出差的比較心

人的比較心理真是不快樂的根源，不久前，一位朋友常跟我提到他每年要在幾大洲間飛來飛去，參加各式商業展覽，尋找商機，覺得很辛苦。我表面上很同情他的辛勞，但是其實心裏有一些比較心理在作祟，覺得自己的工作近幾年來其實很少出國出差，不如他能利用工作機會飛遍世界各地，好像還有點羨幕的感覺。這會兒，輪到我自己要出差了，其實還真是沒有想像中的快樂，工作畢竟是工作。回想自己的這種比較心理，覺得真是幼稚，不過真要自己完全沒了比較心，恐怕是辦不到了，只能時時警惕自己，別讓比較忌妒的情緒，讓自己犯下不成熟的錯誤。
未來幾天要出差，無法更新文章。

銘傳大學財金系的學生

今天約了四位銘傳大學財金系的學生面談，翁子昂、黃君涵還有另外兩位學生(不好意思，我忘了名字)，他們正在做一份研究有關理財規劃的經營模式，想要蒐集一些CFP執業人員的市場資訊，作為他們報告的參考資料。

看他們如此年輕就開始對理財規劃業感到興趣，也研究了不少CFP的發展資料，我想應該是學校的教授有開始注意到CFP相關的理念，並且在課堂上開始提及，相信不久的將來，台灣財金學術界中會對理財規劃的專業有更多研究。在美國有許多大學的學程都是可以抵用CFP的教育訓練，我覺得這是個很好的發展方向，更多相關的學術研究出現，可以作為我們實際理財規劃執行的後盾。

你的信用報告是什麼樣子？

在台灣我們只有一間信用紀錄中心，財團法人金融聯合徵信中心(JCIC)，所有金融機構都必須與之連線，通報個人的信用狀況。大多數金融機構也由查詢JCIC的信用報告的結果，作為放款與否的其中一個要件。因此所謂維持良好的信用，除了道德面上對人信守諾言，實際面上，我們所指的就是在聯合徵信中心(JCIC)的信用報告上留下良好的紀錄。

每個人都能自己向聯合徵信中心(JCIC)申請查閱自己的信用報告，收費是新台幣一百元，只要攜帶個人身分證與健保卡到財團法人金融聯合徵信中心，位於重慶南路一段2號10樓的接待櫃檯，填寫資料繳費，次日就能領到或是郵寄戶籍地。

在個人所收到的信用報告中，會含有以下的資料：【當事人地址電話資料】、【銀行借款資訊】、【逾期、催收貨呆帳資訊】、【授信保證人資訊】、【退票資訊】、【拒絕往來資訊】、【信用卡資訊】、【信用卡延遲繳款資訊】、【被查詢紀錄】、【當事人查詢紀錄】、【附加訊息】

默默吃貨的心情

我不想推薦任何個股，但是延續前幾天遇到台北股市TAIEX一天下跌142.80點的感覺，我今天想談『默默吃貨時的心情』，也許大家可以思考自己是否有過這樣的反應，那個藍色憂鬱星期一股市突然下跌後，我感覺撿便宜的時候要來了，當天網友VALUE留言提醒大家，還是要多注意風險，我想這是正確的觀念，也希望大家都有注意到了。

網路上每個人的背景條件都不相同，不要把我的抒發當作我在鼓吹大家進場，這也是理財顧問必須依據投資人的背景條件來提供服務的最大原因，沒有兩個人應該接受相同的建議，這世上也沒有理財的最佳建議，相對地，我們應該提供的是適合投資人的建議。

假如一個你長期追蹤，每天注意股價，每季閱讀季報年報的公司，同時也是你手上持股比例最高的公司，如果因為整個股市受禽流感因素而下跌，跌破你自己前幾個月設定的買進價格區間，長期來看是個值得買進的價位時，你會因為禽流感因素、股市觀望氣氛濃厚，而猶豫不敢下買進單嗎？還是會趁機一次大量買進呢？還是會慢慢地一張一張地默默吃貨呢？還是想著或許明天會跌更低，在等一等再買更低價呢？還是很緊張很害怕地，將手上的現有部位先全部賣出，等更低檔再來想要不要回補呢？我的選擇已經寫在標題了。

宏曄資訊劃時代理財顧問領航講座

昨天去參加一場宏曄資訊所舉辦的講座，宏曄資訊蔡毅宏產品總監介紹了投資組合規劃軟體運用(Investment Advisor)，這是一套利用理柏基金資訊源，做到效率前緣與蒙地卡羅模擬的軟體工具，主要目標客戶是理財顧問與金融商品設計者，由國人自行開發，很值得鼓勵。

富蘭克林投顧邱良弼協理介紹了荷蘭退休金的監理制度，Dutch Triangle退休基金金字塔架構。金字塔最頂層是退休基金的策略，在這一層的目標是要設計出明確的參考指標(Benchmark)。金字塔中間層是戰術面，在這一層的目標是要確認所使用的投資工具的預期風險與期望報酬率的關係。金字塔最下層是操作面，在這一層的目標是要確認買進與賣出的時機。邱協理在演說途中，說了一句很值得注意的話，他說：『台灣股市不適合作為退休規劃的投資標的。』這是依據它以MAR(Minimal Acceptable Return)最低可接受報酬率的方式，以過去十年台灣股市的月報酬統計，使用Bootstrap研究方式，所獲得結論。邱協理表示這份論文它還沒發表，但是絕對可信，在他論文完成後，他會再出版一本書來推廣以MAR來評比基金的投資方式。

理柏陳今郁業務總監則介紹了理柏基金資訊源在台灣所提供的各式服務。

新竹商銀羅旭華副總以宏觀財富管理的觀念引言，談到三個財富管理業務的重點，分別是保護自己Protect Yourself、行銷自己Market Yourself與遵守規定Compliance。他提到過去自己在美商公司受訓時，公司不怕醜地將董事長總經理在國會聽證會被罵的狗血淋頭的錄影帶作為訓練的教材，就是要員工深深記住遵守規定Compliance的重要。我則在座談時提問：「若要做到以投資人權益優先，則金控公司提供開放式的金融商品平台十分必要，目前市場上是否有如此發展的趨勢？」羅副總表示，提供開放式的金融商品平台並不困難，難在目前政府的管理機制限制這種金融商品平台的出現。我想除了羅副總所提的法令，恐怕金控公司本身的本位主義也是阻礙提供開放式金融商品平台給理財顧問及理財專員的原因。

羅旭華著有理財宏觀-頂尖理財專員的業務聖經

指數的編製原則(二)

網友HOLA的自問自答，正好作為今天文章的引言，昨天談到在臺灣證券交易所發行量加權股價指數的編製要點中，遇到個股配息除息時，並不會調整基值，相對地，就有一些其他的狀況下會調整基值。例如當有某支股票新上市，如果該新上市股票總發行市值10億，當指數要將此新上市股票納入計算時，就必須調整基值。你也許會問為什麼要如此呢？如果新上市股票納入指數時要調整基值，為何除息導致的總市值下降就不調整基值呢？

這就回到指數的編製原則，我姑且將之翻譯為指數的『不偏頗性』(unbiased)，當一個指數的報酬率，可以被追蹤指數的投資人依據指數的定義來操作投資，而能獲得與指數相同的報酬率時，我們稱這個指數的編製方式是不偏頗的。換個簡單一點的說法，指數要能被投資人完全複製，才是不偏頗的。這是現代指數編製的重要原則。

這也是為何除息時，我們不調整基值，讓指數因為除息而降低幾點沒關係，因為模仿指數投資的資產淨值也會因除息而降低相同百分比，所以不須調整基值；相反的，當一個新上市股票被列入指數，而導致總市值增加，如果不調整基值，則指數會因為新上市股票被列入指數而上升，但是模仿指數投資的資產淨值並不會因為新上市股票被列入指數而增加，所以必須調整基值，使其指數有連續性。

指數的編製原則

被動投資法是依據指數的組成來投資，以便獲得與指數相近的報酬率，所以指數的編製原則是被動投資法的基礎，台灣股票市場中最為人知的就是加權指數，全名為臺灣證券交易所發行量加權股價指數。加權指數主要是以發行量乘以市價的總合，再除以基期的總合，最後再乘以100，也就是說加權指數是以基期當時為100點開始計算，臺灣證券交易所發行量加權股價指數的基期是民國55年的平均數，而目前的指數約6000點，表示從民國55年至今台灣股市市值已上漲60倍，年平均報酬率為11%。而這還不包括個股配息的報酬率，因為在指數的編製要點中，個股配息除息時，並不會調整基值，所以除息會導致指數的降低，也就是說加權指數的成長已經扣除了個股的配息效果。如果再加上配息報酬率，由民國55年持有台灣加權指數至今的整體報酬率將會更高。

指數的編製原則(2)

藍色憂鬱星期一

在這樣的日子，一般投資人心情可能很難不受影響，今天台北股市加權指數下跌142.80點，是最近較大的單日跌幅，但是它發生的有點莫名其妙，很多報導指向是禽流感在歐洲的病例，讓人擔心台灣在明年有爆發禽流感的可能，這實在是很牽強的推論，不過沒有更有趣的推論時，我們也只能看到媒體繼續如此猜測下去。就像美國股市對黑色星期五的迷信，藍色憂鬱星期一可能也會在台北風行。憂鬱星期一是描述一般上班族在過了周休二日的假期後，星期一回到工作上，往往會因為對工作感到厭煩而顯得有些憂鬱，股市其實也會受到這種心理的影響，可能是假期的因素，可能是股市盤整太久，總之，這種莫名的情緒問題並不少見，也是觀察股市時應該注意的現象，有時候，真的是沒什麼道理，只是心理作用就能讓股市出現巨大的漲跌幅。長期觀察股市也會發現，這種不定期沒道理的漲或跌時，通常就是撿便宜的時候。

錢雜誌記者採訪

今天早上接受錢雜誌記者師瑞德的採訪，這是我第一次接受記者的採訪，感覺很新鮮與興奮，自己口沫橫飛的說了一個多小時，不知道最後會變成一篇什麼樣的報導。他列了十大問題，我也按著這些提問事先準備了回答。不過實際上討論的時候，我似乎沒有完全照著自己準備的稿子，天馬行空地說了很多資訊，不知道是否有前後矛盾的地方，我覺得用文字似乎比較能謹慎地表達出我的觀念，最後還是提供了我的稿子給他，不過我想記者應該還是喜歡用自己做的筆記與感覺來下筆吧。

等錢雜誌十一月報導出來之後，再來公佈我寫的底稿。因為我覺得他的提問頗有重點，試著回答那些問題時，也讓自己的一些思緒理得更加清楚。在人與人的溝通的過程中，要能問出正確的問題，引發出彼此更有深度的交流，是件需要經驗的功夫，在這件事上，我應該要向記者好好學習。

錢雜誌報導

長榮航空怎麼了

最近接連兩個有關長榮航空的負面新聞，一是在巴黎戴高樂機場與明星熊海靈的爭執，又是印尼峇里島的直飛班機取消的疑問，姑且不論是誤會還是疏失，在危機處理上似乎都不算理想，可能對長榮航空這個品牌會有些短期影響。

某種程度上航空業是很競爭的行業，從甲地到乙地如果有兩個航次，通常一般旅客並不介意搭乘的航空公司，但對航空公司而言，每個航次中沒賣出去的空位都是虛擲的成本，當供給超過需求時，殺價搶旅客的狀況實在難以避免，而這正是目前航空業的問題。

因為這兩個新聞，想要看看長榮航空的股票有沒有便宜可以撿，稍微檢查一下財務數字與市價，市價並不便宜。股票市價雖然接近淨值，但是近幾年獲利並不突出，股東權益報酬率也不夠高，獲利上下起伏也很大，以這個價格，看來沒有便宜可占。