為什麼不需要太高興？

發行ECB成功為什麼不需要太高興，上次講的似乎不夠清楚。當然我也能認同這不是壞消息，但是消息的好壞要看是跟什麼比，也就是投資人心裏的那把尺，你到底在找什麼樣的投資機會，會影響到你是否覺得這是個好消息。表面上看來，發行ECB有一些好處，一是可以比發行無擔保公司債付較少的利息，二是若股價永遠漲不到轉換價格就不需付出債權轉換股權的代價，三是表示有人覺得股價可以漲到轉換價格，雖然因為第二點的關係，公司經營者認為不太可能。如果是短線的投機者可能會覺得，這表示一個現在買入，漲到轉換價格前賣出的投機機會，他當然覺得是好消息。但是如果我們是要學習巴菲特長期投資10年以上的話，這個消息就該用不同的面向來分析了，當然發行成功比發行不成功好，溢價比折價好，但對現有股東與長期投資者而言沒有實質利益，甚至還有被股權稀釋的潛在危機。也就是說，如果溢價30%發行，且在發行期限內最後漲了60%，對長期股東而言60%的利潤就有部分要與ECB買家分享，當ECB買家轉換時，股價就會像除權時一樣因為股權稀釋而調整價格。所以對長期投資者而言，一間發行ECB的公司與一間不需舉債且買回庫藏股的公司比較，假如獲利前景類似，當然應該投資後者，因為股權比例不但不會被稀釋，反而會上昇。從另一方面來看，公司經營者有多種籌資的方式，公司如果債信極好，就能用很低的利率發行無擔保公司債，或者發行有擔保公司債；如果公司前景真的很好，還可以洽買家發行溢價的現金增資，這樣完全不用付利息，且溢價部份馬上加入股東權益成為公績金，等於所有現有股東都享受到溢價現金增資的好處，但這樣做的壞處是股本馬上膨脹，營業績效成長的壓力較大。公司經營者選擇發ECB，可能表示債信不好，單獨發公司債利率太高付不起；可能表示營業績效成長不看好，現金增資會造成每股盈餘大幅下降；選擇發ECB可以借到錢，又把股本膨脹的問題隱藏在未來，短期的營業績效不會受到影響。也就是說如果你是個長期投資者，發ECB有可能是件值得注意的現象，它不完全是件好事，可能需要進一步仔細了解營運狀況。

海外可轉換公司債（ECB）定價出現溢價有什麼好特別高興?

海外可轉換公司債（ECB）定價出現溢價有什麼好特別高興?
發行海外可轉換公司債轉換價格（ECB）定價出現溢價，是正常的現象，有什麼好慶祝高興的，如果是現金增資定價溢價，還比較有意思，對公司原有股東而言，發行海外可轉換公司債定價出現溢價，這溢價部分並沒有增加公司的股東權益，發行公司債取得的現金，只會增加資產負債上的負債，並不能轉為公司的股東權益，也就是說可轉換公司債到期公司就要償還負債。而可轉換公司債的轉換價格是額外給買家的附帶好處，當公司股價真的超過轉換價格，買家可以用該價格將此債權轉為股權，這會造成股本膨脹，因為只有市價高於轉換價格時買家執行轉換才有利可圖，也才會執行轉換，等於公司以當時的市價用原設的轉換價格折價發行現金增資，折價的部分就相當是所有股東的股權一起被稀釋掉了。簡單說發行轉換公司債，若公司股價始終沒超過轉換價格，則他是一筆要圜的貸款／長期負債，一旦公司股價超過轉換價格，全體股東就要忍受可轉換公司債的買家用折價買入公司股權，平白股權被稀釋損失。所以可轉換公司債轉換價格定價出現溢價是正常的現象，沒能定高才是大問題，沒什麼好慶祝的，難道你會因為公司去貸款成功就大肆慶祝嗎？

股市下跌後又再度回升，投資人要如何自處

一個月前，股市在上昇後拉回，股市一面慘綠，還記得當時在日誌中紀錄，股 市下跌造成自己的惶恐，那種埋怨自己為何沒在高點賣出，害怕自己就要錯失 賣出的良機的心情，是否要在下跌後再殺出的疑惑；投資人要謹記自己當時恐 懼的心情，才能在市場一面大好的現在這時候，在大部分人在貪心的時候，適 當的作出股票的處理，市場一面大好的時候是選擇調整自己持股的好時機，手 上已顯示失去利基，或有更佳投資對象的股票，應該賣出轉為現金，靜待下一 次的股市下跌。我們不需完美的轉折點，只要確定自己，不因市場貪心而買進 ，不因市場恐懼而賣出。常常回想自己過去的經驗，在每一次的後悔中檢討， 確保下次不要犯相似的錯誤，所以人家常說，沒有經歷過一次股市泡沫還能持 續生存下來的經驗，還不能算是有經驗。

如何投資今年的年終獎金才最好？

清償你的高利率債務是你年終獎金的第一選擇，如果你沒有任何高於10%利率的債務，將年終獎金拿來投資股市才是合理的選擇，因為大部分人的投資績效都不到10%的年報酬率，所以不應該負債投資。如果要投資，現在剛領到年終獎金時也不是時機，通常股市元月效應表示市場太熱絡，年初時對未來一年也常過於樂觀，一般而言，此時股市交易量太大表示大家一窩蜂投入股市，價格會較高，雖然你也可以賺到個波段，也很可能成為最後進場的呆子，買在最高點。先保留現金靜待熱潮過去，交易量下降，大家對未來一年過度悲觀時再進場買在低點，以今年來看在320選舉之前不乏有壞消息出現，會讓大家極度悲觀的時候，應該先選好優質公司，耐心等待政治壞消息出現隱影響股市的時機，屆時大家都在觀望害怕恐懼之時，勇敢貪心地全力買進大打折的優質公司股票。元月份由於投信、券商、保險公司、金控公司都知道大家有這筆年終獎金不知道如何使用，這些公司又是媒體的廣告商，他們自然會想辦法營造自己的商品是元月時最好的投資選擇的印象，並要鼓勵大家拿出年終獎金投資他們的商品而非消費掉，他們會刻意營造股市良好的氣氛，樂觀的展望新的一年，由於沒有第一季的資料可做比較，通常可以很輕鬆地釋出樂觀的預估，所以媒體上也會較少出現負面的消息，但這些都只是心理上的影響，當真實的營運數字在二月公佈，刻意營造的樂觀自然會消散。耐心等待。

投資理財規劃DIY自己來(五)

做好分析，了解自己的財務缺點之後，就要確實執行自己設定的改進計劃，這也是最不易做到的一步，知易行難，人都是有惰性的，也都是容易被慾望衝昏頭的。有一些方式可以幫助，第一是把計劃寫下來，而且寫的越多越仔細越好，不要只是我要節省支出，而是要詳細到每天要節省支出到幾元。第二是把計劃隨身帶著，隨時提醒自己，例如放在皮夾內，每次付錢都要看到，並提醒自己這真是符合我的改進計劃的支出嗎？第三是把計劃告訴你的配偶或親友，與他們打賭你一定可以做到，要求他們幫助提醒你。對增加收入與投資也是一樣，詳細寫出你要執行的步驟，例如隨時尋找寫稿投稿的機會，平時磨練自己的文筆，注意鄰居是否需要短暫託兒服務或清潔服務等。投資則要隨時增加自己對投資工具的了解，多讀書學習，不論是哪種投資工具，越懂就越容易賺錢，是不變的道理。每天要紀錄每天的進度，在各個項目的進展與變化，每月再做一次統計，看每月的進度與變化趨勢，再設定合理的每月每天目標，與下一個改進步驟。

現在是不是投資xxx的適當時機？

網路上常常可以看到這類的問題，希望其他更有經驗人能幫他做出投資的判斷，我的原則是不回答這類實際的操作問題。原因是巴菲特曾經有個小故事，他的一位朋友與他聊到某個郵局的某種郵票，巴菲特告訴他，這個郵票很值得投資，並分析其原因給他聽，說完之後巴菲特沒有馬上行動，隔天巴菲特要去郵局買這種郵票時，卻發現跑了很多郵局，都只能買到少量的這種郵票，似乎有人先一步搶購了許多。巴菲特從這個經驗中學到，不要向任何人洩漏你的投資決定，那只會讓你的獲利減少。任何自私自利的人，都應該能理解，聰明的投資人是不會大張旗鼓的說出自己的投資決定與決策，那是投資人至高無上的秘密，會拿出來講的人，大概就是希望你來檯轎的人，可能他已經先低價吃貨很久了，要倒貨了才會大張旗鼓宣傳。只有自己培養獨立判斷的習慣，在一次次的成功與失敗後，不斷檢討改進，才能自己回答以上的問題，投資理財這條路，如人飲水冷暖自知。

理財與減肥相似的地方

為什麼我要將減肥與理財放在一起比較呢？因為身體健康與財務健康是現代人生活快樂的兩大基石。而肥胖是現代人最常見不過的健康問題，報章雜誌隨時可以見到許多減肥的專欄，或是介紹各種減肥產品的節目，減肥簡直就是永遠沒有終點的戰爭，不論男女老幼，人人都想要再瘦一點，幾乎所有的產品都宣稱它有神奇的減肥效果，可以快速輕鬆的幫你減輕體重，只要你買它的產品並長期的使用。可是我們卻常發現，這些產品用到我身上卻都沒效，或者效果不能持久，更糟的是，有時候還造成身體永久的傷害，其實我們未嘗不知道減肥之道無他，多運動少吃東西，無奈我們卻無法做到，想倚賴外來的藥物或祕方，想快速達到健肥效果，卻適得其反。這跟現代人理財所遇到的問題實在很像，電視報章隨時可以見到許多理財的專欄，告訴你現在買什麼做什麼可以最快賺到最多錢，只要你買他們的會員，或是買他們的基金，只要長期加入會員，或定期定額長期持有基金就可以輕鬆賺到很多錢，可是身邊朋友或自己投資後卻不乏失敗的例子，其實我們未嘗不知道理財之道無他，減少消費支出慾望才能存錢開始投資，不要聽信消息明牌，天下沒有白吃的午餐，要自己多研究，要自己多增加知識，要自己能判斷才能理財成功，如果對方不想讓你看懂搞懂，跟你說這個很難很複雜你不需要知道，他大慨就有難言之隱，不要冒未知的風險去投資，少賠就是賺錢的開始，只是知道這麼簡單的道理是一回事，執行又是另一回事，大部分的人卻還是不斷追逐明牌秘方，真是飛蛾撲火至死無悔啊。

投資理財規劃服務內容

你是否覺得銀行金控公司的理財專員，其實只是金控公司的業務員，業務員僅是一個「說明者」，並不能完全站在你的利益的角度來為你規劃財務。畢竟他們領的是金控公司的薪水，還有你購買的產品的佣金，甚至還有許多公司指定的最低銷售業績額度，某種程度上你總是得擔心是否被強迫推銷了不適合的產品。

獨立的理財規劃師（顧問）則不同，他們不從銀行金控公司的產品銷售佣金，避免了與你的理財目標最大的利益衝突，他們只領取你給他們的顧問服務費，所以會以你的需要為第一考量來為你做規劃，你可以從獨立的理財規劃師獲得金控公司不會告訴你的事，例如他們產品的缺點與風險。就類似像你看醫生的時候，當醫生的診斷需要你做出重大的醫療決定時，例如動手術與否，你最好先尋求第二意見再做決定；當你面對人生中重要的財務決定時，你也應該聽一聽不同角度的第二意見，相對於銀行金控公司的產品說明與推薦，先聽聽獨立的理財規劃師的意見會是個不錯的決定。

投資理財規劃服務內容(300元)
1.提供個人資產負債表範本，並幫助你學會如何自己做好資產負債表。
2.提供個人損益表範本，並幫助你學會如何自己做好損益表(收入與支出日記帳)。
3.幫助你學會如何設定人生的目標與優先順序。
4.幫助你學會如何分析自己的資產負債表與損益表。
5.幫助你學會如何設定自己的投資理財的實際執行步驟。
6.幫助你o學會如何每月每日監控自己投資理財的執行結果。
7.不定期提供最新個人理財資料。
8.每月提供理財計劃的複查分析報告。(每月費用100元，可選購)

速記華倫巴菲特投資十訣

速記華倫巴菲特投資十訣
1.股東報酬率十年穩定大於12%，越大越好。
2.資產報酬率十年穩定大於12%，越大越好，銀行保險業大於1%。
3.每股盈餘十年穩定上揚，越大越好。
4.財務保守，負債不超過每年淨利五倍，越小越好。
5.品牌產品或服務，有十年以上持久競爭優勢。
6.員工沒有工會。
7.相同產品或服務，能隨十年通貨膨脹而漲價。
8.公司十年保留盈餘能帶來的每股盈餘成長，越大越好。
9.公司有現金買回庫藏股。
10.公司十年股價與淨值同步上升。

摘自[和巴菲特同步買進]，遠流出版社，Mary Buffet & David Clark著，陳正芬譯

2003年投資理財績效如何？

2003年投資理財績效如何？每年對一年整體的投資理財目標與績效做個檢討，並對過去設定的目標做個調整，以訂定下一年合理的目標，是我們投資理財一族一定要做的事，去年做的好就給自己一點獎勵，做的不好就要記得警惕自己來年改進。以下是一位朋友的案例，2003年開始時淨資產415萬，一整年下來收入減支出，存下97萬，2003年底時淨資產598萬，淨資產的該年投資報酬率為(598-97-415)/415 = 20.7%，略低於去年設定的2003年底目標600萬。台灣股市去年2003/1/1收盤4524，2003/12/31收盤5890，成長率(5890-4524)/4524 = 30.2%。台灣五十指數2003/1/1收盤3317，2003/12/31收盤4522，成長率(4522-3317)/3317 = 36.3%。似乎如果多將資金放入台灣五十基金效果還會比自己操作還好，建議他在2004年將收中持股較差者，轉為0050台灣五十指數基金，至少應占總投資額20%。2004年年底的新財務目標為，收入減支出達100萬，淨資產達800萬。