每個人心中都該有個像小孩子的心

在我們一般人的中，『童心未泯』似乎不算是個稱讚，我們總是希望成人能夠老成穩重，圓融成熟。前幾天我去參加NYU校友會舉辦的一個活動，參觀「淘氣搗蛋王」的表演，不像一般正襟危坐的表演，整場表演充滿了驚奇，表演者由樓上灑下一堆爆米花，跨過觀眾席的正中央，由水壺灑出許多的水到觀眾席身上，觀眾席中的小孩尖叫大笑，我們這群下了班還穿著襯衫領帶的「老」觀眾，則是尷尬地傻笑，眼看水壺的水噴灑到襯衫上，還有灑滿座位四周的爆米花。

散場後，我們聊到每個人心中都該有個像小孩子的心，很慶幸，自己在整場表演中還能夠笑的出來，如果有一天我們連看滑稽表演都笑不出來，那我們心中的小孩大概就消失了。不過發覺自己笑的比現場其他的小孩小聲，有些時候也真的笑不太出來，我們得好好保護心中的小孩，常常給他大笑的機會，不然有一天他不理你時，生活真的就變的太嚴肅、太老成了。

一種巴菲特計算持有成本與投資報酬率的方式

這是我閱讀巴菲特早年巴菲特合夥公司時期的信件中，所發現的一種計算持有成本與報酬率的方式，我沒有在其他地方聽過這種計算方式，但是我覺得很有趣，也代表當年的巴菲特，試圖使用不同的數字，來觀察自己的績效。

這種方式不同於我們計算持有期間報酬率的方式，不使用一個固定的時間點來比較持有證券的報酬率，一般的報酬率，我們會以買進日的持有證券淨值，與目前所持有證券的淨值來計算報酬率。這個報酬率計算方式還加上機會成本的觀念，巴菲特稱之 Forgoing Return，我姑且稱之機會成本報酬率。(forgo vt.放棄、拋棄、停止的意思)

舉個例子來說，若去年七月買進某股100元，到今年一月該股市價120元，一般計算報酬率的方式，我們會認為該股獲利20%= (120/100)-1，由於持有期間為六個月，所以該投資的年化報酬率就是40%。而機會成本報酬率需要每月該持股的市價平均，若七月100元，八月120元，九月140元，十月130元，十一月120元，十二月130元，一月120元，則計算機會成本報酬率需要先算成本，成本不再是去年七月的100元，而是(100+120+140+130+120+130)/6 = 123.3元，所以該持股目前的機會成本報酬率反而是虧損的-2.6%=120/123.3-1。

這個機會成本報酬率，可以讓我們注意到持有某股票的機會成本，因為你沒有賣出而繼續持有某股票，所要付出的代價，而這個代價就是你沒有在高點賣出，將資金有效運用於報酬率更高的其他機會。

有多少錢才能參加理財規劃服務？

很多第一次聽到全方位理財規劃服務的朋友，常常發問的第一個問題就是：『要有多少錢，才能參加你的理財規劃服務？』

我的回答是：『我們的理財規劃服務沒有資產金額的限制，只要你有收入與支出，就能參加理財規劃服務。只要你希望經由理財規劃服務來改善自己的財務狀況，就應該利用我們的理財規劃服務。』

當然，由於服務基本費用固定，如果你的資產越高，相對而言我們的服務對你總資產的幫助就會越大，但是即使你的資產不多，我們的服務也能幫助你提升你財務的健康程度，讓你在財富累積的道路上，不用多走冤枉路。錢多的人固然需要理財規劃，其實錢少的人更需要理財規劃。

股市投資心理學

最近再重讀這本『證券心理學』，作者杜斯托藍尼認為股市操作，做為一個投機家，應該要有一種偏執的驕傲，能夠鄙視其他人的想法的心理，才能在股市群眾盲目的時候堅持己見。

和TIMS在『反市場操作』的討論，也顯示兩者都有某種程度的驕傲，勉強自己要寫出謙虛的態度，恐怕和杜斯托藍尼所認為投機家的心理特質，格格不入。祇能說兩者並呈，看官自己決定，風險自負吧。

TIMS是個很特別的人，他在網路上公佈自己的持股明細，雖然他自己最近有點後悔，但是這是很特別的決定，畢竟網路是個開放的空間，開放這樣的資料有某種程度的風險。他最近開班授課，沒有收他廣告費與佣金，大家可以參考一下。

我比較奉行巴菲特的準則，任何投資決定，只要外洩，就有可能導致自己的獲利減少，甚至完全失去投資利益，除非資金合夥的夥伴，連老婆都不太講，當然也不會在網路上談。

零負債是最好的理財方式嗎？

貸款來做投資是聰明的方式嗎？一般個性較為保守的投資人，往往視負債如毒蛇猛獸，深信『無債一身輕』的道理，一點都不願意欠人錢，或是認為銀行金融機構都是要賺你的利息錢，不願意付利息給銀行賺。

但是零負債是最好的理財方式嗎？一般企業在發展期，通常都會適量的借貸，利用金融體系的資金，來資助公司的發展，運用得宜就能有效增進股東權益報酬率；同樣地，個人投資也可以在財富累積期適量的借貸，利用財務槓桿的效應，來提升個人整體的投資報酬率。如果能夠管理得宜，適量的借貸可以增進投資的效率。

反向操作是一種心理的修煉

最近股市一直漲，人氣也越來越旺，成交量越來越高，媒體似乎一片看好下半年的景氣，但是實際上與三個月前經濟成長數字，到底有什麼不同呢？還是這一切都祇是心理作用而已，三個月前的經濟成長預估，與現在的經濟成長預估，其實並沒有大幅的改善。

根據六月央行的理監事會議上所指出的，主計處所發布的資料，全年經濟成長率預估為3.63%。幾個月之前三月央行的理監事會議上，則引述主計處發布的資料全年經濟成長率預估為4.21%。主計處的預估由三月的4.21%降到六月3.63%，結果三月下旬時，股市指數還在6000點附近，七月反而股市大漲到6300點附近，人氣回籠。

如果真要做到反向操作，應該要在人氣冷清的三月時，或是下跌到5700點的四月時，低價買進股票，最近六、七月上漲時，應該減少買進股票，但是如果仔細檢視自己的交易紀錄，你是否真的有做到三、四月買進比六、七月多。難就難在當市場充斥樂觀的氣氛，周遭很多朋友都在說他從股票賺了多少錢的時候，你能不能忍住衝動，不要盲目下單追價。

才兩年兩個月就報銷的電漿電視

這個時代的電子產品，真是無法相信的品質低落，兩年前買的vtek42吋電漿電視，居然才用兩年就壞了，而且如果要修，修理費就要5萬多，幾乎等於再買一台新機的價格。這年頭維持產品的品質好像不是廠商的目標，這樣的高價產品，居然只保固一年，而才過兩年就完全損壞無法使用，這到底是怎樣的商業邏輯。

廠商只想趕快推出平價的商品，搶佔短期的市場佔有率，卻不重視產品應有的品質，不顧生產公司品牌的長期發展，真是另嘗試的消費者失望，我當然再也不會買vtek的產品了，也建議所有想買電漿電視的朋友，不要考慮這個廠商品牌，實在太沒有品質了。

服務業也是和製造業一樣，我們期許自己所提供的理財規劃服務，不該是短視近利的，而該是注重客戶的長期目標，以幫助客戶成功地完成夢想為職責，能和客戶維持長期的合作關係，讓現有客戶感到最高等級的服務品質，贏得現有客戶的心，才能帶進更多的新客戶。

優惠房貸利率上升，房市前景將更為緊張

雖然沒有人是完全因為低利的優惠房貸而去買房子的，但是本月郵局調升兩年期定儲機動利率到1.845%，政府優惠房貸利率也將因此調升到2.72%，勢必會對房市的前景帶來壓力，每調升0.1%的貸款利率，20年期的250萬貸款，每月要增加約122元的還款金額，若對每月收入有限的新婚夫婦，若需維持相同的貸款還款金額，則勢必要降低購買的預算，購屋總價預算要下降約2萬3千元，對一棟500萬的首購房子，表示市價有約0.46%的下跌壓力，否則無法成交。利率再繼續上升，則新屋購買者的購屋貸款壓力越大，成交價的下跌壓力也越大，應該持續觀察房市的景氣，是否有受到貸款利率的影響。

投資績效比較的標準

寶來台灣卓越50指數股票型基金2005年五月規模431億元，相對於其他所有國內股票型基金的規模合計2296億元，其中最大的四個股票型基金分別是摩根富林明JF新興科技基金規模89億元，群益馬拉松基金規模66億元，元大高科技基金規模58億元，元大卓越基金規模58億元。寶來台灣卓越50指數股票型基金的規模算是很大的，過去一年半來的績效比較如下：

• 93 94半年
• TW50ETF 5.29% 2.14%
• 摩根富林明JF新興科技 -4.39% 9.93%
• 群益馬拉松 12.1% 4.74%
• 元大高科技 -1.24% 10.71%
• 元大卓越 22.82% -1.9%

這四個規模較大的基金中有三個能累積報酬率高於TW50，這顯示TW50雖不是績效最好的，但是要打敗TW50也不是很容易的事。規模最大的摩根富林明JF新興科技反而落後於台灣卓越五十的績效。時間如果再拉長半年，則祇剩兩個基金能打敗台灣卓越五十。由於目前台灣卓越五十沒有更長的時間可以來做比較，未來是否能像其他國家的指數基金一樣，打敗更多主動管理基金，現在還沒有足夠的實證，我覺得要長期打敗指數，對股票基金經理人來說，應該是很困難的任務。

如何解讀辜仲諒賣出中信金股票

基於個人理財，辜仲諒賣出一萬張中信金股票，雖然從理財的觀點來看，不應該過度集中個人資產在單一公司上，所以如果辜仲諒本人有高比例的資產在中信金上，則適當的選擇時機，將部分資產轉為其他種類資產，以達到分散風險的效果，其實也是很合理的方式，不過選擇賣出的時機與方式，也很重要，以辜仲諒的身分，不論如何解釋，只要申報轉讓，勢必會引起關注，他不可能不知道，所以如果他還是選擇這個時機這個方式來執行分散風險的動作，這無疑有一些值得注意的地方。

國外對於關係人賣出持股，希望避免股市誤會內線交易的可能，有一種做法是用持股信託，並於信託契約中設計賣出股權的公式，藉由受託人的獨立執行，避免讓人誤會內部關係人會利用賣股的機會，依靠內線消息獲利。

他的時機選擇，也可以說明，目前金融股的股價，至少以中信金來看，應該是合理價位，至少絕對不是偏低價位，所以現在買進中信金應該不是個好主意。他在除息前(7/14)賣出股票，可以避免今年現金股息每股一元的所得稅，對他明年的所得稅規劃也算是個不錯的決定，每股一元代表是1000萬元的股利淨額，等於要多繳接近400萬的所得稅，不過這對他而言應該是小錢，税應該不是決定性因素，價位合理又有分散投資風險的必要，比較有可能是主因。