開發金控的股權之爭

理隆陳敏薰與中信證辜仲瑩在開發金的股權之爭，就快要有結果了，委託書的收購成了關鍵，因為兩人在股權上都沒有絕對的影響力，因為都沒有超過50%，所以其實兩人都是以小搏大，想用少數的股權獲得公司的經營權，對股東而言，有一個大股東是很重要的，因為如果有經營權的總經理，因為公司董事會沒有真正的大股東監視，通常很容易會有五鬼搬運的問題，例如之前劉泰英就是個沒有大多數股權的董事長，大家自然會懷疑他是否會以股東的權益為最高優先，因為給股東較多權益並不會他自己有任何的好處，就好像基金公司的經理人，如果自己沒有擁有自己管理的基金的多數受益權證，或至少相當多的金額，則難以讓人相信經理人會以投資人或股東權益優先。以目前看到的資訊，中信證辜仲營似乎投入較多的資金來買股權，應該是較合適的經營者，而陳敏薰從去年就因持股偏低一直被要求補回董監持股，實在難以讓人相信她會與開發金共榮辱，因為連自己的錢都不願意拿出來投資自己管理的公司，實在不太可信任。

等待黎明

如果你在過去三個月投資的資產沒有賺(6973-5907/5907)18%，那你的投資報酬率就低於大盤指數，推薦你還不如去單獨投資在指數型基金(0050)，如果你在過去三個月完全沒有投資，現在聽了新聞想要進場，勸你不要來湊熱鬧，這幾天新聞電視都在熱烈討論股市，很多完全沒有投資經驗的人開始被吸引到股市來，作為一位長期投資股市的過來人，我要勸新手一句話，不要在現在進場，第一，成交量很大時，表示市場太樂觀，現在聽到的消息通常都很膨風，誇大的預期與保證，實在容易被騙。第二，少數有良心的節目(非凡國際線上)與投資專家(呂宗耀)在週日時，明確地建議，有獲利的人現在要適時地入袋為安，手上空手的人應該等到四月後，去年的年報與第一季的季報出來後，檢驗公司他們這幾個月的說法與實際數字的差距，再來分析與進場。作為長期投資的核心持股，我覺得即使獲利很多也不應完全出清，對30歲左右積極型的投資人(原本投資70:30者)，也建議降低手上總投資在股市金額的比例到60:40(60%股市，40%現金與固定收益投資)。

尋找不存在的共同基金

目前共同基金收費的方式對投資人不公平，因為以資產大小來計算收取經理費的制度對投資人極為不利，投信公司很容易受到引誘而盲目追求增加所管理的資產規模，而將投資人的真正獲利率擺到第二位，我覺得應該完全改變經理費的制度，以導引投信公司以增進投資人的獲利為第一要務。經理費應該以績效為導向，有績效才有獎勵，如果積極管理的共同基金績效還低於被動管理的指數型基金，則經理人不但應該被撤換，更不應該發給他們獎金，可是以目前的制度，即使百分之八十五的基金的年績效都低於指數，他們還是從投資人手上賺走約占資產1.5%的經理費，基金簡直就像是投信的銀行定存帳戶，固定地為投信公司帶來收益。我想尋找一個不存在的共同基金，除了廣告行銷的費用以外所有的管理的費用實報實銷，如果績效低於指數，不能收取一毛經理費，若績效高於指數，則超過的部分撥10%作為投信與經理人的經理費，如此績效高的基金，投信與經理人可以大賺，如果績效不好則不能收經理費，這樣才能讓投信公司專注於達到更好的報酬率給投資人。例如去年指數獲利38%，最佳的基金獲利54%，則以此制度投信可以獲得(54-38)%*10%=1.6% 的經理獎金，報酬率則要以扣除費用之後的實際獲利為準，為了達到超越指數的報酬率，且由於費用實報實銷，可以導引經理人降低週轉率，以減少手續費，來提升報酬率，避免現在週轉率偏高，浪費投資人成本的現況。可惜這是個不存在的共同基金。

投資共同基金不要輸在起跑點上

台灣共同基金費用最低者一年只要0.38%的費用，在台灣，共同基金約有400多種，去年費用最高者為8.601%，而費用較低者可以低到0.38%，若一年定存1.5%，則即使最低的0.38%費用都是定存報酬率的25%，也就是說投資共同基金的人比一般定存族在起跑點就先落後25%的路程了，所以共同基金的基金經理人至少要幫基金投資人先賺回這落後的25%路程，才算及格。做為基金投資人當然要選費用少的基金，這樣才不會輸在起跑點上。打個比方，共同基金的費用就好像買車時的車價，一台車可能賣38萬(1億的0.38%)，另一台車要賣860萬(1億的8.60%)，當然不同的車種與品牌價格會不同，但你要知道對共同基金而言，費用是每年都要收的，就好像你每年都要換台新車一樣，而且費用是按比例收的，你投資獲利越多，費用也會越高。費用對共同基金最後的收益影響之大，遠高於它目前所受的重視，你可曾買車卻不知道買車的價格，你一定會到處比價並殺價，但是當你買共同基金，卻又很多人不會注意基金的費用比率，更何況這費用還要每年付出一次。

※去年的低費用共同基金※
元大萬泰基金 【0.387%】
日盛債券基金 【0.384%】
元大多利二號基金 【0.381%】
德盛債券二號大壩基金 【0.378%】

【投資理財的心理】永遠不滿足

當投資有獲利的時侯，有時反而比投資有損失的時候，心理還要難以調適，當損失的時候，你可能會很有毅力的想辦法省錢，想辦法尋找低價的投資機會，雖然心中有些憂慮何時才能獲利，其實心理還算篤定，只要能堅守投資的觀念，深信長期下來投資可以獲利，也甘心過平凡簡單的生活以便存錢投資。但當投資開始出現獲利，到預定的財務目標，甚至開始超出預定進度時，反而不太容易能堅守原本的投資策略，心裏會開始想，現在的獲利是否太慢了，別人的方法好像比我操作的更好，何時才能提早完成財務自由，何時才能成為億萬富翁，衣食無慮，慾望總在你不注意的時候偷偷佔據了你的心房，開始覺得五年後的計劃太遠太慢，原本的千萬目標可能太低了，想要一步登天，想要尋找不存在的捷徑，原本的平凡生活也變的那麼單調無趣，你需要新的刺激與新的視野，人心的永遠不滿足，是長期投資的最大敵人。在股市多頭的時候，還能保持之前空頭時定下的長期投資策略與標準，一貫不變的人，才是能在長期投資中歷經一次又一次多空循環的最後勝利者。

突然又跌破7000點

雖然這些天都覺得股市已經在高點了，可也沒有料到今天會一下子又跌破7000點了，要預測股市發展真的很難，昨天一破7000點，就有許多人開始發表說可能破7200點，7000點只是個起點，或者說可能破8000點等，種種樂觀的預測馬上就出現了。對長期投資者而言，現在不是好買點，因為成交量大，表示想交易的人很多，除非特定公司有重大利空消息，大部分的股票都不在很便宜的價格，對我們長時間每天都在注意股價的人，應該很清楚現在的股價不便宜，可是往往會有許多平時不注意股市的人，在這幾天的電視報紙強力宣傳破7000點後，才開始注意股市的人，可能會沒辦法判斷而進場追價買進。另一個佐證是明碁申請賣出友達股票，表示大股東也認為價格獲利合理，可以賣了，現在的價格是該找賣點而非早買點。如果手上有現金，應該先在債券或票券等待下一次進場時機。

低手續費、經理費、保管費的債券型基金

國內由於債券基金的實際操作很像國外的貨幣型基金，大多為投資在短期(1年以內)的公司債與商業本票、定期存單、債券附買回、國庫券等流動性與安全性較高的投資標的，所以其實大家的收益都差不多，也都很少會有賠錢的時候，相對的也很少會有大賺的時候，大約可以獲得與定存接近的報酬率，所以這種收益型債券基金的手續費、經理費、保管費高低就很重要，所以我們要找總費用越低的基金，越能創造越高的最後獲利。

台灣股市加權指數接近7000點

在指數接近7000點時，已經開始有人說會不會到8000點，還記得去年4500點時，都沒有人會預測今年3月會接近7000點，所以說整體的股市的漲跌是極為難以預測的，事後的聰明與隨著漲勢而來的預測，都是十分常見的，到了5000自然有人會預測6000，到了6000自然有人會預測7000。這種預測沒有一點價值，投資人不能一窩蜂追著潮流跑，很多人認為要順勢操作，只要不要做最後一隻老鼠就好了，他們認為他們始終都能比別人先一步買進，也能早一步賣出，就像先前說的，這種預測極難。我們應該記住高點是要賣，低點才是要買，以現在的市場熱度來看，前幾天交易量還超過2000億元，目前是個高點，應該選擇手上漲多的個股適當賣出，如果沒有漲多的個股，就靜靜等待，新進的資金先停留於存款或票卷的附買回交易中，或者國內較低手續費的債券基金，等待下一次進場的低點。

套利並不容易

用我自己最近一次嘗試為例，說明要做到股票套利並不容易，上次談到元大合併亞洲證1比2.3換股，若買12.15元的亞洲證券(6017)23張，假如元大(6004)必須也融券10張賣在30.8元，則有約4.5%的獲利。實際上我去下單時發生的問題是，我於2/20掛23張12.15漲停買進，很容易就買到了，但想融券元大(6004)就沒那麼容易了，我國的融券制度是利用融資所買的證券作為融券的券源，當你想融券時，並不一定會有額度可以做融券，就算有，我們這種小戶也拿不到，所以一連兩天我都沒辦法融券賣出元大。套在手上一半的套利組合其實風險蠻大的，不像原本套利計算的鎖定利潤，只有一半的買進，沒有另一半的賣出，讓我提心吊膽了好幾天，還好這兩天亞洲證又漲了上去，心想沒辦法完成這次套利，就趕快解開這個半邊的套利組合，在12.15、12.20、12.75分段賣出了所有的23張亞洲證，結算獲利3.2%。沒有虧到錢實在是萬幸，要做好套利，需要兩方的買賣能在同時完成，風險才會降低，一但時間拉長，風險就與原本的期待差距很大了。下次我一定要先融券成功再買進。

要去報名台灣理財規劃顧問認證課程了

將來我會繼續將(CFP)上課的內容與心得紀錄在本站( http://mail.ebtnet.net/~pjhuang/ )中，也讓將來其他有志參加Certified Financial Planner認證的人，可以知道課程的內容，與可以期待的收穫會是哪些事。我希望，將來的理財規劃顧問能夠比現在的理財專員，更能獨立地為需要的人提供服務，避免單一公司的專員，只能推薦少數公司有代理的產品，而非真正依據個人的需求，選擇有效的理財方式，也許有些人根本還不需要某些產品時，獨立的理財規劃顧問能勇於說出真心的建議，不是只為了代銷的手續費，不斷推銷佣金最高的產品，與熱門的產品。我認為理財其實不難，一般人需要的理財觀念其實不是多麼高深到無法理解，太難的操作，其實也不該介紹給聽不懂的人，人應該量力而為，做你可以理解的投資，才能晚上睡好覺，不必擔心一覺醒來，恍如隔世，豬羊變色，一生積蓄損失的一大半。希望大家從中可以自我學習到理財之道。