1%的所得替代率，勞基法退休金將於6月底前通過改為確定提撥制(個人帳戶制)，依工資企業提6%，員工提6%，但新制不保障之前的年資的提撥，60歲15年年資才能提領，依開始提領時生命表利率以帳戶餘額計算月退金，超過年金表後則不給付。退休規劃的最好工具就是年金，商業年金險越來越重要，分為定額年金變額年金，年金就是定期給付一定金額的方式，是一種防自己活太久的險，變額年金險有投資風險，定額年金險有通貨貨膨脹的風險，社會保險有政府改變法律給付金額的風險，晚買躉繳年金險的好處是，未來生命表年紀大的人的死亡率較高，存活率較低，費用會低。利率低的時代也不該買長期的險種。年金險由於道德風險小，核保容易。社會保險的精算資料應該要透明化，讓社會壓力幫助改革。將來勞工自提6%可以獲得稅務遞延，且由於年金給付免稅，等於提撥完全免稅，要好好利用。現在年金險有最低保證年金或Refund本金退還或Period Certain。國外有單生年金，連生及生存者年金。變額年金或萬能保險，每期提撥金額可以改變，投資標的可以改變，使用自然保險費。還有連結指數年金，不一定是變額年金，也不一定是分離帳戶。參與率表示投資報酬反應到年金給付的比率。變額年金是分離帳戶。預定利率達6%以上時可以做定額年金保險。
淡江保險系系主任郝充仁來上人壽保險，保險是人生的負債管理，用最少的成本來面對人生的負債，保險是一種替代收入。保險公司通常是市場上長期投資的資金來源，如公債。CFP要喚醒大眾對風險的認知，有時像是恐嚇，因為這世上什麼藥都有，就是沒有後悔藥。25歲定期壽險，45歲以前應多規劃死亡保險(死太早)，之後多規劃生存保險(活太久)，中下注意退休規劃，中上注意遺產稅贈與稅。法令規定最少保險年限6年，之前熱賣6年躉繳滿期領回生死合險，和定存太接近，但是又免利息所得，是低利率時代的產物。總保費=純保費+附加保費(營業保費，類似手續費)，純保費=危險保費+儲蓄保費，儲蓄保費形成責任準備金(現金價值)，第一年由於佣金大於附加保費，保單責任準備金會大幅下降，後幾年再補回責任準備金。附加保費=佣金+管理費用。保單第一年解約損失很大。保險由於業務員的架構，不敢像基金透明的公佈附加費用率。責任準備金可用過去所收保費-過去所付保險金計算，或未來預定給付-未來預定要收保費計算。保單的終極年齡約為99~105歲。解約金=責任準備金-解約費用，固定比率法86~88年保單0.8+0.2*t/n，88年之後0.85+0.15*t/n，固定比率法未考慮出年度費用與不同險種的不同。不可抗辯條款2年後不能不賠保障要保人，自殺條款2年內不賠保障保險人，分紅來自預定死亡率、利率、費用之差異，有賺錢是要分股東還是分保
戶。分紅保單保費較高但有分紅權利。有責任準備金時可以減額繳清或展期保障。還可以用預定利率加碼質借部分責任準備金運用。保單質借就很像融資買進股票。財政部不核准的境外保單，由於使用生命表不同，且細分抽煙等細項，保費通常較低，第三回生命表是1989年作，目前死亡率以大減。CFP像是在做善事，喚醒人對理財的重要性，死前兩年的贈與視為遺產，不但課過贈與還要再課遺產稅。指定受益人之保險金免計入遺產。保險金信託部叫座，可以考慮未來發展給付選擇權(定期、定額、終生給付)。國外債權人對債務人投保之部分保險責任準備金有權，或受益人之請求權。

和小組用餐，很開心認識其他不同領域的前輩，資深的大哥大姐提醒我們保養身體，趁年輕有體力要多去遊歷，免得將來有錢沒體力。

CFP(模組四)投資規劃第四堂

金證照總經理鄺紹昌來上證券評價，可能是CFA都是用英文，他的用語與其他老師時有不同，上起來有點辛苦，還不如直接用英文，FPAT決定用中文考試，是否應該整理個中英名詞對照之類的。評價是一種方法，但是若是資料不可信則結果也不可信(Garbage In Garbage Out)，現金流量估算法，將未來現金流量折現，計算淨現值，使總投資流出與流入之淨現值為0的折現率稱為IRR(Internal Rate of Return)內部報酬率。營運資金=流動資產-流動負債，表示是不能發還股東必須用來維持營運的資金。折現率可用實質無風險報酬率或通貨膨脹率或風險貼水，要求報酬率(應有)Required Rate of Return就好比股票的股價，期望報酬率(預期)Expected Rate of Return就好比股票的真價值(Intrinsic Value)。債券的殖利率就是將所有利息本金與現值計算出的IRR。公司舉債的資金成本就是殖利率再乘以(1-t)，t是公司所得稅率，因為付息可以抵稅。公司發特別股的資金成本就是Dividend/(Price(1-f))，f是承銷的折價，公司發普通股的資金成本有兩種算法，D1/(P0(1-f)) + Growth，或Rf+ Beta * (Rm-Rf) 以CAPM法計算。公司加權資金成本(WACC)為 Wdebt (1-t) Rd + Wp Rp + Wequity Requity。特別股的價格Vp = Price / Rp。戈登模式(Gordon Growth Model) Vce=D1/(R-Growth)，兩段式Vce = Vhighgrowth + Dn/(R-Growth)。EBITDA(Earning before Interest Tax Depreciation Amirtization)，P0=D1/(R-G)=E1*K/(R-G)，K股息發放率，本益比P0/E1 = K/(R-G)，P0/E0=(1+G)K/(R-G)，Earning 是股票價值最大的來源。G內部成長率=(1-K)*ROE=B*ROE，B是盈餘保留率，PEG是P/E本益比除以G成長率，淨值(股東權益=股本+資本公積+保留盈餘，股價淨值比P0/B0=(ROE-G)/(R-G)，股價營收比P0/S0=(E0/S0)(1-b)(1+G)/(R-G)，股價現金流量比，現金流量定義不易，通常為淨利+有形折舊+無形攤提。Adjusted Cash Flow from Operation= CFO + (1-t) Interest。債券可以利用同天期不同殖利率，買低賣高套利債券組合。
楊重任繼續投資組合績效，債券加權存續期間(Duration)Dmac = Sum (PVt / PV) * t = SUM(Wt*t) = - (dP/P)/(dY/(1+Y)，Yield殖利率上升，Price價格下降，存續期間時間越長，價格對殖利率的變動越敏感。MD= - (dP/P)/dY = Dmac/(1+Y/m)，m為一年的付息次數。債券組合的存續期間，應該將各期的現金流量分別相加折現再做加權，不該直接用各自存續期間加權。流動性表示資產可以用公平的市價迅速的變現。台灣開上壽險可用資金購併，會有濫用他人資金投資的道德風險。台灣澎淮南的醉步操作，穩定匯市教訓投機人士。弱式效率市場是說以過去的資訊來投資沒有辦法獲得超額利潤，動能Momentum反動能contrary投資法的獲利事實不支持弱式效率市場假說。半強式效率市場是說加上現在大眾可得知的資訊來分析也沒有辦法獲得超額利潤，元月效應週一效應都不支持半強式效率市場假說。強式效率市場是說加上不為人知的私人資訊也沒有辦法獲得超額利潤，內線交易的存在就不支持強式效率市場假說，大家幾乎都相信台灣有內線交易，政府卻不去辦。總結，行情總在絕望中開始，在樂觀中結束。千金難買早知道，萬般無奈想不到。學而不思則罔，思而不學則怠。

消息說，每個模組考試要約6000元，六月底考試簡章就會出來。

銀行業是否看好

銀行或是金控業在景氣開始回升的時候是否看好？前幾年景氣不好的時候，逾放比節節高升，放款與存款利差縮小，國內銀行紛紛擴大消費金融，信用卡現金卡，都是針對個人消費性的放款，大家都希望消費金融的比例與手續費收入的比例上升，以免由於利差縮小而失去競爭力，銀行業認為手續費收入是較為穩健的收入，但是目前的銀行業強調手續費收入比例，已經有點超過了頭，事實上許多現金卡或信用貸款標榜零利率，卻每月收取高額管理費或手續費，其實掛羊頭賣狗肉，賺的其實還是利差，只是大多是相當於每年20%的手續費，名目的改變其實沒有改變事實，宣稱20%~30%的收入來自於手續費收入，不知道有多少手續費收入其實不是因為服務而收費，而是變相的利息收入。景氣開始回升表示企業可能會開始借錢來投資，銀行業將可以開始增加企業金融的放款，之前企業放款的逾放情形也有舒緩的跡象，銀行業會在景氣回升利率攀升的過程中獲利的行業，我覺得銀行業定競爭將會是在通路，彼此的產品差異有限，產品創新當然會有一些優勢，但是掌握通路將會是決勝點，消費者多半對銀行的使用是有黏著性的，習慣與方便使用的通路，甚至獨占的通路，將是很大的優勢。

理財的情緒智商

情緒智商(Emotional Intelligence)近幾年十分流行，它要強調的是說，人除了智商高低以外，對情緒的管理也是一個人的一生是否會成功快樂的關鍵，它包含了認識自己的情緒，管理自己的情緒，激勵自己的情緒，觀察別人的情緒與維持良好的人際關係。在理財這件事上情緒的管理也是十分重要，一時的衝動可能會後悔莫及。今天下跌了200點，我們若是投資很多在股市上，勢必情緒會很低落。甚至可能會恐懼害怕，而想要快快賣出所有股票逃命，對負面情緒的處理最好是先好好冷靜一下，仔細分析你恐懼害怕的來源，台灣的經濟是否出現衰敗的跡象，還是只是一群人自己在嚇自己，冷靜分析後，要調整自己的情緒，若是像我一樣認為景氣已經要回升，經濟沒有道理要變壞，現在表象的這些問題，其實只是像煙霧一樣，我們應該調整心情，不但不該害怕，心中應該有點竊喜，一次難得的機會就在眼前般的興奮。樂觀地堅信終有一天股市要反應真實的公司表現，現在的低價，正是撿便宜的好機會。我們應該觀察別人的反應與情緒，若是大家一片哀鴻遍野，我們更該知道是低點了，國家政府若是要再祭出國安基金及投資利多，表示低點真的要來了，歷年來跟著國安基金進場，長期而言都是買在低點。控制好自己的情緒，冷靜地出手買進。

財務健康檢查

CFP(Certified Financial Planner)台灣理財顧問將來應該可以發展成個人財務健康檢查的提供者，在美國的一般家庭即使不是富翁也會找個CFP理財顧問來為自己檢查，CFP理財顧問可以扮演類似家庭醫生的角色，一個專屬的CFP理財顧問如果他可以與家庭培養出長期的關係，在發生家庭理財決策的關鍵時間，家庭成員能適當的聽取CFP理財顧問的意見，他的經驗與對成員過去的了解，能夠避免疏漏或是作出不夠安全的財務規劃，並提出適合的理財計劃，協助家庭成員一起合作去達成目標。我相信重點是要培養長期的信任關係，維持習慣性的溝通，CFP理財顧問才能依據每個人的不同，提出建議，就好像要維持與家庭醫生的關係，記得我從小到18歲上大學離開台北，幾乎都是在同一間診所看小兒科醫生，我弟弟也是，那醫生應該到現在都還記得我們，就是這樣的長期關係，才是CFP理財顧問可以為客戶發揮最佳幫助的地方，CFP理財顧問要能熟悉你過去到現在的生活歷練與投資經驗，才能開出最適合的藥方。

呂宗耀說他的報酬率有100%

這真是令人驚訝的說法，如果他真的長期維持這樣的報酬率，那真是十分驚人的成就，不過由於他並不需要公佈他的真實投資數字，我們也無從驗證，即便我們真的相信他的績效如他所說的是年報酬率100%，由於他也不幫別人操作資金，所以也幫不到我們致富，昨天他在于美人與鄭鴻儀的新聞挖挖挖擔任來賓，姑且不論他的個股投資建議是否正確，他對自己投資技術經驗的來源[國泰人壽]還是十分推崇，也認為自己是歸功於當時的扎實訓練，這對上班族是個很好的借鏡，年輕時不要怕吃苦，基本工的訓練是上班族要邁向成功的重要過程。而投資這件事真的是可以有不一樣的思考，對不同產業的判斷，每個人都可以不同，重點是要有割捨，要有自我控制的紀律，我們不一定要認同呂宗耀的投資觀念，但我們應該學習他做投資的努力與認真，投資理財是沒有白吃的午餐。

呂宗耀 張獻祥 投資禪房

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