臺灣中央銀行升息

央行於9月15日宣布再升息半碼(0.125%)，重貼現率調高到2.125%，依據其發布的會議紀錄新聞稿，可以發現主要原因還在通貨膨脹壓力很大，實質負利率的狀況沒有改善，所以要將貨幣政策轉為中性，若以目前10年期公債實質利率為-0.37%的數字來推測，未來還會一年還是會持續升息。由於近來每次臺灣中央銀行升息都為半碼，都低於美國的一碼幅度，使得台幣與美金的存款利差擴大，雖然美金對人民幣貶值，但美金對新台幣卻是十分強勢，台灣對美出超也在縮減，更不利於以美金計價的石油進口，難免對通貨膨脹產生更大的壓力，若此匯率趨勢不變，將來央行可能會需要加快升息的腳步。

(幾天前有位 William 網友來信，我的GMAIL似乎有問題，還沒來及回信，就遺失此郵件，如果你看到此篇，請再發一次電子郵件)

對股票投資期限的錯誤感覺

從學術的研究報告中我們常常讀到，長期而言，股票投資的實質報酬率，遠遠高於其他的投資工具，例如長年期公債債券、定存等，但是投資資人往往對股票投資期限有個錯誤的感覺，誤以為自己投資股票的期間只有三五年，不認為自己會長期持有股票，然而真正持有股票的投資期限，其實遠比一般人自己以為的長的多，對一位三十歲的投資人，若預期活到八十歲，他可能的最大投資股票期限為五十年，就算到六十歲退休之後，完全不投資股票，則也有三十年的投資期間，如果你從二十歲就開始投資股市，則你在股市的投資期限就更久了。以這樣的投資期限來看，投資股市絕對是優於投資債券。

香港迪士尼之旅後記

第一天下午來到香港尖沙嘴的君悅酒店Kimberly Hotel，先搭地鐵到旺角的美心皇宮來個飲茶，香港人的飲茶習慣真是盛行，約下午兩點多，整個美心鬧轟轟生意十分興旺，之後到太子站附近逛逛，這兒的商場很像西門町的萬年商業大樓的格局，一間一間很小的特色店舖，東西也算便宜，猜想應該是本地年輕人會去添補行頭的地方。

之後到盛名的半島酒店來個下午茶，已經下午五點，居然高朋滿座，還等了約10分鐘才有座位，一套兩人份下午茶320港幣，點心的水準不錯，酒店大廳的四周都是金碧輝煌的雕梁，裝飾的十分豪華，也有許多的珠寶服飾名牌商店，讓逛累了的小腿休息一個多小時，剛剛吃過旺角飲茶，實在沒辦法將半島下午茶解決。

出了半島酒店來到隔一條街的星光大道碼頭逛逛，和星光大道地上成龍的手印合照，晚上的星光大道可以遙望對面香港島的美麗夜景，爭奇鬥艷的各式建築，在夜色與燈光的裝飾下，真是令人難忘的記憶，八點鐘有一個搭配音樂的雷射燈光秀，對岸的建築與雷射燈光搭配閃爍，好像是在跳舞一般，充滿了娛樂的氣息。

在路邊的輕鬆一下粥麵店，買了一碗皮蛋瘦肉粥當宵夜回到飯店吃，期待著明天的迪士尼。

早上起來覺得這君悅飯店Kimberly Hotel的床真糟糕，先將昨天半島酒店下午茶當做早餐，由尖沙咀搭乘地鐵到荔景，轉欣澳，再轉迪士尼線，約要花40分鐘。迪士尼線的列車米老鼠造型窗戶車內的卡通雕塑裝置與沙發軟墊座位都十分細緻，迪士尼站的造型也頗具特色。

進到香港迪士尼樂園，明顯感覺人數不多，可能是大家都擔心剛開幕設施會不好，或是擔心大陸客很多的問題，這次都失算了，先是做了遊園火車繞了一圈，取得表演節目的時間表後，就先向泰山樹屋出發了，做的很細緻的樹屋，當然這是個假樹，真樹讓這麼多人在上面走恐怕很危險，不過真的是做的讓人覺得很夢幻，逞強想學年輕人爬繩索，吊沒10秒鐘，像都還沒來得及照好，就雙手酸軟，真是無用。

整天玩下來我最喜歡的是獅子王的慶典，這是個很棒的音樂劇，搭配著獅子王的故事，還有逼真的服裝與佈景，360度動感舞台設計，與特技一般的舞蹈表演，讓人意猶未竟，光是這個表演我想至少值500元台幣，迪士尼說故事的能力真是令人驚歎，相較起來，國人自製的花蓮海洋公園的水晶城堡音樂劇，雖然也很大的陣仗，故事卻說的不夠精采。

立體電影與米奇金像獎音樂劇也都很不錯，相信這些音樂劇的表演需求，為香港帶來不少表演者的工作機會，舞台上的許多舞者與歌者都是華人面孔，也都表演十分努力與精采。

下午三點半的遊行，香港的天氣還是很熱，看著舞者帶著漂亮美麗的化妝，奮力地跳舞遊行，臉上充滿了笑容，要將歡樂帶給我們，心中其實很是感動，這對迪士尼樂園的舞者而言，應該不是只是一分工作吧，要如此地在大熱天裡，汗流雨下中，維持臉上充滿笑容，我感覺她們是真心想將歡樂帶給我們。

太空山還是像過去一般的令人作嘔，刺激是很刺激，我也尖叫的很大聲，但是真的玩一次好了，雖然沒人排隊，你想玩幾次都可以，下來之後，還是覺得有點頭暈有點作嘔，不是我的最愛。巴斯光年的射擊遊戲我倒是玩了兩次，一次LEVEL 6，第二次LEVEL 5，不知道算不算高分，我想關鍵是要一直連續按射擊，若按太慢就不易高分。

晚上在CORNER CAFÉ用餐，餐費並不算太高貴，且應該是第一個有提供好吃中國食物的主題樂園餐廳。等到九點半，在城堡前觀看煙火秀，15分鐘的煙火，絕對是今天最美麗的驚嘆號，這個秀我覺得值得另一個500元台幣，搭配著卡通投影於城堡牆上，還有迪士尼園中四處可見的戶外音響，煙火配合著高昂的音樂忽高忽低，俏皮的音樂時左時右，五彩繽紛十分好看。

第三天起來先在源記茶餐廳吃個公仔麵加牛肉的港式早餐20元港幣，香港人的早餐有很多種組合，有點像是點菜型的自助餐，一個價隨便你自己組合，蠻有趣的，不像美而美每樣三文治價錢都不一樣，不能隨便組合。

早上逛了銅鑼灣的時代廣場，嘗了個許留山的雙撈，走到幾條街外的跑馬地馬場(HAPPY VALLEY)，這裡有個香港馬場博物館，免費參觀，介紹賽馬在香港的歷史，有部電影可以欣賞。再搭乘的士(TAXI)，經過羅大佑歌中的皇后大道東，去搭乘到山頂的纜車，在山頂廣場的餐廳用餐，並不特別好吃，不過一個小時透過落地窗看出去的維多利亞港夜景還是算值得。

由纜車站右手邊出口可以到獅子亭，這裡可以眺望香港夜景，沿路有很多照相的小販，如果你有腳架，其實現在的電子相機自己也能拍的很好。再往下走過了獅子亭約5分鐘可以走到個與另一車道交接處，這兒似乎是個港人的私房景點，也有幾位溜狗的人士經過，應該是山頂上的住戶吧。走到這與車道交接處，可以回頭走較為容易。我誤以為這是環山步道，結果沿著種植道、山頂道，走了一圈再回到山頂廣場，由於是車道並不好走，約要40分鐘，腳都酸了。
搭纜車下山後，乘15C公車到天星碼頭，搭船回到尖沙咀飯店，12點出來又買了粥做宵夜，香港人晚上餐廳開的很晩。

最後一天起來，在飯店附近閒晃，買了一份6港幣的蘋果日報，前幾天的迪士尼之行，由於穿短褲，被不知名的蚊子叮的十分慘，建議大家要噴防蚊，或是穿長褲，買了無比膏來擦效果普通。換了一家茶餐廳，價格19元港幣沒什麼不同。走回彌敦道時遇到一間馬會的投注站，週六在沙田有賽馬，投注站中很多人繁忙的在抽取投注單，一注最低10元港幣。

逛了一會兒彌敦道，搭的士到海港城，真是很大的購物中心，一會兒就腳酸了，在海港城買到See’s Candies，好像沒在台灣看過這間店，這是華倫巴菲特1972年由See’s家族買下股份的公司。在海港城這裡可以看到鐘樓以及停靠的郵輪，下午2點吃了一間翡翠拉麵小籠包，感覺不輸鼎泰豐小籠包，很多人香港人也在排隊用餐。

離開海港城時，終於決定買了BOSE WAVE MUSIC SYSTEM，港幣3980元，約比台灣售價便宜7仟元台幣，不過電壓不同，需要回台再添購變壓器。

整體而言，香港真是像個購物中心，很難身在其中而不被勾起購買慾望，由地鐵中許多現金卡貸款與退休投資的廣告，可以想見港人受消費慾望影響很大，想回歸比較簡單的生活，恐怕還是只是理想，很難真的做到。

回到台灣機場快11點了，和一位接送停車場的中年司機聊到，他每工作一天休息一天，每次24小時，最多曾經一天跑了400公里，不停接送停車場到機場往返的旅客，每月薪資兩萬八，做了兩年多，他覺得自己工作很辛苦，公司又沒有任何福利，也沒有勞保。

旅遊讓我們用不同的眼光，再回頭檢視生活的機會。

香港迪士尼之旅

昨天開幕的香港迪士尼，雖然被新聞說的好像很小很擠的樣子，不過明天還是要出發去這個香港迪士尼之旅了，香港雖然有過境過幾次，但是我從沒真的到香港去旅行過，這次趁著迪士尼開幕算是給自己一個理由到香港觀光一下。比較想去的點除了迪士尼外，大概就是太平山與跑馬地吧，因為台灣沒有賽馬場，可能不免俗也要採購一番，不知香港的電器有沒有便宜，要去哪買才便宜，想去買bose的WAVE系統，台灣要賣24500元，美國只賣500美金。準備了個摺疊椅，決定和迪士尼的排隊人龍持久戰。

911．台北美術館．Vivienne Westwood

原本只是被捷運車廂上的廣告所吸引，剛好又有一個參加喜宴後的空閒下午，我搭乘捷運穿過兒童育樂中心旁的草地，來到911午後的台北市立美術館，毫無預料這是個如此熱門的展覽，去之前其實我並不了解Vivienne Westwood是何等人物，不過這真是我記憶中第一次到台北美術館參觀，需要排隊買票進場超過20分鐘，讓我誤以為是來到法國巴黎奧塞美術館前，同樣驚訝地應該不只是我，台北美術館的警衛與服務人員似乎也忙亂了手腳，急忙用無線電彼此聯繫，要如何讓排隊的人龍排好。

另一件有趣的事是來參觀的人的服裝，可以明顯感覺出與之前來美術館參觀的人不太相同，有些人戴著誇張的項鍊與徽章，金屬腰帶，上衣打著金屬的鈕扣與裝飾，連一向不會打扮的台灣男人，也穿著的頗有特色。原本的悠閒下午變的像是闖進了別人的饗宴之中。

原來Vivienne Westwood是1970年代英國龐克搖滾的重要服裝設計師，她的服裝突破傳統改變人的外型，諸如T恤上印上標語，摩托騎士的皮衣夾克，金屬裝飾方頭超高高跟鞋，都是她令人驚訝的創舉。1990年代之後Vivienne Westwood改變風格，停止另類服裝，吸取英國傳統服飾特色，作出自己的時尚流行服飾，也一再獲獎，是當代英國時尚設計大師。這解釋了為何來參觀的人服裝的特色。

在看Vivienne的錄影帶時，其中有句話我覺得很有意思，記的不是很完整清楚，但她的意思應該是說：「有人批評我的服裝標新立異，我對這樣的說法甘之如飴，也許是驕傲自大，但是我感覺很自在。我希望我的服裝是一種對其他千篇一律平庸服飾的批評。」喜歡她那種自在地驕傲的說法。

讓我聯想到過去有一次讀到科斯托藍尼的書中，也說到他自己常被人批評特立獨行思想怪異。科認為凡是成功的投資者與投機者都要有一點驕傲自大，才能在市場愚昧的時候，堅持作對的事。

(薇薇安‧魏斯伍德的時尚生涯 展期 2005-9-1到2005-10-19 )
http://www.tfam.gov.tw/VivienneWestwood/discussion/share.htm
http://club.pchome.com.tw/urs/club_index.html?club_e_name=vivienne
http://www.viviennewestwood.com/

理財規劃對客戶的意義不祇是商品

當你覺得有些銀行的理財專員只是想要推銷高佣金商品，或是覺得保險業務員只是想賣高高佣金保險給你時，你也許覺得理財規劃對你的意義就是推薦給你最划算的投資工具，告訴你最便宜的保險工具，當然這些都是理財規劃對你可以有的幫助，但是如果祇注意在商品面，那你就忽視了理財規劃對你更大的幫助。

理財規劃對客戶的意義不祇是商品，更在於幫助你達到你人生的目標，幫助你釐清你目前的狀況與到達你理想中狀況的距離，以及你如何調整執行，以便提升你完成人生夢想的機會。

也許你過去都覺得，人生就是隨遇而安就好了，不想去思考太遙遠的事，也沒什麼夢想，有錢就多花點，沒錢就少花點，反正船到橋頭自然直。然而理財規劃對客戶的意義，還有預防將來的風險與危難，對你的退休生活，越多的準備與思考，越能在遇到事情時做出正確的決定，減少損失。

理財規劃最重要的是整個理財規劃的流程，每個面談與步驟，其實都是提供你思考的機會，理財規劃絕不是只有最後建議書中的商品建議對你有意義，更重要的是在流程中與顧問的對談中，協助你去為自己的將來與目標思考，唯有自己的思考，你才能真正由建議書中的文字，去理解體會顧問對你的建議。

當公司股價低於或等於公司的公平價值時才買進

投資股票時，除了前一點的選擇高品質的公司外，另一個成功基金經理人的共通點就是，他們都是當公司股價低於或等於公司的公平價值時才買進。

打個比方就好像一個優良的家庭主婦，在不同的超級市場之間比價，知道這家商場中哪一樣商品在特價促銷，所以在A商場買他的特價品，而在B商場買他的另一項促銷價。當季的蔬菜水果往往價格較為便宜，就多買一些，避免去買高價的進口水果，同樣可以讓家人享受到營養均衡又好吃的三餐。

當你依據自己的投資哲學與分析步驟，選出傑出高品質的公司，也算出他合理的價格，接下來你就是要忍耐，等待市場價格跌到你認為的公平市價的60%或70%，然後才開始買進。

賣出也是個重要的決定，大體上不要想要一定要賣在最高點，甚至要刻意賣在略低於你認為的公平市價，留一點餘地給別人去賺，只有讓別人還有賺錢的機會，才能確保我們能完整的賣出，只要能確實做好買在低價，即使留一點給別人賺，實際上的獲利也很足夠了。

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祇投資在高品質的公司上

在選擇投資股票的時候，一定要慎選被投資的公司，絕不能忽略這一點，因為被投資的公司的體質與基本財務狀況，跟你的下檔風險最為相關，不同基金經理人雖然挑選公司的方式與選擇的產業別不完全相同，但是共通點是，不論品質的標準各有不同，他們都是選擇高品質的公司，同一種型態的公司，他們通常都是選擇其中品質最高的龍頭公司來投資。而排除去投資已經病入膏肓虧損連連的公司，因為投資就是要分享被投資公司所產生的未來獲利以及所分配的股利，所以投資要選擇過去獲利記錄佳，且未來獲利前景好的公司。控制投資風險的最好方式，不是事後對股價高低的預測，而是開始於選擇良好的投資標的，祇投資在高品質的公司上可以大幅降低虧損的頻率與幅度，絕對是由成功基金經理人可以學到的一個很重要的特質。若希望投資時能保本，這絕對是其中一個好方法。

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每次都依據相同一致的方式來分析股票

這一點要講的強調的是客觀性。因為分析股票的方式，其實很難完全的科學化，畢竟沒有兩間公司是完全相同的，每個時期的總體經濟與商業環境都不可能完全相同，但是成功的基金經理人都有一個特點，就是他們都會將自己的投資哲學轉化成一套可以實際操作的步驟與分析方式，並且在每次投資上，都盡可能的用相同一致的方式來分析，當然這不是說一個公式就能套用所有的公司，而是指你要使用相同的檢驗標準與檢驗方式，確保投資標的每個面向都被檢查過，也都符合你一貫的標準。當然每次的犯錯經驗，會讓你逐步調整分析方式，以免下次有再犯下相同的錯誤。

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發展出自己有明確定義的投資哲學

每個成功的投資者(基金經理人)，都有一個相同特徵，就是他們都很清楚自己打算要如何投資，可能是學自他的老師，可能是學自投資的書籍，也可能學自自己實際的投資經驗，重點是成功的投資者會去思考清楚自己投資的基本觀念。

而這一些投資觀念的細節與投資的原理，組合而成就是這個人的投資哲學，成功的投資者會不斷修正自己的投資邏輯與觀念，從錯誤之中學習，也從成功的經驗中去複製更多新的成功。

可能是買進價位在合理市價60%的股票，等到市價漲到90%合理市價就賣出，也可能是買在70%，賣在100%的預估合理市價。公司發展不符合自己預期時，要如何處理，公司發展符合自己預期時，又要如何處理。股市整體多頭氣氛濃厚時要如何調整，股市出現大空頭時，又要如何調整資產。

唯有發展出自己有明確定義的投資哲學，才能在投資這個長期的工作中，維持自己的觀念與判斷，而不至於陷入隨波逐流，在市場中像個無頭蒼蠅似地盲目追逐熱門的投資風潮。

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